北京时间(jiān)周五(wǔ)晚间(jiān)，备受关注(zhù)的4月美国非农数(shù)据出炉，其(qí)中新增(zēng)就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此(cǐ)前两个月连续环比下降(jiàng)的节(jié)奏；失(shī)业(yè)率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上(shàng)升。

　　可以被视作(zuò)利(lì)好(hǎo)的是(shì)，美(měi)国劳工部(bù)将(jiāng)今年2月和(hé)3月非农数(shù)据均大幅下(xià)修(xiū)超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转(zhuǎn)换，本(běn)周持续承压的(de)美国地区银行股也(yě)获(huò)得喘息的(de)机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋(yáng)合(hé)众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指(zhǐ)数(shù)短线拉升35点；美国(guó)10年期国(guó)债收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄(huáng)金期货(huò)6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期(qī)货高级宏观分(fēn)析(xī)师周之云告诉期货日报记者(zhě)，周五晚间公布的非农数据远高(gāo)于前值且(qiě)显(xiǎn)著偏离投行(xíng)们预(yù)测的(de)中值。此(cǐ)前(qián)公布(bù)的ADP数据(jù)在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长(zhǎng)幅(fú)度达到(dào)9个月以来的最高水(shuǐ)平(píng)。

　　记者(zhě)注意(yì)到，美国4月(yuè)非农数(shù)据(jù)公布后，美股期货短线走低，美元指数(shù)短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管(guǎn)科(kē)技和金融(róng)行业(yè)持续裁员(yuán)，但(dàn)不断下降却(què)仍然高企(qǐ)的劳(láo)苏三起解的故事，苏三起解的故事简介动力需远远抵消(xiāo)了裁员的影响，也(yě)超过了(le)信(xìn)贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减少(shǎo)。4月非农就业(yè)的(de)季节性因素相对于新冠大流行前也有了有利的(de)发展，为就业人(rén)数(shù)的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还(hái)是(shì)应该对就业数据保持一定(dìng)的谨慎，因为本周早些时(shí)候，美(měi)国(guó)3月份的就业机(jī)会和劳动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位(wèi)空缺继续下降，为(wèi)连(lián)续第三个月(yuè)下(xià)跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其(qí)他劳动(dòng)力市场数据相同的方向：劳动(dòng)力市(shì)场正在降温。包括(kuò)最近几周的首次申请失业(yè)金人数(shù)也(yě)呈现上升趋势。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导(dǎo)致消费者信(xìn)贷和企业融资(zī)成本上升，进而迫(pò)使雇主(zhǔ)削(xuē)减(jiǎn)支出(chū)包括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济增长(zhǎng)。短(duǎn)期强劲的非农(nóng)就业(yè)数据会让市场(chǎng)对于(yú)下半年货币政策放松进程有所改变(biàn)，进(jìn)而对商(shāng)品的流动性(xìng)溢价部分(fēn)有所(suǒ)减(jiǎn)少(shǎo)，但从中长期来(lái)看(kàn)，美国会(huì)继续朝着衰(shuāi)退(tuì)的方向(xiàng)前进(jìn)，后市继续看好贵(guì)金(jīn)属的表现。

　　非农(nóng)数据公布(bù)后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人(rén)数超预期将引(yǐn)导贵(guì)金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的(de)大幅冲高主(zhǔ)要受(shòu)益于(yú)其金(jīn)融属性，尤(yóu)其是(shì)市场预计5月是美联(lián)储(chǔ)最(zuì)后一次加息(xī)，且(qiě)预计9月之后可(kě)能降息，这导(dǎo)致美元名义(yì)利(lì)率回落(luò)，在通(tōng)胀(zhàng)温(wēn)和回落(luò)的(de)情(qíng)况下(xià)，美(měi)元实际利率有了(le)明显的下(xià)行。”广(guǎng)州金控期货研究所副(fù)总(zǒng)经理程小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如期加息(xī)25个(gè)基点(diǎn)，将(jiāng)政策(cè)利(lì)率联邦基(jī)金利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发布会(huì)上的讲(jiǎng)话暗示(shì)加(jiā)息(xī)临(lín)近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债收益率大幅(fú)回落(luò)。

