四大(dà)国(guó)有银(yín)行(xíng)的(de)集体降息(xī)惊(jīng)动市场，存款利率(lǜ)正迎来新一轮“降息潮”？

　　消息(xī)显示(shì)，5月15日（下周一）起银行协定存款及(jí)通知存款自律(lǜ)上限将下调，四大国有银行协定存款和通知存款自律(lǜ)上限下调幅度为30BP，其它金(jīn)融(róng)机构降幅为50BP。

　　记者注意(yì)到(dào)，今年以来银行业已(yǐ)有(yǒu)三波存款利(lì)率下调，此前(qián)两次分别是：4月，多家中(zhōng)小银行人民币存款利率下调；5月5日，浙商、渤海(hǎi)、恒化妆品条码697开头是什么成分，条形码697开头代表什么标准丰三家股份行跟进“补(bǔ)降”。至(zhì)此，4月(yuè)以来(lái)已有(yǒu)至(zhì)少(shǎo)20家中小(xiǎo)银行（含农村信用合作联(lián)社）下调人(rén)民币存款利率，调(diào)降幅(fú)度不一。

　　货币政(zhèng)策牵一发而动(dòng)全身，与经济(jì)、就业、投(tóu)资以及(jí)老百姓“钱袋子”都息息(xī)相关。那(nà)么，如何(hé)理解此次下调通知和协定存款利(lì)率？今年“降息潮”迭起是否等同于经济增速放(fàng)缓(huǎn)的(de)信号？市场上关于企业、老(lǎo)百姓(xìng)手中的(de)钱变(biàn)“毛(máo)”的担忧何解(jiě)？

　　从推出(chū)背景来看，多方观(guān)点(diǎn)认为，本(běn)次存款(kuǎn)利率(lǜ)新规(guī)主要基(jī)于(yú)三重(zhòng)考量。一(yī)是符合推(tuī)进(jìn)利率(lǜ)市场化改(gǎi)革深(shēn)化大(dà)背景；二是对银行而言(yán)，存款利率(lǜ)下调有助于减(jiǎn)少存款(kuǎn)定价的(de)无序竞争，降低(dī)银行负债成本；三是促进投资、消费，本次降(jiàng)息也被看作是促进宏观经济复苏的表现。

　　不(bù)过也需(xū)要(yào)看到的是(shì)，本(běn)次调(diào)降中协定存款更多是对公业(yè)务，通知存款则集(jí)中于短期存(cún)款，都是针对特定存取需求的客户，面(miàn)向范(fàn)围有限。据(jù)民生证券宏观团队测算(suàn)，通知存款和(hé)协(xié)定存(cún)款(kuǎn)在(zài)银行存款(kuǎn)中占比不(bù)高(gāo)，以四大行的单位通知(zhī)存款为例，常年只(zhǐ)占(zhàn)企业存(cún)款总规(guī)模的3％-4％；招商证券银行团队的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，协定(dìng)存款等规模预计为20-30万(wàn)亿，占比约为10％。

　　关(guān)注一：如何理解此次下调通知(zhī)和(hé)协定存款利率？

　　中国(guó)人(rén)民银行行长易纲(gāng)在近期公(gōng)开讲话中(zhōng)提到，从过去二十年的数(shù)据看(kàn)，我(wǒ)国实(shí)际(jì)利率总(zǒng)体保持在略低于潜在经济增速这一“黄金法则”水(shuǐ)平上，与潜在(zài)经(jīng)济增长(zhǎng)水平基本匹配。在经济(jì)复苏的关(guān)键(jiàn)时(shí)点上，如何理解此次下调通知和协定存款利率？

　　目前，多(duō)方观点(diǎn)都提及的是，本轮(lún)调降更多(duō)是出于(yú)推进利率市场化(huà)改革(gé)深化大背景的考虑。

　　招商基(jī)金研究部首(shǒu)席经济(jì)学(xué)家李湛(zhàn)梳(shū)理了这一市场化改革的过(guò)程。2022年4月(yuè)，央行指导(dǎo)利率自律机(jī)制(zhì)建立(lì)了存款利率市(shì)场化调整机制，随后，国有大行同年9月下调存款利率，中(zhōng)小银行陆(lù)续跟(gēn)进下调存(cún)款利率。

　　2023年(nián)4月(yuè)，市场利(lì)率定价自律机(jī)制发(fā)布《合格审慎评估实施办法（2023年(nián)修订版）》，在(zài)相关指标中引入了存款定(dìng)价惩(chéng)罚措(cuò)施。随(suí)之而来的(de)是(shì)，此前4月(yuè)部分中小银行(xíng)、农商行存款利率下调(diào)，5月5日浙(zhè)商、渤海、恒丰三家股份行挂牌利率(lǜ)下调。李(lǐ)湛认(rèn)为，这均是(shì)在利率市场化(huà)改革推进背景下，银行出于自身经营(yíng)考虑的自发行(xíng)为。

