自(zì)2022年底以来，A股市(shì)场一(yī)改颓势(shì)，展现出积极(jí)回暖的画风(fēng)，半导(dǎo)体(tǐ)、AI、中(zhōng)特估等主题(tí)层(céng)出不穷(qióng)，基金经(jīng)理也随之调仓(cāng)换股，成(chéng)为市场关注焦(jiāo)点。而公募基金2023年一季报的披露(lù)，将明星基金(jīn)经理们近期投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发、富(fù)国、景顺长(zhǎng)城等基金披露旗下基(jī)金的(de)2023年一季报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱(zhū)少醒、刘彦春(chūn)等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表(biǎo)了基(jī)金经理对(duì)后市(shì)的基本(běn)看法。多数(shù)明星基金经理在一季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持(chí)了自己的投资风格和思路。

　　不少人士看(kàn)好后市，如刘(liú)彦春表示(shì)对全年股票市场有(yǒu)信心，未来将继续(xù)保(bǎo)持(chí)较(jiào)高(gāo)仓(cāng)位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会(huì)。刘格菘也(yě)对(duì)市(shì)场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩(jì)逐(zhú)渐披(pī)露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎(yì)展望转(zhuǎn)向扎实(shí)基本面(miàn)验(yàn)证，预计(jì)更注重(zhòng)基(jī)本面和(hé)估(gū)值的(de)匹配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在一季(jì)报也用相当大的篇幅谈(tán)了他对一季度(dù)热门(mén)的AI板块的看法。他认可AI（人工(gōng)智能）很(hěn)可能(néng)是一次全新的技术革命，但直言客观上当下(xià)的研究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后(hòu)，选择暂时“以静(jìng)制动女生冷淡考验一般多久，女孩考验男生的10个套路”，等待胜率和赔率更高(gāo)的投资时机出现。

　　张(zhāng)坤(kūn)继续(xù)维持高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的(de)张坤(kūn)是(shì)最(zuì)受基民关(guān)注(zhù)的(de)基(jī)金经理，他是(shì)国内首位千亿级(jí)主动(dòng)权益(yì)基金经(jīng)理，手握(wò)巨资(zī)让他分量(liàng)十足(zú)。

　　从基金君整(zhěng)理表(biǎo)格来看，相较去年底，张(zhāng)坤所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基(jī)金在今年一季(jì)度仓位(wèi)基本(běn)都维(wéi)持高(gāo)仓位运(yùn)作，多只基金一季度末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的四只基金中规模最大的(de)一只——易方达蓝筹精选，由去(qù)年(nián)末的股票市(shì)值占(zhàn)基金净值比(bǐ)例的94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也写(xiě)道(dào)，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选基金在一季度股票(piào)仓位基本稳定(dìng)，对结构进(jìn)行了调整。

　　同样(yàng)，张(zhāng)坤(kūn)管理(lǐ)的易(yì)方达优质精选、易方(fāng)达亚洲精选在(zài)一季度末的仓(cāng)位在94％以上。不过，易方达优质(zhì)企业三年持有一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略(lüè)有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定水平的港股仓位，一季度末所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金基(jī)本维持和去年底的差不(bù)多的港股仓位，基(jī)本都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调整(zhěng)幅度较大的是易方(fāng)达亚洲精选，一季度(dù)末(mò)该基金持有港股和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股(gǔ) 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调(diào)整。

　　而张坤在易方达亚洲精选(xuǎn)中也写道，在一(yī)季度(dù)股票(piào)仓位基(jī)本(běn)稳(wěn)定，对结构进行了(le)调整(zhěng)，增加了科技等行业的配置，降低了金(jīn)融等行业的配置，另外，在区域(yù)分布上(shàng)配置的(de)更加(jiā)均衡。个股方(fāng)面，仍然(rán)持有商业模式(shì)出色、行业格局清晰(xī)、竞(jìng)争(zhēng)力强的(de)优质(zhì)公(gōng)司。

