四(sì)大国(guó)有银(yín)行的集体降息惊动市场，存(cún)款利(lì)率正迎来新一轮“降息潮”？

　　消息显(xiǎn)示，5月15日（下周一）起银(yín)行协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款自律上限将(jiāng)下调，四大国有银(yín)行协定(dìng)存(cún)款和(hé)通知存(cún)款自律上限下(xià)调幅度为30BP，其它(tā)金融机构降幅为50BP。

　　记者注意到(dào)，今年以来银行(xíng)业已有三波存款利(lì)率下调，此前(qián)两次分别是：4月，多家(jiā)中小银行人民币存(cún)款利率下(xià)调(diào)；5月5日，浙商、渤(bó)海、恒丰三家股份行跟进“补降”。至(zhì)此(cǐ)，4月以来已有至(zhì)少20家中小银行（含农(nóng)村信用合(hé)作联(lián)社）下调人民币存款利率，调降幅(fú)度不一。

　　货币政策牵(qiān)一发(fā)而(ér)动(dòng)全(quán)身，与经济、就业、投(tóu)资(zī)以及老百姓“钱袋子”都(dōu)息息相关。那么(me)，如何理解(jiě)此次下调(diào)通知和协定(dìng)存款利率(lǜ)？今(jīn)年“降息(xī)潮”迭起是(shì)否等同于经济(jì)增速(sù)放缓的信号？市场上关于企业、老百(bǎi)姓(xìng)手(shǒu)中的(de)钱(qián)变“毛”的担(dān)忧(yōu)何解？

　　从推(tuī)出背景来(lái)看，多方观点认为，本(běn)次存(cún)款利率新规主要基于三重考量。一是符合(hé)推进利率市场化改革深化大背景；二是对银(yín)行而言(yán)，存(cún)款利率下调有助于减少存款定价的(de)无(wú)序竞争，降低银行负债成(chéng)本；三是(shì)促进投资、消(xiāo)费，本次降息也被看作(zuò)是促进宏(hóng)观经济复苏的(de)表现。

　　不过也需要看到的是，本次调(diào)降中协定存款更多是对(duì)公业务，通知存款则(zé)集中于(yú)短期(qī)存款，都是针对特定存(cún)取(qǔ)需求的(de)客户，面(miàn)向范围有限。据民生证券(quàn)宏观团队测(cè)算，通知(zhī)存款和(hé)协定(dìng)存(cún)款在银行(xíng)存款中占比不高(gāo)，以(yǐ)四大(dà)行的单位(wèi)通知存款为例，常年只占(zhàn)企(qǐ)业存(cún)款总规模的3％-4％；招商证券(quàn)银行团队的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，协定存款等规模预(yù)计为20-30万亿，占比约为10％。

　　关(guān)注一：如何理解此(cǐ)次下调通知和(hé)协定存款(kuǎn)利率？

　　中国(guó)人民(mín)银行行长易纲在近期(qī)公开讲话中提到(dào)，从过去二十年的数据看(kàn)，我国实际利(lì)率总(zǒng)体保持在(zài)略(lüè)低(dī)于潜在(zài)经(jīng)济增速这(zhè)一“黄金(jīn)法(fǎ)则”水(shuǐ)平上，与潜在(zài)经济增长水(shuǐ)平基本(běn)匹(pǐ)配。在经济复苏的关键时(shí)点上，如何(hé)理解此(cǐ)次下(xià)调(diào)通知和协定存(cún)款利(lì)率(lǜ)？

　　目前(qián)，多(duō)方观点都提及的是，本(běn)轮(lún)调(diào)降更多(duō)是出于推(tuī)进利率市场化改(gǎi)革(gé)深化大背景(jǐng)的考虑。

　　招商基(jī)金研究部(bù)首席经(jīng)济(jì)学(xué)家李湛梳理了这一市(shì)场化改(gǎi)革的过程。2022年(nián)4月，央行指(zhǐ)导利率自(zì)律机制建立了存款利(lì)率市场化调整机制，随后，国有大行同年(nián)9月下调存款利率，中小银行陆(lù)续跟进下(xià)调存款利率(lǜ)。

　　2023年(nián)4月，市场利率定价自律(lǜ)机(jī)制发布《合格审慎评估(gū)实施(shī)办法（2023年修(xiū)订版）》，在相(xiāng)关指标(biāo)中(zhōng)引入了存款定价惩罚措施。随(suí)之而(ér)来的是，此前4月(yuè)部分中小(xiǎo)银行、农商行存款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份(fèn)行挂牌利率下(xià)调。李湛认为，这(zhè)均是在(zài)利率市场化改革推进背景下，银行出(chū)于自身经营考虑(lǜ)的自发行为。

