国内“五一”假期(qī)来了，但海(hǎi)外市场风险依旧不容(róng)忽视。在(zài)美国(guó)多项重要经济数(shù)据出炉后，美联储也将(jiāng)召(zhào)开(kāi)5月议息会议，市场(chǎng)普遍预期(qī)将继续加息25BP。在利好利(lì)空消(xiāo)息交(jiāo)织(zhī)下，节后市场走(zǒu)势将(jiāng)如(rú)何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银行股价(jià)已累计(jì)下跌(diē)90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第一共(gòng)和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触(chù)发停牌，原因是达(dá)成救助协议(yì)以(yǐ)维持该银(yín)行运(yùn)营的希望(wàng)在(zài)变得渺(miǎo)茫(máng)。该股(gǔ)今年已下跌90％以上。消(xiāo)息(xī)人(rén)士称，该(gāi)银行很有可(kě)能会被美国(guó)联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道(dào)，自美国(guó)第一共(gòng)和银行公布(bù)其第一季(jì)度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿(yì)美(měi)元(yuán)后，该(gāi)银行股(gǔ)价在(zài)接下来的两(liǎng)天(tiān)内下(xià)跌超过60％，创下历史新低。目前包(bāo)括来自美国联(lián)邦储一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖蓄(xù)保险公司、财政部和美(měi)联储(chǔ)的官员正在与(yǔ)其他银行进行协调会议(yì)，为第一共和银行制(zhì)定(dìng)救助计划(huà)。

　　美联储(chǔ)反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报告(gào)中，美联(lián)储(chǔ)承(chéng)认(rèn)，对于(yú)上月硅谷银行的倒闭案(àn)，美联储难辞其(qí)咎(jiù)，倒闭(bì)既(jì)源(yuán)于该行自身风险管理薄弱，也和美联储的(de)审查督(dū)导行动拖沓有关。

　　美联(lián)储认为，银行业(yè)审查员未能采取有力行动解决(jué)硅谷银行(xíng)越来(lái)越多的问题。美联(lián)储负责金融业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在(zài)报告(gào)中称，审查员未(wèi)能充分认识到，随着硅谷(gǔ)银行的(de)规模扩大、复杂(zá)性增(zēng)加，该行变得(dé)有多么不堪一击。他们的确发现(xiàn)了风险，却没有采取足够的措施，保证该行足够迅速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒(dào)闭有(yǒu)四大成因，其中三点都和美联储(chǔ)监管(guǎn)不力有关(guān)。他说，美联储监管者的(de)错(cuò)误部分源于，特朗普执(zhí)政时的金融(róng)业改(gǎi)革普遍放松了对中等银行的(de)规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储的(de)文化转变似乎导致联(lián)储的(de)监管(guǎn)变得更宽松。这些变化体现在降(jiàng)低标准、增加复杂(zá)性，以及监管方式(shì)不(bù)够(gòu)自信(xìn)果断，它们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美(měi)联储认为，其银行(xíng)业(yè)审查员已经确(què)定了硅谷银行存在(zài)导致其(qí)倒闭的一大问题——利率(lǜ)相关(guān)风险，但美联储自(zì)身(shēn)的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过(guò)多的证据(jù)。

　　美联储的数据显示，截至(zhì)倒闭时(shí)，硅谷(gǔ)银行收到31项(xiàng)监管机构的公开(kāi)审(shěn)查报告或警告，数(shù)量是其他银行的三倍。报告(gào)称，随着硅谷(gǔ)银行壮(zhuàng)大，近些年美联(lián)储忽视了范围(wéi)更广的(de)问(wèn)题，比如(rú)该行多(duō)年来一直(zhí)突破内部风(fēng)险限制，其采用的流动性指(zhǐ)标(biāo)却显示(shì)，存款基础稳定，其利率相关风险还(hái)被评为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露(lù)，美联储将重新审查，适用(yòng)于资产超过千亿美元(yuán)银行的(de)一系(xì)列规定，包括压(yā)力测(cè)试和流动性要求(qiú)，将重(zhòng)新(xīn)评估，怎(zěn)样监督和监管一家银行对利率流动(dòng)性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明(míng)，需一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖要对范围更广泛的银行(xíng)强化适(shì)用的标准(zhǔn)，联储应考(kǎo)虑(lǜ)，让更大范围的银行适用标准(zhǔn)和的(de)流动性规(guī)定。他呼吁，重新评估，对于(yú)超过25万美元联(lián)邦保(bǎo)险上(shàng)限(xiàn)的银行存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求更(gèng)广(guǎng)泛的银行考虑到可出售(shòu)证(zhèng)券的未实现(xiàn)损益，以便让银行的(de)资本(běn)要求(qiú)更好地匹配其财务状况和(hé)风险。他暗示，对资(zī)本规划和风(fēng)险管理不足的公司，美联储可(kě)能增加(jiā)资本或流动(dòng)性的要求，或者(zhě)限制股票回购、股(gǔ)息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总(zǒng)统拜登批准(zhǔn)内华达州(zhōu)和佛罗里达州重大灾难声明

