如果要论(lùn)二季度迄今，全球股票市(shì)场中最为靓丽的一(yī)道(dào)“风景线”，那么(me)显然非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数(shù)进一步强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来(lái)的新高，收在(zài)30808.35点。在(zài)本周早(zǎo)些时(shí)候，东证指(zhǐ)数已经率先创下(xià)了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多(duō)组对比可(kě)以显(xiǎn)示出(chū)日股今年以来的强势：东证指(zhǐ)数年内已(yǐ)累计(jì)上涨了逾(yú)15％，远远超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪(zōng)日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季度迄今的短短一个半(bàn)月(yuè)，日股的涨幅更是在(zài)全球(qiú)主要股(gǔ)指中几无(wú)敌(dí)手(shǒu)……

　　日股为(wèi)何能一举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市场的投资者而(ér)言，近来(lái)提到日股的优异表现，脑海中第(dì)一时间浮(fú)现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日(rì)本市场表(biǎo)现出(chū)的强烈投资意(yì)愿。正是巴菲特进一步增(zēng)持(chí)了日本五(wǔ)大(dà)商社仓位，令越来(lái)越多(duō)的业内人士开始(shǐ)注(zhù)意到这一全球第(dì)三(sān)大(dà)经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的成功秘诀，真(zhēn)的(de)仅(jǐn)仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴(bā)菲特(tè)的(de)出(chū)现(xiàn)让日股变(biàn)得吸引人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其实也正是其他人(rén)眼下正在看到的，人们对日股的(de)前景正感(gǎn)到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在推动着日股上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者目前已经连续第六周成为了日(rì)本股票的(de)净买家。在此期间(jiān)，外国(guó)投资者大(dà)举涌入了日股(gǔ)股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大规模(mó)的资金(jīn)流(liú)入之一(yī)。

　　根据交易所的数(shù)据，在截至5月(yuè)12日的最(zuì)近一周内(nèi)，海外交易者又净买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的(de)股票(piào)和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就(jiù)从未见(jiàn)过外国投资者(zhě)对日本如此(cǐ)感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不(bù)稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼罩(zhào)下(xià)，越来(lái)越多的海外(wài)投资者似乎看(kàn)到(dào)了日本(běn)股市作(zuò)为(wèi)避险(xiǎn)地的“稳定(dìng)性”。日本股票给人的长(zhǎng)期低迷印(yìn)象正在减弱，持续稳定在1美(měi)元兑换130日(rì)元的日元汇率、以及股神巴菲特对(duì)日本五大商社(shè)的增持，也令不(bù)少海外投(tóu)资者对投资日本产生(shēng)了更多(duō)的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司(sī)就表示(shì)，近来已受(shòu)到(dào)了越(yuè)来越多(duō)平时不太关注(zhù)日本市场的海外(wài)投资者的(de)咨(zī)询。不少(shǎo)海外(wài)投资者在(zài)看到日本股市的涨幅(fú)超过美股后(hòu)，开始(shǐ)调查其(qí)中的原因，他们的建仓(cāng)买入又进一步(bù)促使股市上涨，形成了(le)目前(qián)的良(liáng)性循环。

　　一个值得(dé)留意的现象(xiàng)是(shì)，在巴菲(fēi)特上月公开表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已相继(jì)造访日本。这(zhè)些(xiē)海外资金有意复制巴菲特的(de)策略，通(tōng)过低(dī)成本日(rì)元(yuán)融资(zī)押注高(gāo)股息(xī)日元资产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴(bā)菲(fēi)特在日本(běn)五大商(shāng)社上的加大投资，也(yě)存在着(zhe)在国(guó)际(jì)市场上(shàng)分散投资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国的(de)增长潜力，但过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球投资策(cè)略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是在波动性远低于美国科(kē)技股的情(qíng)况(kuàng)下(xià)实现的。这意味着日本股市对美(měi)国(guó)投资者来说应该颇有(yǒu)吸引(yǐn)力(lì)。对(duì)美国债务上限的(de)担忧(yōu)可能也刺激了一些(xiē)“末日(rì)准备者”涌入(rù)日本股市，以(yǐ)此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二(èr)的一份报告中也表示(shì)，“外(wài)资的回归是日本(běn)股市复苏的重(zhòng)要标(biāo)志(zhì)。（我们）将继续(xù)对(duì)日本股票维持(chí)超配(pèi)，并偏(piān)向银行、金融(róng)和价值股的(de)投资(zī)。”