　　此外，从减轻银行息差压力的必(bì)要性来看，民生证券宏观团队也倾(qīng)向(xiàng)于认为，本次调整更(gèng)多仍是延续去年9月这(zhè)一轮(lún)存款利率下调(diào)，并且完(wán)成存(cún)款利率调整的闭环，改(gǎi)善(shàn)银行(xíng)利润(rùn)空(kōng)间(jiān)。存款利率机制创设以(yǐ)来，两轮(lún)利率调降都集中在(zài)活期(qī)和定期存款，实际(jì)上忽略了这些介于活期和定期存款之间的存款的(de)利率调整，“当下有必要一(yī)次性(xìng)调整通知存(cún)款和协定存款利(lì)率(lǜ)，保证存款利率下(xià)调(diào)的有效性。此(cǐ)外，数据显示，国(guó)有银(yín)行一季度净息差水平均创历史(shǐ)新低，当下调利率有助于降低银行负债成本，推动银行投放信(xìn)贷的积极(jí)性。”民生证(zhèng)券认(rèn)为。

　　除利率(lǜ)市场化(huà)改革及(jí)银行净息差压(yā)力增大外，某(mǒu)大型银行金融市场(chǎng)研究员还关注(zhù)到的是国内(nèi)存款市场的供需变化——近年来国内(nèi)经济(jì)受(shòu)多重因素冲击，居民消费场景(jǐng)受制约，预防(fáng)性储蓄有所增加及风险(xiǎn)偏好下降(jiàng)等，导致(zhì)居民储蓄(xù)存款(kuǎn)上升较快，部分银行根(gēn)据市(shì)场供需(xū)变化，综合指数经营(yíng)情况，灵活调(diào)节存款(kuǎn)利率，只(zhǐ)是(shì)不同(tóng)银(yín)行在调整节奏、时机方面存在差(chà)异。

　　关注二：本次存款利率(lǜ)下调带来哪(nǎ)些(xiē)影响？

　　4月28日中央政(zhèng)治局会议强(qiáng)调，要有效防范化解重点(diǎn)领域风险(xiǎn)，统筹做好(hǎo)中小银行、保险和信(xìn)托(tuō)机构改革(gé)化险工作。一锤(chuí)定音之下，本次调降利(lì)率也被(bèi)认为维护(hù)金融稳(wěn)定的(de)一大举措。

　　呵护动作具体体现(xiàn)在哪些方面？招商基金(jīn)李(lǐ)湛认为，本次调降通(tōng)知主要释放了(le)两大(dà)信号，一是(shì)减(jiǎn)轻银(yín)行息(xī)差(chà化妆品条码697开头是什么成分，条形码697开头代表什么标准)压(yā)力(lì)。本次下(xià)调将引导银(yín)行(xíng)的对公活期成(chéng)本下降(jiàng)，存款(kuǎn)降价叠加资产(chǎn)端让利(lì)压力趋缓，银行息(xī)差、盈利将合理修复，有利(lì)于增强银(yín)行内生资本补充(chōng)能(néng)力(lì)；二(èr)是(shì)减(jiǎn)少企业及(jí)居民的短期存款意(yì)愿、促进企业投资、居民(mín)消费。

　　粤开证券首席经济学家罗志恒的(de)观(guān)点是，调降协定存款和通知存款的(de)利率上限，主要目(mù)的是规范银行业存款定价秩序，减少存款(kuǎn)定价的无序竞争，合力压(yā)降银行负(fù)债(zhài)成(chéng)本。当(dāng)前银行(xíng)净利差空间(jiān)较小，压降负债端成本，有助于改善银行盈利(lì)、补充净资本、降低金融风险。此(cǐ)外，银行负债端成本下降(jiàng)，也(yě)为(wèi)资产端的贷款利率下调、降低实体经济融(róng)资成(chéng)本(běn)进一步打开空间。

　　国泰君(jūn)安宏观首(shǒu)席分析师董琦也(yě)认为，存款利(lì)率调(diào)降，既有助于缓(huǎn)解商业银行净息差收窄趋势，特别是中小行高息(xī)揽储的(de)成本压力，又有利于引(yǐn)导超额储(chǔ)蓄向消费投资转化，符合(hé)“不搞大水漫灌”、“盘(pán)活(huó)存(cún)量(liàng)资(zī)金”的定位。