　　据(jù)央视(shì)新闻(wén)消息，根(gēn)据美国(guó)白宫当(dāng)地时间4月28日(rì)的(de)声明，美国(guó)总统拜登批(pī)准内(nèi)华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬(dōng)季风暴影响的地区提供(gōng)联(lián)邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批(pī)准佛罗里达州重(zhòng)大灾难(nán)声明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期(qī)间受(shòu)严(yán)重风暴影(yǐng)响的地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金可(kě)在成本分担的基础上提供给州政府和符(fú)合条件的地方政府以及某些私人非营(yíng)利组(zǔ)织，用于受灾害影响地区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰(lán)农产(chǎn)品相关事(shì)宜达(dá)成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟(méng)委员会执行(xíng)副主席东布罗夫斯基斯(sī)对外宣(xuān)布，欧委会已(yǐ)与保加利(lì)亚(yà)、匈牙(yá)利、波兰(lán)、罗(luó)马尼亚和(hé)斯洛伐克就乌克(kè)兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示(shì)，欧盟已采取行(xíng)动解决欧(ōu)盟成员国(guó)和乌克(kè)兰农民的担忧。具体(tǐ)措(cuò)施包(bāo)括(kuò)推(tuī)动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国(guó)撤回针对乌农产品的单(dān)边措施。从欧盟层面(miàn)对小(xiǎo)麦、玉米(mǐ)、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实(shí)施保障措施。为5个受影响的(de)成(chéng)员国农民提供(gōng)1亿欧元的(de)一揽(lǎn)子支(zhī)持。此外(wài)，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步(bù)确保乌克兰农产(chǎn)品通过(guò)欧盟通道出口到其他(tā)国(guó)家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继续放(fàng)缓(huǎn)，通胀依旧高(gāo)企

　　4月(yuè)28日(rì)，美国商务部最新(xīn)公布的数据显示(shì)，美国3月核心PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场(chǎng)预(yù)期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除(chú)食品和(hé)能源的核(hé)心PCE物价指数是美联储青睐的通胀(zhàng)指标之一。此次公布的(de)数据(jù)再度印证了美国(guó)通胀的(de)居高不(bù)下，这加大了美联(lián)储5月再次加息的可能(néng)性。报告公布后，美国短期利率(lǜ)期货小幅(fú)下跌，反(fǎn)映(yìng)出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此(cǐ)前(qián)一天，美国商务部公布的一季(jì)度美国(guó)宏观(guān)经济数据显示(shì)，美国(guó)一(yī)季度GDP同(tóng)比仅(jǐn)增长(zhǎng)1.1％，大幅不(bù)及市场预期的(de)2％，且增速(sù)较前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著(zhù)放(fàng)缓。而(ér)同(tóng)日公布的一季度核(hé)心PCE物价指数年化环(huán)比初值(zhí)升至4.9％，超(chāo)出(chū)市(shì)场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属分析师张晨向(xiàng)期(qī)货日(rì)报(bào)记者(zhě)表(biǎo)示(shì)，上述(shù)数据(jù)显示出(chū)美国经济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认(rèn)为一(yī)季度1.6％的增速较去年(nián)四季度(dù)0.9％的(de)增速出现(xiàn)明(míng)显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数(shù)据超(chāo)预期放缓，坐实了市场对于(yú)美国经济衰退(tuì)的忧虑，再加上目前欧美(měi)银行(xíng)信用危机的尾部效应持(chí)续存在，金(jīn)融不稳(wěn)定叠(dié)加经济景(jǐng)气下滑，一定程度上削(xuē)弱(ruò)了美联储货币政策的(de)紧缩预(yù)期，同时增加了下半年美联(lián)储降息的预期(qī)。”中(zhōng)信建(jiàn)投(tóu)期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映核心个(gè)人消费支出在内的一季度PCE通胀数据(jù)持续(xù)上升，再加上(shàng)周五晚间(jiān)公布(bù)的(de)3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此美联储5月份加息(xī)基本不存在悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是年中美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或(huò)“板上钉钉(dīng)”，此(cǐ)次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰(jié)认为，当前美联储(chǔ)货币政策面临抑制通胀以(yǐ)及(jí)宏观(guān)审(shěn)慎(shèn)两难的抉择。随着此前银行业(yè)危(wēi)机的爆发(fā)以及一季度经济的(de)回落(luò)，美国当前经济的脆弱性以及下行压力已经持续增加，但是(shì)一季度(dù)核心PCE同样大幅超(chāo)过预期，显示出核心(xīn)通(tōng)胀黏(nián)性(xìng)超预期(qī)。

