A股“股王(wáng)”之争(zhēng)进入(rù)白热化阶段，中(zhōng)国(guó)移动股价周(zhōu)中(zhōng)创历(lì)史新高(gāo)，一(yī)度从独占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引(yǐn)发市场热议(yì)。截至周五(wǔ)收(shōu)盘，茅台(tái)最终(zhōng)以微弱优(yōu)势反超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得注(zhù)意的是，因中国移(yí)动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股本计算则不过(guò)是一场(chǎng)计算(suàn)上的乌龙，但(dàn)若(ruò)均(jūn)按照A股股(gǔ)价等数(shù)据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市(shì)值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济、信创、中特估、人工智能等(děng)一系列(liè)热点催(cuī)化下，中国移动今年股价累计(jì)最(zuì)大涨(zhǎng)幅已近(jìn)60%，自去年(nián)上市以(yǐ)来最近一年股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅(fú)接近(jìn)翻倍，而(ér)茅台(tái)股价则(zé)几乎仅在(zài)原(yuán)地踏步。有市(shì)场人士认为(wèi)，中国移动和茅台这场(chǎng)股王宝座的(de)争夺可(kě)能揭示(shì)着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费(fèi)回潮卷出白(bái)酒泡(pào)沫 数字经(jīng)济时代(dài)带来预备(bèi)新(xīn)股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向(xiàng)来是市场关注焦点，回顾(gù)历史来看，最近十多(duō)年来(lái)股王(wáng)变迁的背后似乎也反应(yīng)着明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的strong>国(guó)内经济趋势(shì)和产业价值的(de)变化(huà)。

　　回溯2007年中国石(shí)油登(dēng)陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不(bù)仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶全球资本市场(chǎng)市(shì)值之(zhī)首，得益于当时(shí)基建大发展时期，中石油在股王的(de)位置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工商银行依(yī)托(tuō)当年互联网金融牛市成为新(xīn)锐股王(wáng)。再后(hòu)来，随着我国在2018年进入消(xiāo)费牛(niú)市，开启了(le)此(cǐ)后三年(nián)的消(xiāo)费白马股(gǔ)大牛(niú)市，也成就了(le)如今贵州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数(shù)据；资(zī)料(liào)来源：微信公众号市值观(guān)察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两(liǎng)年(nián)，虽然茅(máo)台(tái)仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高端白(bái)酒的高估值泡沫下，以及今年春节(jié)后(hòu)白酒行(xíng)业的终(zhōng)端动销几乎(hū)并未达(dá)到预期，整个白酒板(bǎn)块经(jīng)历(lì)回调(diào)，公司股价(jià)也现大幅(fú)下跌(diē)。近日，中国移动的突然崛起更是开始对其王(wáng)位(wèi)发出(chū)了(le)挑战。

　　市场分析指出，中国(guó)移动(dòng)一度超越贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)市值这一历史性事件背后，除了离不(bù)开国家政策持续推进的数字经(jīng)济(jì)，与最近爆火的(de)人工(gōng)智能两(liǎng)大概念加持，还有来自于“中特估”这(zhè)个新概(gài)念的(de)强力催化(huà)。

