在(zài)华尔街(jiē)经济学家和(hé)央(yāng)行(xíng)官员争(zhēng)论美(měi)国经济(jì)是否以及何时会(huì)陷入衰退之际，大型基(jī)金经理(lǐ)们并没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到(dào)，越来越(yuè)多(duō)的专业选股人士将资金(jīn)从银行等对经济敏感的股票(piào)中撤(chè)出，转而投(tóu)资公用事(shì)业和基本消费品等在经济低迷时期被视为(wèi)具有弹性的(de)股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，同时做多和做空的对冲(chōng)基(jī)金已(yǐ)将其周(zhōu)期性股票与防(fáng)御性股(gǔ)票的比例(lì)降至至少(shǎo)2012年以来的(de)最低水平。对于只做(zuò)多的基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)来说，他们对周期性(xìng)公司(这些公(gōng)司的命(mìng)运取决(jué)于商业周期的起伏)的相(xiāng)对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显了主动(dòng)投资领域的悲观(裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思guān)情绪(xù)仍在(zài)加(jiā)剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增(zēng)加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策略(lüè)师表(biǎo)示，主(zhǔ)动(dòng)选股者“为(wèi)2009年(nián)式的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周(zhōu)期(qī)股相对(duì)防御股的比例降至近10年低点(diǎn)

　　最近对防御股的偏好与去年不(bù)同，当时对衰退(tuì)的担忧蔓延(yán)，主动型基金(jīn)紧紧抓(zhuā)住周期股。这一立场表明，人们(men)相(xiāng)信美联储有能(néng)力通(tōng)过积极的抗(kàng)通胀行动实现软着(zhe)陆。现(xiàn)在，这(zhè)种乐(lè)观情绪已经消散。

　　行业仓位数(shù)据进(jìn)一步证明(míng)，专业人士(shì)持续(xù)看空(kōng)股市(shì)。在美国银行4月份对基金(jīn)经理的最新调查中(zhōng)，现金持有(yǒu)量保持(chí)在较(jiào)高水平，相对于股票，债券(quàn)比2009年以来(lái)的任何时候都更(gèng)受青睐。

　　高盛(shèng)合伙(huǒ)人John Flood上周表(biǎo)示，在市(shì)场(ch裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思ǎng)开始逃(táo)离时，只做多的基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注意的是，选股者的(de)谨慎态度与基于图表信号配(pèi)置资产的计算机(jī)驱动策略(lüè)形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市(shì)场波动性下降，趋势追踪基金和波(bō)动性目标基金等系(xì)统性资金(jīn)管理公司近几个月增(zēng)加了股票持有(yǒu)量。

　　德意志(zhì)银行的投资者仓位模型最能说明这种分(fēn)歧立(lì)场。德意(yì)志银行称(chēng)，量化基金继续抢购(gòu)股票，而自由裁量投(tóu)资者(zhě)的敞(chǎng)口已降至一年区间(jiān)的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹的(de)很大(dà)一(yī)部分归因(yīn)于(yú)那(nà)些对价(jià)格不(bù)敏(mǐn)感(gǎn)的(de)量化(huà)投资者，他们(men)别无选择，只能在(zài)股价上涨(zhǎng)时买入(rù)股票。看(kàn)空(kōng)者还(hái)警告(gào)称(chēng)，持续数(shù)月的股市(shì)反弹是不可持续的(de)。由(yóu)于标普500指数几次突破4200点的尝(cháng)试都以失败告终，缺乏动能(néng)可能(néng)会(huì)限(xiàn)制量化基金(jīn)的需求。另一方(fāng)面，新(xīn)一轮的(de)抛售可能会促使(shǐ)量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预(yù)期的经济数据和(hé)企(qǐ)业财报也提振(zhèn)股(gǔ)市(shì)。尽管各(gè)公(gōng)司在本(běn)财报季的业绩超出(chū)预期，但目前来看(kàn)，这(zhè)还不足以让美国企(qǐ)业重(zhòng)回(huí)增长轨(guǐ)道。就连美联储官(guān)员也预测今年晚些时候(hòu)会出现“温和衰(shuāi)退(tuì)”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史为(wèi)鉴，过早地为经济(jì)衰退做准(zhǔn)备(bèi)而采取防御措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个(gè)最具周期性的行(xíng)业往(wǎng)往(wǎng)在衰退前(qián)的6个月(yuè)内表(biǎo)现优(yōu)异。直到真正(zhèng)的经济(jì)衰退(tuì)到来，防御性股票才开(kāi)始大放(fàng)异彩，尽管它们的领(lǐng)先地位通常(cháng)会在(zài)下(xià)行(xíng)周(zhōu)期结束前逆(nì)转。

　　美(měi)国银行的经济学家(jiā)预计，美国(g裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思uó)经济衰退将从第三季度开始。

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