钠电池产能规(guī)划从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿(yì)乃至94亿投资，传艺(yì)科技(jì)是真跨界还(hái)是奢望，飙涨后又腰斩(zhǎn)的股价似乎已经给出注脚。

　　去(qù)年6月以来，萦(yíng)绕在(zài)键盘生(shēng)产商传艺(yì)科技（002866.SZ）身上的最(zuì)大(dà)议题莫过于跨界(jiè)钠电(diàn)池。

　　这个热门(mén)又令人遐想的题(tí)材(cái)搭配公司(sī)释放钠电池项目进展的(de)“积极主(zhǔ)动”，在2022年刺(cì)激着传(chuán)艺科(kē)技股价迅速(sù)飙(biāo)涨(zhǎng)4倍，甚(shèn)至期(qī)间还(hái)祭出“七连板”和(hé)“五连板”妖股走势。然去年末以来(lái)，抛“利好消息”催(cuī)涨股价的套路完全失灵(líng)，股价(jià)又在4个多月时(shí)间极(jí)速腰斩。即便是3月末扔出30亿元定(dìng)增预案(àn)投建年产5.5GWh钠电池项目，传(chuán)艺科技也(yě)只收获了短暂的上涨(zhǎng)，而后再未(wèi)掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车式(shì)的(de)涨(zhǎng)跌折射的是市场对传艺科技(jì)高调跨界钠电赛道故事的怀疑(yí)：从宣布跨(kuà)界到现在(zài)，时间不过10多月，规划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科技如何撬动(dòng)54亿元乃至(zhì)94亿元的投资(zī)成本？巨头(tóu)环伺、落地产能(néng)骤增、锂价持续下(xià)行(xíng)，在愈加拥挤的(de)赛道上(shàng)，夸下海口(kǒu)的产能又(yòu)该如何消化？过往投资计(jì)划(huà)频频“跳(tiào)票”、实际(jì)效益与预(yù)期(qī)天差地别等“黑历史”在(zài)前，“大跃进”的新项目(mù)如何(hé)让人信服？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早(zǎo)在(zài)20世(shì)纪70年(nián)代，钠(nà)离子(zi)电池便(biàn)与(yǔ)锂离子电池同时(shí)期萌芽，但(dàn)由于钠电负极嵌钠能力较弱、钠电池能量密度较(jiào)低，导致其研发进度(dù)大大(dà)落(luò)后于了锂电(diàn)池。直到2020年后，随着钠电关(guān)键(jiàn)技术完成突破以及锂(lǐ)价不(bù)断(duàn)飙升，钠电(diàn)才作为锂电“备胎(tāi)”之一(yī)重回人们重视。尤(yóu)其2021年7月，宁德时代推出第一(yī)代钠离子电池，掀起钠电风潮(cháo)，并(bìng)将(jiāng)风口带到了A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如(rú)日中天之际，传艺科(kē)技于去(qù)年6月22日晚间高(gāo)调宣(xuān)布入局。彼时的公告显示，公司拟投资3000万(wàn)元通过全资子公司江苏(sū)智纬电子科技(jì)有限(xiàn)公司(sī)（以下简(jiǎn)称“智纬电子”） 同海盈汇(huì)鑫企业、自(zì)然人杨(yáng)磊和杨(yáng)崇义合作设立控股孙公司江苏传艺钠(nà)电科(kē)技有限(xiàn)公(gōng)司（公司持股(gǔ)75％，以下简(jiǎn)称“传艺钠电”）。

　　公(gōng)告出，传(chuán)艺(yì)科技旋即涨(zhǎng)停，当日盘后公(gōng)司迫不(bù)及待召开电话(huà)会议，向(xiàng)合计64名分析(xī)师和个人投(tóu)资者披露(lù)跨界钠电(diàn)的各(gè)种细节。根据规划，传艺(yì)科技钠电池项目中试线2022年(nián)投(tóu)产(chǎn)，一期2GWh的产能(néng)2023年投(tóu)产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电(diàn)话，股价更加疯涨。加上6月23日的涨停，传艺科技宣布(bù)跨界后一(yī)口气收出7个(gè)涨停(tíng)板(bǎn)，市值(zhí)快速实现翻倍。

