昨(zuó)天(tiān)深夜，美(měi)国债(zhài)务上限谈判突然中止(zhǐ)！

　　当地时(shí)间周(zhōu)五上午，美国共和党(dǎng)债务上限谈(tán)判代表格雷夫斯(sī)与白宫代表(biǎo)举行闭门会议，但会议开始后(hòu)不久就突然(rán)离开。格雷夫(fū)斯说(shuō)：白(bái)宫谈判代(dài)表实在不可理喻，目(mù)前谈(tán)判处于“暂停(tíng)”状态。格雷夫(fū)斯强调，他不知(zhī)道双方是(shì)否会在周五或周末(mò)再次会面。

　　谈判(pàn)遇阻(zǔ)的(de)消息传出后(hòu)，三大美股指集(jí)体转跌(diē)。

　　不过，美联储(chǔ)主席鲍(bào)威尔传出(chū)了有望(wàng)暂停加息(xī)的鸽派信号。鲍(bào)威尔称，银行(xíng)业的压力可能影响联储(chǔ)的(de)利率路径(jìng)，若源于(yú)银行业危机的信贷环境收紧导致经济放缓，美联(lián)储(chǔ)可能不必让(ràng)利率升到原应有的(de)高(gāo)位(wèi)。

　　交易员目(mù)前预计，美(měi)联(lián)储6月份加息25个基点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此(cǐ)同时，交易员(yuán)预计美联(lián)储下(xià)月将(jiāng)利(lì)率(lǜ)维持在(zài)5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美(měi)联(lián)储(chǔ)主席鲍威尔(ěr)的讲话相(xiāng)比，交易员似乎(hū)更受债务上限事(shì)态发展的(de)影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅(fú)收窄；美债价格跳(tiào)涨、收益率跳水，对利(lì)率前(qián)景敏感的两(liǎng)年期美债收益率迅(xùn)速远离他讲话前(qián)所(suǒ)创的两个月来(lái)高位，一(yī)度较高位回(huí)落超过(guò)10个基点；美元(yuán)指数刷(shuā)新日低，加速(sù)跌离周(zhōu)四所创(chuàng)的(de)3月末(mò)以来(lái)高(gāo)位(wèi)。鲍(bào)威尔讲(jiǎng)话结束后，美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)逐步回升，全天攀升(shēng)收官(guān)，美股和美(měi)元(yuán)的跌势未改。

　　最终，美股周五高开低走(zǒu)，受债务(wù)上限谈(tán)判暂停拖累三(sān)大股指盘(pán)中(zhōng)转跌，道指收跌(diē)约110点(diǎn)，纳指收跌(diē)0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌近1％，热门中概股走势分(fēn)化(huà)，蔚来(lái)涨超3％，理(lǐ)想、新东方涨超1％，爱奇艺(yì)跌(diē)超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京(jīng)东跌(diē)超2％。

　　商品(pǐn)方面，有色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也(yě)反弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日。本周基本(běn)金属涨(zhǎng)跌各异(yì)。伦镍跌超(chāo)4％，在上(shàng)周跌(diē)超9％后继(jì)续(xù)领跌，和(hé)跌(diē)近3％的伦锌连跌两周(zhōu)。而伦锡(xī)和伦(lún)铝都涨超2％，扭转三周连跌势头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五收盘大致持(chí)平(píng)一周前水平(píng)，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄(huáng)金(jīn)期货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美(měi)元(yuán)/盎司，本周累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周(zhōu)以来最大周跌幅，在连涨两周后连跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期货收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周(zhōu)美油累(lèi)涨(zhǎng)约2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均(jūn)终结四(sì)周连(lián)跌(diē)。

　　北京时间今(jīn)晨六(liù)点，有最新消息称，美国(guó)白(bái)宫谈判代表已抵达会场，准备继续进行债务上(shàng)限谈判。

　　美国国会众议院(yuàn)议(yì)长麦卡锡表示，共和党人(rén)将于(yú)北京时间(jiān)今(jīn)天(tiān)上午重返(fǎn)谈判(pàn)桌，恢复债务谈判。麦卡锡称(chēng)，动用宪法第14修正案来绕开债务上(shàng)限解(jiě)决不了(le)任何问(wèn)题，将(jiāng)阻止拜登推动的增(zēng)加政府开支行动。