　　招(zhāo)商证(zhèng)券(quàn)银行团队同(tóng)样(yàng)提到(dào)，新规对(duì)于规范协定存款定价秩序(xù)作用较大，减少存(cún)款定价的无序竞(jìng)争(zhēng)，合力(lì)压降银行(xíng)负债(zhài)成本。该团(tuán)队预计，协定存款等规(guī)模20-30万亿，占总存款比例10％左右，由此来看，新规将降低银(yín)行总存(cún)款付息(xī)率2BP左右(yòu)。

　　对于股债市场的(de)影响方(fāng)面，民(mín)生证(zhèng)券宏观团队表(biǎo)示(shì)，现实中，存款利(lì)率下调有助(zhù)于压低全社会(huì)利率(lǜ)水平，利好债券；同时(shí)股票市(shì)场中，对流(liú)动性(xìng)敏感的股票也(yě)将因此受益。

　　川财证(zhèng)券首席(xí)经济学(xué)家陈雳(lì)则表(biǎo)示，在当(dāng)前整个经济复苏(sū)的大背景下，进一步释放(fàng)市场流动性、活跃消费是一个重要的、阶(jiē)段(duàn)性目(mù)标，存款降(jiàng)息调节，对(duì)促销费(fèi)无疑有一定的引导作用。

　　关注三：压降银(yín)行(xíng)存(cún)款成本(běn)是否大(dà)势所趋？

　　2022年四(sì)季度货币(bì)政(zhèng)策执行报告以及2023年一(yī)季度货政(zhèng)例会均(jūn)表明，当(dāng)前货币政策基调未变，“精准有力”仍是第(dì)一(yī)要求，而在此基础上也(yě)强(qiáng)调“着力支持扩大内需，为(wèi)实(shí)体(tǐ)经济提供更(gèng)有(yǒu)力支持(chí)”。从本次降(jiàng)息释(shì)放的信号来(lái)看，是否意味着货币政策(cè)进(jìn)一步宽松？

　　对此，招(zhāo)商基金李(lǐ)湛的(de)看法是，货币政(zhèng)策充裕延续，但(dàn)解读为边际再宽松为时尚早。“本次调(diào)降意味(wèi)着当前长端利率仍(réng)有下(xià)行空间，但(dàn)这一调降是针对银行(xíng)协(xié)定存款及通(tōng)知存款利率自(zì)律上(shàng)限，而非直接调(diào)降(jiàng)挂牌存(cún)款利率，存款利率下调并(bìng)不等于(yú)政(zhèng)策利率(lǜ)就(jiù)必须进行对等下调，市场不应视为降息(xī)的确定性信号。”李(lǐ)湛称。

　　在“精准有力”的(de)货币政策之下，也(yě)有多方观点提到(dào)，压降(jiàng)存款成(chéng)本仍是大势所(suǒ)趋。国泰(tài)君安董(dǒng)琦关注到，当前经济修(xiū)复内生动(dòng)力(lì)依然不强，外需(xū)压力没(méi)有完全缓解(jiě)，货币政(zhèng)策将继续对(duì)经济修复带来支(zhī)撑(chēng)作用，未(wèi)来伴随经济修(xiū)复，利(lì)率水平(píng)的(de)调降还没(méi)有结束(shù)。

　　招商证券银行(xíng)团队的观点也不谋而合——长期来(lái)看，存款利(lì)率下行仍是大势所(suǒ)趋(qū)。2023年经济有所复苏，进一步降低贷(dài)款利率的紧(jǐn)迫性不高，但银(yín)行普遍以量补价，使得贷款(kuǎn)价格战激(jī)烈，贷(dài)款利率很难上行。考(kǎo)虑到存量贷款重定(dìng)价等影(yǐng)响，2023年(nián)银行息差(chà)压力增大，控(kòng)制存款(kuǎn)成本成为当务之急。中小银(yín)行或有动力主动(dòng)跟进(jìn)下调存款利率。

　　展(zhǎn)望(wàng)未来货币政策的走向(xiàng)，上述大型银行金融(róng)市(shì)场(chǎng)研(yán)究员认(rèn)为，需要(yào)看(kàn)到的是，目前(qián)经济(jì)处于修复(fù)性(xìng)复(fù)苏阶段，经济恢复仍需要适度货币环境支(zhī)持，同(tóng)时，国内经济(jì)复苏不平衡问(wèn)题依然突出，要求货币政策支持精准有力(lì)。预(yù)计下半(bàn)年货(huò)币政(zhèng)策不会出现(xiàn)急转弯(wān)，延续(xù)稳健货币(bì)政策基调，在保持(chí)信贷(dài)总量(liàng)适度(dù)增长，市场流动性合理充裕(yù)情况(kuàng)下，更(gèng)加倚重结(jié)构性工具，加大(dà)实体经济薄弱(ruò)环节，重点新兴(xīng)领域支持，提(tí)升政(zhèng)策精准质效(xiào)。