　　一(yī)季(jì)度增配消(xiāo)费(fèi)、降(jiàng)低金融

　　加仓(cāng)贵(guì)州茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在(zài)投资(zī)上颇有定力，经常在季报中谈及，投资者需要(yào)时刻(kè)保持(chí)一(yī)种克制而(ér)理性的心(xīn)理状态，不(bù)需要大量的行动，而是极(jí)大的(de)耐心，坚持投资原则，等到机会时全力出(chū)击。他(tā)一直保持着偏(piān)低(dī)换(huàn)手率，一(yī)季(jì)报的重仓股也基本保持稳(wěn)定，只是(shì)在结构上进行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹(chóu)精选一(yī)季度末(mò)持仓上看，前(qián)十大(dà)重仓股变(biàn)化(huà)不大，贵(guì)州茅台再次成为该基金(jīn)的第(dì)一(yī)大重仓股，泸(lú)州(zhōu)老窖、腾(téng)讯控股成为(wèi)其第二(èr)、第三大重仓(cāng)股，而在(zài)去年末(mò)，该基金(jīn)前三大重仓股依次是(shì)腾(téng)讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也(yě)在季报(bào)中写道(dào)，一季度股票仓位基(jī)本稳定，对(duì)结构进(jìn)行了调整，增加了消费(fèi)等行业的配(pèi)置，降(jiàng)低了金(jīn)融(róng)等行业(yè)的配置。、

　　去年11月以来港股市(shì)场的大反弹，张坤明显进行了调(diào)整，减(jiǎn)持了跟(gēn)腾讯(xùn)控股和香港交(jiāo)易所(suǒ)，而增加了美团-W、中国海洋(yáng)石油。其中，相较去年底，中国海洋(yáng)石油新(xīn)进前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而药明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)和易方达(dá)优质企业三年(nián)持有的(de)头号(hào)重仓股为贵州(zhōu)茅台(tái)，但是易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)和易(yì)方达优质精选(xuǎn)的头号重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)仍(réng)为腾(téng)讯控股。去年底这四(sì)只基(jī)金的头(tóu)号(hào)重仓股均(jūn)为腾讯(xùn)控股。

　　而虽(suī)然一(yī)季度末腾讯控股仍(réng)是易方达优质(zhì)精选的第一大重仓股，但(dàn)相较(jiào)去年底已经进行了减持，同样减持的还有港交所，这(zhè)只个股已经推出了前(qián)十(shí)大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)列。而美(měi)团新进其前十大重仓股之列(liè)。

　　一季度(dù)规模小幅提(tí)升(shēng)

　　总(zǒng)规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首位主动权益基(jī)金管理(lǐ)规模超过千亿的基金经理(lǐ)，但近(jìn)两年A股市(shì)场震荡，所(suǒ)管理规模所(suǒ)缩水(shuǐ)。一季(jì)度(dù)末他(tā)所(suǒ)管理(lǐ)规(guī)模基本和去(qù)年(nián)底持(chí)平(píng)，整体(tǐ)规模逼(bī)近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末，易方(fāng)达(dá)张坤管理的4只基金(jīn)合计(jì)总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹(chóu)精选、易方达优(yōu)质精选、易(yì)方(fāng)达优(yōu)势企业三(sān)年、易方(fāng)达亚洲精选股票的规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，易(yì)方达(dá)蓝筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元(yuán)的规模，位(wèi)居基金行业“巨无霸”的主动权(quán)益基(jī)金。

　　选择一(yī)条可(kě)积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是(shì)很(hěn)重要的

　　张坤每次在季报中都(dōu)会清晰写(xiě)道自己的投资(zī)思(sī)路，这一次(cì)也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在(zài)季报中写到(dào)，基本面(miàn)价值投资很吸引人(rén)的一点是，投资(zī)者(zhě)可以用很长(zhǎng)一段(duàn)时间来充分观察公司的发展，等(děng)到它(tā)们用事实(shí)证明自己的成功和巨(jù)大(dà)的成长潜力之后(hòu)，再买入(rù)也不迟。