　　然而，美(měi)联储会后声(shēng)明表示(shì)，委员会(huì)将(jiāng)密切(qiè)关注未来(lái)发(fā)布的信息，并评估其对货(huò)币政(zhèng)策的影响(xiǎng)，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上表示，美(měi)联储焦点仍在双重使命(mìng)上。这意味着美联储(chǔ)是否结束加息需要看到通胀明显回落(luò)。至于(yú)是否要开始降息，需要看到就业市场出(chū)现(xiàn)明显恶化(huà)。从历史(shǐ)经验来看(kàn)，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师(shī)从姗姗(shān)告诉(sù)记者，美国(guó)银行业风波持续(xù)发酵、经济(jì)走弱预(yù)期升温叠加市场预期美联储年内或将降息(xī)，贵(guì)金(jīn)属振荡偏苏三起解的故事，苏三起解的故事简介强(qiáng)运行。美国(guó)就业数据超预期(qī)，美债(zhài)收(shōu)益(yì)率、美元指数走高，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这份超预(yù)期的非(fēi)农报告，这(zhè)让美联储陷入困境(jìng)，美联储希望暂停加息(xī)，甚(shèn)至可能很快就需要(yào)降(jiàng)息，但就(jiù)业(yè)市场并不配合，美国就(jiù)业市(shì)场依然强劲，美联储(chǔ)可能在长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析(xī)师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉记(jì)者，4月美国非农就业数(shù)据和(hé)时薪增速全面超预期，表明美国当前劳(láo)动力市场仍(réng)十分强劲，美(měi)联储控通(tōng)胀压力加大，这也就意味着美(měi)联储可(kě)能会在较长时间内维持高利率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强(qiáng)于(yú)预期或在短期(qī)提(tí)振美(měi)元指数和美(měi)债收益率(lǜ)，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势(shì)，但(dàn)中(zhōng)期看，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币(bì)政(zhèng)策进入新(xīn)阶段，市场将加(jiā)大对下半年(nián)降息(xī)的博(bó)弈，贵金属将获得提(tí)振而走强(qiáng)，使(shǐ)均值(zhí)平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵(guì)金(jīn)属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美(měi)联(lián)储停止降息后的表现来看，尽管此后美(měi)国经济仍市(shì)场(chǎng)偏(piān)强运行一段时间，失(shī)业(yè)率继续走低，但美联储并未(wèi)再次加(jiā)息，而贵金属则在美债收益率(lǜ)持续下行(xíng)的情况下，呈(chéng)现振荡走强(qiáng)的趋势(shì)。但(dàn)当前情(qíng)况不同的是，通胀率相(xiāng)对更高(gāo)，而(ér)黄(huáng)金价格(gé)对(duì)降息并未(wèi)提前(qián)预(yù)期更多。

　　虽然目(mù)前(qián)距离降息仍有(yǒu)时间，美联储(chǔ)表示美国银(yín)行系统仍健康并有弹(dàn)性，但(dàn)高利率环境下(xià)美国银行(xíng)系统风险(xiǎn)并未解除，在第一共和(hé)银行宣(xuān)布被接(jiē)管收购后，因银行业长期存在(zài)的(de)弱点，又(yòu)有多家区域性(xìng)银行出现股(gǔ)价暴跌(diē)。存款仍在持续流出使(shǐ)银行融资(zī)成本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断(duàn)向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存对(duì)GDP拉(lā)动(dòng)转负，但消费的拉动上升(shēng)反映出一定的韧(rèn)性(xìng)。未(wèi)来随(suí)着经(jīng)济(jì)下行(xíng)压力不断(duàn)上升(shēng)，市(shì)场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的共同影响下，美债收益率和美元指数将持续承压，避险需求提振(zhèn)下，贵(guì)金属价格有望(wàng)再(zài)创历史新(xīn)高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金和(hé)白银虚值看涨期权(quán)把握突破(pò)行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金(jīn)的供需(xū)数据来(lái)看，黄金的需(xū)求(qiú)实(shí)际上是明显下降的(de)。世界黄金协(xié)会公布的数据显(xiǎn)示，今年第一季度剔除场外(wài)交易的全(quán)球(qiú)黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽(suī)然各(gè)国央行和中国消费(fèi)者需求较高(gāo)，但其余(yú)投资者购买量的减(jiǎn)少抵消了(le)这一增长。其中对黄金价格其关键作用的(de)黄金(jīn)投资需在一季(jì)度同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)50％左右，较(jiào)去年四季度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同(tóng)期(qī)高达(dá)558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方面的黄金需(xū)求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品(pǐn)需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银(yín)方面，由(yóu)于美国经济指(zhǐ)标耐(nài)用品订单等指标走弱(ruò)，商品属性更强(qiáng)的白银因需(xū)求(qiú)受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大(dà)概率继续攀升。世界白银协会预(yù)计2023年(nián)白银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联(lián)储加(jiā)息(xī)25个基点在议息前已经被(bèi)充(chōng)分计提，议息前的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐观(guān)，伦(lún)敦现货黄(huáng)金(jīn)甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前(qián)欧美央行加息(xī)靴子落地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情(qíng)绪提(tí)振(zhèn)贵(guì)金属价格。此(cǐ)外(wài)，随着经济走弱预期升温，预(yù)计美联储(chǔ)下半年(nián)大概率暂停加息并将进(jìn)入(rù)降息(xī)周期，实际利率(lǜ)或将(jiāng)继续下行(xíng)，贵金属中长期仍具有较高配置价值(zhí)。”从姗姗(shān)说。

　　展大(dà)鹏则(zé)认为，对于黄金而言，市场寄(jì)希望于(yú)美(měi)联(lián)储(chǔ)最后(hòu)一次加息落(luò)地(dì)然(rán)后转降(jiàng)息预期(qī)，从(cóng)而刺激价格继续(xù)高走，从这个角度考虑黄金(jīn)确实存在恢(huī)复上行趋势的可(kě)能性。但当前美通胀(zhàng)仍(réng)在高(gāo)位(wèi)，美联储(chǔ)货币紧缩动作(zuò)并没有(yǒu)结(jié)束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会维系较长一段时(shí)间(jiān)，且(qiě)高利率环境(jìng)到(dào)底会对经济和金融市(shì)场产生怎(zěn)样的影响也未可(kě)知，因此在(zài)当前看多观点出奇一致，且海(hǎi)外(wài)看多头(tóu)寸(cùn)比较拥挤的情况下，对待金价(jià)节节攀高的观(guān)点谨慎为上。

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