5月(yuè)以来，嘉实基金(jīn)、博(bó)时基金、富(fù)国基金、南方(fāng)基金(jīn)等多家(jiā)头(tóu)部公(gōng)募(mù)基金密集申(shēn)报了跟踪海(hǎi)外(wài)半导(dǎo)体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半导体(tǐ)市(shì)场(chǎng)，引(yǐn)发业内(nèi)广(guǎng)泛(fàn)关注。

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在经历一季度的持续(xù)回调后，半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)自4月(yuè)中下旬(xún)以来又开始持(chí)续下跌。不(bù)过资金对主题(tí)ETF越跌越(yuè)买，区间份(fèn)额(é)增幅最高(gāo)达40％。拉长(zhǎng)时间看(kàn)，年内超半(bàn)数(shù)半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金对半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基于对(duì)板块中长期(qī)投资(zī)价(jià)值(zhí)的肯(kěn)定。尽管半导体板(bǎn)块(kuài)年内表现震(zhèn)荡，但随(suí)着国产(chǎn)替代(dài)持续推(tuī)进，以及(jí)近期AI行情的带(dài)动下，板块细分领(lǐng)域(yù)仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历一(yī)季度的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来又开始持续下跌(diē)。以中证全指半导体(tǐ)指数(shù)表现为例，该指数在4月6日(rì)攀至年内高位后便开始不断(duàn)下跌，4月10日(rì)至5月12日区(qū)间跌(diē)幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导(dǎo)体(tǐ)与半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)生产设(shè)备(bèi)板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块(kuài)持续下跌(diē)，但资金(jīn)对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF收益(yì)均告负，平均(jūn)收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其(qí)中(zhōng)，工银瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅居(jū)前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内(nèi)半导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF产(chǎn)品份额变化，截至(zhì)5月(yuè)12日，除汇添(tiān)富中证芯(xīn)片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩(hán)半导体ETF等三只产品份(fèn)额出现(xiàn)下降外(wài)，其余产品份额均有大(dà)幅增长。其中，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第(dì)一(yī)，年(nián)内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经(jīng)理田光远分(fēn)析，当前半导体行业复苏不及预期主(zhǔ)要原因，一是(shì)国产替代进程不及预期，国内半导体企业相比(bǐ)海(hǎi)外半导(dǎo)体大厂起步较晚(wǎn)，在技术(shù)和人才等方面(miàn)存在差距(jù)，在国产(chǎn)替代(dài)过程中(zhōng)产品研(yán)发和客户导入进程可能不及预(yù)期；二是下游(yóu)需(xū)求不(bù)及预期，在边缘政治和全球经(jīng)济疲软背(bèi)景下，全球电子产(chǎn)品等终端需求可(kě)能不及预期，从(cóng)而导致对(duì)半导体产品需求(qiú)量(liàng)减少。

　　“2023年是全(quán)球(qiú)半导体行业(yè)正处于(yú)下行(xíng)筑底的阶段，但我们(men)认为有望于今年看(kàn)到拐点的出现”田光(guāng)远(yuǎn)表示，在本轮周(zhōu)期(qī)中，率先回(huí)暖的种类(lèi)要看(kàn)芯片下游的(de)景气(qì)度，有创新属性和份额提(tí)升(shēng)属性的环节会率先回暖。一方面(miàn)中国经济体重要的构成(chéng)央国企对资产回报提出要求，民营企业的竞争力提升也会更加依赖数(shù)字化，成本效率提(tí)升是数(shù)字化(huà)的长期(qī)关(guān)键(jiàn)驱(qū)动力，另一方面短周期维度数字经济有顺周期属(shǔ)性，经济复苏会(huì)加大企业数字化投入(rù)力度。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金战(zhàn)略投(tóu)资部副总监(jiān)、九泰泰富(fù)灵活配置(zhì)混合（LOF）基金(jīn)经理刘源(yuán)表(biǎo)示，首(shǒu)先，回顾(gù)年初以来半(bàn)导体板块上涨的原因，一方(fāng)面是2022年(nián)板块调整幅度较大，行业(yè)估值处于底(dǐ)部位置；另一(yī)方面(miàn)市场预期基(jī)本面即(jí)将见底，再加上有AI主(zhǔ)题(tí)的(de)催化(huà)，所以(yǐ)从(cóng)年初到4月初半(bàn)导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价(jià)其实是过(guò)度反应的，所以随着4月(yuè)中下旬半导体一季报披(pī)露，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主(zhǔ)题的(de)降温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看(kàn)好半导体(tǐ)投(tóu)资价值

　　尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块年内表现震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能(néng)看(kàn)出(chū)投资者对板块价值的(de)馈赠的意思肯定，多位(wèi)业(yè)内人士也(yě馈赠的意思)表示，长(zhǎng)期看好半导体板块投资价值。

