当前，市场投资者正在(zài)担忧，眼(yǎn)下美国(guó)政府的债务上限僵局正朝(cháo)着更危险的(de)方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登(dēng)举行会议后表示，这次(cì)会见并未就解决债务上限问题达成任何有(yǒu)益(yì)意见，自(zì)己和国会其他几位党(dǎng)团领袖将(jiāng)于(yú)12日再(zài)次(cì)与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息(xī)，当地(dì)时间周二，美国(guó)总统(tǒng)拜登在白宫(gōng)与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试(shì)图(tú)打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务上限问(wèn)题(tí)长达三(sān)个(gè)月的僵局，避(bì)免在5月(yuè)底(dǐ)之前发(fā)生严重(zhòng)违约。

　　报(bào)道称，美国参议院(yuàn)多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前(qián)市场预(yù)期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达(dá)成协议的可能性不大，因(yīn)此，在(zài)谈(tán)判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难性(xìng)违约迫在眉睫之际(jì)，他不会(huì)在债务上限问题上打(dǎ)破党派僵局，去(qù)帮助总统拜登。这番言论无(wú)疑给此次谈(tán)判(pàn)泼了(le)一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国(guó)财(cái)政部次日启动非常(cháng)规(guī)举措(cuò)维持政府运(yùn)营(yíng)，避免出现债务违约。然而，使用非常(cháng)规措施只(zhǐ)能帮助(zhù)财政(zhèng)部暂(zàn)时性地继续(xù)借款。

　　上周，美国财政部长耶伦(lún)在致信国(guó)会领一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元袖时发出了债务违约(yuē)可能期限的警告，称财政部的(de)最佳(jiā)估计是(shì)，若(ruò)国会未(wèi)能提高债务(wù)上限或(huò)暂停上限(xiàn)，到(dào)6月初，财政(zhèng)部将无法(fǎ)继(jì)续履行(xíng)政府的所有义务(wù)，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末，共和党(dǎng)的债务上限(xiàn)问题相关(guān)议案在众议院以(yǐ)微弱(ruò)优势得(dé)到(dào)通过(guò)。议(yì)案提出(chū)，到明(míng)年3月31日(rì)前，暂停(tíng)债务上限的限制，若两党(dǎng)能在这一时限(xiàn)之前同意(yì)把债(zhài)务上限再(zài)提高1.5万亿美(měi)元，则(zé)暂(zàn)停时(shí)限作废，但提高上限(xiàn)需要满足多种(zhǒng)削(xuē)减开支的条件，共和党预计(jì)未来十年内将合(hé)计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过(guò)后很快(kuài)表示，这一将削减支出和(hé)提高债务上限(xiàn)捆(kǔn)绑的议(yì)案没(méi)机会(huì)成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府将耗(hào)尽(jǐn)现金，如国会不(bù)提高债务(wù)上(shàng)限，可能爆发(fā)一场“宪法危机(jī)”，引发金融(róng)和经济(jì)崩溃(kuì)。