　　传艺科技日K线图，来(lái)源：wind

　　有了钠电消息催涨股(gǔ)价的前车在(zài)前(qián)，传艺科(kē)技开始(shǐ)有意无意地“主(zhǔ)动”披露钠(nà)电(diàn)项目(mù)进展，而公司股价也往往在公告披露后录得大幅上涨(zhǎng)。去年12月5日盘中，公司股价一度摸高至(zhì)54.44元/股(gǔ)，相较于跨界(jiè)钠电池前10元/股(gǔ)左右的温吞(tūn)股价，不到半年的时(shí)间已翻(fān)了(le)逾5倍。

　　但此后，公(gōng)司股价开始掉(diào)头向下，无论(lùn)其如何发布“利好(hǎo)”消息(xī)，股价也再难掀(xiān)大风浪，反而随着时间(jiān)的(de)推移，迅速回落。截至(zhì)4月20日收盘，报(bào)28.14元(yuán)/股(gǔ)，4个多月时(shí)间已(yǐ)经较高点腰斩。

　　值得一提的是，由于在2022年(nián)6月(yuè)23日(rì)盘后(hòu)，公司迫切召(zhào)开电话会并在(zài)《投资者关系(xì)活动(dòng)记录表》中对外发布(bù)钠(nà)电池业务未来规划、技术水平等涉及公司经营的(de)重(zhòng)大信息，但直至2022年7月9日才(cái)正式通过《关于对(duì)深(shēn)圳证(zhèng)券(quàn)交易所关注函回复的公(gōng)告》补充披露相关事项，传艺科技及公司董事长兼总经理(lǐ)邹伟(wěi)民、时任董(dǒng)秘许小丽还(hái)遭深交所通报批(pī)评。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱从哪里来？

　　回看(kàn)传艺科技股(gǔ)价“过山车”式上下，背(bèi)后(hòu)纵有游资推波助(zhù)澜，但归根结底(dǐ)还(hái)是(shì)其(qí)资金有限与钠电产能规划“大(dà)跃进”不匹配无(wú)法让市场信服造成的。

　　根(gēn)据(jù)公(gōng)司(sī)定增预(yù)案(àn)，钠电池二期5.5GWh项目建(jiàn)成后，公司(sī)产能将达到10GWh。而根据公司此前对(duì)交易所(suǒ)回复函和(hé)2023年(nián)度(dù)定增预案(àn)，公司(sī)规划的10GWh钠电池(chí)项目(mù)的投资成本约(yuē)54亿(yì)元。其中，土地(dì)购置及(jí)厂房成本约4亿元，10GWh产能需投(tóu)入的(de)装修及(jí)设备(bèi)成本约50亿元(yuán)。

　　实际(jì)上，传(chuán)艺科技规划的钠电产能远不止这公告出来的(de)10GWh。据传艺钠电(diàn)官微消(xiāo)息，公司董事长(zhǎng)邹伟(wěi)民(mín)4月16日在公开场(chǎng)合演讲时提到，“2022年(nián)7月，公司决定，发(fā)挥资(zī)金优势，投(tóu)资50亿元，新征(zhēng)410亩土(tǔ)地(dì)，用(yòng)30个月的时间，新上钠离子电(diàn)池全供应链项(xiàng)目，逐步形成年(nián)产3万吨正极材料、4万吨负(fù)极(jí)材料(liào)、18GWh钠离(lí)子电(diàn)池(chí)、15万(wàn)吨电(diàn)解液(yè)的生产能(néng)力；2022年10底(dǐ)，中试(shì)线(xiàn)已(yǐ)经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已经开始(shǐ)试产(chǎn)试销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民(mín)公开演(yǎn)讲时提到的钠电(diàn)产能规划，来(lái)源：传艺钠电官微

　　若按邹伟(wěi)民的说法，传艺科技在上述(shù)的54亿元资金外，还需(xū)要更多资金，仅另(lìng)外8GWh钠电池就需(xū)要(yào)40亿元(yuán)的投入。

　　但现实是，传艺科技(jì)主营式微，年赚(zhuàn)1亿元的盈(yíng)利水平显然(rán)难以撬动(dòng)动辄几(jǐ)十(shí)亿的项(xiàng)目。

