四大国有(yǒu)银(yín)行的集体降(jiàng)息惊动市场，存款利(lì)率正迎来新一轮“降息潮”？

　　消息显(xiǎn)示(shì)，5月15日（下(xià)周一）起(qǐ)银行协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律上限将下调，四大国有银行协定存款(kuǎn)和通知(zhī)存款自律上限下调幅度为30BP，其(qí)它金融机(jī)构降幅为50BP。

　　记者注(zhù)意到，今(jīn)年以来银行业已有(yǒu)三波存款利率(lǜ)下调(diào)，此前两次(cì)分别是：4月，多家中小银行人民币存款(kuǎn)利率下(xià)调；5月(yuè)5日，浙商、渤海、恒丰三家股份行(xíng)跟进(jìn)“补降”。至此，4月以来已有至少(shǎo)20家中小银行（含农村信用(yòng)合作联社(shè)）下调人民(mín)币存款利率，调降幅度不一。

　　货币政策牵一发而动(dòng)全身，与经(jīng)济、就业(yè)、投资(zī)以(yǐ)及老(lǎo)百姓“钱(qián)袋子”都息(xī)息相关。那(nà)么，如何理解此次下调通知和协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)？今年(nián)“降(jiàng)息潮”迭起是否等(děng)同(tóng)于经济增(zēng)速放(fàng)缓的信号？市场上关于企业、老百姓手中的钱变“毛(máo)”的担忧何解？

　　从推出背景来看，多方(fāng)观点认为，本次存(cún)款利率新规主要基于(yú)三重考量。一(yī)是(shì)符合推进利率市场化改革深化(huà)大(dà)背(bèi)景；二是(shì)对银(yín)行而言，存款利率(lǜ)下调有助于减少存款定(dìng)价的无序(xù)竞争，降低银行(xíng)负债(zhài)成(chéng)本；三(sān)是促进投(tóu)资(zī)、消费，本次(cì)降息也被看作是促进宏观经济复苏的表现。

　　不(bù)过也(yě)需要看到的是，本次调降中(zhōng)协(xié)定(dìng)存款更(gèng)多是对公业务，通知存款则(zé)集(jí)中于短期(qī)存款，都是针(zhēn)对特定存取需求的客户(hù)，面向范(fàn)围有限(xiàn)。据民生证(zhèng)券宏观团队测算，通知存款和协定存款在银行存(cún)款中占比(bǐ)不高，以四大行的单位通知(zhī)存款为(wèi)例，常(cháng)年只占企(qǐ)业存款总规模(mó)的3％-4％；招(zhāo)商证(zhèng)券银(yín)行团队的数据(jù)显示，协(xié)定存款(kuǎn)等规模预计为20-30万(wàn)亿(yì)，占比约(yuē)为10％。

　　关注一：如何理解此次下调通知和协(xié)定存款利(lì)率？

　　中国(guó)人民(mín)银行行长易纲(gāng)在近期公开讲话(huà)中提到(dào)，从过去二(èr)十年的(de)数据看，我国实际利率(lǜ)总体(tǐ)保(bǎo)持在略(lüè)低于潜在经济增速这一(yī)“黄金(jīn)法(fǎ)则”水平上(shàng)，与潜在经济增长水平基本匹配。在经济复苏(sū)的关键(jiàn)时点上，如何理解此次(cì)下调通知和协定存款利率？

　　目前，多方观点(diǎn)都提及(jí)的是，本轮(lún)调降(jiàng)更(gèng)多(duō)是出于推(tuī)进利率市场化改(gǎi)革深化大(dà)背景的考虑。

　　招商基(jī)金研究(jiū)部首席经济(jì)学家李湛梳理了这一市(shì)场化改革(gé)的(de)过程。2022年(nián)4月，央行指导利率自律(lǜ)机制建立了存款利率市(shì)场化调(diào)整机制(zhì)，随后(hòu)，国有(yǒu)大行同(tóng)年9月下(xià)调存款利(lì)率，中小银行陆(lù)续跟(gēn)进下调存款利率(lǜ)。

　　2023年4月，市(shì)场利率(lǜ)定(dìng)价自(zì)律(lǜ)机(jī)制发布《合格审慎评估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》，在相(xiāng)关指标中引(yǐn)入(rù)了(le)存款定价惩(chéng)罚措施。随之而来的是，此前4月部分中小银行、农(nóng)商行存款利率(lǜ)下调，5月5日浙(zhè)商、渤海、恒丰(fēng)三家股份(fèn)行(xíng)挂(guà)牌利率(lǜ)下调。李(lǐ)湛(zhàn)认(rèn)为，这均是在利率(lǜ)市场化改革推进背景下，银行出(chū)于自身经营考虑的自发行为。