　　美国监管(guǎn)机构(gòu)罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银(yín)行业危机，美国监管机构的第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)8日(rì)，加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅谷银(yín)行倒闭之前向该行领导(dǎo)层施压，要求其尽快(kuài)解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批(pī)评称，监管(guǎn)反应迟钝(dùn)，未能(néng)及时(shí)排查隐(yǐn)患，没有及时注(zhù)意到第一共和银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间(jiān)发展(zhǎn)过快(kuài)，吸收(shōu)了数(shù)千亿美(měi)元(yuán)的存款。同时(shí)，其(qí)工作人员也(yě)没有意识到(dào)银(yín)行过快扩张所带来的风险。报告(gào)表(biǎo)示(shì)，银行“在纠(jiū)正监管(guǎn)机构已发现的缺陷方(fāng)面(miàn)行动迟缓，监管机(jī)构也没有采取(qǔ)足(zú)够措(cuò)施(shī)去尽快(kuài)解决问(wèn)题(tí)”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行业的这(zhè)一场危机风暴中，加(jiā)州是(shì)名(míng)副其实的“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告(gào)倒闭的第一(yī)共和银行也位于加(jiā)州旧金(jīn)山。此外，近期同(tóng)样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合众银行(xíng)也(yě)位(wèi)于加州(zhōu)洛杉矶(jī)。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最新发布的报告，在对硅谷银(yín)行(xíng)的(de)监管(guǎn)工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而旧金(jīn)山联(lián)邦储备银(yín)行承担(dān)主要(yào)监(jiān)督责任(rèn)，后者未(wèi)来可(kě)能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告(gào)中(zhōng)称，加(jiā)州监管机构未来将(jiāng)对资产超过500亿美元、且(qiě)未纳入(rù)保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模很高的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳(nà)入保险(xiǎn)的存款规模较高是(shì)促成银行挤兑(duì)的关键因素之一。然而，报告(gào)指出，在过去，监管机构并(bìng)未认定大量无保险存款一定意味着风险增加，因(yīn)为拥有大量存款的账户往往是由企业客户持有的，这些客户往往很少更换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何管(guǎn)理社交媒体和实时提款(kuǎn)带来的(de)风险(xiǎn)，这些(xiē)风险也可能加剧和(hé)加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟(chí)美(měi)国战略石油储备的(de)回补计划(huà)。

　　美国能源部(bù)周(zhōu)二(èr)表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储(chǔ)备，能源(yuán)部仍然致(zhì)力于(yú)以一种为美国(guó)纳税人带来最大价值并保护(hù)美国经济和安全利益的方(fāng)式回补SPR，同时(shí)遵守国会(huì)的授权并进行必要的维护——这些也是对该(gāi)储备(bèi)进行良好管理的一部(bù)分。

　　美国能源(yuán)部表示，除(chú)了直接采购外，其补充SPR的(de)方(fāng)式还包括要求一些(xiē)炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要(yào)销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款(kuǎn)法案取消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行(xíng)的石油(yóu)销售(shòu)，但过去几(jǐ)周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶(tǒng)。尽(jǐn)管在(zài)3月(yuè)底和本月(yuè)初(chū)，WTI油价一(yī)度降至72美(měi)元(yuán)/桶以(yǐ)下，曾一度短(duǎn)暂符合美(měi)国(guó)政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多(duō)数时候，WTI油价依然高(gāo)于(yú)美国(guó)政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度(dù)全线(xiàn)跌破前低(dī)支撑(chēng)后，国(guó)内三大油(yóu)脂期(qī)货价格随即反(fǎn)转走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格(gé)集(jí)体(tǐ)回落，豆(dòu)油(yóu)率先回(huí)吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品(pǐn)种间走势(shì)有明显分化，从板(bǎn)块内(nèi)强(qiáng)弱表现上来看(kàn)，棕榈油(yóu)明(míng)显强(qiáng)于菜(cài)油和豆油。

　　期货日(rì)报记者(zhě)了解到，此(cǐ)轮(lún)反转过(guò)程中(zhōng)，市场风格不断(duàn)变化(huà)，领涨品(pǐn)种从(cóng)豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨月份从主力转换(huàn)到(dào)近月，反(fǎn)映了市场交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮(yǐn)业火爆，美团预(yù)测(cè)五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消(xiāo)费基(jī)调，且认为节(jié)后油脂将(jiāng)迎来(lái)补库需求。“因海(hǎi)关对(duì)大豆检(jiǎn)验要求增加、检验频度(dù)增加(jiā)，大豆通过慢，供应压力(lì)后移，市(shì)场(chǎng)担(dān)忧(yōu)豆油产量或(huò)不及(jí)预期，豆(dòu)油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯(hóu)雪(xuě)玲表示，但随后咨询机构(gòu)数据显(xiǎn)示大(dà)豆(dòu)压榨保持较高(gāo)水平，豆(dòu)油(yóu)库存加速(sù)攀(pān)升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后期大豆(dòu)高到港带来的(de)累库趋势压(yā)制，豆油整体一直是不温不火；菜(cài)油整体(tǐ)受到需求难以消化供给的压制，前(qián)期(qī)表(biǎo)现(xiàn)弱势但在(zài)加拿大题材(cái)出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持(chí)续(xù)去(qù)库(kù)的加持(chí)下，表现最(zuì)为亮(liàng)眼，也(yě)是本轮(lún)油脂上涨的领(lǐng)头羊(yáng)。”中信建(jiàn)投期货分析师石丽红表(biǎo)示，此次油脂(zhī)反弹(dàn)较为(wèi)凌厉，棕榈(lǘ)油连续(xù)几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖泥带(dài)水，一定程度反应(yīng)了(le)前期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要(yào)源于马棕(zōng)4月供需数(shù)据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机(jī)构公布的数据显(xiǎn)示(shì)，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一(yī)步支(zhī)撑了马棕及连棕(zōng)盘面的反(fǎn)弹。