　　传艺科技主营输入类设备和印制电(diàn)路板（PCB）两(liǎng)大类(lèi)消费电子零组(zǔ)件，具体包(bāo)括笔记本/台式机电脑键(jiàn)盘、触控模组和鼠标等(děng)输入(rù)类设备及通讯用板、消费电(diàn)子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上(shàng)市以来(lái)公司(sī)经营规模不断扩大，营(yíng)收从2017年的6.69亿元起步(bù)，逐(zhú)年递增，到(dào)2022年达到19.99亿元，翻了近(jìn)3倍。但盈利并(bìng)未(wèi)同步，上(shàng)市当年公司(sī)归母净利润就下(xià)滑(huá)13.60％，只(zhǐ)有(yǒu)7776.63万元(yuán)。之后随着(zhe)行(xíng)业式微，公司盈(yíng)利水平(píng)起起(qǐ)伏伏，到2022年(nián)也仅1.15亿元，相(xiāng)较于2017年仅增长了47.90％。而(ér)早在2016年，公司盈(yíng)利就已经达(dá)到了(le)9000万元，净利润增(zēng)长乏力可见一斑(bān)。

　　传艺科技业(yè)绩(jì)变动情况，来源：wind

　　盈利(lì)陷入瓶颈，账上的资金也并(bìng)不宽(kuān)裕。2022年，公司经(jīng)营(yíng)活动产生的现金流量(liàng)净额4.46亿元；截至(zhì)去年末(mò)，公司货(huò)币资金仅(jǐn)2.87亿元，短期借款8.41亿(yì)元；应收账款5.90亿元，应付账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那(nà)两年半内要拿出54亿元乃(nǎi)至94亿元以上的资(zī)金投资钠电，钱(qián)从哪里(lǐ)来(lái)？

　　在2022年7月9日给深交所的回函中，传艺科技曾详(xiáng)细披露过2GWh项目资金来源：截至2022年5月(yuè)31日，公司可用于钠离子电池项(xiàng)目的(de)自有资金(jīn)仅(jǐn)1.61亿元(yuán)，银行授信(xìn)未使用额度(dù)10.27亿元(yuán)，足见(jiàn)其在投资(zī)钠(nà)电项目时自有(yǒu)资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给(gěi)深(shēn)交所的回函(hán)

　　很(hěn)明(míng)显，一(yī)开始规划的(de)一期2GWh产能，传艺科技就(jiù)是准(zhǔn)备靠银行贷款解决。后一期(qī)产能增(zēng)加(jiā)到(dào)4.5GWh，投(tóu)资(zī)额增加10亿元左右，同样仰仗(zhàng)银行贷款(kuǎn)。今(jīn)年(nián)3月30日公司公告称，传艺科(kē)技及子公司拟向(xiàng)工商银行、农(nóng)业银行等组成的联合银(yín)团申请不超过20亿元(yuán)的项目贷款(kuǎn)，用于(yú)公司钠电池项目。根据(jù)最新的(de)调研(yán)记(jì)录，“截至(zhì)目前，牵头银行已审批通过，参团银行处(chù)于正常的审批流程中。”

　　一(yī)期靠贷款，二期谋定增。今年3月(yuè)30日，公司(sī)披(pī)露(lù)《2023年度向特定对象(xiàng)发行(xíng)股票预(yù)案(àn)》，拟募资不超过30亿(yì)元，其中的24亿元拟投入钠电池制造(zào)二期(qī)项目，剩余6亿元(yuán)补流。

　　根(gēn)据(jù)测算(suàn)，二(èr)期5.5GWh项目总(zǒng)投资额为(wèi)27.47亿元，除了(le)定增的24亿元外(wài)，还有(yǒu)3.47亿元(yuán)的缺口。而为补这部分(fēn)缺口，传(chuán)艺科技甚至将2020年定增募投资金中的(de)1.75亿元变更用于该项目。

　　简单加总便知，家底(dǐ)不厚，传艺科技10GWh钠电项目只能(néng)依赖(lài)融资。至于上(shàng)述(shù)邹(zōu)伟民公开演讲时提(tí)到的另外(wài)8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向公(gōng)司求证，但截至(zhì)发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠(nà)电还有优势吗？