　　值得注意的是(shì)，美(měi)国财政(zhèng)部现金余(yú)额截至5月18日进一步降(jiàng)至573亿美(měi)元。截至5月17日，美国财政部财(cái)政紧急措(cuò)施(shī)余额还(hái)剩下(xià)920亿(yì)美元。

　　鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)：美国通胀远(yuǎn)远高于2％目(mù)标，鉴(jiàn)于信贷压(yā)力(lì)可能无需继续加息

　　当地(dì)时间周五（北京时(shí)间今天凌晨），美(měi)联储主席鲍威尔出席(xí)名为“货币政策观点”的小组讨论。市场(chǎng)关注他(tā)提供的利率路径线索。

　　鲍(bào)威尔强调，“美国(guó)通胀远(yuǎn)远(yuǎn)高于我(wǒ)们2％的(de)目标”，若抗通胀失败，将(jiāng)造(zào)成漫(màn)长的痛苦。他称，FOMC“强有力(lì)地(dì)致(zhì)力于”让通胀(zhàng)重返目标2％的承(chéng)诺，物价稳定(dìng)是经济保持强(qiáng)劲的(de)根(gēn)基。

　　但鲍威尔同(tóng)时发(fā)表鸽派信号称，自(zì)己倾向(xiàng)于支持6月会议暂不加息(xī)，而(ér)且银行业危机导致的信(xìn)贷条件收紧，可(kě)能(néng)意味(wèi)着美联储(chǔ)峰值(zhí)利率将低于预期(qī)：“鉴于信贷压力可(kě)能对经济(jì)增长、就业(yè)和(hé)通胀造成(chéng)的负面(miàn)影响，可(kě)能无需（继续）加息至(zhì)那么高(gāo)的(de)水平就(jiù)能成功打压通胀。美联储在(zài)收紧货币政(zhèng)策(cè)方面已取得长足进步，政(zhèng)策立场现在(zài)是(shì)对经(jīn双修是指什么意思，双修是怎么进行的g)济增长具有(yǒu)限制(zhì)性的。做太多与做太(tài)少(shǎo)的(de)风险正变得(dé)更加平衡。我(wǒ)们(men)面临(lín)着迄今为止收紧政(zhèng)策的效应滞后，以(yǐ)及近期银行业(yè)压力导致的信贷收紧(jǐn)程度等多重不确(què)定性。有鉴于此(cǐ)，美(měi)联储(chǔ)有能力观察更多数据(jù)和未(wèi)来前景(jǐng)的演变(biàn)，然后再决定可能需要(yào)提高多少利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强调(diào)季度经济预测(cè)的准确度(dù)通常存在挑战，他上(shàng)述提到的观点及其能实现(xiàn)的程度也都存在(zài)不(bù)确定性，理由是“未来前景面临(lín)着历史(shǐ)性高企的(de)不确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进(jìn)一(yī)步(bù)收(shōu)紧多少而作(zuò)出决定。”

　　有分析(xī)称，这(zhè)说明银行业危机后，鲍威尔开始释(shì)放“保持耐心(xīn)”的利率(lǜ)路(lù)径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将影响货币决策。

　　产业供需结构(gòu)预期(qī)转弱(ruò)，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)期货持续走弱，昨日纯碱和玻(bō)璃期货继续深跌(diē)，盘中纯碱2306合约触(chù)及跌(diē)停。昨日(rì)盘后，郑商所发布公告，自2023年(nián)5月(yuè)23日当晚夜盘交易时起，纯碱(jiǎn)期货2309合约(yuē)的(de)日内平今(jīn)仓交(jiāo)易手(shǒu)续费标准调(diào)整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究所负(fù)责人闾振兴表示，主要(yào)有三方面：一是产(chǎn)业供需结构预期转弱；二(èr)是宏观环境不乐观；三是(shì)交易者(zhě)在(zài)对冲操作(zuò)中将纯碱玻(bō)璃作为空头配置。

