国内“五一(yī)”假期来了，但海外市(shì)场(chǎng)风险依旧不容(róng)忽视。在美国多项(xiàng)重要经济数据出炉后，美联储也将召开5月议息(xī)会(huì)议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织下(xià)，节(jié)后市(shì)场走势将如何演绎？

　　美(měi)国(guó)第一共和银行股价(jià)已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第(dì)一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多(duō)次触发停牌，原因是达成救(jiù)助(zhù)协议以维(wéi)持该银(yín)行运(yùn)营的希望在变得(dé)渺茫。该(gāi)股今年已下跌(diē)90％以上(shàng)。消息人士称，该银行很有可(kě)能(néng)会被美国联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国(guó)第一共和银行(xíng)公布其(qí)第一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元(yuán)后(hòu)，该银行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前(qián)包括来自美国联(lián)邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司、财政部和美联储的(de)官员正在与其他银行进行协调会(huì)议，为第一共(gòng)和(hé)银(yín)行制定救助计划(huà)。

　　美联(lián)储反省硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大(dà)范(fàn)围加(jiā)强银行规管(guǎn)

　　在当地时(shí)间4月(yuè)28日公布(bù)的内(nèi)部(bù)审查报告中(zhōng)，美(měi)联储承认，对于上月硅谷银(yín)行的倒闭案，美联(1lb等于多少斤kg，10lb等于多少斤lián)储(chǔ)难辞其咎，倒(dào)闭既源(yuán)于该行自身(shēn)风险管理薄(báo)弱，也和美联储(chǔ)的审(shěn)查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取有力行(xíng)动解决(jué)硅(guī)谷银行越来越多的问题(tí)。美联储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行的规模(mó)扩大、复杂性增加(jiā)，该行变得有(yǒu)多么不堪(kān)一击。他们(men)的确发(fā)现了风险，却没有采取足够的措施，保(bǎo)证该(gāi)行足够(gòu)迅速(sù)地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒闭有(yǒu)四大成因，其中三点都和美联(lián)储(chǔ)监(jiān)管不力(lì)有关。他(tā)说，美联储(chǔ)监管者的错误部分源于，特朗普执政(zhèng)时的金融业改革普遍放松了对中等(děng)银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文(wén)化转变似乎导致联储的监管(guǎn)变得更宽松。这些变化体现在降低标准、增加复杂(zá)性，以及监管方式不够自信果断，它(tā)们阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储(chǔ)认为，其银(yín)行业审查(chá)员已经确(què)定了硅谷(gǔ)银(yín)行存在导致其倒闭(bì)的(de)一大问题(tí)——利率相关风险，但(dàn)美联(lián)储自(zì)身的流程“过于审慎”，侧(cè)重在(zài)采(cǎi)取行动以前累积(jī)过多(duō)的证据(jù)。

　　美联储的数(shù)据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管(guǎn)机构的(de)公开审查报告或警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随(suí)着硅谷银行(xíng1lb等于多少斤kg，10lb等于多少斤)壮大(dà)，近(jìn)些年美联储忽(hū)视了范围更广(guǎng)的问题，比如该行多年(nián)来(lái)一(yī)直突破内部风险限(xiàn)制，其采用的(de)流动性指标却显示，存款基础(chǔ)稳(wěn)定，其(qí)利(lì)率(lǜ)相关风(fēng)险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新审(shěn)查，适用于资产(chǎn)超过千亿美元(yuán)银(yín)行的一系(xì)列规定，包括压(yā)力(lì)测试和流动性要求，将重新评估，怎(zěn)样监督(dū)和(hé)监管一(yī)家银(yín)行对利率流动(dòng)性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要对范围(wéi)更(gèng)广泛的银行强化适用的(de)标(biāo)准，联储应考虑，让更大范围的银行适用(yòng)标(biāo)准和的(de)流动性规(guī)定。他呼吁，重新评估，对于(yú)超过25万(wàn)美元联邦(bāng)保险上限的(de)银行存款(kuǎn)，监管方的(de)处理(lǐ)方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要(yào)求更广泛的(de)银行考虑(lǜ)到可出售证券的未实现损益(yì)，以便让银行(xíng)的资本要求更好地匹配(pèi)其财务状况和风险。他暗(àn)示，对资本(běn)规划和风险管理不足的公司，美联储可能增(zēng)加资本(běn)或(huò)流动性的要求，或者限制股票回购、股息支付或(huò)高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登(dēng)批准(zhǔn)内华达州和佛罗(luó)里达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明

