近日，国内(nèi)上(shàng)市交易的4只(zhǐ)公募商品期货基金(jīn)陆续(xù)公布了(le)一季报。在一季度(dù)商(shāng)品市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体下(xià)跌(diē)的背(bèi)景下，4只公募商品期货(huò)基金也表现(xiàn)不佳，仅建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF利润为正。值得注意的(de)是(shì)，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅(fú)近三成(chéng)，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一(yī)季度，建信能源化工期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益(yì)1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期(qī)货ETF已实现收(shōu)益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益姜子牙活了多少岁(yì)和(hé)利润有何区(qū)别(bié)？4只公募商品期货基金(jīn)在(zài)一(yī)季报中均提及，本期已实(shí)现收益指基金本期利(lì)息收入、投(tóu)资收(shōu)益、其他(tā)收入（不含公允价值(zhí)变动收益）扣除相关费用(yòng)和(hé)信(xìn)用减(jiǎn)值损(sǔn)失后的(de)余额，本期利润为(wèi)本(běn)期已(yǐ)实现(xiàn)收益加(jiā)上本期公允价值(zhí)变动收益。

　　期(qī)末基金资产净值方(fāng)面，截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF资产净(jìng)值超(chāo)过10亿(yì)元，达到14.36亿(yì)元(yuán)，华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF、大(dà)成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF资(zī)产净(jìng)值分(fēn)别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份(fèn)额(é)净值方面(miàn)，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首(shǒu)，建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF也(yě)超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报告期(qī)内，仅建信能源化(huà)工期货ETF实现正增(zēng)长，净(jìng)值增长率为5.57％，大成有色(sè)金属期货ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值增(zēng)长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变化(huà)，可以反映出投(tóu)资(zī)者的偏(piān)好(hǎo)。从份额变动(dòng)来看(kàn)，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商品期货基金均(jūn)受到净申购。截至3月底，国投(tóu)瑞银白银(yín)期(qī)货LOF份(fèn)额较期初增(zēng)加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达(dá)27％；建信能(néng)源(yuán)化(huà)工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色(sè)金属期货ETF份额较期初(chū)增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份(fèn)额较期初减少(shǎo)1320万(wàn)份(fèn)至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆(dòu)粕市场整体走(zǒu)出(chū)下跌(diē)行情，华(huá)夏基金(jīn)认为，主要原(yuán)因(yīn)有(yǒu)以下几(jǐ)点：首先(xiān)，美国硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭消(xiāo)息在(zài)资本市场(chǎng)持续(xù)发酵，导致(zhì)了原油以及美(měi)豆(dòu)等大宗商品(pǐn)价格下跌，引领(lǐng)国内豆粕价(jià)格下(xià)挫；其次，国内(nèi)现货供应(yīng)相对(duì)充(chōng)裕(yù)，由于(yú)加工利润尚可，加之巴西大(dà)豆丰产(chǎn)上市，近几个(gè)月国(guó)内大豆(dòu)到港(gǎng)量(liàng)趋于增(zēng)加，同时由于(yú)下游提货消(xiāo)极，油厂(chǎng)豆粕不断累库，部分(fēn)油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货(huò)跌幅(fú)过大；最后，需(xū)求(qiú)端低迷(mí)不振(zhèn)，由于春(chūn)节前养殖产品集中出(chū)栏(lán)，春节(jié)后一段时(shí)间一般是(shì)豆(dòu)粕需求淡(dàn)季，而今年由于生(shēng)猪价格持(chí)续下(xià)行，养殖业复产积极性不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发(fā)，使得豆粕需求更是(shì)雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水平(píng)。

　　关于(yú)报告(gào)期内基金投资策略和运作分析，国投瑞(ruì)银(yín)基金表示，一季度白银(yín)在初期两个月(yuè)处于(yú)振荡调整，在三月份又很(hěn)快反(fǎn)弹至(zhì)年初位置。黄金(jīn)较(jiào)白银表现更为强势，金银比价有所抬升(shēng)。前(qián)期(qī)走势主(zhǔ)要(yào)受(shòu)制于白银工业属性(xìng)及美(měi)联(lián)储加息预期升温影响，白(bái)银表现出更(gèng)高的波(bō)动性。后期则主要是欧美银行业出现流动性危机，导致避(bì)险情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了市场对(duì)于美联储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美(měi)联储(chǔ)货币(bì)政策(cè)调整节奏与经济衰退担(dān)忧继续主导贵金属行(xíng)情，同(tóng)时也(yě)需(xū)关注(zhù)突发地缘政治、金融(róng)体系的流动(dòng)性风险、新(xīn)兴经(jīng)济体债务风(fēng)险等黑天鹅事(shì)件的(de)影响。今年以来，美联储已连续加息两次(cì)各(gè)25BP，加息姜子牙活了多少岁步伐(fá)明显放缓，点(diǎn)阵图(tú)显示美(měi)联储今(jīn)年或还有(yǒu)一次加息。随着美国(guó)加(jiā)息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处(chù)于高位(wèi)，宏观环境对贵金属相对有利，贵金(jīn)属配置价值(zhí)进(jìn)一(yī)步(bù)提升。考虑(lǜ)到白银的高弹(dàn)性(xìng)及(jí)金银比价(jià)的相对高位(wèi)，建议择机积极配置。

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