　　深层次的(de)企(qǐ)业治理变(biàn)革

　　当然，在海外(wài)投资(zī)者今年(nián)对(duì)日本产生兴趣之前(qián)，他们此(cǐ)前在(zài)这片“失落(luò)地带”曾经历过(guò)长(zhǎng)达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令人(rén)失望的低(dī)回(huí)报(bào)。那么这一次，即便(biàn)有着避(bì)险和多元化分散(sàn)投资(zī)的需(xū)求，他们又为何铁(tiě)了心一定(dìng)要来日本市场？日本市(shì)场的吸引力(lì)就(jiù)一定远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市(shì)场眼下(xià)正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮(lún)上涨的主要原因(yīn)还源(yuán)于(yú)治理标(biāo)准的提(tí)高，以及企业(yè)部(bù)门(mén)推(tuī)动向股东返还现金(jīn)。日本多年的公司治理改(gǎi)革已开始(shǐ)见效，这项改革最初由已(yǐ)故前首相安(ān)倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前(qián)日(rì)本企业的派(pài)息已大幅增加，在(zài)截至今年3月的财年中，日本企业宣布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元(yuán)）的历(lì)史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公(gōng)司资产负(fù)债表上有净现金，而美(měi)国的(de)这一比例只有20％多一点；东证指数成分股(gǔ)公(gōng)司中(zhōng)约(yuē)有54％的公司股价低于每股账面价值，而(ér)标普(pǔ)500指数(shù)成(chéng)分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指标来看，这(zhè)就为(wèi)日本股市提供了(le)更坚实的(de)底(dǐ)部(bù)和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东(dōng)京证(zhèng)券交易所为(wèi)了改变股(g田井读什么字，畊和耕的区别ǔ)价跌破每(měi)股净资产——市净率低于1倍的情(qíng)况(kuàng)，还请求上市企(qǐ)业在意识到资本成本的前提下(xià)推进经(jīng)营并公布(bù)改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应(yīng)的行动已(yǐ)开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力(lì)争“早日实现市净率超过1倍”的中期经(jīng)营计划(huà)和股(gǔ)票回购，股价随(suí)后大涨近4成。清水建设株式(shì)会社4月下旬也(yě)宣布了(le)上限200亿日元的股票回购和积(jī)极压缩政策(cè)性持股的方(fāng)针，该公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商事在内(nèi)的(de)日本龙(lóng)头(tóu)企业在近期公(gōng)布财报时(shí)，也均宣(xuān)布(bù)了新的股票回(huí)购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各(gè)日本上市公司的回购规模(mó)将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席(xí)日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许多海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交易所(suǒ)这些变化的推动下，许多公司正在回购股份(fèn)，厘清经常令人(rén)困惑的(de)交叉(chā)持股，并在定期公开会议之前与股(gǔ)东(dōng)进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基(jī)金集(jí)团Man GLG日(rì)本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这方面发(fā)生的事(shì)情比过去(qù)30年(nián)还要多(duō)”，这(zhè)是(shì)股(gǔ)市充满活力(lì)表现的最(zuì)大单一原因。他们对提高股(gǔ)本(běn)回报率有着坚定的态度，希望市值上(shàng)升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽松的货币政策和(hé)日本相对稳(wěn)健的经(jīng)济基本面，显然(rán)也对日(rì)股(gǔ)的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月(yuè)已走马上(shàng)任，但日本央行暂时仍未改变其大(dà)规模的(de)货币宽(kuān)松路线(xiàn)。即便日本通货膨(péng)胀率超(chāo)过了央(yāng)行2％的(de)目标，但植田和男依然强调，“还(hái)不能放心地说(shuō)通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行(xíng)今年上半(bàn)年还(hái)在持续加(jiā)息，并已被迫在(zài)物价与经济稳定之(zhī)间作(zuò)出艰(jiān)难抉择。继续(xù)宽(kuān)松的(de)日本(běn)央行眼下依(yī)然(rán)处(chù)于(yú)能(néng)让海外投(tóu)资(zī)者放心购买的(de)状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁(gé)府17日公布的数据显示，今年前三个月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折(zhé)合成年率(lǜ)增长1.6％，创下(xià)了(le)近三个(gè)季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和(hé)休闲外国(guó)游(yóu)客人数从此(cǐ)前的182万攀(pān)升至195万。高盛策略师在报(bào)告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资(zī)本支出计划(huà)和(hé)日本央行持(chí)续宽(kuān)松等积极(jí)因素(sù)，日本这(zhè)个世界(jiè)第三大经(jīng)济体的(de)前景(jǐng)十分(fēn)强劲。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，从经济合(hé)作与发展组(zǔ)织的经济前景指(zhǐ)数来看，日本目前是(shì)七国集团中(zhōng)唯一一个(gè)超过临(lín)界线100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪(jì)商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本企业的业绩似乎相当不(bù)错，重要的汽车行业预计利润将增(zēng)长。以(yǐ)内需为(wèi)导向的企业正受益于入境游增(zēng)长的前景，而大型银行也获得了丰厚的(de)收益。预计日本(běn)股市到(dào)今年年底将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股(gǔ)市今(jīn)年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估(gū)值仍处于(yú)低(dī)位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司治理(lǐ)的改(gǎi)善均提振(zhèn)了市场，而企(qǐ)业(yè)财报的不(bù)俗表(biǎo)现或有望成为最(zuì)新的上行催化(huà)剂。

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