财联(lián)社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤(pí)酒企(qǐ)业的“兵家必争之地”，而(ér)年(nián)内火爆的(de)淄博烧烤一定(dìng)程度上(shàng)助力啤酒行业“淡季不(bù)淡(dàn)”，盛夏旺季更是值(zhí)得投资者期待(dài)。

　　从一(yī)季度业(yè)绩(jì)来看，燕京啤酒以近(jìn)74倍的同比增速(sù)“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤酒、珠(zhū)江啤酒的同(tóng)比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单季度(dù)营收突破百亿(yì)元。但包括百威(wēi)亚太、兰州(zhōu)黄河和西(xī)藏发(fā)展(zhǎn)在内的(de)外(wài)资(zī)系啤(pí)酒公司基本面仍(réng)然(rán)堪忧，业绩下(xià)滑或亏损，本土(tǔ)与(yǔ)外资两(liǎng)大阵营的分(fēn)化明(míng)显。

　　去年消费整体(tǐ)偏低(dī)迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证券王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤(pí)酒板块营收(shōu)稳增、归母净利润高增；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪去，下(xià)游场景(jǐng)逐(zhú)步(bù)复苏，叠(dié)加成本压力边(biān)际(jì)缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比(bǐ)去年(nián)同期(qī)明显(xiǎn)提速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙(lóng)头弱势区域持续扭亏、释放利润的(de)一年(nián)。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势(shì)明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼(yú)后“五(wǔ)强争霸(bà)”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场(chǎng)表现来看，华润(rùn)啤酒(jiǔ)和青岛啤酒自2020年(nián)阶段(duàn)低点(diǎn)迄今股价累计(jì)最(zuì)大(dà)涨幅分别达159%和187%，前者目前总(zǒng)市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆(qìng)啤酒和珠(zhū)江啤酒股(gǔ)价同(tóng)期(qī)累计最大(dà)涨幅(fú)分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年(nián)高点(diǎn)迄今重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒股价跌(diē)近六成(chéng)，珠江(jiāng)啤酒则跌超三(sān)成。

