如果要论二季(jì)度迄(qì)今，全(quán)球股票市场中最为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那(nà)么(me)显然(rán)非日本股(gǔ)市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自(zì)1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本(无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释běn)周早些时(shí)候，东证指数已经(jīng)率先创下(xià)了1990年8月(yuè)3日以来的(de)最高收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日(rì)股今年(nián)以来的强势：东证指数年内(nèi)已(yǐ)累计(jì)上涨了逾(yú)15％，远远超过了标(biāo)普500指数(shù)约9％的(de)涨幅。截止本(běn)周三，追踪日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周期缩短到二季度迄今的短短一个半月，日(rì)股的(de)涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为(wèi)何能一举领涨(zhǎng)全(quán)球？对于许多(duō)国(guó)际市场(chǎng)的(de)投资者(zhě)而言，近来提到日股的优异表(biǎo)现，脑(nǎo)海中第一时间浮现出的(de)，无疑都是“股神(shén)”巴(bā)菲特(tè)在上月对日本(běn)市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一(yī)步(bù)增(zēng)持(chí)了日本五大商社仓位，令越(yuè)来越多的(de)业(yè)内人士开始注意到这一(yī)全(quán)球第三(sān)大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的成功秘(mì)诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了(le)“股(gǔ)神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不(bù)是巴菲特的出现让日股变(biàn)得吸(xī)引人(rén)。巴菲特所看到(dào)的（机会）其实也正是其(qí)他人眼下(xià)正在看(kàn)到(dào)的，人们对(duì)日(rì)股(gǔ)的前景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需(xū)

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目(mù)前已经(jīng)连续(xù)第六(liù)周成为了(le)日本股票的净买(mǎi)家。在此期间，外国(guó)投(tóu)资(zī)者大(dà)举(jǔ)涌入(rù)了日(rì)股股票和期货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是过去(qù)10年最大规模的资金流入(rù)之(zhī)一(yī)。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截(jié)至5月12日的最(zuì)近(jìn)一周内，海外交易(yì)者又净买入了(le)价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(nián)“安倍经济学(xué)”时代初期以来，他就(jiù)从未见过外国投(tóu)资者(zhě)对日(rì)本如(rú)此(cǐ)感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用(yòng)紧缩风险的(de)笼罩下，越来越多(duō)的海(hǎi)外投资者似乎(hū)看到了日本股市作(zuò)为避险(xiǎn)地的(de)“稳定(dìng)性(xìng)”。日本(běn)股(gǔ)票给(gěi)人(rén)的长期低迷(mí)印象(xiàng)正在减弱，持续稳定(dìng)在(zài)1美元兑(duì)换130日元的(de)日元汇率、以及股神巴菲特对日(rì)本五大商社(shè)的增持，也令不少海外(wài)投资者对投资日本产(chǎn)生了(le)更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表(biǎo)示，近(jìn)来已(yǐ)受到了(le)越(yuè)来越(yuè)多平(píng)时(shí)不太关注日本市场的海外投资者的咨询。不少海外(wài)投资者在看到(dào)日(rì)本股(gǔ)市的涨幅超过美(měi)股(gǔ)后，开始调查其中的原(yuán)因，他们的建(jiàn)仓买(mǎi)入又进一步促使(shǐ)股市(shì)上涨，形成了目前的良(liáng)性循环。

　　一个值(zhí)得(dé)留意的现象是(shì)，在巴(bā)菲特上(shàng)月公开(kāi)表态(tài)力挺日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过(guò)低成本日(rì)元融资押注高股(gǔ)息日元资(zī)产。

　　其(qí)实，巴菲特在(zài)日本五大商社上(shàng)的加大投资，也(yě)存(cún)在(zài)着在国际(jì)市场上分(fēn)散(sàn)投资对象的想法(fǎ)。虽(suī)然巴菲特相信(xìn)美国的(de)增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是(shì)在波(bō)动性远低于美国(guó)科(kē)技股的情(qíng)况下(xià)实现的。这意(yì)味(wèi)着(zhe)日本(běn)股市对美国(guó)投资者来说应(yīng)该颇有吸引力。对美(měi)国债务(wù)上限的担(dān)忧可能也刺激了一些“末日(rì)准备者”涌入(rù)日本股市，以(yǐ)此作(zuò)为避险手段(duàn)。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报(bào)告中(zhōng)也表示(shì)，“外资的(de)回归是(shì)日(rì)本股市复苏的重要标(biāo)志。（我们）将继续对日本股票维持超配(pèi)，并偏向银行、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当然，在(zài)海外投(tóu)资者今年(nián)对日本(běn)产(chǎn)生兴趣(qù)之前，他们此前在(zài)这片(piàn)“失落(luò)地带”曾经历过长达(dá)数(shù)十年(nián)虚假的曙光和(hé)令人失望的低回报。那么(me)这一次，即便有着避险和多元化分(fēn)散(sàn)投(tóu)资的需求，他们又为何(hé)铁了心一定(dìng)要来日(rì)本市场？日本市场的(de)吸引力就(jiù)一定远超全球其(qí)他地区(qū)吗？