　　此外，从减轻银行息(xī)差压(yā)力的必要性来看，民(mín)生证券宏观(guān)团队也(yě)倾向(xiàng)于(yú)认为(wèi)，本(běn)次(cì)调整更多仍是延续去年9月这一轮存款利率下调，并且完成存(cún)款利率调整的(de)闭环，改善银行利(lì)润空(kōng)间(jiān)。存款利率机(jī)制创设以(yǐ)来，两(liǎng)轮利率调(diào)降都集中(zhōng)在(zài)活期(qī)和(hé)定期存款，实际(jì)上忽(hū)略了这些(xiē)介于活(huó)期(qī)和定期存款之间的(de)存款的利率(lǜ)调整，“当(dāng)下有必要(yào)一次性调整通知(zhī)存款和协定存款利率(lǜ)，保证存款利率下(xià)调(diào)的有(yǒu)效性(xìng)。此(cǐ)外，数据显示，国有银行一季度净(jìng)息差(chà)水平均创历史新低，当(dāng)下(xià)调(diào)利率有助于降低银行(xíng)负债成(chéng)本，推动银行投放信贷的积极性。”民生证券认为。

　　除利率市(shì)场(chǎng)化改革及(jí)银(yín)行(xíng)净息差压力增大外，某大型银行金融市场研究员还关注到的是国内(nèi)存款市(shì)场的(de)供需变化——近年(nián)来(lái)国内经济受多(duō)重因素(sù)冲击，居民消费场景受制(zhì)约，预防性储蓄(xù)有所(suǒ)增加及风(fēng)险偏好下降等，导致居民储蓄存款(kuǎn)上升较快，部分银行根据市场供需变化，综合(hé)指(zhǐ)数经(jīng)营情况，灵活(huó)调节存款利率，只是不同(tóng)银行在调整节奏、时机方(fāng)面存在差异。

　　关注二：本次存款(kuǎn)利率下(xià)调带来哪(nǎ)些影响(xiǎng)？

　　4月28日中(zhōng)央政治局会议强(qiáng)调，要(yào)有效(xiào)防范(fàn)化解重点领域风险，统筹做好(hǎo)中(zhōng)小(xiǎo)银行、保险(xiǎn)和信托(tuō)机构改革(gé)化险工作。一锤定音之(zhī)下，本次(cì)调降利率也被认为维护金融稳定的一(yī)大(dà)举措(cuò)。

　　呵(hē)护动作(zuò)具体体现(xiàn)在哪些方面？招商基金李湛(zhàn)认为，本次调降通(tōng)知(zhī)主(zhǔ)要释放了两大信(xìn)号(hào)，一是减(jiǎn)轻银行息差(chà)压力。本次下调将(jiāng)引导银行的对(duì)公活(huó)期成本下降，存款降价叠加资产(chǎn)端(duān)让利压力(lì)趋(qū)缓，银行息差、盈利将合理修复，有利(lì)于增强银行(xíng)内生资(zī)本补充能(néng)力；二是减(jiǎn)少(shǎo)企(qǐ)业及居民(mín)的短期(qī)存款意愿、促进企业投(tóu)资、居民消(xiāo)费。

　　粤开证券首席(xí)经济学家罗志恒的(de)观点是(shì)，调降(jiàng)协定存款(kuǎn)和通知存款(kuǎn)的利率上(shàng)限，主(zhǔ)要目的是规范银行业存款定价秩(zhì)序，减少存款定价的无序竞争，合力(lì)压降(jiàng)银行负债成(chéng)本。当前(qián)银行净利(lì)差(chà)空(kōng)间较小(xiǎo)，压降(jiàng)负债端成本，有助于改善(shàn)银行盈(yíng)利、补充净资本(běn)、降低金融风(fēng)险。此外，银行(xíng)负债(zhài)端成本下降(jiàng)，也为资(zī)产端的贷款利(lì)率(lǜ)下调、降(jiàng)低实(shí)体经济(jì)融资成(chéng)本进一(yī)步打开空(kōng)间(jiān)。

　　国泰君安(ān)宏观(guān)首席分析师董琦(qí)也认(rèn)为，存款利率调(diào)降(jiàng)，既(jì)有助于缓解商业银(yín)行净息差收(shōu)窄趋势，特别是(shì)中(zhōng)小行高息(xī)揽储(chǔ)的成本(běn)压力，又(yòu)有(yǒu)利于引导超额储蓄(xù)向消费投(tóu)资(zī)转化，符合“不(bù)搞大水漫灌(guàn)”、“盘活存量资金”的(de)定位。