　　“今年销售不低(dī)于10亿元(yuán)，整个钠电(diàn)池全供(gōng)应(yīng)链项目计划(huà)到2024年末(mò)全部(bù)竣(jùn)工(gōng)投(tóu)产，达产(chǎn)达效(xiào)后，可实现年销售(shòu)250亿元(yuán)。”若(ruò)传艺科技(jì)的钠电项目真如邹伟民在(zài)近日的(de)演讲中所(suǒ)言照进(jìn)现实，几(jǐ)年后公(gōng)司营收(shōu)将在当前基础上翻十几倍。但(dàn)近(jìn)来腰斩(zhǎn)的股价显(xiǎn)示(shì)，市(shì)场对这个故事(shì)并(bìng)不再买账，除了(le)资金实力有限公司外，核心还在其大干快上后产能(néng)如何消(xiāo)化的问题。

　　毕(bì)竟，在钠(nà)电池商业(yè)化元年(nián)的2023年，包括宁德(dé)时代、中(zhōng)科海纳(nà)、亿纬锂能、雅(yǎ)迪等诸多巨头在内，已纷纷发产品、量产并大建产能(néng)，竞(jìng)争者初露威胁(xié)，赛道已然(rán)开始新郎自己睡过的床能当婚床吗，结婚前老公自己睡的床要换吗拥挤(jǐ)。

　　尽管就披(pī)露的参数和性(xìng)能来看，传(chuán)艺(yì)钠(nà)电的钠电(diàn)池与巨头们(men)不(bù)相上下(xià)，但宁德时代落地奇瑞车型、华语(yǔ)新能源配套(tào)雅迪极钠S9等(děng)表明，大佬们(men)已经走在(zà新郎自己睡过的床能当婚床吗，结婚前老公自己睡的床要换吗i)前(qián)面，率先在两轮电动车(chē)和低速电动车领域实现装(zhuāng)车应用。而传艺科技(jì)除(chú)了在岁末年初(chū)公告与中(zhōng)祥航业、江苏新能(néng)源、德博新(xīn)能源(yuán)签订项目(mù)合作或战略合作(zuò)协议外，并未官宣重点客户。

　　每每有投资者(zhě)问及客户情况时，公司都以(yǐ)“目前订单下游运用覆盖储能、低速电动(dòng)车及电动工具等多个领(lǐng)域”“公司(sī)钠离子电池送样后客(kè)户的反馈普遍较为良好，并已(yǐ)与多名(míng)客户签订了销售(shòu)订(dìng)单”“公司已(yǐ)与多(duō)家知(zhī)名(míng)两(liǎng)轮电动车品牌开(kāi)展送样和合(hé)作(zuò)意向洽谈等工作(zuò)”等(děng)进(jìn)行回(huí)复。至于具(jù)体的客户名(míng)称和订单金额，一直(zhí)语焉不(bù)详(xiáng)。

　　且2023年，钠电池产能落地正数倍(bèi)级增长。上海(hǎi)钢(gāng)联(lián)新(xīn)能源事(shì)业部(bù)钠电池分析(xī)师汪奇告诉钛媒体(tǐ)APP，2022年(nián)钠电池项(xiàng)目落地产能有3GWh左右，预计2023年落地产能将(jiāng)达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯最新发(fā)布数据则称，到2023年(nián)底，预计钠(nà)电池产能将(jiāng)增加至21GWh。无论是哪种预测，今年钠电池(chí)落地产能大幅增加已可预见。

　　“参考(kǎo)锂电池行业产能利用率，钠电池落地的产能中可以实现装(zhuāng)机(jī)的在4-5GWh左右，而铅酸(suān)电池(chí)的市场规模接(jiē)近40GWh。前(qián)期用(yòng)于两轮车的钠电池不到5％，后面成本(běn)降下来才会有较大(dà)比例的替代。”汪奇认为，今年钠电池只(zhǐ)会小批量(liàng)应用到多(duō)元化场景。

　　然(rán)传艺科技却十分自信，其(qí)在调研记录中预(yù)测(cè)，预计2023年公司实(shí)际出(chū)货量在2GWh-3GWh，相当于(yú)其占去(qù)了2023年钠(nà)电池市(shì)场的绝大(dà)部分(fēn)份额。