　　基本面价值投资的(de)优(yōu)势之一在于(yú)可积累性。具(jù)体来说，积累体现(xiàn)在(zài)对基本(běn)面分析方(fāng)法(fǎ)的理解和对(duì)具(jù)体行业和(hé)企业的洞察(chá)，所(suǒ)有这些都使(shǐ)投资(zī)者(zhě)未来更(gèng)可能做出对具体投资标(biāo)的内在(zài)价值的准(zhǔn)确判(pàn)断。

　　如果只(zhǐ)是针(zhēn)对某一次投资，积(jī)累的重要性可能并(bìng)不显著。但如果将投资贯穿(chuān)一生(shēng)，并将长期复合回报作(zuò)为终级目标(biāo)，可积累性(xìng)就(jiù)是这一(yī)目标的最重要(yào)保障，选择(zé)一条(tiáo)可积累的(de) “很长的(de)坡”并(bìng)在坡上“滚雪(xuě)球”是(shì)很(hěn)重要的。我们会参考(kǎo)全球(qiú)产(chǎn)业(yè)升级的经验，持续做(zuò)深入(rù)的研究(jiū)积累，争取构建(jiàn)一个全(quán)面(miàn)而尽量准确的坐标(biāo)系，希望能正确评估企业的竞争力(lì)并(bìng)跨(kuà)行(xíng)业选出好的公司。识别出好公司是如(rú)此重要，因(yīn)为好(hǎo)公司不是好股票的唯一情形就是估值过(guò)高，在其他情形下(xià)，好公司都会给投资者带来长期(qī)可观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企业的定(dìng)期报告并对财务数据(jù)进(jìn)行(xíng)系(xì)统(tǒng)整理和分析，是理解企业基本面的核心(xīn)手段之一。在定期报告中，企业的所有经营活(huó)动都(dōu)会反(fǎn)映(yìng)在财(cái)务数据中(zhōng)，定量的(de)数据可以(yǐ)用来检验并修正调研中(zhōng)对企(qǐ)业形成的定性(xìng)感(gǎn)知。如果能(néng)对一家公司过去和当前的财务(wù)状况了如指掌，就(jiù)更(gèng)有可能(néng)正确评判这家公司的未来价值。罗杰斯曾(céng)说过，你要阅读一切。如果你对一家公司感兴趣(qù)，那就看看它的年报，你就会超过华尔(ěr)街98％的人。如果(guǒ)你(nǐ)阅读了(le)年(nián)报中的(de)附注，你就会(huì)超过华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任何(hé)成(chéng)功(gōng)的(de)公司都(dōu)经历过短期的(de)经营业绩和股价(jià)的震荡(dàng)，经历过市场先生态度的(de)冷暖，但它们(men)成功的模式往往没有变化(huà)，通过深入的研究并抓住这(zhè)些关键的因素，是能够一(yī)路坚持下来的重要因素，也通(tōng)常意味着长(zhǎng)期(qī)可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重(zhòng)点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为(wèi)一(yī)人包揽前三(sān)的(de)基金经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘(liú)格菘管理的(de)广发(fā)双擎升级为例(lì)，一(yī)季度末该基金保持(chí)较(jiào)高仓位(wèi)运作，该(gāi)基金股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度(dù)末(mò)的94.14％略(lüè)有下(xià)滑，但(dàn)基(jī)本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓结(jié)构并没有进行大幅度调整。数据显示，广(guǎng)发双擎升级一季度末(mò)前五大重仓股分别为晶澳科(kē)技(jì)、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿(lǜ)能(néng)、圣邦股份(fèn)，这些重(zhòng)仓股均出现在该基金(jīn)去年四季度末(mò)的前(qián)十大重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在(zài)季报中写道，2023年一季度，表现较好(hǎo)的行(xíng)业为新科(kē)技技(jì)术(shù)演绎预测中的(de)相(xiāng)关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等(děng)为(wèi)代表的(de)高端制造业资产经历了下跌。在海外金融风(fēng)险担忧、经济衰退(tuì)的初始预期、国(guó)际关系不(bù)确(què)定的情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈(liè)的应用展望，资金分(fēn)流(liú)可能(néng)是(shì)高端制(zhì)造业(yè)相对表现不理想的原(yuán)因之一。