　　据(jù)央视新闻消息，根据(jù)美国白宫当(dāng)地时(shí)间4月(yuè)28日的声明，美国总统拜登批准内华(huá)达州(zhōu)重大灾难声明，他下令(lìng)为3月(yuè)8日至(zhì)3月19日期间受冬季(jì)风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚(wǎn)批(pī)准佛罗里达州重大灾(zāi)难声明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期(qī)间受严重风暴影(yǐng)响的(de)地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本(běn)分担的基(jī)础上提供(gōng)给(gěi)州政府(fǔ)和符(fú)合(hé)条件的地方政府以及(jí)某些私人非营利(lì)组织，用(yòng)于受灾害(hài)影响地区的应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成原则性协(xié)议

　　据央视新闻(wén)消息，当地时间28日，欧盟委员会(huì)执行副主席东(dōng)布罗夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委会已与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰(lán)、罗(luó)马尼亚(yà)和斯(sī)洛伐克就乌(wū)克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取行动解决欧盟成员国和(hé)乌克兰农民的担(dān)忧。具体(tǐ)措施包括(kuò)推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加(jiā)利亚等国撤回针对乌农产品(pǐn)的单边(biān)措施。从欧(ōu)盟层面(miàn)对小(xiǎo)麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为(wèi)5个受影响(xiǎng)的成员(yuán)国(guó)农民提(tí)供1亿(yì)欧元的一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽(zǐ)油(yóu)等(děng)产品的倾销调查。欧盟将进一步(bù)确保(bǎo)乌克兰农产(chǎn)品通过欧盟(méng)通道出口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续(xù)放缓，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国(guó)商务部最新公布的数(shù)据显(xiǎn)示，美国3月(yuè)核心PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指数(shù)环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源的(de)核心PCE物价指数是美联储(chǔ)青睐的通胀指(zhǐ)标之一。此次(cì)公布的数据(jù)再度印证(zhèng)了(le)美国通胀的居高(gāo)不下，这(zhè)加大了美联储5月(yuè)再(zài)次(cì)加息的可能性(xìng)。报告公布后，美国短(duǎn)期利率期货小幅下跌，反(fǎn)映出(chū)5月份加(jiā)息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商务(wù)部公布的(de)一季度(dù)美国宏(hóng)观经济数据显示(shì)，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场预(yù)期(qī)的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的(de)一季度核心PCE物(wù)价指数年化环比初(chū)值(zhí)升至4.9％，超出市(shì)场预(yù)期的4.7％及(jí)前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属分析师张晨向期货日报(bào)记者表示，上述数据显示出美国经济放缓(huǎn)但通(tōng)胀水平依旧(jiù)高企的滞胀特征。不过，从(cóng)美(měi)国GDP折年(nián)数同比数(shù)据(jù)来看(kàn)，他认为一(yī)季度1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显示出美国(guó)经济虽有放缓(huǎn)，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美国(guó)经(jīng)济衰退的忧虑，再(zài)加(jiā)上目前(qián)欧(ōu)美银行信用危机的(de)尾部(bù)效应持(chí)续存在，金(jīn)融不稳(wěn)定叠(dié)加经(jīng)济景气下滑，一定程(chéng)度上削弱了美联储(chǔ)货币政(zhèng)策(cè)的紧缩预期，同(tóng)时增加(jiā)了下(xià)半年美联储降息(xī)的预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映(yìng)核心个人(rén)消费支出在内(nèi)的一季(jì)度PCE通胀数据持续上升，再加上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此(cǐ)美联储5月份加息基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是年中(zhōng)美联(lián)储的政(zhèng)策变化。

　　5月(yuè)加息(xī)或“板上(shàng)钉(dīng)钉(dīng)”，此(cǐ)次会议还需(xū)关注什(shén)么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属分析师吴梓杰认(rèn)为，当前美联(lián)储(chǔ)货币政策面临抑制通胀以及宏观审慎两难(nán)的抉择。随(suí)着此前银行(xíng)业(yè)危机的(de)爆(bào)发(fā)以及一季(jì)度经济的回(huí)落，美国(guó)当前经济的脆(cuì)弱(ruò)性(xìng)以及下(xià)行压力已经(jīng)持续增加(jiā)，但是(shì)一季度核心PCE同(tóng)样大幅超过(guò)预(yù)期，显示出核心通胀(zhàng)黏性超(chāo)预期。