　　玻(bō)璃、纯(chún)碱走势(shì)虽都(dōu)偏弱，但南华研究(jiū)院能化分析师李嘉豪(háo)认(rèn)为(wèi)，各自(zì)的原(yuán)因并不相(xiāng)同。纯碱周五(wǔ)跌幅较(jiào)大的主要原因在于远兴投产的(de)消息面刺激，使得盘(pán)面出现(xiàn)较大跌(diē)幅。除(chú)此之外，本周检修量增加，库存依旧(jiù)累库，可见下游的持货意愿依旧较差(chà)。纯碱上(shàng)周到港5万(wàn)吨，对(duì)供需关系(xì)也存在一定的影响。在现货松动、投产预期、库存累库的(de)影响(xiǎng)下(xià)，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要(yào)原因(yīn)在于前期（3月和4月）需(xū)求较旺，下游(yóu)补库至(zhì)环比高位。”他说，短(duǎn)期价格(gé)松(sōng)动(dòng)，中(zhōng)下游的备(bèi)货(huò)情(qíng)绪出现(xiàn)一定的谨慎(shèn)或者恐高(gāo)的情形，因(yīn)此产销出现了较为明(míng)显的下滑。在(zài)现货松(sōng)动、产销较(jiào)弱的局面下，玻璃的价格(gé)跌幅较(jiào)为明显。

　　从产业供需结构看，浙(zhè)商(shāng)期货分析(xī)师江文(wén)敏具体(tǐ)介绍，纯(chún)碱方面，近期主要市(shì)场交(jiāo)易点是远(yuǎn)兴能源新增(zēng)投产。昨日，远兴能源(yuán)1号(hào)线正式点火，新增天然碱产能(néng)150万吨，后续2号线(xiàn)原计划于6月点火投(tóu)产(chǎn)，产能(néng)为150万吨天然碱，3A号线原计划(huà)于9月份(fèn)出(chū)产品，产能为100万吨天然碱，3B号线原计划于9月份(fèn)出产品，产能为100万吨天(tiān)然碱和40万吨小苏(sū)打。远兴能源的天(tiān)然碱预计生产成(chéng)本在1000元/吨以内。纯碱盘面(miàn)在大量(liàng)新增产(chǎn)能和低(dī)成(chéng)本纯碱的叠加作用下持(chí)续走低，周五又逢(féng)远兴(xīng)能源点火的(de)信息落地，市(shì)场看空情绪高涨(zhǎng)，推动盘面下(xià)跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱(jiǎn)的(de)供需(xū)结构在9月会发生变化，这是市场早已预期的，市(shì)场也已(yǐ)充分计价，这一点从9月合约的深贴水(shuǐ)可以得到验(yàn)证(zhèng)。在这(zhè)个供需转宽松的预期(qī)下，产(chǎn)业链开始形成负反馈，纯碱现货(huò)价格也出现崩(bēng)塌，这一点(diǎn)从(cóng)近(jìn)月合约的跌幅和现货(huò)向期货(huò)回归(guī)的方(fāng)式收敛基差上可以得到验证。

　　而玻璃方面，江文(wén)敏表示，近期市(shì)场主要(yào)交易点(diǎn)是需求转(zhuǎn)弱(ruò)，供应上升。因为玻璃(lí)深(shēn)加工厂缺(quē)乏强(qiáng)有力(lì)的订单支撑，5月中旬订单天数(shù)为16.4天，与(yǔ)4月底相比减少0.1天。深加工厂(chǎng)原片库存天数5月中(zhōng)旬为21.5天(tiān)，与4月底相比减(jiǎn)少1.73天。从历(lì)史(shǐ)数据来(lái)看(kàn)，原(yuán)片库存偏高，补(bǔ)库意愿(yuàn)相(xiāng)比4月降低。从(cóng)玻璃产销数(shù)据来看，5月沙河地区产销数(shù)据平均为65％，湖(hú)北地(dì)区产销数据平均为73％，华东地区(qū)产销数据平均为82％，相(xiāng)比(bǐ)于3月及4月的数据，5月份产销(xiāo)数据大幅下滑。5月还要(yào)新(xīn)增(zēng)日(rì)熔量3050吨，6月将新增日熔量(liàng)3150吨，8月减少日熔量400吨(dūn)，9月(yuè)新增日熔(róng)量(liàng)1200吨(dūn)，10月减少(shǎo)日熔量1000吨(dūn)。预计2023年9月份玻璃日熔量(liàng)达到(dào)巅峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格一直(zhí)都比较弱，主要(yào)是高(gāo)库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下(xià)旬(xún)玻璃(lí)价格(gé)在去库逻辑下(xià)出(chū)现(xiàn)过反(fǎn)弹，但反(fǎn)弹后利润改(gǎi)善很(hěn)多，加之终(zhōng)端(duān)表现并(bìng)不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振(zhèn)兴(xīng)介绍，在(zài)欧美经济衰退预期、国内经(jīng)济(jì)复苏不及预(yù)期的背景下，整个(gè)工业(yè)品价格承压(y双修是指什么意思，双修是怎么进行的ā)，纯碱此前强势的中观逻辑终敌不过(guò)疲(pí)弱的宏观逻辑。从持仓(cāng)上看，部分(fēn)市场资(zī)金在做强弱(ruò)对冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃正是空头配置(zhì)，强化(huà)了二者的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势或将持(chí)续