　　广发(fā)双(shuāng)擎升级(jí)基金的持(chí)仓结构(gòu)并没有(yǒu)进行大幅(fú)度的(de)调整，依然围绕已经(jīng)建立全(quán)球比较优势的高端制造(zào)产业(yè)链布局(jú)。从(cóng)重仓(cāng)持股来(lái)看(kàn)，该基金重点持仓(cāng)的光(guāng)伏、储能(néng)、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格(gé)菘一季度的重仓股变化不大，仅(jǐn)晶科能源新进前十(shí)大(dà)重仓股之列，而比(bǐ)亚迪退出了前十大重(zhòng)仓(cāng)行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对市场2023年(nián)二季度的表现持乐观的态度(dù)，随着公(gōng)司季度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转(zhuǎn)向扎(zhā)实基本面验(yàn)证，预计更注重基本面和估(gū)值的(de)匹配(pèi)度(dù)。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方向(xiàng)保持相对乐(lè)观，投资中相信基本(běn)面优(yōu)秀和增量价值积累的公司。经过调整(zhěng)，行(xíng)业估(gū)值(zhí)水平(píng)已(yǐ)在(zài)历史(shǐ)低位，产业链的变化(huà)在市场定价中未被充分认知和(hé)体现。

　　就A股市场(chǎng)一季度(dù)的阶段特点来(lái)说，当前市(shì)场的参与资金方呈现复杂多(duō)样的趋势，收(shōu)益预期的时(shí)间维度预期也呈现(xiàn)分化，因此(cǐ)短期内市场在主题逻辑(jí)的演(yǎn)绎(yì)幅度(dù)、转换(huàn)速(sù)度(dù)都会可预见地加大。这对于投资人(rén)而言，在(zài)新信息的处理上提高了难(nán)度，短期内(nèi)基本面估值匹配的(de)压(yā)力也会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和(hé)人生一样，

　　一(yī)生最重要的选择也就是三、五次

　　作(zuò)为市场(chǎng)上较为知(zhī)名的均衡性投资(zī)选手，陈皓(hào)一季度如何调整投资组(zǔ)合，如何展望未来市场投资机会，也非常(cháng)受到市(shì)场关注。

　　陈皓在其管理的易(yì)方达(d女生冷淡考验一般多久，女孩考验男生的10个套路á)新经济基金中回(huí)顾一季度(dù)市场行情时表(biǎo)示，一季度中国经济整体温和(hé)复苏，由于刚刚经(jīng)历疫情，居民消费和企(qǐ)业投资(zī)的信心恢复会有(yǒu)一个过(guò)程，因(yīn)此(cǐ)短期持续加杠(gāng)杆(gān)的(de)动力不强，复苏力度相比市(shì)场乐观预期仍有一(yī)定差距。海外则维(wéi)持滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅谷(gǔ)银行(xíng)为代表的欧美 金融风波暂时平息，但也让投资(zī)者担(dān)心这是否只是当下复杂环境(jìng)下各种危机的冰山一(yī)角(jiǎo)。尤其4月初(chū)欧佩克+的减(jiǎn)产行为进(jìn)一步女生冷淡考验一般多久，女孩考验男生的10个套路增强了未(wèi)来通(tōng)胀的韧性，也让(ràng)美联(lián)储在货币政策调整(zhěng)决策时(shí)愈加(jiā)进退(tuì)两难(nán)。

　　亮点(diǎn)不多的经济基本面遇到(dào)无处安(ān)放的流(liú)动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内(nèi)容(róng)生成(chéng)）”和部分国(guó)企相关板块获(huò)得了(le)边(biān)际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的(de)调仓(cāng)行为，则(zé)进一步加剧了市(shì)场结构的分化。受益两大(dà)主题的TMT和(hé)建筑(zhù)、石油(yóu)石(shí)化等(děng)板块(kuài)表现突出(chū)，而(ér)新能源、金融地(dì)产等行业(yè)则录得负收益。