　　“对(duì)于美联(lián)储来(lái)说，这意味着进行(xíng)政(zhèng)策选择时不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰(jié)预计，美(měi)联储5月大概率将会保持加息25BP的(de)节(jié)奏，但(dàn)在记者会上鲍威尔表(biǎo)态或将更(gèng)加注(zhù)重安抚市场情(qíng)绪，强调对宏(hóng)观风险的把控，且对未来加息的态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美(měi)联储5月加息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴于(yú)此(cǐ)次(cì)会议并无最(zuì)新点阵(zhèn)图和经济展(zhǎn)望公布，因此会议重点在于利率决(jué)议声明(míng)及鲍威(wēi)尔的会后发言两方(fāng)面。其(qí)中，在决议(yì)声明方面，可(kě)重(zhòng)点(diǎn)观察措(cuò)辞调整变化情况，特别(bié)是能否出现“停(tíng)止加(jiā)息(xī)”相关暗示(shì)。而在会后的新闻(wén)发布会上(shàng)，需要(yào)重点(diǎn)关(guān)注鲍(bào)威尔(ěr)对(duì)于经济与通胀(zhàng)前景、后续货币政策以及银行(xíng)业危机引发的信贷收(shōu)缩等方面(miàn)的观点论述。特别是如果出现“停(tíng)止加息(xī)”等明(míng)显鸽派暗示，则无(wú)论对于商品市场还是(shì)权益市场而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储会议需要关注三(sān)个方面：一是考虑到通胀的顽固(gù)性，美联储是否会透(tòu)露(lù)其(qí)愿(yuàn)意容忍更(gèng)高水平的通胀；二是美联储对于目前(qián)金融以及经济风险(xiǎn)的判断(duàn)，到(dào)底是短期(qī)风险(xiǎn)还是长期风险；三是美(měi)联储未来(lái)的(de)货币政策预(yù)期，比如是否透露下半年将(jiāng)降息或者不降息(xī)。

　　他(tā)认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期(qī)风险资产将继续回调，美债(zhài)利率曲线会加深倒(dào)挂的程(chéng)度，对(duì)市场而言偏(piān)负面；如果美联(lián)储偏鸽派(pài)，那市场(chǎng)风险偏好会再度上升，美元(yuán)指数预计显(xiǎn)著下行(xíng)，贵金(jīn)属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当(dāng)前市场对5月加息(xī)25BP已经计价较为充分，预计加息结果(guǒ)不(bù)会引起市场较大(dà)波动，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰的(de)政策预期(qī)交(jiāo)易依旧不足(zú)。因此(cǐ)，他认为(wèi)本(běn)次会议上需要重点(diǎn)关(guān)注美联(lián)储声明以及鲍威尔(ěr)在(zài)记(jì)者(zhě)会上对未来(lái)政(zhèng)策路径的(de)展望。“尤其是如果美(měi)联(lián)储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向(xiàng)，则(zé)市场或将面临较大的冲击，相关风险资(zī)产(chǎn)有意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面(miàn)临涨跌两难(nán)局面

