财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开(kāi)花了(le)！不仅仅是中国平(píng)安(ān)在4月(yuè)27日迎来时(shí)隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行、中国银行也迎来涨停(tíng)，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因(yīn)为两(liǎng)份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现(xiàn)央企(qǐ)投资(zī)价值(zhí)促(cù)进央(yāng)企估(gū)值回归(guī)”业务交流会暨国新央(yāng)企股东(dōng)回报ETF宣介会即将举办；另外一(yī)份(fèn)则是沪市(shì)金融业主题座(zuò)谈会，其(qí)中“在服务中国式现代化中促进金融业估(gū)值提升(shēng)和高质量发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特估成为了(le)市场较长(zhǎng)一段时(shí)期的热门词(cí)，尽管披(pī)上了主(zhǔ)题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对(duì)部分传统行(xíng)业国央(yāng)企的(de)严重低(dī)配和低估(gū)。说到A股的(de)低估值、高分(fēn)红，银行为首的大金融板块首当(dāng)其(qí)冲(chōng)。上述5.11会议(yì)是为此前获批的(de)央企股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议(yì)作用显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推(tuī)波助澜(lán)，“小作文”又来添(tiān)油(yóu)加醋。一(yī)则无(wú)头无尾(wěi)的所谓指导意见(jiàn)，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极(jí)大的传(chuán)播。

　　低估值、高股息(xī)，在经(jīng)济温和(hé)复苏预期之下(xià)，中特估银行概念获得(dé)资金的青睐。有了(le)多(duō)重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往(wǎng)预示着(zhe)行情的结束，这一(yī)次历史是否会重演呢？多位受(shòu)访人(rén)士(shì)指出(chū)，这种(zhǒng)单一衡量(liàng)逻(luó)辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国(guó)资含(hán)量”比较(jiào)高的板(bǎn)块行进，从去年底(dǐ)开始监管开始提出中特估(gū)后有(yǒu)比较不错的表现(xiàn)，中特估有望持续为投资者带来(lái)除稳定(dìng)股息收益外的收益。

　　银行为(wèi)首的大金(jīn)融爆(bào)发

　　5月8日(rì)，银行(xíng)满屏大涨，中国银(yín)行、中(zhōng)信(xìn)银(yín)行(xíng)、西安(ān)银(yín)行涨(zhǎng)停，农业银行(xíng)、民生银行、工商银行、浙商银(yín)行大涨超过(guò)6％，42只(zhǐ)银行股超过9成(chéng)涨幅超过(guò)2％。有(yǒu)网(wǎng)友感(gǎn)慨(kǎi)：“你以为的(de)大(dà)牛(niú)市is back，其实世界上性功能最强的国家是哪个国家大(dà)牛市(shì)is bank。”从指数(shù)维度来看，银行(xíng)板块大涨早已启动，银行指(zhǐ)数(shù)（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块(kuài)，券(quàn)商股也(yě)持续(xù)爆发，券(quàn)商指数收(shōu)盘涨幅超(chāo)过(guò)2％。其中，中(zhōng)国银河领涨(zhǎng)，盘中一度(dù)涨停，近5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看(kàn)，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多(duō)只基金涨幅(fú)超过4％，从资金流动来看(kàn)，以(yǐ)规(guī)模最大的华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日收盘价创(chuàng)一年新高，全(quán)天成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新(xīn)近两年来(lái)的最高。

　　对于银行股(gǔ)的(de)大(dà)涨(zhǎng)，市场(chǎng)早有(yǒu)预(yù)期。睿郡资产合伙人董承(chéng)非在5月7日(rì)表示，在经(jīng)济复苏不强劲情况下，原来看不起(qǐ)的那些低增速的企业，现(xiàn)在反而(ér)显(xiǎn)得(dé)难能可贵，因此(cǐ)被忽略高(gāo)分(fēn)红、深(shēn)度价(jià)值的企业反而受到追捧。

　　博时(shí)基(jī)金权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银(yín)行股这波快速上涨，是其在估值极(jí)度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力(lì)、持(chí)仓极度(dù)低配(pèi)、基本面预期极度悲观等背景下，配合当(dāng)前经济弱复苏整体(tǐ)回报(bào)率预期下行、中(zhōng)特估政策背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐(qí)升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行股等来了久世界上性功能最强的国家是哪个国家违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市(shì)场(chǎng)42家上市银行(xíng)中(zhōng)，有(yǒu)17家涨幅超过(guò)10％，其(qí)中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨(zhǎng)幅超过32％，民(mín)生(shēng)、邮(yóu)储、农行、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅(fú)超过(guò)20％。

