财联社(shè)5月8日(rì)讯（记者(zhě) 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日(rì)迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在(zài)5月8日，中信银行、中国银(yín)行也迎来涨(zhǎng)停，而上一(yī)次涨停分别是13年前(qián)、7年前，邮储银行更是(shì)盘(pán)中刷(shuā)新(xīn)历史最高(gāo)。

　　有(yǒu)市场观点(diǎn)将大涨归因(yīn)为(wèi)两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企(qǐ)投资(zī)价值(zhí)促进央企(qǐ)估值回归”业务交流会暨(jì)国新(xīn)央(yāng)企股东(dōng)回(huí)报ETF宣介会即将举(jǔ)办(bàn)；另外一份则是沪市金(jīn)融业主题座(zuò)谈会(huì)，其中“在服务中国式现代化中促进金融(róng)业(yè)估(gū)值(zhí)提升和高质量(liàng)发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估成为(wèi)了市场较长(zhǎng)一段时(shí)期的热门词，尽管披上(shàng)了主题、政策等(děng)色彩(cǎi)，底层逻辑是过去的(de)A股(gǔ)市场对部分传(chuán)统行业(yè)国央企的(de)严重(zhòng)低配和低(dī)估。说(shuō)到A股的低估值、高(gāo)分红，银行为首的大金融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前(qián)获批(pī)的央(yāng)企股东回报(bào)ETF发行预热，会议作用显(xiǎn)然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两份会议(yì)通知(zhī)的推波助澜(lán)，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指(zhǐ)导意(yì)见，要求“国企要(yào)做到(dào)1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影(yǐng)，却获(huò)得极大的传(chuán)播。

　　低估(gū)值、高(gāo)股息，在经济(jì)温(wēn)和复(fù)苏预期之(zhī)下，中特估银行概念获(huò)得资金的青睐。有了多(duō)重消息(xī)的加(jiā)持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据(jù)以往经验，大金融板块走强往往预(yù)示着(zhe)行情的结束，这一次历史是否会重演呢？多位受(shòu什么叫垂足和垂点，什么叫垂足四年级)访人士指出(chū)，这种单(dān)一衡量逻辑可能不再奏(zòu)效，当前(qián)市(shì)场，银行(xíng)板(bǎn)块是(shì)作为(wèi)“国(guó)资含量”比较高的板(bǎn)块行进，从去年底(dǐ)开始监(jiān)管开始提出(chū)中特(tè)估后有比(bǐ)较不错的表现，中特估有望(wàng)持续为投(tóu)资者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行(xíng)为(wèi)首(shǒu)的大金(jīn)融爆(bào)发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国银行(xíng)、中信银行、西安银(yín)行涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银(yín)行(xíng)大(dà)涨超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的(de)大牛市is back，其(qí)实(shí)大(dà)牛市is bank。”从指(zhǐ)数维(wéi)度来看，银行板(bǎn)块(kuài)大涨(zhǎng)早已启(qǐ)动，银(yín)行指数（中(zhōng)信）近(jìn)5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商股也持续爆发(fā)，券商指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河(hé)领涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行(xíng)板(bǎn)块ETF涨(zhǎng)什么叫垂足和垂点，什么叫垂足四年级势来看(kàn)，场内(nèi)10只中证银(yín)行ETF涨幅(fú)明显，比(bǐ)如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等(děng)多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从(cóng)资金流(liú)动来(lái)看，以(yǐ)规模最大的(de)华宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日(rì)收(shōu)盘(pán)价创一年(nián)新高(gāo)，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对(duì)于银行股的大涨，市(shì)场早有预期(qī)。睿郡资产合(hé)伙人董承非在(zài)5月(yuè)7日表(biǎo)示，在(zài)经(jīng)济复苏不强劲情况下，原来看不起(qǐ)的那些低增速的企业，现在反而显得难(nán)能可(kě)贵，因此被忽略高分(fēn)红、深度价值的(de)企(qǐ)业反而(ér)受到追捧。

　　博时(shí)基金权益投资一部基(jī)金经理吴鹏也表示，银行(xíng)股这(zhè)波(bō)快速(sù)上涨，是其在估值极(jí)度低水平(píng)、股息率(lǜ)具备(bèi)一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度悲观等(děng)背景下，配合当前经济弱复苏(sū)整(zhěng)体回(huí)报率预期下(xià)行、中特估政(zhèng)策背景下的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背后仍是(shì)中特(tè)估逻辑(jí)

　　经过漫长的季节，银行(xíng)股(gǔ)等来了久违的上涨，截至5月(yuè)8日，自今(jīn)年4月(yuè)以(yǐ)来全(quán)市场42家上(shàng)市银行(xíng)中，有17家涨(zhǎng)幅超过(guò)10％，其中，中信银(yín)行涨幅(fú)近40％，中国银(yín)行涨幅超(chāo)过(guò)32％，民生、邮储、农(nóng)行(xíng)、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙(biāo)升超过14亿元，也刷新近两年来(lái)的最高。中国(guó)银(yín)行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元(yuán)，4家(jiā)机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，正如吴鹏(péng)所言，估值极(jí)度低水(shuǐ)平、股息率具(jù)备一(yī)定(dìng)吸引力、持仓极(jí)度(dù)低配、基(jī)本(běn)面预期(qī)极度悲(bēi)观(guān)都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑所(suǒ)在(zài)。