　　此外(wài)，从减(jiǎn)轻(qīng)银(yín)行息(xī)差压力的必要性(xìng)来看(kàn)，民(mín)生证券宏观团队也(yě)倾向于认为，本(běn)次调整更多仍是延续(xù)去年9月这一轮存(cún)款利率(lǜ)下调，并且(qiě)完(wán)成存款利率调整的闭环，改善银(yín)行利(lì)润空间(jiān)。存款利(lì)率机制创设以来，两轮利率调降都(dōu)集中(zhōng)在(zài)活期和定期存款，实际(jì)上(shàng)忽略了这些(xiē)介于(yú)活期和(hé)定期存(cún)款之间的(de)存款的(de)利率调整，“当下有必要一(yī)次性调整(zhěng)通知(zhī)存款(kuǎn)和协定(dìng)存款利率，保(bǎo)证存款利(lì)率下调(diào)的有效性(xìng)。此外，数据(jù)显示，国(guó)有银行一季度(dù)净(jìng)息差水平均创历史新低(dī)，当下调(diào)利(lì)率有(yǒu)助于降低银行负债成本，推(tuī)动(dòng)银行投(tóu)放信贷的积(jī)极性。”民生证券认为(wèi)。

　　除利率市场化改(gǎi)革及(jí)银(yín)行(xíng)净息差压力增大外(wài)，某(mǒu)大型银行金(jīn)融(róng)市场研究员还关注到(dào)的是国内(nèi)存(cún)款市场的供(gōng)需(xū)变化(huà)——近(jìn)年(nián)来国内经济受多重因素冲击，居民(mín)消费场景受制约，预防(fáng)性(xìng)储蓄有所增加及风险偏好下(xià)降(jiàng)等(děng)，导致居民储(chǔ)蓄存款上升较快，部分银行根据(jù)市(shì)场供需变(biàn)化，综合指数(shù)经营情况(kuàng)，灵活调节存款利率，只是不同(tóng)银行在调整节奏(zòu)、时机方(fāng)面存在差异(yì)。

　　关注二：本次存款利(lì)率下调带来(lái)哪些(xiē)影响？

　　4月28日中(zhōng)央(yāng)政治局会(huì)议(yì)强调，要(yào)有效防(fáng)范化解重(zhòng)点领域风(fēng)险，统筹(chóu)做(zuò)好中小银行、保险和(hé)信托(tuō)机构(gòu)改革化险工作。一锤定音之下，本次调降利率也被(bèi)认为维(wéi)护金(jīn)融稳定的一大举(jǔ)措。

　　呵(hē)护(hù)动作(zuò)具体体现在哪些方面？招商基金李湛认(rèn)为，本次调(diào)降通知主(zhǔ)要释放了两大信号，一是减轻银行息(xī)差压力(lì)。本次下(xià)调将引导银行的对公活期成本下降，存(cún)款(kuǎn)降(jiàng)价叠加资产端(duān)让利压(yā)力趋缓，银行息差、盈利(lì)将合理修复，有利于(yú)增强(qiáng)银(yín)行内生资(zī)本补充能力；二是减少企(qǐ)业及居民的短期存(cún)款意愿、促进企业投(tóu)资、居民消(xiāo)费。

　　粤开证券首席经济(jì)学家罗志恒的观(guān)点是，调降协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)和通(tōng)知(zhī)存款的(de)利率上(shàng)限，主要目的是规范银行业存款定(dìng)价秩序，减少(shǎo)存款定价的无序(xù)竞争，合(hé)力压降银行(xíng)负债成本。当前银行(xíng)净利差空间较(jiào)小(xiǎo)，压(yā)降负债端成本(běn)，有助于改(gǎi)善(shàn)银行盈利、补充净资本、降低金融(róng)风险。此外，银行负债端成本(běn)下(xià)降(jiàng)，也为资产端的(de)贷款利率下调、降低(dī)实体经济融资成(chéng)本进一(yī)步(bù)打开空间。

　　国泰(tài)君安宏观(guān)首席分析师董琦也认为，存(cún)款利率(lǜ)调降，既(jì)有助于缓解商业银(yín)行净息差收窄(zhǎi)趋(qū)势，特(tè)别是中小行高息揽(lǎn)储的成(chéng)本(běn)压力(lì)，又有利(lì)于引导(dǎo)超额储(chǔ)蓄向(xiàng)消费投(tóu)资转化，符合(hé)“不搞大水(shuǐ)漫(màn)灌”、“盘活存量资金”的(de)定位。