　　招商(shāng)证券银行团队同样提到，新规对于规范协(xié)定存(cún)款定价秩序作用较(jiào)大，减少(shǎo)存款定价的无序竞争(zhēng)，合力压降银(yín)行负债(zhài)成本。该(gāi)团队预(yù)计，协(xié)定存(cún)款等(děng)规(guī)模20-30万亿(yì)，占总存款(kuǎn)比例(lì)10％左右(yòu)，由此来看(kàn)，新规将降(jiàng)低银(yín)行(xín窜天猴什么意思网络，窜天猴什么意思污g)总存款付息率2BP左右(yòu)。

　　对于股债市场(chǎng)的影(yǐng)响方面，民生证券宏观(guān)团(tuán)队(duì)表示(shì)，现实中，存(cún)款利率下调(diào)有助(zhù)于压低全社会(huì)利率水平，利好(hǎo)债券；同时股票市场中(zhōng)，对流动性敏感的(de)股票也将因此受益。

　　川财证券首(shǒu)席经济学家陈雳则表示，在当(dāng)前整个(gè)经(jīng)济复(fù)苏的大(dà)背景下(xià)，进一(yī)步释放(fàng)市场流(liú)动性、活跃消费是一个重(zhòng)要的、阶段性目标，存款降(jiàng)息调节，对(duì)促销费无疑有一定(dìng)的引导(dǎo)作用。

　　关(guān)注三：压降银行存款(kuǎn)成本是否大势所(suǒ)趋？

　　2022年四季度货币政策执行报告以及2023年一季度货政例(lì)会均表明，当前货币(bì)政策(cè)基(jī)调未变，“精准有(yǒu)力”仍是第一要求(qiú)，而在此基础上也强调“着力支持扩大内(nèi)需，为实体经济提供更(gèng)有(yǒu)力支持”。从(cóng)本次降息释放的信(xìn)号来看，是(shì)否(fǒu)意味着(zhe)货币(bì)政策(cè)进一步宽松？

　　对此(cǐ)，招商(shāng)基金李(lǐ)湛(zhàn)的看法是，货币政策充裕延续，但解读为边际再(zài)宽松为时尚早。“本次(cì)调降意味(wèi)着(zhe)当前长端(duān)利(lì)率仍有(yǒu)下行空间，但这(zhè)一调降是针对(duì)银行协定存款及通知存(cún)款利率(lǜ)自(zì)律上限，而非直接(jiē)调降挂(guà)牌存(cún)款利率，存(cún)款利率(lǜ)下调并不等于政策(cè)利率就(jiù)必须进行对等下调，市场不应视为降息的确定性信号(hào)。”李湛称。

　　在“精准有(yǒu)力”的(de)货币政策之(zhī)下，也有(yǒu)多方观点提到(dào)，压(yā)降存款(kuǎn)成本仍是大势所趋。国泰君安(ān)董琦关注到，当前经济修复(fù)内生动(dòng)力(lì)依然不强，外需压力(lì)没有完全缓解，货(huò)币(bì)政策将继续(xù)对经济修复(fù)带(dài)来支撑作用，未来伴随经(jīng)济(jì)修(xiū)复，利率(lǜ)水平的调降(jiàng)还没有结束。

　　招商证(zhèng)券银行团(tuán)队(duì)的观(guān)点也(yě)不谋而(ér)合——长期来看，存款利率下行仍(réng)是大势(shì)所趋。2023年经济有所复(fù)苏(sū)，进一步降低贷(dài)款利率的紧迫性(xìng)不高(gāo)，但(dàn)银行普遍以量补价，使得贷款价(jià)格战激烈，贷款(kuǎn)利率(lǜ)很难上行。考(kǎo)虑到存量贷款重定价等影响，2023年银行息差压力(lì)增大，控制(zhì)存款成本成为当务之急。中小银行或有动力主(zhǔ)动跟(gēn)进(jìn)下(xià)调存(cún)款利率。

　　展望未来货币政策(cè)的走向，上(shàng)述(shù)大型银行金融市(shì)场(chǎng)研究员认为，需要看到(dào)的是，目前经济处于修复(fù)性(xìng)复(fù)苏阶段，经济恢复(fù)仍需要适度货币环境支(zhī)持，同时，国内(nèi)经济复(fù)苏不平衡问题依(yī)然(rán)突出，要求(qiú)货(huò)币政策支持(chí)精(jīng)准有力。预计下半(bàn)年货(huò)币政策不会出现急转弯，延续(xù)稳健货币(bì)政(zhèng)策基调，在保持(chí)信贷总(zǒng)量适度增长(zhǎng)，市场流动性合理(lǐ)充裕情(qíng)况下(xià)，更加(jiā)倚重(zhòng)结构(gòu)性工具(jù)，加(jiā)大实体(tǐ)经(jīng)济薄弱(ruò)环(huán)节，重点新兴领域支持，提(tí)升(shēng)政策(cè)精准(zhǔn)质效。