　　近期(qī)美(měi)元指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，41lb等于多少斤kg，10lb等于多少斤月(yuè)以来(lái)，欧美(měi)银(yín)行业(yè)风(fēng)险事件溢(yì)出(chū)影响逐渐(jiàn)减弱，市(shì)场对于(yú)美(měi)联储(chǔ)货币(bì)政策迅速转向的乐观预期出(chū)现一定修正，贵金属(shǔ)市场(chǎng)出现高位振(zhèn)荡调整，但(dàn)总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金属市(shì)场在利多、利空因素(sù)间来回拉扯。利(lì)多(duō)因素方面，美联储加息临(lín)近(jìn)尾(wěi)声(shēng)，对贵(guì)金属价格的压制边际减弱。同时(shí)，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以(yǐ)及银行业(yè)风险事件余波反复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度(dù)来看，全球“去(qù)美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产(chǎn)储备功(gōng)能，使得央行“购金潮”经久不息。上述(shù)种种因(yīn)素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素(sù)主要是，市场和美联储对于后续货(huò)币(bì)政(zhèng)策之间的预期差，以及美国经济层面的韧(rèn)性犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽(jǐn)管过热态势有所缓和(hé)，但(dàn)无论是(shì)新增(zēng)非农就业人数还(hái)是失(shī)业率(lǜ)指标，还远(yuǎn)未触及经济(jì)衰(shuāi)退以及美联储(chǔ)货币(bì)政策转向的阈值区间，这极有(yǒu)可(kě)能造成通胀回归波折反复(fù)，进而引发美(měi)联(lián)储货币政策前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美(měi)联储议(yì)息会议落地后(hòu)的(de)一段(duàn)时间内，市场(chǎng)仍然(rán)会延续上述的修正走势，美联储还(hái)需在(zài)更多数据指引以(yǐ)及银行风险事件落地后，再相机(jī)作出政(zhèng)策调整(zhěng)，而在此之前预计(jì)仍会(huì)延续当前“走一步看一步(bù)”的决策(cè)思路。而市场(chǎng)对(duì)于年(nián)内降息的乐观预期(qī)的修正空间(jiān)犹(yóu)存。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，目前贵金(jīn)属市场的逻(luó)辑有两条主线：一是美国(guó)经济是(shì)否会陷入衰退，二是(shì)全球贸易结算体系下美元的(de)趋(qū)势压力。“过(guò)去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的是(shì)美债实(shí)际(jì)利率的变化，但(dàn)是最近(jìn)这种联系正在脱(tuō)钩，央行购金(jīn)以及美元结算(suàn)体(tǐ)系(xì)的变化使得(dé)贵金(jīn)属(shǔ)获得了越(yuè)来越多的金融溢(yì)价。”整体来看，他(tā)认为(wèi)目前贵金属多头驱动的逻辑还没(méi)结束，且近(jìn)期的表现也是(shì)易涨难跌。从(cóng)资产配置(zhì)的角(jiǎo)度(dù)来看，仍(réng)推荐(jiàn)将(jiāng)贵金(jīn)属作为多头(tóu)配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表现出了(le)一定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓(zǐ)杰表示，一方(fāng)面，美国经济(jì)下行以及欧美(měi)银行业(yè)风险带来的避险情绪对贵金属(shǔ)价格(gé)仍(réng)有一定支撑，但边际减弱；另一方(fāng)面(miàn)，美国通(tōng)胀高位带来的加息预测，未能对贵金属(shǔ)形成有(yǒu)力的回落(luò)压力。因此，他预计贵金属市场整体仍(réng)以高位(wèi)振(zhèn)荡为(wèi)主，在(zài)基准假设下，贵金属交易主线(xiàn)将回(huí)归通胀逻(luó)辑。他认(rèn)为，当前市(shì)场(chǎng)对于(yú)美(měi)联储降息(xī)的预期仍大(dà)幅领(lǐng)先美联储的官(guān)方(fāng)预期，预计在(zài)高通胀压力下，市场对降息(xī)预期的修正或将带来金银价格的进(jìn)一步(bù)回调。

　　市场人士提示，随着国(guó)内“五一”长假开启，还(hái)须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场关(guān)键(jiàn)数据较多，导致(zhì)市场(chǎng)情绪(xù)波澜起伏(fú)，同时基本面(miàn)因素也多空交织(zhī)，海外市(shì)场容易出(chū)现巨(jù)幅波动。同时，国内“五一”假期结束(shù)后，市场将直面美联(lián)储(chǔ)5月利率决议落地(dì)，他预计(jì)美联储会议结果或将偏鸽(gē)，因(yīn)此推荐节(jié)后逐渐(jiàn)增加风险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假(jiǎ)期跨(kuà)越5月美联储议息会议等重要事件(jiàn)，加之银行业(yè)危机及债务上限问题悬而未决，投资者要防止过分押注引发的(de)风险(xiǎn)。假期(qī)后可关注贵金属回落企(qǐ)稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由(yóu)于国内“五一(yī)”假(jiǎ)期(qī)恰逢海(hǎi)外美联储(chǔ)会议这(zhè)一关键时间节点，投资者若保留(liú)头寸过节，则要保持头寸有足(zú)够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来(lái)冲击。他表示，节后(hòu)贵金属(shǔ)或将迎来更加明确的(de)方向性行情，可根(gēn)据美联储议息会议给出的指(zhǐ)引，对贵金属(shǔ)进行相应布局。

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