周(zhōu)一的股市震荡翻红，上周(zhōu)股市下跌(diē)期间(jiān)净买(mǎi)入的“抄(chāo)底资(zī)金”笑了(le)。

　　上周五(wǔ)，资金借(jiè)道股票ETF（统计股票ETF和跨(kuà)境ETF）单日(rì)净买入(rù)39.5亿(yì)元；而上周5个交易(yì)日市场(chǎng)总体下(xià)跌期间，资金更是净(jìng)买入220亿(yì)元，股票ETF“越跌(diē)越(yuè)买”的(de)理(lǐ央音展演比赛金奖比例 央音展演总展演是国家级的吗)性(xìng)操作模式，在股市大(dà)幅(fú)下(xià)挫(cuò)的时刻再度显现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪(hù)深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期投资(zī)价(jià)值被资(zī)金(jīn)看好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引(yǐn)资(zī)金追逐；净流出方面，创业板、中(zhōng)证1000ETF等宽基(jī)ETF，以及(jí)基建、非银、电力ETF等短期净(jìng)流出，资金出现短(duǎn)期避险，但鉴于(yú)多数标的估(gū)值仍在低位，多家机构仍(réng)看(kàn)好长(zhǎng)期配(pèi)置(zhì)价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科(kē)创(chuàng)50、上证50净流入资金居前

　　上(shàng)周五股市大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份(fèn)，以区间成(chéng)交(jiāo)均价测算，当日净流入资金39.5亿(yì)元；拉长时间到上(shàng)周5个交易日，5天(tiān)股(gǔ)市调(diào)整期间(jiān)，资金(jīn)更是(shì)净买入220亿元，展现了资金逆市布局的特(tè)点。

　　从(cóng)资金净买(mǎi)入排行(xíng)看，截(jié)至上周五，科(kē)创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入(rù)资金(jīn)居(jū)前(qián)，都超(chāo)过11亿元。宽基指数(shù)中，华泰柏瑞、易方达(dá)和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上(shàng)证指(zhǐ)数ETF等产品(pǐn)，净(jìng)流入资金也位居前(qián)列。

　　而从(cóng)5月15日收盘股市表现看，科创(chuàng)50、上证50、沪(hù)深300全部收红，上证50指数涨幅(fú)还(hái)超(chāo)过1.7％，上周大跌期(qī)间的“抄底资金”，皆(jiē)斩(zhǎn)获了不错的(de)回报。

　　行业或主题ETF中，近期震(zhèn)荡(dàng)下行的半导体ETF成(chéng)为资金净买入的(de)榜首，单日净买入(rù)金额接近5亿元，目(mù)前(qián)仍处于估值(zhí)低(dī)位的医疗ETF、中(zhōng)概(gài)互(hù)联ETF等产品也位(wèi)居净流(liú)入(rù)资金前列，而在(zài)近日遭遇高位(wèi)回调的游戏ETF，也受到资金的逆市买(mǎi)入，不过目(mù)前游戏(xì)ETF今(jīn)年还(hái)有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投资逻(luó)辑，在游戏(xì)板块(kuài)行(xíng)情(qíng)冲顶、收益(yì)翻倍后，仍然(rán)有资金逆市净(jìng)买入。

　　谈及资(zī)金的(de)上述流(liú)向情况，一(yī)位公募(mù)股票(piào)权(quán)益基金(jīn)经理(lǐ)表示，预计复(fù)苏仍(réng)是中国经济(jì)中长期的趋(qū)势，但耐用品复苏的空(kōng)间受限、出口下(xià)行及地产销(xiāo)售恢(huī)复疲(pí)软将驱(qū)动市(shì)场展现(xiàn)出更多结构性机会。不(bù)过，在(zài)短期市场炒作热度(dù)回落，波动(dòng)率偏(piān)高的(de)情况下，资金(jīn)可能(néng)更(gèng)青(qīng)睐用(yòng)大盘宽(kuān)基指(zhǐ)数，比如(rú)科创50、上证50、沪深300指数等(děng)来跟踪市(shì)场，以(yǐ)获取整个市场的平均回报。

　　而在(zài)行业方(fāng)面，沪(hù)上(shàng)一(yī)家(jiā)公(gōng)募机构分析(xī)，由于近(jìn)日(rì)以游戏(xì)为代表的(de)TMT板块有所(suǒ)调(diào)整，主因是前期(qī)炒作(zuò)有逐步退潮(cháo)趋势，中(zhōng)期在(zài)市场炒作热(rè)度有所(suǒ)回落。但从长期看(kàn)，资金还会(huì)长期(qī)关注数字化对生(shēng)产力的提升，因此，包括计算(suàn)机、互联网和传媒(méi)等调整下(xià)来的行(xíng)业，可能会(huì)继(jì)续受到了资(zī)金的关注。

　　也有行业机构认(rèn)为，近期上(shàng)证50、沪深300等权重指数ETF受到资金(jīn)青(qīng)睐，可能与看好“中(zhōng)特(tè)估”长期投(tóu)资(zī)价值(zhí)有关。