　　来源：传艺科技(jì)2023年1月9日投资者关系活动记录表

　　需要注意的是，沉(chén)寂多年(nián)的钠(nà)电池是在此前锂价飙涨的背景下作(zuò)为“替(tì)代”而被推到(dào)台(tái)前(qián)的，去年底以来，碳酸锂价格(gé)持续(xù)下行(xíng)，4月20日电碳(tàn)价格均价(jià)已(yǐ)经跌(diē)至18万元(yuán)/吨。一时(shí)间，锂价持续(xù)下跌会否影响钠(nà)电池(chí)商(shāng)业(yè)化进程的讨论甚(shèn)嚣尘上。

　　中科院院士欧阳明高近日就(jiù)表示：“钠(nà)电池能够起到对(duì)锂电池的平(píng)衡作用，平衡锂价(jià)，保证锂资源的(de)供应安全(quán)，不太(tài)可能成为主流。锂价(jià)一便宜，就(jiù)会(huì)让钠离子的发展陷(xiàn)入被动。”但他(tā)也强调，“钠离(lí)子技术一定(dìng)要发(fā)展，因为它是锂离(lí)子电池的一个(gè)有益的补充(chōng)。”

　　汪奇称(chēng)，锂电(diàn)和钠电(diàn)建设成本接近，目前(qián)三元(yuán)钠电量产(chǎn)的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池(chí)在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进一步向钛媒体APP分析，“钠离子电池性能(néng)比较接近磷酸铁锂电池，高能量密度的(de)也接近三元523电(diàn)池。目前电(diàn)碳价格下跌至16-18万元/吨，锂电池成(chéng)本大幅下(xià)降40％以上(shàng)，所(suǒ)以目前(qián)已经和钠电池成本基本(běn)相当(dāng)；而(ér)由(yóu)于锂(lǐ)原(yuán)料价格大幅(fú)下(xià)降，目前(qián)铁锂和(hé)锰(měng)酸锂等(děng)电池(chí)成本已经(jīng)优于钠电池。今年(nián)碳(tàn)酸锂价(jià)格在20万以(yǐ)下时，锂电池对钠电池有(yǒu)明显(xiǎn)优(yōu)势(shì)。”

　　当然，市场普(pǔ)遍认(rèn)为钠(nà)电池还有降本的空间。兴储(chǔ)世(shì)纪(jì)总(zǒng)裁助(zhù)理(lǐ)刘继茂就(jiù)告诉钛(tài)媒体(tǐ)APP，“待(dài)产业(yè)链完善后，规模量产后(hòu)钠离子(zi)电池正、负极材料价格可降(jiàng)至5万元/吨甚至以下，钠离(lí)子电池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看碳酸锂存在降价可(kě)能，但只要碳酸锂价格高于15万(wàn)元/吨，钠离子(zi)电池的成本优(yōu)势(shì)就依然(rán)存在，并且随着技(jì)术(shù)不断发展、产(chǎn)业不(bù)断成熟，钠离子电池的(de)降本空(kōng)间有望进一步打开，该成本临界(jiè)点仍有进一步下探的可能(néng)。”

　　汪奇也称，明年钠(nà)电产业(yè)规模化完成后，能和(hé)锂离(lí)子电(diàn)池的(de)成本拉开差距(jù)，接近铅酸(suān)电池(chí)的成(chéng)本。但能量密(mì)度的限制，使(shǐ)得碳酸锂价格(gé)在(zài)15万以(yǐ)上时，成熟后的(de)钠离子电池有一定优势(shì)；碳酸锂(lǐ)价(jià)格在(zài)10万左右(yòu)及以下时，钠离(lí)子电(diàn)池(chí)在动(dòng)力领域(yù)优势较小。

　　钛媒(méi)体APP注意到(dào)，包(bāo)括(kuò)传艺科技在内，诸多入局钠电池的企业都言(yán)锂价下跌无碍钠电池(chí)商业化进程。但随着锂价持续(xù)下降，钠电池利润(rùn)率下降或也(yě)是必然的。

　　以(yǐ)传艺(yì)科(kē)技为例，其在1月9日的(de)调研记录中曾(céng)表示(shì)，公司钠电池定(dìng)价主要(yào)根(gēn)据碳酸(suān)锂的价格，一(yī)般给(gěi)到(dào)客户(hù)的价格比磷酸铁锂(lǐ)便宜25-30％，且定价会随碳酸锂(lǐ)价(jià)格(gé)波(bō)动而波(bō)动。