　　谈及一季度投资操(cāo)作时，陈皓称，由于尚未发掘(jué)到基本面驱动的投(tóu)资主线，本基金一季度操作不多，主要包(bāo)括行(xíng)业上用医药(yào)替代了部(bù)分白酒仓位，个股(gǔ)上则逆(nì)向增持了一些由于短期基本(běn)面一般或者机构(gòu)调(diào)仓导(dǎo)致股价(jià)下跌，但长期市(shì)值空间较(jiào)大(dà)的(de)中小盘(pán)个股。

　　从前十大(dà)重仓股变化上看，此前连续3个(gè)季(jì)度位列前五大重仓股之一的五粮液(yè)，在今年一季度退出该(gāi)基金(jīn)前十大重(zhòng)仓股，宝信软(ruǎn)件取代五粮(liáng)液，新进(jìn)前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)的贵州茅台也(yě)遭到(dào)陈皓减持，对(duì)比上一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万(wàn)股贵(guì)州茅台，环比减持幅度(dù)接近(jìn)30％，贵(guì)州(zhōu)茅台也(yě)从上一季度的第二大重仓股退居第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大(dà)重仓股中，主要供应(yīng)北(běi)斗关键器件的(de)振芯科技、氟化工龙(lóng)头中的巨(jù)化股(gǔ)份、特钢龙头中的(de)抚(fǔ)顺(shùn)特钢(gāng)，三(sān)只个股(gǔ)一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光(guāng)国微(wēi)、宁德时代也退(tuì)出前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在一季(jì)报也用相当大(dà)的篇幅谈了(le)他对一(yī)季度热(rè)门(mén)的(de)AI板(bǎn)块的看法(fǎ)。

　　他称，对(duì)于火热的(de)AI（人(rén)工智(zhì)能(néng)）主题我们也(yě)进行了(le)积极的研究(jiū)，方向上(shàng)非常(cháng)认(rèn)同其很(hěn)可能是一次(cì)全新(xīn)的技术革命，将(jiāng)极大提升全社会的生产效率，但客观上我们当下的(de)研究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后，也不太(tài)符合我们(men)“以(yǐ)相(xiāng)对合理的价格(gé)买入预期收益率更(gèng)高的(de)资产”这一投资理念，因此会选择暂时“以静制(zhì)动(dòng)”，继续对产业和公司进行跟踪、研究(jiū)以及再定价，等待(dài)胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机出(chū)现。

　　陈皓在一季(jì)报中(zhōng)还分享了自己最新的投资感悟，他表(biǎo)示，相比资本(běn)市场即期涨跌(diē)带(dài)来的多巴胺，我(wǒ)们更倾向(xiàng)于通过深(shēn)入研究获得超额(é)认知、并最(zuì)终映射到投资上来获(huò)得内啡肽。投资和人生一样，每(měi)天都可(kě)以做(zuò)选择，但终(zhōng)其一生最重要的其实也就是那(nà)三、五(wǔ)次，我们平时的不断(duàn)学习(xí)、反(fǎn)思、进化，努力追寻的正是(shì)在每一次关键选择时将(jiāng)胜(shèng)率再提升(shēng)一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓(hào)认为，“一些(xiē)积极(jí)因(yīn)素正在酝酿或(huò)发酵，我们重(zhòng)启了与世界的链接，中国(guó)在中东、南美等(děng)新兴市场(chǎng)获得(dé)了更多实(shí)质性认同的声音(yīn)和举动；国内主要城市(shì)的(de)一二(èr)手房(fáng)销售持(chí)续恢复，部分行业(yè)已经进入库存周期的尾段，我们可能真的(de)只需要一点点信心，就能扭转困局，将(jiāng)经济带入正循环。一如当下的证券市场，我(wǒ)们也衷心的希望(wàng)其(qí)能够早日摆脱存量(liàng)博弈(yì)的困难模式，迎来投(tóu)资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金(jīn)副总经理朱(zhū)少醒一季(jì)度持仓基(jī)本保持稳定(dìng)，持仓依旧以消费、医疗、银行、券(quàn)商、新(xīn)能源(yuán)等板块龙(lóng)头(tóu)为(wèi)主。

