尽(jǐn)管周五大幅反(fǎn)弹，中证(zhèng)TMT指数自(zì)4月10日(rì)以来(lái)累(lèi)计最大跌幅已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年(nián)大(dà)概率演化为TMT大年 机(jī)构预(yù)计5月见底后(hòu)将迎(yíng)“盛(shèng)夏攻势”且(qiě)大(dà)概率创新高 逢低加仓是(shì)最佳(jiā)策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情(qíng)，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研报中测(cè)算，本轮TMT高(gāo)点出现(xiàn)在4月8日(rì)，高点调(diào)整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和电子自(zì)年初以来的(de)涨(zhǎng)幅分(fēn)别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显(xiǎn)优于万(wàn)得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季(jì)度TMT大涨且有明显超额(é)收益，那么今年演化为TMT大年的概率已(yǐ)经非(fēi)常(cháng)大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史的调整(zhěng)时(shí)间和幅度，可能这一轮调整并没(méi)有结(jié)束。以TMT大(dà)年的(de)规律(lǜ)和(hé)应对策略，其中TMT大年(nián)通常(cháng)分为(wèi)“春季(jì)躁(zào)动(dòng)”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结(jié)”四波行情，春季躁动(dòng)后往往(wǎng)会有一波明显的调(diào)整(zhěng)，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏攻势开(kāi)始的时间来看，每年(nián)四月份到九、十(shí)月(yuè)份期间(jiān)会(huì)有一波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都(dōu)是(shì)6月(yuè)底七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六月初，2020年(nián)调(diào)整比(bǐ)较早，见底也比较早是4月初。因(yīn)此，张夏认为，在(zài)学习效应的推动下，盛夏攻(gōng)势开(kāi)始(shǐ)的时间(jiān)越(yuè)来越早。对(duì)此，有业内(nèi)人士预(yù)计，基本在(zài)一季(jì)报(bào)披露结束后，假(jiǎ)设按此速(sù)度再调整一段时(shí)间(jiān)，估计(jì)在5月(yuè)基本见底(dǐ)后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中的这种调整(zhěng)，逢低加仓是(shì)最(zuì)佳策略，因(yīn)为(wèi)往往后续盛夏攻势大(dà)概率创新(xīn)高。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴盛夏(xià)攻势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可(kě)能超预期的AI赋能(néng)消(xiāo)费电子板(bǎn)块(kuài)受益标的(de)。

　　今年业绩密集披露期结(jié)束后，若(ruò)随(suí)着AI+/数字经济/自(zì)主可控等大产业趋(qū)势以及政府支持力度进一(yī)步加大、资本(běn)开支增加、订单(dān)增加(jiā)和产品销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进入盛(shèng)夏(xià)攻势，而往往这一波盛(shèng)夏攻势还会(huì)创新高。考虑今年(nián)年初春(chūn)季躁(zào)动是计算机占优(yōu)，招商证券张夏认为(wèi)按照历史经(jīng)验，要么(me)计(jì)算机转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算(suàn)机强者恒强(qiáng)。

　　国海策(cè)略4月(yuè)9日研(yán)报认为，伴随(suí)二季度(dù)业绩(jì)窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩的(de)相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建议(yì)关注短期维度业绩(jì)可能超预期(qī)的部分消费板块(kuài)，电子行业有(yǒu)望体现出相(xiāng)对优势。

　　从细(xì)分环(huán)节进(jìn)一步来看，广发策略4月17日研报指(zhǐ)出，电子(zi)行(xíng)业(yè)在(zài)ChatGPT产业链中主要分布位于AI服(fú)务器及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略认为(wèi)，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表的大(dà)模型进(jìn)行(xíng)训练/推(tuī)理的算(suàn)力载(zài)体和基础。数据量和算力(lì)的提升明显拉(lā)升(shēng)了AI服务器中存储芯片、三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积光模块/光芯片(piàn)、PCB基(jī)板(bǎn)等电子产品的量(liàng)与价，给相关电子厂(chǎng)商(shāng)带来了机会(huì)。国海(hǎi)证券同样在研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线的判断，相关领域如AI芯片(piàn)、服务器(qì)以及光(guāng)模(mó)块等细分赛道将(jiāng)陆续迎来基本面的确认，估值(zhí)修复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样表示，伴随AIGC模(mó)型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产替代速度(dù)加快。建议重点关注景(jǐng)嘉(jiā)微、海(hǎi)光(guāng)信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪(jì)、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块(kuài)、光芯片等领域(yù)，东北证券(quàn)4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化前述光通信重要环节(jié)，相(xiāng)关公(gōng)司将(jiāng)深度(dù)受益AI带来的增量需求。建议关注国产(chǎn)光模块(kuài)龙头公司：中际(jì)旭创、新(xīn)易盛、光迅科技(jì)；高速光(guāng)引(yǐn)擎光器件核心供应商天(tiān)孚(fú)通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券(quàn)樊志(zhì)远在(zài)4月21日研报中(zhōng)同(tóng)样看好AI服(fú)务器PCB，其测(cè)算(suàn)，AI服务器(qì)PCB价值量是普(pǔ)通服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和应用的(de)落(luò)地，市场对AI服务器的(de)需求日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电(diàn)股份(fèn)、生益科技、联瑞新材(cái)、生益电子(zi)、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电(diàn)子产(chǎn)品，广发策略表(biǎo)示，电子(zi)厂商亦(yì)有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音(yīn)箱、安防等终(zhōng)端设(shè)备(bèi)打开新三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积成长空间。此外(wài)，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能(néng)消(xiāo)费电子趋势明(míng)确，估值(zhí)重(zhòng)塑(sù)逻辑逐(zhú)步验证，关注消费电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持(chí)续催化(huà)，关注(zhù)AIoT设(shè)备(bèi)及服务器产业链。其(qí)中，具备(bèi)AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视源(yuán)股份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创维数字等；2）受(shòu)益于全球算力需求爆发(fā)式增(zēng)长三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积的AI服务器(qì)产(chǎn)业(yè)链(liàn)，包括工(gōng)业(yè)富联、沪电股份(fèn)、环旭电(diàn)子(zi)、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度(dù)筑(zhù)底、消费复(fù)苏(sū)预(yù)期强化的(de)智能手机产业链，包括光弘科(kē)技、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东(dōng)山精密(mì)等。

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