　　据新(xīn)湖(hú)期货分析(xī)师陈(chén)燕(yàn)杰介绍，4月马棕(zōng)出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕(zōng)榈油近期的(de)价格(gé)优势相比豆油(yóu)及葵(kuí)油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际(jì)需求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估4月马棕(zōng)产量130万(wàn)吨，环比(bǐ)几乎持平。出(chū)口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨(dūn)下降比较明显。但(dàn)上周(zhōu)五(wǔ)到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量(liàng)预期兑现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨(dūn)，已经是历史极低库存(cún)水平，库(kù)存环(huán)比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要(yào)在于当月假期较多，工(gōng)作(zuò)日偏少。因马(mǎ)来(lái)种(zhǒng)植园(yuán)的(de)印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节当月马棕产量环比数(shù)据有偏(piān)低(dī)倾向。今(jīn)年印(yìn)尼开斋节假期(qī)从(cóng)4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动节假期，预计因此(cǐ)印尼工(gōng)人返乡(xiāng)偏慢导致当月产(chǎn)量(liàng)环比降幅(fú)较往年(nián)更大。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业内人(rén)士看来，三个品种表(biǎo)现强弱与各自的国(guó)内外供需、消息(xī)面(miàn)有直接关(guān)系(xì)，阶段性(xìng)的宏观企稳及(jí)情绪(xù)修(xiū)复也(yě)是此轮油脂反弹(dàn)的重要(yào)前(qián)提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是(shì)美(měi)国经济衰退及(jí)风险(xiǎn)事件的担忧情(qíng)绪缓和，令原(yuán)油(yóu)及(jí)国(guó)内(nèi)商品短期偏(piān)强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国(guó)非农就业等数据全面(miàn)超(chāo)预(yù)期。此(cǐ)外，耶伦(lún)也(yě)在敦(dūn)促国会提高(gāo)联邦债务(wù)上限。这些消息，从边(biān)际上缓解了因美国银行业危机、债务上限(xiàn)到期、短期较差经(jīng)济数据带来的美国经济低迷及(jí)衰退担忧(yōu)，国(guó)际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏(hóng)观环境（欧美经济衰(shuāi)退(tuì)预(yù)期、美国银行业(yè)危机、美国债务(wù)上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将(jiāng)持(chí)续、美豆(dòu)新(xīn)作目(mù)前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季(jì)节性(xìng)增产(chǎn)季(jì)、欧洲新(xīn)菜籽上(shàng)市(shì)等因素，油脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的(de)持续性(xìng)