　　招商证券银(yín)行团队同样(yàng)提到，新规对于规范协定(dìng)存款定价秩序作用(yòng)较大(dà)，减少存款定价的无序竞争，合力压降银行(xíng)负(fù)债成本。该(gāi)团队预计，协定存款等规模20-30万亿，占总存款比例10％左右，由(yóu)此(cǐ)来(lái)看，新规将降低银(yín)行(xíng)总(zǒng)存款付息率2BP左右。

　　对于股债市场的影响方(fāng)面，民生证券宏观团队表示，现实中(zhōng)，存款利(lì)率下调有助于压低(dī)全社会利(lì)率水平(píng)，利(lì)好债券；同时股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)中(zhōng)，对流动性敏(mǐn)感的(de)股票也将因此受(shòu)益。

　　川财证券(quàn)首席(xí)经(jīng)济学(xué)家陈雳则表示，在当前(qián)整个经济复苏的大背景下(xià)，进一步释放市场流动性、活跃消费是(shì)一(yī)个(gè)重(zhòng)要的(de)、阶(jiē)段性目标，存款降息调节，对促销费无疑有一(yī)定的引(yǐn)导作用(yòng)。

　　关注三：压降银行存款成(chéng)本(běn)是否大势所趋？

　　2022年四季度货(huò)币政策执行报告以及(jí)2023年一季(jì)度货政例会均表明，当(dāng)前(qián)货(huò)币政(zhèng)策基(jī)调未变，“精准有力”仍(réng)是第一要求(qiú)，而(ér)在此基础上也(yě)强调“着力支持扩大内需(xū)，为实体经济(jì)提供(gōng)更有力支持”。从本次降息释放的信号来看，是否意味着货币政策(cè)进一(yī)步宽松？

　　对此，招商基(jī)金(jīn)李湛的看法(fǎ)是，货币(bì)政策(cè)充裕(yù)延续，但解读(dú)为(wèi)边际再宽松为时(shí)尚早(zǎo)。“本(běn)次调降意味着当前(qián)长端利(lì)率仍有下行(xíng)空间，但这(zhè)一调降(jiàng)是针对银行协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款利率自律上限，而非直接调降挂牌存款(kuǎn)利率(lǜ)，存款利(lì)率下(xià)调(diào)并不(bù)等(děng)于(yú)政策利(lì)率就(jiù)必(bì)须进行对(duì)等下(xià)调(diào)，市(shì)场(chǎng)不应视为降息的确定性信号。”李湛称。

　　在“精准有力”的货币(bì)政策之下，也有多方观点提到(dào)，压(yā)降(jiàng)存款(kuǎn)成本仍是大势所趋。国(guó)泰(tài)君安董琦关注到，当(dāng)前经济修复内生(shēng)动力(lì)依然不强，外需压力没有完全缓(huǎn)解(jiě)，货币政策(cè)将(jiāng)继续(xù)对经济(jì)修复带来支撑作(zuò)用(yòng)，未(wèi)来伴随经济修复(fù)，利率(lǜ)水平(píng)的调(diào)降还没(méi)有结束。

　　招商证(zhèng)券(quàn)银行团队(duì)的观点也不谋而合(hé)——长(zhǎng)期来看，存款(kuǎn)利率下(xià)行(xíng)仍是大势所趋。2023年经济有所复苏，进(jìn)一步降低(dī)贷款利率的紧迫性(xìng)不(bù)高，但银行普遍(biàn)以量补(bǔ)价(jià)，使得贷款价格战激烈，贷款(kuǎn)利(lì)率很难(nán)上行。考(kǎo)虑到存(cún)量贷款重定(dìng)价等影响，2023年银行(xíng)息(xī)差(chà)压力增大(dà)，控制存款成本成为当务之急。中小银行(xíng)或有动(dòng)力主动跟进下调(diào)存款利率。

　　展望未来货币政(zhèng)策的走向，上述大型银行金(jīn)融市(shì)场研究(jiū)员认(rèn)为，需要看(kàn)到的是，目前经济(jì)处(chù)于修复性复(fù)苏(sū)阶(jiē)段，经济恢复仍需要适度货币环境支持(chí)，同时，国内经济复苏(sū)不平衡问题依然突出，要求(qiú)货(huò)币政策支持精(jīng)准有力。预计下半(bàn)年货币(bì)政策不(bù)会出现急转弯，延续稳健货币政策基调(diào)，在保(bǎo)持信贷总量适(shì)度增(zēng)长(zhǎng)，市场流动性合(hé)理充裕情况(kuàng)下，更加倚重结构性工(gōng)具，加大实体经济薄弱环(huán)节(jié)，重点新兴(xīng)领域(yù)支持(chí)，提升政策(cè)精准质效。