　　关注(zhù)四：老百(bǎi)姓和企业手中(zhōng)的钱会不会变“毛”？

　　协(xié)定存款、通知存款利率自律上限将迎调整的同时(shí)，有市场(chǎng)观点担(dān)心，降息一方面(miàn)有利于(yú)刺激消费以及缓和银行(xíng)经(jīng)营(yíng)压力，但另(lìng)一方面老百姓、企业(yè)手里的存款收益缩水了。在评价双方(fāng)博弈观点之前，不妨(fáng)先厘清(qīng)通知存款及协定(dìng)存款两个概念的定义。

　　通知和协定存款介于(yú)定活期存款之间，利(lì)率高于活期存款，但(dàn)比定期(qī)存(cún)款(kuǎn)存(cún)取(qǔ)灵(líng)活，两者的(de)共同优点(diǎn)是，在保持资金灵活使用的(de)同时，提高利息回报。其(qí)中(zhōng)：

　　通知存(cún)款是活期存款的一种，主要有(yǒu)1天和7天(tiān)两个期限(xiàn)，支取时需提前1天或7天通知银(yín)行(xíng)，即可按实际存期及支取(qǔ)日相应币种档次(cì)利(lì)率计付利息，个人和企业均可(kě)以办(bàn)理。当前(qián)1天和7天期通知存(cún)款(kuǎn)的基准利(lì)率分别为(wèi)0.80％和1.35％。

　　协定(dìng)存(cún)款指企事业单(dān)位在银行(xíng)开立一个具有结算和(hé)协定(dìng)存款双重功能的协定(dìng)存(cún)款账户(hù)，并约(yuē)定基本存款额(é)度，由(yóu)银(yín)行将协定存款(kuǎn)账户中(zhōng)超过该额(é)度的(de)部分按协定(dìng)存款(kuǎn)利(lì)率单独计(jì)息的一种存款方(fāng)式。协定存(cún)款性质介于活期(qī)和(hé)定(dìng)期存(cún)款之间，只面向企业(yè)办(bàn)理，期限最长为1年。当(dāng)前，协定存(cún)款的基准(zhǔn)利率为(wèi)1.15％。

化妆品条码697开头是什么成分，条形码697开头代表什么标准　　协定存款属(shǔ)于对公业务，通知存款既有对公(gōng)业务，也有(yǒu)个人(rén)业务(wù)，但都有一定的存(cún)款门槛。基于(yú)此，粤开证券首席经济学家罗(luó)志恒提出的观点是，总体来看，协定存(cún)款和通知(zhī)存款基(jī)本上以对公活期(qī)存款为主，对一般(bān)老百(bǎi)姓(xìng)的影响不(bù)大。对于企业来(lái)说(shuō)，会(huì)有一定的利息(xī)损失，但若存贷款利(lì)率都能(néng)有所下调，也(yě)有助于刺激企业投(tóu)资并降(jiàng)低融资成本。

　　此外记者也注意(yì)到(dào)，央(yāng)行最新数据(jù)显示，4月份人民币存款(kuǎn)减少4609亿元，同比(bǐ)多(duō)减5524亿元，其中(zhōng)，住户(hù)存款减少1.2万亿元，非金融(róng)企业存(cún)款减少(shǎo)1408亿元。进(jìn)一步来看，存款(kuǎn)利率调降(jiàng)是否(fǒu)会刺激(jī)超额储(chǔ)蓄流出(chū)？

　　国泰君安董琦表示，这一传导过(guò)程并非一蹴而就(jiù)，且需要(yào)总量政(zhèng)策继续支撑。经济当前依然(rán)需要休养生(shēng)息，特别(bié)是在(zài)前期服务业修(xiū)复后，与制造业产生循环，带(dài)动(dòng)收(shōu)入预期改善(shàn)，最终才会带动居民(mín)与企业储蓄流出。

　　长远来看，招商基(jī)金(jīn)李湛的(de)建(jiàn)议是(shì)，应辩证看(kàn)待本(běn)次降(jiàng)息。疫情以来，企业及居民(mín)形(xíng)成了一(yī)定规模的超额储蓄，降(jiàng)息可以降低企业(yè)、居(jū)民的储蓄意愿(yuàn)，引导企(qǐ)业加大投(tóu)资、居民增加消费，促(cù)进经(jīng)济复苏(sū)。“只有(yǒu)经济复苏斜(xié)率提(tí)升，企业、居民对后续的收(shōu)入信心才(cái)会回升，进(jìn)而形(xíng)成储蓄转化为投资、消费(fèi)，再形成增厚企(qǐ)业(yè)、居(jū)民收(shōu)入的良性(xìng)循环(huán)。”李湛表示。

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