　　值得(dé)注意的(de)是，当(dāng)前，因宏观(guān)和基本面的压制依然存在(zài)，受访人士对油脂此轮反弹(dàn)的(de)持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基(jī)本面来(lái)看，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我们预期油脂很难(nán)具备持续的上行基础，此轮超跌反弹(dàn)或难持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内(nèi)油脂需求好于2022年(nián)，但不及2021年(nián)，且5—6月是消(xiāo)费(fèi)淡季(jì)，市(shì)场对于需求不(bù)宜(yí)过(guò)分乐(lè)观。而(ér)从时间节(jié)点上(shàng)来看，油(yóu)脂整体也(yě)将进(jìn)入增库(kù)周期，在业内人士看来，进(jìn)入(rù)增库周期(qī)已是事实，这(zhè)也将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕(yàn)杰表示，从国际(jì)棕榈油(yóu)产地(dì)看，目前是季节性(xìng)增产季，中期产地库存趋向回升。但当前(qián)马棕库存很(hěn)低，马棕供需转为充裕预计还需(xū)要几个(gè)月(yuè)的时(shí)间。

　　“产地棕榈油(yóu)连(lián)续几个(gè)月(yuè)的去库是建(jiàn)立在1—4月(yuè)产量偏低的基础(chǔ)上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带来的并(bìng)不算好的出口前景(jǐng)下，后续产(chǎn)地库(kù)存累库倾向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕(zōng)榈油传(chuán)统低(dī)产期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有开(kāi)斋节(jié)的扰乱，过去几(jǐ)个(gè)月马棕产量表现不佳导致了棕(zōng)榈油的连(lián)续(xù)去库(kù)。然(rán)而，开斋(zhāi)节(jié)后棕榈(lǘ)油一(yī)般(bān)有着超于正常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋(zhāi)节(jié)处于4月(yuè)下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产量环比增幅可能还会更高，这预(yù)计(jì)将为马(mǎ)来(lái)西亚带来显著的累库压力，不(bù)利于产地报价及棕榈油(yóu)期价的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在(zài)侯(hóu)雪玲(líng)一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元看来，国内未(wèi)来两个月油(yóu)脂市场累库为(wèi)主，大豆检验只(zhǐ)影响(xiǎng)大(dà)豆(dòu)供给的(de)节奏但不会消化(huà)供应压(yā)力，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内大(dà)豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万(wàn)吨、油(yóu)脂直(zhí)接进口月均30多万吨，那么油脂(zhī)单月供(gōng)应(yīng)在230万吨(dūn)以上(shàng)，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库存从年初(chū)以来早就已经进入累库状态。截(jié)至5月5日(rì)，华东(dōng)菜(cài)油(yóu)库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到港带来(lái)压榨整体回升，豆油的累库(kù)趋势也已经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近(jìn)10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有望在开斋节后(hòu)开(kāi)启累(lèi)库，带来远月棕(zōng)榈油(yóu)进(jìn)口利润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看(kàn)来，增库确实会限制油脂(zhī)反弹(dàn)空间，但国内油脂油料多数进(jìn)口为主，成本(běn)端原料(liào)的供需及(jí)价格的变化对油脂行(xíng)情的影响要更(gèng)大一些。后期，市(shì)场需关注(zhù)巴西大豆贴(tiē)水是(shì)否(fǒu)进一步反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地(dì)累库情况及国(guó)际菜油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得(dé)关注的(de)是，宏观风(fēng)险并没(méi)有完(wán)全消散，全球经(jīng)济(jì)预(yù)期、美高(gāo)利息对大(dà)宗(zōng)商(shāng)品需(xū)求传导等(děng)影响或(huò)更大。

　　“在宏观风(fēng)险(xiǎn)尚未(wèi)释放(fàng)完(wán)全，市场随(suí)时(shí)可能重新聚(jù)焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供应改善(shàn)的背景下(xià)，油脂并不具备持续性反弹(dàn)的(de)基础(chǔ)，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以(yǐ)上(shàng)判断，业内人士(shì)不看好油(yóu)脂反弹的持续性和高度。在侯雪(xuě)玲看来(lái)，每次反弹乏力都是(shì)空单入场(chǎng)机(jī)会，合约上建议选择远月(yuè)合约，品种中首选豆油。待供(gōng)需报告发(fā)布后可择(zé)机考虑(lǜ)棕(zōng)榈油空单及菜棕(zōng)价差做扩(kuò)。

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