　　关注四：老百姓和企业手中的(de)钱(qián)会不会变“毛(máo)”？

　　协定存款、通(tōng)知存款利率(lǜ)自律上限(xiàn)将迎调整的(de)同(tóng)时，有市(shì)场观点担心，降息一方(fāng)面(miàn)有利于(yú)刺激消费(fèi)以及缓和(hé)银行经(jīng)营压力，但另(lìng)一方面(miàn)老百姓(xìng)、企业手里的存(cún)款收(shōu)益缩(suō)水了。在评价(jià)双方(fāng)博弈(yì)观点之前，不(bù)妨(fáng)先厘清通知存款及协定(dìng)存款两个概念的定义。

　　通知和协(xié)定存款介(jiè)于定(dìng)活期存(cún)款(kuǎn)之间，利率(lǜ)高于活期(qī)存款，但比定期(qī)存款存取(qǔ)灵活，两者的共同(tóng)优点是，在保持资金(jīn)灵活使用的同时，提高(gāo)利息回报。其中：

　　通知存(cún)款是活(huó)期存款的一种，主(zhǔ)要有(yǒu)1天和7天两个期(qī)限，支取时需提前1天(tiān)或7天通知(zhī)银行，即可按实际(jì)存(cún)期及支取(qǔ)日相应币种(zhǒng)档次利率计付(fù)利(lì)息(xī)，个人和企业均可以办(bàn)理。当前1天和7天期通知存款的(de)基准(zhǔn)利率分别为0.80％和1.35％。

　　协定存款指企(qǐ)事业单位(wèi)在银行开(kāi)立一个具有结算和协(xié)定存(cún)款(kuǎn)双重功能(néng)的协定存款账户，并约定基本存款额度，由银(yín)行将协定存款(kuǎn)账(zhàng)户中超过该额度(dù)的部分按协定存款(kuǎn)利率单独计息的一种存款方式。协定存款性质介于活(huó)期和定期存(cún)款之间，只(zhǐ)面向(xiàng)企业办理(lǐ)，期限最长(zhǎng)为1年。当前，协(xié)定存款的基准利率为1.15％。

　　协定存款属于对公业务(wù)，通(tōng)知(zhī)存款既有(yǒu)对公业务，也有个人业(yè)务(wù)，但都有(yǒu)一定的存款门槛(kǎn)。基于此，粤开证券首席经(jīng)济学家罗志恒提出的观点是(shì)，总体来看，协(xié)定存款(kuǎn)和通知(zhī)存款基本上(shàng)以对公活期存(cún)款为主，对一般老百姓的影响不(bù)大(dà)。对于企业(yè)来(lái)说(shuō)，会有一定(dìng)的利息损失，但(dàn)若存贷款利率都(dōu)能有(yǒu)所下调，也有助于刺激企业投资(zī)并降低融资(zī)成本(běn)。

　　此外记者也注意到，央(yāng)行最新数据显示，4月(yuè)份人民币(bì)存款(ku窜天猴什么意思网络，窜天猴什么意思污ǎn)减少(shǎo)4609亿元(yuán)，同比多(duō)减5524亿元，其中，住户存(cún)款减少1.2万(wàn)亿(yì)元，非金融企(qǐ)业(yè)存款减少1408亿元。进一步来看，存款(kuǎn)利率调降是否会刺激超额储蓄(xù)流出？

　　国泰(tài)君安董琦表示，这一传导过(guò)程(chéng)并非(fēi)一蹴而就，且需要总量政(zhèng)策继续支撑。经济当(dāng)前依然需要休养生息，特(tè)别是(shì)在前期(qī)服(fú)务业(yè)修(xiū)复后，与制造业产生循环，带动收入预期改善，最终才会带动居民与企业储蓄流出。

　　长远来看，招(zhāo窜天猴什么意思网络，窜天猴什么意思污)商基金李湛的(de)建议(yì)是，应(yīng)辩证看待本次降息。疫情以来，企业及居民形成了一定(dìng)规模的超额储(chǔ)蓄，降息(xī)可以降低企业、居(jū)民的储蓄意愿，引导企(qǐ)业加大投(tóu)资、居民增加消费，促(cù)进经济复苏。“只有(yǒu)经济复苏斜率提升，企业、居民对后续的收(shōu)入信心才会回升，进而形(xíng)成储蓄转(zhuǎn)化(huà)为投资、消费，再形(xíng)成增厚企业、居民收(shōu)入的(de)良(liáng)性循环。”李(lǐ)湛表示(shì)。

未经允许不得转载：北京老旧机动车解体中心 窜天猴什么意思网络，窜天猴什么意思污