　　缺乏长远投(tóu)资(zī)定(dìng)力 过往项目(mù)频频“跳票”

　　资金(jīn)和产能消化之外，市场还担忧传(chuán)艺科(kē)技项目投资的定(dìng)力。

　　尽管公(gōng)司(sī)对进军钠电领(lǐng)域(yù)雄心勃勃，然而钛(tài)媒体APP梳理其(qí)过往投(tóu)资(zī)履历发现(xiàn)，传(chuán)艺科技在投资上(shàng)缺乏(fá)长(zhǎng)远定力，临(lín)时(shí)“跳票”甚至(zhì)终止募投(tóu)计划可谓“家常便饭”。

　　2017年(nián)4月，传(chuán)艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元(yuán)投向FPC生(shēng)产项目，9418.08万元投向薄膜线(xiàn)路(lù)板生产线技(jì)改并扩产(chǎn)项目(mù)。然(rán)2018年4月公司就变(biàn)更募资用途(tú)，将(jiāng)FPC生产(chǎn)项(xiàng)目(mù)未用的资金1.20亿元(yuán)和1.04亿元分别用于(yú)3D玻(bō)璃面板生产项目、轻薄型键(jiàn)盘生(shēng)产项目(mù)，已经使(shǐ)用了7737.67万元募资(zī)的FPC生产项目(mù)则被(bèi)终(zhōng)止(zhǐ)。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产线技改并扩(kuò)产项(xiàng)目的实施地点从一厂搬迁至二(èr)厂；2021年6月，再将该项目的(de)实施地点(diǎn)变更为(wèi)重庆市(shì)合川(chuān)区工(gōng)业园(yuán)区核心区(qū)高阳路30号，实施(shī)主(zhǔ)体则从传艺科技变为全资子(zi)公司重庆营志(zhì)。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项目则(zé)再生(shēng)变(biàn)。公(gōng)司(sī)终止实施3D玻璃面板生产项目（已投入(rù)募资7445.13万元），并将该(gāi)项目剩(shèng)余资金全部(bù)投入(rù)轻薄型键(jiàn)盘生产项目(mù)的建(jiàn)设，并将后者的产能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传(chuán)艺科(kē)技再融(róng)资，定(dìng)增(zēng)募资6亿(yì)元，其中的4.20亿元(yuán)用于年产18万平方米中(zhōng)高(gāo)端印制电路(lù)板建设(shè)项目。但次(cì)年6月，公(gōng)司将(jiāng)该项目中的SMT工序实施地(dì)点由江苏省高邮(yóu)市经开区凌波路(lù)33号改(gǎi)建(jiàn)至(zhì)江(jiāng)苏省高(gāo)邮市经开区凌波路(lù)49号的闲置(zhì)厂(chǎng)房；2023年(nián)3月，传(chuán)艺科技再“变(biàn)卦”，又将该项目剩余募资（已投入募资2.41亿元(yuán)）1.75亿元变(biàn)更用(yòng)于投入“钠(nà)离子电(diàn)池制造二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目(mù)”。

　　频频变更(gèng)募投计划的地点、资金乃至项(xiàng)目(mù)，直接的后果就是(shì)原有的投入打水(shuǐ)飘、投资效率低下以及建(jiàn)成(chéng)项(xiàng)目实际效益与预(yù)计天差地别。

　　根据招(zhāo)股书，薄膜线路板生产线技(jì)改并(bìng)扩产项目建设期仅12个月，达产(chǎn)年可实现销售收入2.24亿(yì)元(yuán)。定期报告(gào)显(xiǎn)示，2018年6月30日，该项目就已经建成。但2019年-2022年，该项目的效益(yì)分(fēn)别(bié)仅(jǐn)283.41万元、447.55万元、948.94万元和(hé)2599.93万(wàn)元(yuán)。

　　而根据定增(zēng)方案，年产18万平(píng)方米中高(gāo)端(duān)印制电路板建设(shè)项目建(jiàn)设期(qī)也仅(jǐn)12个月，预(yù)计达产(chǎn)年实现(xiàn)营收7.48亿(yì)元，项目净利润1.31亿元。然两年多时间过去了，截至2022年12月31日(rì)，该(gāi)项目投资进度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目效益(yì)分别(bié)为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与当(dāng)初(chū)的预期相去甚远。

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