尽(jǐn)管周五大(dà)幅反弹，中证(zhèng)TMT指(zhǐ)数自4月10日以(yǐ)来累(lèi)计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预(yù)计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大(dà)概率创新高(gāo) 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月(yuè)8日，高点调整幅(fú)度已(yǐ)经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和电子自年初以(yǐ)来(lái)的涨(zhǎng)幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全(quán)A的(de)表现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表的大(dà)型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益(yì)，那么今年演(yǎn)化为(wèi)TMT大年的born过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词概率已经(jīng)非常大。

　　进(jìn)一步(bù)来看，若参(cān)考历(lì)史的调(diàborn过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词o)整时间和幅度，可(kě)能(néng)这一轮(lún)调整(zhěng)并没有结束。以TMT大年的规律(lǜ)和应对策略，其中TMT大(dà)年通常分(fēn)为“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势(shì)”“获利了结(jié)”四波行情，春季躁动后往往(wǎng)会有(yǒu)一波明(míng)显(xiǎn)的调整(zhěng)，时(shí)间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开(kāi)始的时间来看，每年四月份到九、十(shí)月份期间会有一波(bō)主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底(dǐ)七(qī)月初(chū)，到了2014年born过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词、2019年(nián)提前到(dào)5月下(xià)旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较(jiào)早是4月初。因此，张夏认为，在学习(xí)效(xiào)应的推动下，盛夏攻(gōng)势开始的时间越来越早。对此，有业内人士预(yù)计(jì)，基(jī)本在一季报披(pī)露结(jié)束(shù)后(hòu)，假设(shè)按(àn)此速度(dù)再调整一段时间，估(gū)计在5月(yuè)基本(běn)见底(dǐ)后将迎(yíng)来“盛夏攻势(shì)”。而(ér)面对TMT大(dà)年中(zhōng)的这种(zhǒng)调整(zhěng)，逢低(dī)加(jiā)仓是最佳策略，因为往往后(hòu)续盛夏攻(gōng)势(shì)大概(gài)率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计(jì)算机(jī)转电子（从应用到(dào)硬件(jiàn)） 关注短(duǎn)期维度业绩(jì)可能超预期的AI赋能消费电子板块受益(yì)标的。

　　今(jīn)年业(yè)绩密集(jí)披露期结(jié)束后，若随着AI+/数(shù)字经济(jì)/自(zì)主可(kě)控等大产(chǎn)业(yè)趋势以及政府(fǔ)支持力(lì)度(dù)进一步(bù)加(jiā)大(dà)、资本(běn)开支增(zēng)加(jiā)、订单增加(jiā)和产(chǎn)品销(xiāo)量业绩的改善逐渐(jiàn)被(bèi)市(shì)场所确定，则TMT将(jiāng)会重(zhòng)回上行趋(qū)势，进(jìn)入(rù)盛夏(xià)攻势，而(ér)往往这(zhè)一波盛夏(xià)攻势还会创新(xīn)高(gāo)。考虑今年(nián)年初(chū)春季躁动(dòng)是计算机占优，招商(shāng)证券(quàn)张夏认为按照历史(shǐ)经验，要(yào)么计算机转(zhuǎn)电子(zi)（从应用到硬件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强者(zhě)恒强。

　　国海策(cè)略4月9日(rì)研报认(rèn)为(wèi)，伴随二季度业(yè)绩(jì)窗口期的到来(lái)，市场(chǎng)表现将更贴合业绩(jì)的相(xiāng)对优(yōu)势，维(wéi)持TMT是全年主线的(de)判断，并建议关注短期(qī)维度业绩(jì)可能超预期的部分消费板块，电(diàn)子行业有望体(tǐ)现出相(xiāng)对优(yōu)势(shì)。

　　从细分环(huán)节进一步来看，广发策略4月17日研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分(fēn)布位于(yú)AI服(fú)务器及(jí)相(xiāng)关电子(zi)产品(pǐn)。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的(de)大(dà)模型(xíng)进行训练/推理的(de)算力(lì)载体和基础(chǔ)。数据量和(hé)算(suàn)力的(de)提升明显拉升了AI服(fú)务器中存储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等电子(zi)产品(pǐn)的量(liàng)与价，给相关电子厂(chǎng)商带来(lái)了机会。国海证券同样在(zài)研(yán)报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场主线的判(pàn)断(duàn)，相(xiāng)关领域(yù)如AI芯片、服务器以及光模块等细(xì)分赛道将陆(lù)续迎来(lái)基本面(miàn)的确(què)认，估(gū)值修复尚未结(jié)束。

　　国联(lián)证券(quàn)4月20日研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广(guǎng)，对(duì)于算力的需求将(jiāng)呈(chéng)现指数级增(zēng)长(zhǎng)，且(qiě)AI芯片国产替代速(sù)度加快。建(jiàn)议重点(diǎn)关注(zhù)景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商(shāng)。

　　对于光模块(kuài)、光芯(xīn)片等(děng)领域(yù)，东北证券(quàn)4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催化(huà)前述(shù)光通信重要(yào)环节，相(xiāng)关公司将深(shēn)度受益AI带来的增量(liàng)需求。建议关注(zhù)国产光模块(kuài)龙头公(gōng)司：中际旭创、新易(yì)盛(shèng)、光(guāng)迅科技；高速光引擎光器件核心供应商天孚通信；国(guó)产光芯片(piàn)领军企业源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊(fán)志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务(wù)器PCB价(jià)值量是普通服务器(qì)的(de)价值(zhí)量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用的落(luò)地(dì)，市场对AI服务器(qì)的需求日益(yì)增加，市(shì)场扩容在即，建议关注(zhù)沪电股份、生(shēng)益科(kē)技、联瑞新材(cái)、生益(yì)电(diàn)子、兴森(sēn)科技(jì)等企(qǐ)业。

　　另一(yī)方(fāng)面，对于(yú)相关电子产品，广发(fā)策略表(biǎo)示(shì)，电子厂(chǎng)商(shāng)亦有望受益于(yú)ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长空(kōng)间。此外，东(dōng)海证券3月31日(rì)研报同样认为，AI赋能消费电子(zi)趋势明确，估值重塑逻辑逐步(bù)验证(zhèng)，关注(zhù)消费电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及(jí)服(fú)务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威视、传音控股、视(shì)源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维(wéi)数字等；2）受益于全球(qiú)算力(lì)需求爆(bào)发式增长的(de)AI服务器产(chǎn)业链，包括工业(yè)富联、沪电(diàn)股份、环旭(xù)电子(zi)、东(dōng)山精(jīng)密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产(chǎn)品频发(fā)催化的VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消费(fèi)复苏预期强化的智(zhì)能手机(jī)产(chǎn)业链，包括光弘科(kē)技、闻泰科技、传音(yīn)控(kòng)股、顺络电子、东山精密等。

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