　　资金(jīn)的(de)流入(rù)量(liàng)同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年(nián)新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元世界上性功能最强的国家是哪个国家，也刷新近两年来(lái)的最高。中国银(yín)行龙虎(hǔ)榜(bǎng)数据显示，近三日沪股通累(lèi)计买入(rù)5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买(mǎi)入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如(rú)吴鹏所(suǒ)言，估(gū)值极度低水平、股(gǔ)息(xī)率具备一定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓极度(dù)低配、基本面(miàn)预期极(jí)度(dù)悲观都是(shì)银行股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在(zài)估值上(shàng)，截至目前，42家A股银(yín)行的平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银(yín)行和招商银行，其余(yú)银行均处于(yú)“破(pò)净”状态(tài)。在(zài)这一(yī)轮(lún)估值修复(fù)中(zhōng)，有市场人士指出，中(zhōng)字头银(yín)行目标价估值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前(qián)板(bǎn)块(kuài)交易热度之(zhī)下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对(duì)资产质量、让利实体经济容忍(rěn)度(dù)提升。

　　稳定的高分红(hóng)和(hé)高股息是银行股相对于(yú)其他主(zhǔ)题板块更强的优势，据财(cái)通证券研报，国(guó)有大行近(jìn)五(wǔ)年(nián)分红(hóng)率基本稳定(dìng)在30％左右(yòu)，稳定分红符合价值投资和长期投资需要。近年来(lái)国有大行(xíng)股息率也呈(chéng)逐年提升趋(qū)势平均股息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也(yě)为调仓提(tí)供了空(kōng)间(jiān)，公(gōng)募(mù)“冷(lěng)”银行(xíng)久矣，2023年一(yī)季度银(yín)行股(gǔ)占偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理胡(hú)洁就向财联社表示(shì)，高股息策略以(yǐ)其(qí)确定的股息(xī)收入和(hé)较(jiào)高的(de)安全边际(jì)可以为投(tóu)资者提(tí)供不错的(de)收(shōu)益。而基本面稳健、分红率高而(ér)稳定、估值处(chù)于历史(shǐ)低(dī)位的银行(xíng)板(bǎn)块是高股息策略的理(lǐ)想增配板块(kuài)。与(yǔ)此(cǐ)同时，银行板(bǎn)块在(zài)一季度(dù)是业绩低点。随着大行重定价的压力过去以及二三(sān)季度(dù)农商行小微投放旺季的到来，资产(chǎn)端(duān)收益(yì)率将会逐步企稳，后续业(yè)绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华(huá)基金(jīn)量化及衍(yǎn)生品投资部(bù)基(jī)金经理余展(zhǎn)昌(chāng)也指出，与海外(wài)银行对比，在中特估背景下的国内(nèi)银行仍然具有较好(hǎo)的(de)投资机会。以国(guó)有大行为例(lì)，从PB角度而(ér)言(yán)，邮储银(yín)行的PB最高(gāo)在0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大(dà)部分的银行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑(lǜ)到海外银行(xíng)还有大量的商誉，国内银(yín)行的(de)估值水平(píng)是(shì)偏(piān)低的，本身就有比较(jiào)大(dà)的修复空间。此外，他(tā)还(hái)指出，国企(qǐ)改革有(yǒu)望(wàng)使得这些(xiē)问题得到改善，从而提高(gāo)银行的利(lì)润增速，持续修复估值。

　　银行(xíng)是否(fǒu)意味着行情的结束？

　　随着证券、银行(xíng)等(děng)大金融板块的走强，有市场观点开始(shǐ)担忧市场(chǎng)行情告一段落。对此，市场人士认为(wèi)，站在中(zhōng)特估背(bèi)景下去看金(jīn)融股的爆发，并不能简(jiǎn)单做出市(shì)场行情结(jié)束(shù)的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融(róng)板块过去被当成行情结束的指标，其背后通常潜意(yì)识映(yìng)射(shè)包括不(bù)限于大金融爆发往往代(dài)表市(shì)场没有别的方向、市场进(jìn)入避险状态(tài)、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从当前的金融股走(zǒu)强来(lái)看，市场表现(xiàn)并不存(cún)在(zài)上述问(wèn)题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银行板块近期大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市值(zhí)的板块，这一(yī)成交量与甚至(zhì)部分(fēn)中(zhōng)小市值板块(kuài)成交量相差甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大金融板块本次表现也不是单一的(de)，放眼全市场(chǎng)，部分(fēn)港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现(xiàn)较好，因此不能(néng)单(dān)一地以过去大(dà)金融上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下(xià)较为(wèi)极(jí)端(duān)的交易结构容易被表征为市场波(bō)动的前奏，但市场(chǎng)变量影响较多、今年(nián)行情结(jié)构差异巨(jù)大，建议不要(yào)单(dān)一映射(shè)分析。

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