　　这(zhè)便(biàn)不得不提日本市场眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg 无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示(shì)，日本股(gǔ)市(shì)本轮上涨的主要(yào)原因(yīn)还源于治理标(biāo)准的(de)提高(gāo)，以及企业(yè)部门推动向股东返还现金。日(rì)本多年的公司(sī)治(zhì)理改(gǎi)革已开始见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋(jìn)三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派息(xī)已大幅增(zēng)加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布(bù)的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的(de)日本公(gōng)司资产负债表上有净现金，而美(měi)国(guó)的(de)这一(yī)比例(lì)只有20％多一(yī)点；东(dōng)证指(zhǐ)数(shù)成分股公司中(zhōng)约有54％的公司股价低于每股(gǔ)账面价值(zhí)，而(ér)标普500指数(shù)成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单(dān)从(cóng)市净率等估(gū)值指标来看，这就为日本股市提(tí)供了更(gèng)坚实的底部(bù)和更高的(de)上(shàng)限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月(yuè)底，东京证券交(jiāo)易所为(wèi)了改变股价跌(diē)破每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍(bèi)的情况，还请求上市企业在意识(shí)到资本(běn)成本(běn)的前提(tí)下推进经(jīng)营并公(gōng)布改善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开(kāi)始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力(lì)争“早日实现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计(jì)划和股(gǔ)票回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清水建(jiàn)设(shè)株(zhū)式会社4月(yuè)下(xià)旬也宣布了上限200亿日元的(de)股(gǔ)票回购和积极压缩政策(cè)性持股的方针，该公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰(fēng)田(tián)汽车、三(sān)菱商事在内的日本龙(lóng)头企业在(zài)近期公(gōng)布财报时(shí)，也均宣布(bù)了新(xīn)的(de)股票(piào)回(huí)购计(jì)划(huà)。不少分析师预计，到(dào)今年(nián)5月底，各日(rì)本上市公司的回购(gòu)规(guī)模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许多海外(wài)投资者的(de)共鸣，他们开始看到这(zhè)方面的有利证据。在(zài)交(jiāo)易(yì)所这些变化的推动(dòng)下，许多公(gōng)司正在回购(gòu)股份，厘(lí)清经常令人困(kùn)惑(huò)的交叉持股，并在(zài)定期公开会议之前(qián)与股东(dōng)进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表示，东京(jīng)证交所的鼓励(lì)意味(wèi)着“过(guò)去两(liǎng)年在(zài)这方面发生的事情(qíng)比过去(qù)30年还要多”，这是(shì)股市充满活力表现的最大单一原因(yīn)。他(tā)们对提高股本回(huí)报率有(yǒu)着坚定的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行(xíng)目前依然(rán)宽(kuān)松的货币政策和日本相对稳健的经济基(jī)本面，显然也对日股的(de)表现(xiàn)构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男(nán)上(shàng)月(yuè)已走马上任(rèn)，但日本(běn)央行暂时(shí)仍未改变其大规(guī)模的货币宽(kuān)松路线。即便日本通货(huò)膨胀率超(chāo)过了央行(xíng)2％的目标，但(dàn)植田和男依然强调，“还不能放心(xīn)地说通胀(zhàng)（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央(yāng)行今年上半年还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难(nán)抉择。继续宽松的日本央(yāng)行眼下依然处于能让海外投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相(xiāng)对(duì)更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布的数据显示，今年(nián)前(qián)三个月日本国内生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来新(xīn)高(gāo)。

　　日本国(guó)家(jiā)旅(lǚ)游局(jú)表示，受益(yì)于(yú)中国放(fàng)宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休(xiū)闲外国游(yóu)客人(rén)数从(cóng)此前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师(shī)在报告中指出，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出计划(huà)和日本(běn)央(yāng)行持续宽松等积(jī)极因素，日本这(zhè)个世(shì)界第三(sān)大(dà)经(jīng)济(jì)体的(de)前(qián)景(jǐng)十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织的经济前(qián)景(jǐng)指数来看，日本目前是七国集团中唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大(dà)在线经纪商Monex无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似乎相(xiāng)当不错(cuò)，重要的(de)汽车行(xíng)业(yè)预计利润(rùn)将增长。以内(nèi)需为导向的企业(yè)正受益(yì)于入(rù)境游增长的(de)前景，而大型(xíng)银行也获得了丰(fēng)厚(hòu)的收益。预计(jì)日本股(gǔ)市到今(jīn)年年底将进一步(bù)上涨10％或(huò)更(gèng)多(duō)。

　　里昂(áng)证券也(yě)认为，日本股(gǔ)市今年(nián)的涨势或将延续下去，因盈利(lì)增长(zhǎng)、股票回购和估值(zhí)仍处于低位(wèi)吸引(yǐn)了买家，巴菲特(tè)的认可(kě)、公司治理的(de)改善均提振(zhèn)了(le)市场，而企业财报的(de)不俗表现或有望成为最新的上行催(cuī)化(huà)剂(jì)。

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