　　“对(duì)于美联储来说(shuō)，这意味着进行政(zhèng)策选择时不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预(yù)计(jì)，美联储(chǔ)5月大概(gài)率将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会上(shàng)鲍(bào)威尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强调对宏观风(fēng)险的把(bǎ)控，且对未来加息(xī)的(de)态(tài)度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已经对美联储5月(yuè)加息(xī)25BP作出了充分的计价。鉴于此次(cì)会议并无最(zuì)新(xīn)点阵图和(hé)经(jīng)济展望(wàng)公布，因此会议重点在于利(lì)率决议(yì)声明及(jí)鲍威尔的(de)会后发言两方面。其中，在决(jué)议声明方面，可重点观察措辞调整变(biàn)化情况(kuàng)，特别是能否(fǒu)出现“停(tíng)止(zhǐ)加息”相(xiāng)关暗(àn)示。而在会后的新闻发布会上，需(xū)要重点(diǎn)关(guān)注鲍(bào)威尔对(duì)于经济与(yǔ)通胀前景(jǐng)、后(hòu)续货币政策以及银行业危机引发的信贷(dài)收缩等方面的(de)观(guān)点论述。特别是如果出现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽(gē)派暗(àn)示，则(zé)无论对于商品市场还是(shì)权益市场(chǎng)而言，均(jūn)构(gòu)成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此(cǐ)次美联储(chǔ)会议需要关注三个方面：一(yī)是考虑到(dào)通胀(zhàng)的(de)顽(wán)固(gù)性，美联储是否会透露其愿(yuàn)意容(róng)忍更(gèng)高(gāo)水平的通胀；二是(shì)美联储对于目前(qián)金融以(yǐ)及经济风险的判断(duàn)，到(dào)底是短(duǎn)期风险(xiǎn)还是长期风险；三是美(měi)联储(chǔ)未来的(de)货(huò)币政策预期，比如是否透露下半年将降息或者不降息。