　　具(jù)体来看，根(gēn)据数据显示，当前美(měi)股市值前十(shí)的上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚(yà)马逊、英伟达(dá)、特(tè)斯拉、META均(jūn)为科技股。有分(fēn)析(xī)认为，科技进步已成提升(shēng)生产力的重要(yào)因素(sù)，二级市(shì)场对(duì)科技企(qǐ)业的态度能一定程度显示出科技企业的(de)竞争力强度。因此，以中国移动为代表的科技(jì)股“逼宫(gōng)”以(yǐ)贵州茅(máo)台为代表的(de)消费(fèi)股似乎(hū)也(yě)预(yù)示着(zhe)市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字(zì)化(huà)深度转型的背景下，实力(lì)强劲并实现(xiàn)华丽转身的(de)中(zhōng)国移动，已经逐渐成引领中国经(jīng)济潮流的主力军。信达证券研报表示(shì)，公司作(zuò)为国(guó)企数(shù)字(zì)经济担(dān)当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互(hù)联网等创新(xīn)业务(wù)，伴随算(suàn)力网(wǎng)络的进(jìn)一(yī)步发展，将拉动底层云计算(suàn)业(yè)务的需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正在从(cóng)传统管道运营(yíng)商向数字科(kē)技领军(jūn)企业(yè)加快(kuài)跃迁(qiān)升(shēng)级，有望(wàng)首(shǒu)先(xiān)迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来看，根(gēn)据光大(dà)证券4月15日(rì)研(yán)报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价(jià)涨幅均超过20%，其中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块(kuài)，借助“央企低估值+数字经济(jì)”成为率先(xiān)修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故事引发市场热议(yì)。即(jí)很长一(yī)段(duàn)时间以来(lái)，A股市场一直流传着(zhe)“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即(jí)大多股价超过茅(máo)台的(de)上市公司，在风光散尽之后往(wǎng)往下(xià)场(chǎng)都不太好。本(běn)次中国移(yí)动直接在市(shì)值(zhí)上超越(yuè)茅台，结果是否(fǒu)会(huì)不一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同样中字(zì)头的中国船舶(bó)，其(qí)在2007年依托船舶业景气度提升，股价(jià)超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危(wēi)机爆发(fā)、船舶业(yè)跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中(zhōng)国船舶(bó)股(gǔ)价维持在(zài)24元左右。此(cǐ)外，海普(pǔ)瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多(duō)家(jiā)公司股价(jià)均(jūn)超(chāo)越茅台，但最后的结果不(bù)是(shì)业绩(jì)暴雷就是股价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上(shàng)述公司的陨落大部分主要是由(yóu)于行业(yè)景气度变化以及(jí)股市景气(qì)度无法维(wéi)持(chí)。而茅台凭借其(qí)产品稀缺性以及长期稳稳(wěn)增长的利(lì)润，最终一次次(cì)甩开(kāi)这些曾(céng)经短暂领先(xiān)者。对于一家(jiā)企(qǐ)业股(gǔ)价(jià)能否持续上涨以及(jí)维持高位(wèi)，市场普遍观(guān)点还是认(rèn)为，实(shí)际需要(yào)看公(gōng)司(sī)的基本面(miàn)。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之称，营收(shōu)规模超茅(máo)台约(yuē)7倍的中国移动(dòng)，为什么(me)此前市值却一直不(bù)如茅台呢(ne)？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分(fēn)析认为，大致(zhì)归结为两个重要原因。一方面，茅台(tái)越卖(mài)越贵，但(dàn)话费越交越少。在市场化(huà)的作用(yòng)下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右的(de)高价(jià)，而中国移动(dòng)虽掌握着大把的通信类资(zī)源(yuán)，但作为(wèi)央企(qǐ)需要承担“提速(sù)降(jiàng)费(fèi)”的责任，也就不能(néng)无(wú)拘束(shù)地涨价。另一(yī)方面即是成本方面的问题，中国移动本质作为通信基础设施企业，需要(yào)持续不(bù)断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其(qí)近(jìn)十(shí)年资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生意(yì)，基本不(bù)需(xū)要(yào)如此沉重的资本开支，也不需(xū)要(yào)面临追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以看出，中(zhōng)国移动今年一季度的营收(shōu)是茅台的8倍明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的strong>，但净利润却差(chà)别不大，销售毛利率更(gèng)是有着一个(gè)24%另一个92%的巨大(dà)差别(bié)。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信号表(biǎo)明中国移动可能正在迎来一(yī)些变化。

　　随着(zhe)5G建设(shè)高峰期的结束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年(nián)是(shì)三年投资高(gāo)峰的最后一年，2023年起资本(běn)开(kāi)支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同(tóng)比下降1.1%，全(quán)年营(yíng)收则可(kě)突(tū)破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时(shí)全年资本开支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下(xià)2007年(nián)以(yǐ)来的(de)新低。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移动互联网进入下(xià)半场，行业重心已转向产业互联网和智能化，中国移动(dòng)加(jiā)速转型下(xià)正在(zài)抓紧机遇。信(xìn)达证券研(yán)报表示，中(zhōng)国移动数字化(huà)转(zhuǎn)型收入“第二曲(qū)线”不(bù)断攀升，去年公(gōng)司数(shù)字化转型收入对(duì)主(zhǔ)营业务收入(rù)增量贡(gòng)献达到(dào)79.5%，占主营业务收入(rù)比(bǐ)提升至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司收入增长(zhǎng)的第(dì)一(yī)驱动力。此外(wài)，公(gōng)司移动云收入规模实现新跨越(yuè)，去年移动云收入达(dá)到(dào)503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连(lián)续(xù)三年实现翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入(rù)国内业界第(dì)一(yī)阵(zhèn)营(yíng)。