　　关注(zhù)四：老百姓(xìng)和(hé)企(qǐ)业手(shǒu)中的钱会(huì)不会变“毛”？

　　协定存款、通知(zhī)存款利率自律上限将迎调(diào)整的同(tóng)时，有市场观点担心，降息一方面有(yǒu)利(lì)于刺(cì)激消费以(yǐ)及缓和银行经营压力，但另一方面老百姓、企业(yè)手里(lǐ)的存款收益缩水了。在评价双方博弈观点之前(qián)，不妨先厘(lí)清通知存款及协定存(cún)款两个概念的(de)定义。

　　通知和协(xié)定存(cún)款介于定活(huó)期(qī)存款(kuǎn)之间，利率高于活期存(cún)款，但比(bǐ)定期存款存(cún)取(qǔ)灵活(huó)，两(liǎng)者的共同优点是(shì)，在(zài)保持资(zī)金灵(líng)活使用的同时，提高(gāo)利息回报(bào)。其中：

　　通知存款是活期存款的一(yī)种，主要有1天和7天两个期限，支取时需提前1天或7天通知银(yín)行(xíng)，即(jí)可(kě)按实际皇族是什么意思饭圈，韩国皇族是什么意思存期及支取(qǔ)日相(xiāng)应币种档次(cì)利率计付(fù)利息，个人和企业均可以办理。当前(qián)1天和7天期通知存(cún)款的基准(zhǔn)利率分(fēn)别(bié)为0.80％和1.35％。

　　协定存(cún)款指(zhǐ)企(qǐ)事业单位(wèi)在银行(xíng)开立一个(gè)具(jù)有结算和协定(dìng)存款双(shuāng)重(zhòng)功能的协定存款账(zhàng)户，并约定基本存款额度，由(yóu)银(yín)行将协定(dìng)存款账户中超(chāo)过该(gāi)额度的部(bù)分(fēn)按(àn)协定存款利(lì)率单独(dú)计息的一种存(cún)款方式。协定(dìng)存(cún)款性质介于活(huó)期和定期存款之间，只面向(xiàng)企业办理，期(qī)限最(zuì)长为1年。当前，协定存(cún)款的基准利(lì)率为(wèi)1.15％。

　　协(xié)定存款属(shǔ)于对(duì)公业务，通知存款(kuǎn)既有对(duì)公(gōng)业务，也有个人业务，但都有一定的存款门槛。基(jī)于(yú)此，粤开证券首席经(jīng)济(jì)学家罗志恒提(tí)出的观点(diǎn)是，总体来看，协定存款和(hé)通(tōng)知存款基本(běn)上以对(duì)公(gōng)活(huó)期存款为主，对一般老(lǎo)百姓的影响不大。对(duì)于企业来说，会有一定的利息(xī)损失(shī)，但若存贷款利率都能有所下调，也有(yǒu)助于(yú)刺激企业投(tóu)资并降(jiàng)低融资成(chéng)本。

　　此外(wài)记(jì)者也注意到(dào)，央行最新数据(jù)显示，4月份人民(mín)币(bì)存款(kuǎn)减(jiǎn)少4609亿(yì)元，同比(bǐ)多减5524亿(yì)元，其中，住(zhù)户存款减少1.2万(wàn)亿(yì)元，非金(jīn)融企业存款减(jiǎn)少1408亿元(yuán)。进一步来看，存款利(lì)率调降是(shì)否(fǒu)会刺激超额储蓄流出？

　　国(guó)泰(tài)君(jūn)安董琦表示，这一传导过程并非一(yī)蹴而就(jiù)，且(qiě)需要(yào)总量政(zhèng)策(cè)继(jì)续支撑。经济当前依然需要休(xiū)养生息，特别(bié)是在前期服务业修复(fù)后(hòu)，与制造业产(chǎn)生循(xún)环(huán)，带(dài)动(dòng)收入预期(qī)改善，最终才会带(dài)动居民与企业储蓄流出。

　　长远来(lái)看，招商基金李(lǐ)湛的建(jiàn)议是，应(yīng)辩证看待本次降息。疫情以来(lái)，企业及(jí)居民(mín)形成(chéng)了一(yī)定规模的超额(é)储蓄，降息可以降低企(qǐ)业、居(jū)民的(de)储(chǔ)蓄意愿，引导企业加大投资(zī)、居民增加消费，促进经济复苏(sū)。“只(zhǐ)有经(jīng)济(jì)复苏斜(xié)率提升(shēng)，企业、居民对后续的收入信心才会回升，进而形成(chéng)储蓄转(zhuǎn)化为投资皇族是什么意思饭圈，韩国皇族是什么意思(zī)、消费，再形成增厚企业(yè)、居民收入的良性循环。”李湛表示。

未经允许不得转载：北京老旧机动车解体中心 皇族是什么意思饭圈，韩国皇族是什么意思