　　从一(yī)季度(dù)前十大重仓(cāng)股上看(kàn)，贵(guì)州茅台、五粮液依旧位居富国天(tiān)惠(huì)基金前三大(dà)重仓股，金域医学(xué)新进前三大重仓(cāng)股，这也是自2021年以来，金(jīn)域医学首次进入(rù)富国天(tiān)惠前十大重仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金域医学(xué)是(shì)一家以(yǐ)第三方医学检(jiǎn)验及病理诊断业务为核心(xīn)的高科(kē)技服务企(qǐ)业，通过不断积累(lèi)的“大(dà)平台(tái)、大(dà)网络、大(dà)服务、大(dà)样本和大数据”等资(zī)源(yuán)优势，为全(quán)国各(gè)级医疗机(jī)构提供领(lǐng)先(xiān)的医学(xué)诊断(duàn)信息整合服务。

　　除了(le)金域(yù)医学之外，基础化工板块中的蓝晓(xiǎo)科技也在一季度新进(jìn)富国(guó)天(tiān)惠前十大重仓股，受益于生命科学业务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科(kē)技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，药明康德、瑞(ruì)丰(fēng)新(xīn)材两只个股则在一(yī)季(jì)度退出(chū)富(fù)国(guó)天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报中回顾，一季(jì)度沪深(shēn)300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业(yè)板指上(shàng)涨2.25％。在度过了充(chōng)满各种艰难(nán)挑战的2022年(nián)后，一季(jì)度实(shí)体经济进(jìn)入了复(fù)苏的阶段。各项宏观经济指标(biāo)在3月份有了明显改善。货币政策(cè)保持(chí)宽松，前几年(nián)实施的一些收缩性行业监管政策放松管制(zhì)的迹象确认。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目(mù)前(qián)数(shù)据上(shàng)呈现的复苏力(lì)度(dù)还不是很强，但我们(men)应该看到是积(jī)极(jí)的因素正(zhèng)在发挥作用持续的进程中。更要重视的是市场(chǎng)的整体估值依然处(chù)于(yú)长(zhǎng)周期中很有吸引力的位置，当下权益市(shì)场处在(zài)较好的风险收益区间(jiān)。

　　他(tā)表(biǎo)示，放在更(gèng)长的(de)时(shí)间维度，我们相信现在所面临(lín)的重重困(kùn)难终将找(zhǎo)到(dào)解决的出(chū)路。投资者当前(qián)选择承受市场(chǎng)波动对应的预期(qī)回报水平(píng)的是相当合适的。未来我们依然会致(zhì)力于在优质股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值，去翻更多(duō)的(de)“石头(tóu)”。

　　他在多(duō)次季(jì)报披(pī)露时反复(fù)强(qiáng)调，我们(men)并不具备精(jīng)确(què)预测市场短(duǎn)期趋势的(de)可靠能力，而把(bǎ)精力集中在耐(nài)心收集具有(yǒu)远大前景的优秀公司，等(děng)待(dài)公司自身创造价值(zhí)的(de)实现和市(shì)场情绪在未来某个时(shí)点的周期性回(huí)归。个(gè)股(gǔ)选择层面(miàn)，本基金(jīn)偏好投(tóu)资(zī)于(yú)具(jù)有良好“企业基因”，公司(sī)治理结构完善、管理层优秀(xiù)的(de)企业。我们认为此类(lèi)企业(yè)，有更大的(de)概率(lǜ)能在未来(lái)为投资者创造价值。分(fēn)享企业自(zì)身(shēn)增(zēng)长带来的(de)资本市场收(shōu)益是成长(zhǎng)型(xíng)基金获取回报的最佳(jiā)途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大消(xiāo)费

　　作为业内知名的主(zhǔ)投(tóu)大消费板块的基金(jīn)经理，手握700多(duō)亿(yì)“重金”的刘(liú)彦春(chūn)一(yī)季度如何(hé)调仓换股，他又是如(rú)何(hé)看待未(wèi)来市场，也值得投资(zī)者关(guān)注。