　　上世(shì)纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的(de)燕京、上海的力波、福(fú)建(jiàn)的惠泉(quán)、新疆(jiāng)的(de)乌(wū)苏、兰州的(de)黄河、重庆的山城(chéng)、四川的蓝(lán)剑、桂(guì)林的(de)漓(lí)泉、河南(nán)的金星、陕西的汉(hàn)斯等(děng)，几乎(hū)每座(zuò)城市(shì)都拥(yōng)有自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场五强争霸，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行(xíng)业(yè)CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华(huá)鑫证券孙山山4月24日发布的研(yán)报罗列五大巨头的具体市场(chǎng)份额(é)，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百(bǎi)威亚(yà)太（百威英博子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙山山指出，我国(guó)啤(pí)酒(jiǔ)行业(yè)CR1市(shì)占率属于中(zhōng)等水平，市(shì)场集中度仍有(yǒu)提升空(kōng)间，待CR1市占率提升后头(tóu)部(bù)企业将有望进一步提升盈(yíng)利水平。分析人士(shì)指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋(qū)势不(bù)变(biàn)，经过一(yī)段时间的(de)此消彼长(zhǎng)，持续多年的“五强争霸(bà)”格局，将演(yǎn)变(biàn)为“一超多强”：华润啤酒把青(qīng)岛啤酒和百威英博甩开(kāi)，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)追上来，形成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值(zhí)得注意的是，这几年(nián)，外(wài)资(zī)啤(pí)酒在中国市(shì)场颓势明显，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡(dí)系珠江啤酒(jiǔ)2022年(nián)净利同比下降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的(de)营业利润增(zēng)长(zhǎng)将低(dī)于去年的水平(píng)，研报(bà纳粹分子是什么意思o)指出重庆啤(pí)酒为嘉(jiā)士(shì)伯在华运营(yíng)啤酒(jiǔ)资产(chǎn)唯(wéi)一平台，并(bìng)将乌(wū)苏(sū)啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒(jiǔ)在中国多个(gè)地(dì)区的销售权划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流(liú)厂(chǎng)商纷(fēn)纷提价 占据高端如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分(fēn)析(xī)人士指出，这(zhè)几年啤(pí)酒(jiǔ)行业的(de)业绩增(zēng)长，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒(jiǔ)市场主要(yào)由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜(xǐ)力等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始(shǐ)发(fā)力。以(yǐ)销量(liàng)最大(dà)的华润雪花啤酒为(wèi)例，早(zǎo)年畅(chàng)销大江南北的大绿棒子，现在已经很(hěn)难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山(shān)指出(chū)，啤酒行业处(chù)于产(chǎn)业链(liàn)中游，对(duì)上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤酒(jiǔ)成本主要(yào)材料；下游终(zhōng)端议价能力较强(qiáng)，进(jìn)入存量竞(jìng)争时代后，企业为向高端化转型已(yǐ)多次实施(shī)提价举措。符蓉指出，2023年(nián)餐饮等现饮(yǐn)消费场(chǎng)景恢复将(jiāng)加速各(gè)啤酒龙头产品结构优化(huà)、加速高端化进程，2023年吨价提升幅度或不弱于成(chéng)本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几(jǐ)年时有发生。啤酒提(tí)价涨幅、频次、企业(yè)参与数量高(gāo)增，提价区域由部(bù)分到全国。仅在2022年，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高低档均有(yǒu)所涉及(jí)。勇闯(chuǎng)天涯出厂价提(tí)升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒零(líng)售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价(jià)3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产(chǎn)品价格稳定在3-5元区间，如今，已经(jīng)整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推(tuī)出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)的“一世传奇(qí)”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续突破价格(gé)天花(huā)板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端齐(qí)发力(lì) 高(gāo)端(duān)化势能锐(ruì)不可(kě)挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率先推出“百(bǎi)年之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推(tuī)出价值1399元的(de)“一世传奇”；超高端产品(pǐn)方面，青岛(dǎo)啤酒布局丰富(fù)，产(chǎn)品价位最高，均价约29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月(yuè)29日(rì)发(fā)布的研(yán)报(bào)指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐(ruì)不可当。产品(pǐn)端(duān)方面，公司(sī)在坚持(chí)纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档崂山(shān)品牌(pái)占比，并(bìng)借助(zhù)桶啤、白啤等(děng)高(gāo)端产品放量(liàng)，带(dài)动整体产品结构持续升(shēng)级(jí)。随着23年现饮场景全面(miàn)复苏(sū)叠加去年Q2以来低基数效应，预计公司(sī)全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力(lì)如虎添翼(yì) 但目前主要销量来自(zì)中低(dī)端产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购喜(xǐ)力中国正式完成交割。1863年创立于(yú)荷兰(lán)的喜力，旗下拥有上(shàng)百(bǎi)家(jiā)酒(jiǔ)厂(chǎng)，连(lián)续多年(nián)跻(jī)身世(shì)界(jiè)500强(qiáng)榜单。而收购方华润(rùn)啤酒，满打(dǎ)满(mǎn)算也才30岁，借(jiè)此拓展高端市场。华鑫证券指出，华润啤酒高(gāo)端及(jí)超高端产(chǎn)品仅占其收入占(zhàn)比17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产品收入占比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉其经济型产品如勇(yǒng)闯(chuǎng)天(tiān)涯(yá)等(děng)，但对(duì)其高端产品认(rèn)知度或接(jiē)受度相(xiāng)对偏低。公司(sī)提价空间较大，高端(duān)化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业”新(xīn)篇章 借助U8势能(néng)持续(xù)开拓市场(chǎng)

　　作为曾经国产啤(pí)酒行(xíng)业的老(lǎo)大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅(jǐn)销售范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至被(bèi)重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆(bào)发，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一(yī)季度延续高增，净(jìng)利同比增长近74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕(yàn)京(jīng)啤酒突破(pò)增长瓶颈的秘诀，是高端新(xīn)品燕(yàn)京(jīng)U8的(de)成功营销，以及旗下燕京酒號(hào)社区小酒馆这种新零(líng)售业态的落地生(shēng)根。中邮(yóu)证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠(qú)道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司(sī)借(jiè)助(zhù)U8势能持续开(kāi)拓(tuò)市场，推(tuī)动整(zhěng)体销量同(tóng)增13%至(zhì)96.31万(wàn)千升(shēng)，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品点(diǎn)评称，改革红利释放正处(chù)起(qǐ)步阶(jiē)段，旺(wàng)季动销加速(sù)、成本优化之下(xià)，公司业绩弹性将进一(yī)步(bù)加(jiā)速。

　　此外，分析人士指出，精(jīng)酿啤酒目(mù)前属于蓝海(hǎi)市场(chǎng)，拥有巨大发展潜力及空间，且(qiě)目(mù)前(qián)行业(yè)格局(jú)未(wèi)定，企业(yè)拥有(yǒu)弯道(dào)超车机会；基于精酿啤酒(jiǔ)多(duō)元(yuán)风味发(fā)展趋势，产品风味及应用场(chǎng)景布局多元化企业，将更(gèng)加能够顺(shùn)应精酿市场发展趋势，拥(yō纳粹分子是什么意思ng)有长(zhǎng)期可持续发(fā)展潜(qián)力，并有(yǒu)望成为行业(yè)新引领者。

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