　　民生加银基金表示，伴随(suí)大(dà)金融、大(dà)基(jī)建等(děng)权(quán)重股(gǔ)高位(wèi)调(diào)整，上周沪指下跌(diē)。前期(qī)部(bù)分(fēn)板(bǎn)块(kuài)短期上冲较快，导致博弈资(zī)金(jīn)出现(xiàn)分(fēn)歧，随着(zhe)建(jiàn)筑、银行、石(shí)化等PB逐步修复(fù)，权重板(bǎn)块内部(bù)出现分化，获利兑现需求叠加经济数据不及预期，权重板块回调带动大盘指数回落。

　　不过，民生加银基金认为(wèi)，从长远(yuǎn)看，“中(zhōng)特估”或有望(wàng)引领低估值央企的(de)价(jià)值重估，有基本(běn)面(miàn)支(zhī)撑的低估(gū)值(zhí)央企或有望受益。

　　博时(shí)基金权益投资一部(bù)基(jī)金经理吴鹏也认为，“中(zhōng)特估”投资(zī)的(de)部分底层逻(luó)辑(jí)仍旧是过去的A股(gǔ)市场对部分传统(tǒng)行业国央企的严重低配和低(dī)估。而在(zài)这种大幅低估(gū)和(hé)低(dī)配(pèi)背景下，部(bù)分企(qǐ)业因为自(zì)身经营改善、高(gāo)股息水平等特征，使得其估值(zhí)修(xiū)复成为了可能。虽然经过前期反弹(dàn)，大金融整体(tǐ)估值仍旧处(chù)于低(dī)位(wèi)，由(yóu)于(yú)情绪和资金(jīn)仍旧是主导，短期(qī)表现存在剧烈波(bō)动可能；从中期看，整(zhěng)体(tǐ)大金(jīn)融当前估值仍旧处于中低水(shuǐ)平(píng)，部(bù)分(fēn)个股尤其是(shì)基本面(miàn)明显改善的个股，仍(réng)旧(jiù)有估(gū)值修复的空间。

　　基建、非(fēi)银、电(diàn)力ETF净流出

　　估值水平(píng)仍具吸(xī)引力

　　在(zài)上周(zhōu)下跌的A股市场(chǎng)中，股票(piào)ETF整体呈现“越(yuè)跌越(yuè)买”趋势，净流入资金(jīn)超出净流出资(zī)金。但也(yě)有部分短期涨幅偏高(gāo)、短期行情板块(kuài)，以及部分海外指(zhǐ)数遭(zāo央音展演比赛金奖比例 央音展演总展演是国家级的吗)遇资金的净卖出。

　　从资金净流(liú)出榜单看(kàn)，今年涨幅超20％的(de)基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单(dān)日之最。另外，证券(quàn)保险ETF、电力ETF指数基金、恒生(shēng)科技ETF等多只产(chǎn)品，单日净流出资金也超(chāo)过2个亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今年来“越跌越买”的(de)创业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出现短(duǎn)暂净流出现象，华夏、南方、富国(guó)旗(qí)下中证1000ETF产品，也在单日(rì)出(chū)现净(jìng)流出，而今年(nián)涨幅(fú)接近20％的纳指ETF，也在股市(shì)调整(zhěng)中(zhōng)迎来“获利了结”资金(jīn)，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募(mù)机(jī)构评价，基建板块(kuài)受益于“一带(dài)一路”板块前期(qī)涨幅(fú)较大，有调整要求(qiú)，可能会受(shòu)到获(huò)利(lì)盘的短期卖(mài)出。不(bù)过(guò)，从长期看，经济复苏趋(qū)势确立后，“顺周期(qī)”板块的整体机会值得关(guān)注。

　　民生加(jiā)银(yín)基(jī)金评价净流出的证券保险板块称，一季报陆续披露，非银金融业绩超预期(qī)，证券板块(kuài)市场交投活跃度较一季度显(xiǎn)著改(gǎi)善，差异(yì)化最低结(jié)算备(bèi)付金缴纳比例机制引入(rù)，证券公司保证金(jīn)比例下调，经济温和复苏下行业景气(qì)度有(yǒu)望(wàng)持(chí)续修(xiū)复。保险板(bǎn)块(kuài)一季报(bào)净利润(rùn)超预期(qī)，部(bù)分(fēn)险企凭借储蓄险的产品力实现了一定(dìng)的增长(zhǎng)，负债端V型反(fǎn)转(zhuǎn)趋势较明显(xiǎn)，资产端或有望维持较高增速(sù)。

　　而(ér)针对电力板块，民生加(央音展演比赛金奖比例 央音展演总展演是国家级的吗jiā)银基金(jīn)认为(wèi)，2023年宏观经济运行总体回升有望将促进电力(lì)消费需求增长。受上年(nián)同期低基数(shù)等因素影响(xiǎng)，预计(jì)今年二(èr)季度电(diàn)力消(xiāo)费(fèi)增速将有望(wàng)回(huí)升。在电(diàn)力(lì)市场化改革的持续推进下，电(diàn)价(jià)趋势有望(wàng)稳中小幅上涨，电力现货(huò)市场和辅助服(fú)务(wù)市场机制有望持续推广，容量补(bǔ)偿(cháng)电价等机制或有望出(chū)台。

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