　　最新披(pī)露的2023年一季报显示，刘彦春(chūn)整(zhěng)体持仓的(de)仓位和行业板块变化不(bù)大。他在(zài)景顺长城(chéng)鼎益基金季报写(xiě)道(dào)，一季度组(zǔ)合仓位和行业配置没(méi)有大的变化，仍然坚持自下而上精(jīng)选个股而非择时的投资(zī)风格，保持合同(tóng)约定较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前(qián)三大(dà)重仓股仍为白(bái)酒龙头股，贵州(zhōu)茅(máo)台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此(cǐ)外，古井贡酒、山西汾酒也(yě)继续在其(qí)前(qián)十大重仓(cāng)股之中。

　　从增持(chí)力度上(shàng)看(kàn)，刘彦春对中国中免加(jiā)仓力(lì)度(dù)最大，一季(jì)度环比？增持(chí)9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持仓，美的(de)集(jí)团新进前十大重仓股(gǔ)之列，而晨光股份退(tuì)出前(qián)十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春表示(shì)，一季度，我国经(jīng)济温和复苏。海(hǎi)外通胀预期变化对国(guó)内资本市场造(zào)成较大扰动。美国失业率(lǜ)水平(píng)再(zài)创新(xīn)低，意(yì)味着高利率(lǜ)环境大概(gài)率持续更长时间(jiān)。气(qì)球事件导致中美关系再(zài)度(dù)紧张。国内强(qiáng)刺激预期(qī)落空，叠加(jiā)海外风险事件，股票市场开始偏离复苏主线(xiàn)，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏(sū)、美国紧(jǐn)缩(suō)后通(tōng)胀下行仍将是今年主要宏观背景。经济运行(xíng)正常化需要一(yī)个过程(chéng)，特(tè)别是居民(mín)和中小企业，需要时(shí)间(jiān)修复资产(chǎn)负债表、修复信心。随着经济逐步正(zhèng)常化，居(jū)民消费信(xìn)心回升、超额储蓄下降是必然(rán)事(shì)件(jiàn)，消费今年大概率超预期回升。就近期公布的(de)社(shè)融(róng)和地产数据分析，二(èr)季度A股盈利增速有望(wàng)进入上行周期。

　　海外银(yín)行(xíng)暴雷反映出加息过快带(dài)来的金融风(fēng)险，本身(shēn)会加大紧缩效应，联储紧(jǐn)缩速(sù)度和幅度(dù)向下修正。紧缩带来(lái)的金融风险更多是流动性问题，底(dǐ)层资产问题(tí)不大，海外央行(xíng)及时(shí)救(jiù)助可以避免(miǎn)风(fēng)险蔓延。至少现阶段我们(men)认为出(chū)现金融(róng)危机(jī)的(de)风(fēng)险(xiǎn)不大。欧美等发达国家通胀和金融风险并存，处(chù)理难度较大，这也意味着全(quán)球无风险收(shōu)益率在(zài)相对(duì)顶部位置(zhì)，国家之家沟通对话、加强合(hé)作的可能(néng)性也在加大(dà)。

　　全球(qiú)经济正在重回正轨的(de)路(lù)上。除了(le)继续关注整(zhěng)个经(jīng)济(jì)体发展状况之外(wài)，我(wǒ)们可以将目光更多放在微(wēi)观企业层(céng)面。可以(yǐ)看到很多公司在过去几年始(shǐ)终(zhōng)做正确的(de)事(shì)，经营效(xiào)率提(tí)升(shēng)，逆境中变(biàn)得(dé)更加优秀、更(gèng)加强大。不必总是(shì)关注宏观数据，多看看微观(guān)企业变化可以(yǐ)让内心更加平静。我(wǒ)们对(duì)全年股票市场有信心(xīn)，未来将继(jì)续(xù)保持合同约定较(jiào)高仓位(wèi)运作，更(gèng)多在(zài)顺周期(qī)行业中寻找投资(zī)机会。期待(dài)为(wèi)持(chí)有(yǒu)人(rén)创(chuàng)造良好收益。

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