　　对(duì)于后市，李嘉豪表(biǎo)示，纯(chún)碱主(zhǔ)要关(guān)注(zhù)检(jiǎn)修是否能带来现货价(jià)格短期(qī)的企稳，但中长(zhǎng)期价格下(xià)跌至成本(běn)线为(wèi)大(dà)概率事件。“从商品格局看，纯碱投产后(hòu)必(bì)然走向过剩，而短期检修的兑现有限，因此检修仅(jǐn)为长期趋势下的扰动(dòng)，商(shāng)品(pǐn)从偏(piān)紧到过剩(shèng)的周期中，价格趋势预计(jì)继(jì)续(xù)向下。”他说，对(duì)于玻璃，需(xū)要等(děng)待(dài)的则是中下游的备货(huò)意愿何时能够起来(lái)：一是等待下游的原料库(kù)存消耗，二是对未(wèi)来(lái)的需求(qiú)是否(fǒu)存(cún)在旺季的(de)预期。短期来看，下游以消(xiāo)耗前期库(kù)存为(wèi)主，需求缺乏弹性，价格预期偏(piān)弱。后市(shì)关注在需(xū)求存在缺口的情形下，7月(yuè)订单是(shì)否依旧(jiù)具有连续性(xìng)。

　　中期(qī)来看，闾振兴认为，除非(fēi)价格开始冲(chōng)击成(chéng)本，或是供需(xū)上有重大改变(biàn)，否则(zé)纯碱和玻(bō)璃(lí)依然维持(双修是指什么意思，双修是怎么进行的chí)弱势(shì)。“短期(qī)则(zé)还是要(yào)关(guān)注持仓的(de)变化，短线资金离场或使(shǐ)得低位波动加大。”他说，止跌可以关注两个指标：一是(shì)基差不再(zài)是以现货(huò)下跌方式(shì)来(lái)修(xiū)复(fù)；二是月供需预期(qī)博弈相对(duì)明朗(lǎng)，基差企(qǐ)稳。

　　分品种看，江文(wén)敏表示，纯碱后市仍将维持弱势，可重点关注(zhù)远兴(xīng)能源的后续投产进(jìn)展、碱(jiǎn)价降价(jià)幅度。若远(yuǎn)兴(xīng)能源后(hòu)续(xù)投产推迟(chí)，则(zé)盘面或将维稳振(zhèn)荡；若(ruò)联碱厂、氨碱厂(chǎng)大力挺价，则盘面也(yě)或将维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认(rèn)为，后市弱势也将继续(xù)保持，中(zhōng)长期则视终端需求(qiú)变动(dòng)来判(pàn)断(duàn)是否维持弱势(shì)，可重点关注(zhù)下游深加(jiā)工订单(dān)情况、地产施工端(duān)情况。若后(hòu)期地产施工端主(zhǔ)体封顶数量较多，那(nà)么玻璃的需求量(liàng)将(jiāng)抬升，下游深加工订单数量也(yě)将因此(cǐ)抬升，盘面或维(wéi)稳。

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