　　他认(rèn)为，如果美联(lián)储依然(rán)偏鹰派，则预(yù)期风(fēng)险资产将(jiāng)继续回调，美债利率曲(qū)线会加深倒(dào)挂(guà)的(de)程度，对(duì)市场而(ér)言(yán)偏负面；如(rú)果美联储偏鸽(gē)派，那市场风险偏好(hǎo)会再度(dù)上(shàng)升(shēng)，美元指数(shù)预计显(xiǎn)著下(xià)行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，由(yóu)于当前市场对(duì)5月加息25BP已经(jīng)计(jì)价较为充分，预计加息结果不会引起市场较大(dà)波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期(qī)交易依旧不足。因此，他认为本次会议上(shàng)需要重点关注美联储声明以及鲍威尔在记(jì)者(zhě)会上对未(wèi)来政策路(lù)径(jìng)的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将加息的倾(qīng)向，则市场(chǎng)或将面临较大(dà)的冲击，相(xiāng)关(guān)风险资(zī)产有意外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美(měi)元指数持(chí)稳，贵金属行情(qíng)则表(biǎo)现乏力。张晨(chén)认为，4月以来，欧美银(yín)行业风(fēng)险事件(jiàn)溢出(chū)影响逐渐(jiàn)减弱，市场对(duì)于美联储货币政策(cè)迅速转(zhuǎn)向的乐观预(yù)期出现一定修正，贵金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)出现高位(wèi)振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认为贵(guì)金属市场(chǎng)在利多、利(lì)空因素(sù)间(jiān)来回拉(lā)扯。利(lì)多因素方面，美联(lián)储加(jiā)息临近(jìn)尾声，对贵金属价格的压制(zhì)边际减弱。同时，美(měi)国(guó)经(jīng)济前(qián)景黯淡，债(zhài)务上限悬而(ér)未决以及银行(xíng)业风险事件余波反复(fù)，不(bù)断(duàn)激发市场避(bì)险情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未(wèi)艾，各国央行强化黄(huáng)金资产(chǎn)储备(bèi)功能，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不息(xī)。上述种种因素(sù)均对贵金属价(jià)格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对于后续货币政策之间(jiān)的预期差，以及美国经(jīng)济层面(miàn)的韧性(xìng)犹存。“特别(bié)是(shì)就业市(shì)场(chǎng)尽管过热态势(shì)有所缓和，但无论(lùn)是新(xīn)增(zēng)非农就业人数(shù)还是(shì)失业率指标，还远未触及经济衰退以及美联储货(huò)币政(zhèng)策转向的(de)阈值区间，这极有可(kě)能(néng)造(zào)成通胀回归(guī)波折反复，进而引发(fā)美联(lián)储货币政策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计(jì)，在(zài)5月美联储(chǔ)议息会议落地后的一段时间内，市场仍一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖然会延续上(shàng)述的修正(zhèng)走(zǒu)势，美联(lián)储还需在(zài)更多数据指引以(yǐ)及银行风险事(shì)件落地(dì)后(hòu)，再(zài)相机作出政策调整，而在此之前预计仍会(huì)延(yán)续(xù)当前“走(zǒu)一步看一(yī)步”的决策思路。而市场(chǎng)对于年内降息(xī)的乐(lè)观预期的(de)修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线(xiàn)：一是美国经济是否会陷入(rù)衰(shuāi)退，二(èr)是全球贸易结(jié)算体系下美元的趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚(máo)定的是美(měi)债实(shí)际利率(lǜ)的变(biàn)化，但是最近(jìn)这种(zhǒng)联系正在脱钩，央行购金(jīn)以及美元结算体系的(de)变化(huà)使得贵(guì)金属获得了越(yuè)来越(yuè)多的金(jīn)融(róng)溢价。”整体来看，他认(rèn)为(wèi)目前贵(guì)金属多头驱(qū)动的逻辑还没(méi)结(jié)束，且近期的表现也是易涨难跌(diē)。从(cóng)资(zī)产(chǎn)配置(zhì)的角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金(jīn)属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表现出了一(yī)定程(chéng)度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧(ōu)美银行业风险(xiǎn)带(dài)来(lái)的(de)避(bì)险情绪对贵金(jīn)属价(jià)格(gé)仍有一定支撑，但(dàn)边(biān)际减(jiǎn)弱；另一方(fāng)面，美(měi)国通胀(zhàng)高位带(dài)来的加息预(yù)测，未能对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)形成有力(lì)的回落压力(lì)。因此，他预计(jì)贵金属市场(chǎng)整(zhěng)体仍以高位振荡为主，在基准(zhǔn)假设下，贵(guì)金属交易主线将回归通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场对于美联(lián)储降息的预(yù)期仍大幅领先美联储的官方预期，预(yù)计(jì)在高(gāo)通胀(zhàng)压(yā)力下，市(shì)场对降息预期的修正或将(jiāng)带来(lái)金(jīn)银价格的进(jìn)一步(bù)回调(diào)。

　　市场人士(shì)提示，随着国内“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近(jìn)期(qī)宏观市场关键数据(jù)较(jiào)多，导致(zhì)市场情绪波澜起(qǐ)伏，同(tóng)时基本面因(yīn)素也多(duō)空交(jiāo)织(zhī)，海外市场容易出现巨幅波(bō)动。同时(shí)，国内“五一(yī)”假期结束(shù)后(hòu)，市场将(jiāng)直面美(měi)联储5月利率决议落(luò)地(dì)，他预计美(měi)联储(chǔ)会议结果或将偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐增加风(fēng)险资产(chǎn)的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨越(yuè)5月美联储议息会议等重要事件，加(jiā)之银行业危(wēi)机及债(zhài)务上限问题悬(xuán)而未决，投(tóu)资者(zhě)要防止(zhǐ)过分押注(zhù)引(yǐn)发(fā)的风(fēng)险。假(jiǎ)期后可关注贵金属回落企稳(wěn)情况，可(kě)以逢低布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期恰逢(féng)海外美联储(chǔ)会议这一(yī)关(guān)键时间节点，投资(zī)者若(ruò)保留头寸过节，则要保持头(tóu)寸有足够(gòu)安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击。他表示，节(jié)后贵金属或将(jiāng)迎来(lái)更(gèng)加明(míng)确的方向性行情，可根据(jù)美联储(chǔ)议息会议给出的指(zhǐ)引，对贵金(jīn)属进行(xíng)相应布局。

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