　　具体而言(yán)，在估值上，截至目前(qián)，42家(jiā)A股(gǔ)银行的平(píng)均市净率为0.6倍(bèi)左右(yòu)。除了(le)宁波银行和招商银(yín)行，其余银行均处(chù)于(yú)“破净”状态。在这一轮估值修复中，有(yǒu)市(shì)场人士(shì)指出(chū)，中字(zì)头银行目标价估值最(zuì)保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值位置(zhì)，当前板块交易热度之(zhī)下目(mù)标价抬(tái)升(shēng)至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到(dào)，资(zī)金对资产质量、让(ràng)利(lì)实体经济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高(gāo)分红和高股息(xī)是银行(xíng)股相对于(yú)其(qí)他主题(tí)板(bǎn)块更强(qiáng)的优(yōu)势(shì)，据财(cái)通证券研(yán)报，国有大行近五年(nián)分红率(lǜ)基(jī)本稳(wěn)定在30％左右，稳定(dìng)分红符合价(jià)值投资(zī)和长期(qī)投资需要。近年来国有大行(xíng)股(gǔ)息率也(yě)呈逐(zhú)年提升趋势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提(tí)升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募(mù)持(chí)仓占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季(jì)度银行股占偏股(gǔ)型(xíng)基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季(jì)度以来(lái)新低，显(xiǎn)著低于2010年以来(lái)均值(zhí)。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金(jīn)经(jīng)理胡洁就向(xiàng)财联(lián)社表(biǎo)示，高股息策略以其确定(dìng)的股息收入和较高的(de)安全边际可以为投资(zī)者提(tí)供不错的收益。而基(jī)本面稳(wěn)健、分红率(lǜ)高而稳定、估值处于历史低(dī)位(wèi)的银行板块是高股息策略的理想增配板(bǎn)块。与此同(tóng)时(shí)，银行板块在(zài)一季度是业(yè)绩低(dī)点(diǎn)。随着大行重定价的压力过去以及(jí)二三季(jì)度农商行小微投放旺季的(de)到来，资产端收(shōu)益率将会逐步(bù)企稳(wěn)，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基(jī)金量(liàng)化及衍生品(pǐn)投资部(bù)基金经理余展昌也(yě)指出，与海外银行(xíng)对比(bǐ)，在(zài)中(zhōng)特估背(bèi)景下的国内银行仍然具有(yǒu)较好(hǎo)的(de)投资机会。以国有(yǒu)大行(xíng)为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储(chǔ)银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他(tā)大行(xíng)在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑到海(hǎi)外(wài)银行还有(yǒu)大(dà)量的商誉，国内银行的估(gū)值水平是偏低的，本身就有比较大的修(xiū)复空间(jiān)。此外，他(tā)还指出，国企改革有望使得这些(xiē)问题(tí)得(dé)到改善(shàn)，从而提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否(fǒu)意味(wèi)着行情(qíng)的结束？

　　随着证券(quàn)、银(yín)行等大金融(róng)板块(kuài)的走强(qiáng)，有市(shì)场观点(diǎn)开始担忧市场行(xíng)情告一段(duàn)落。对(duì)此，市(shì)场人士认(rèn)为，站在中特估背景下去看金(jīn)融股(gǔ)的爆发，并不能简单做(zuò)出市场行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过去被当成行情结(jié)束的(de)指标，其背后通常潜意识映射包括(kuò)不限于(yú)大(dà)金融爆发往往代表市场没有(yǒu)别的(de)方向(xiàng)、市场进入避险状态(tài)、大金融“吸血”严重等。但从当前(qián)的金融股走强来(lái)看，市场表现并不存(cún)在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融(róng)“吸血”效应并不强，比如银行(xíng)板块近(jìn)期(qī)大幅(fú)放量，成交(jiāo)量约为600亿(yì)，作为大(dà)市值的板块(kuài)，这一成交(jiāo)量与甚至部分(fēn)中小市值(zhí)板块(kuài)成(chéng)交量相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融(róng)板块本次表现也(yě)不是单一(yī)的，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电(diàn)力、石化等板块也表现较好，因此(cǐ)不能(néng)单一地以过去大(dà)金融上(shàng)涨(zhǎng)作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下(xià)较为(wèi)极(jí)端的交易结构容易被表征为市(shì)场波动(dòng)的(de)前奏，但市场(chǎng)变量影响较多、今年行情结(jié)构差(chà)异(yì)巨(jù)大，建议不要单一映射分析。

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