　　“我们(men)认为(wèi)当(dāng)前无(wú)需过度(dù)悲观(guān)。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从(cóng)基本面上，人工智能给半导(dǎo)体带来了新的需求增量(liàng)，从(cóng)周(zhōu)期视(shì)角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有一(yī)定业绩的压(yā)力，但一方面需求会(huì)重新复苏，另一方面中(zhōng)国(guó)半导体(tǐ)企业(yè)有国产替代的中期(qī)逻辑支撑；另外(wài)，估值方(fāng)面，半导体板块(kuài)估(gū)值(zhí)波(bō)动较大(dà)，且子板块(kuài)和(hé)细分线索较多，始终有估值合理(lǐ)甚(shèn)至低估(gū)的机会出(chū)现。

　　田光远认为，当前该板块(kuài)很(hěn)多优质的公司处于历史估(gū)值分位低(dī)位区间，随着需求回(huí)暖或者(zhě)新产品的突破，会(huì)有形成很好(hǎo)的(de)投资机会。他进一步表(biǎo)示，人类历史经历了三次(cì)工业革命，前两次都是以(yǐ)能(néng)源为对象进行创新，第三(sān)次是信息为对象进行创新(xīn)，当前阶段的人工智能从感知智能走向认知智能后，将对人(rén)类生产力的(de)提升(shēng)产生巨大的影响，也会开启新一(yī)轮的工业革命(mìng)，它是信息(xī)革命经历了个人电脑、互联网革命和移动互联(lián)网革命后(hòu)在(zài)万物智联层面的延(yán)伸，将会(huì)在经(jīng)济(jì)、社会(huì)、政治、军事等方(fāng)面全面影响人类社会。当前(qián)仍处于新(xīn)一轮产业革(gé)命爆发的(de)早(zǎo)期(qī)的(de)阶段，在人工(gōng)智能带来(lái)的技术变革浪潮下，人工智(zhì)能(néng)对云管(guǎn)端各(gè)方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变(biàn)，产(chǎn)生了新(xīn)的投资方向，如算力(lì)芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应(yīng)用的落地，端侧(cè)和网侧的新硬件也会产生新的投资机(jī)会。因此(cǐ)我(wǒ)们长期看好半导体的投资价值。”田光(guāng)远建议投资者长期(qī)关注(zhù)该板块投(tóu)资机会，他认(rèn)为(wèi)可(kě)以重(zhòng)点配置的主线包括以AI为(wèi)代表的创新线、周期见底后(hòu)的(de)复(fù)苏(sū)线、以及以半导(dǎo)体(tǐ)设备材料(liào)国产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经(jīng)理刘慧影也(yě)表示，2023年全面看好整个(gè)半导体板块，其中(zhōng)，从半导体国(guó)产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会在(zài)今(jīn)年(nián)都有非常好的机会(huì)。首先，基(jī)本面上，美国对中国(guó)的极限(xiàn)制裁将(jiāng)加(jiā)速中国(guó)芯片的国产替代，党的二十(shí)大对于(yú)科技安全的强调为芯片的国产替代提供了(le)坚实的(de)理论基(jī)础。其(qí)次，芯片设计板块(kuài)经过近一年的充分(fēn)调整，股价已经充分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉(lā)动(dòng)，整个(gè)芯片(piàn)设计板块有望正式(shì)迎来(lái)反(fǎn)转。

　　“站在(zài)当前，我(wǒ)们将持续跟踪(zōng)和(hé)调研半导体行业库存、动销(xiāo)数据(jù)和(hé)重点公司的边际变化，同(tóng)时(shí)动态(tài)跟踪电(diàn)子消费品的复苏情况，预判半导(dǎo)体景气的拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展(zhǎn)望未(wèi)来，AI的(de)基础模(mó)型训练(liàn)需要大(dà)量算(suàn)力，硬件基础(chǔ)设施成为发展基石，算(suàn)力芯(xīn)片等核心环节预期(qī)将会(huì)受益，后续(xù)有望驱动半导体行业持(chí)续增长(zhǎng)。此外，半导(dǎo)体设备公司的一季报业绩(jì)相对较强，国产(chǎn)化趋势仍在加速推(tuī)进，后(hòu)续半导体设备、材料也(yě)是(shì)可(kě)以关(guān)注的(de)方向。存(cún)储作为(wèi)半导(dǎo)体中最大的(de)周期(qī)品种，也可能在(zài)年内(nèi)迎来边际变(biàn)化(huà)，需(xū)要持续(xù)动态跟(gēn)踪。

　　“风险方(fāng)面，我认(rèn)为需要(yào)关注景(jǐng)气度修复速度(dù)和(hé)估值的匹配程度，尽管基本面改善(shàn)的趋(qū)势比(bǐ)较确定(dìng)，但(dàn)改善的过程中股价(jià)有(yǒu)可能(néng)波动(dòng)较大，要结合(hé)基本面变化综合判断配置价值，我们(men)也会通过适(shì)当(dāng)调仓来(lái)平(píng)衡风险。”刘源补充道。

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