金(jīn)融界5月15日(rì)消息 央行(xíng)今日(rì)进行1250亿元1年期(qī)MLF操作(zuò)，中标利率为2.75％，与此前持平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上(shàng)周五曾经有消息称(chēng)本月(yuè)MLF中标利率有(yǒu)可能下调，但是机构分(fēn)析，央(yāng)行行(xíng)长(zhǎng)易纲曾在3月公开表(biǎo)示目前实际利率(lǜ)的(de)水(shuǐ)平(píng)是(shì)比较合适，且(qiě)4月28日政治局会(huì)议对一季度的(de)经济复苏给予充分肯(kěn)定。

　　5月以(yǐ)来资金面(miàn)转松(sōng)，DR007中(zhōng)枢回落至1.8％左右，机构杠杆(gān)率提升。5月是缴税大月，需要关注下周缴税周对资(zī)金面可能造成(chéng)的扰(rǎo)动(dòng)。

　　此(cǐ)前媒体报道称，自5月15日起银行协(xié)定(dìng)存款及通知存款自律上限将下调，四大国有银行协定存款和通知存款自(zì)律上限下(xià)调幅度为(wèi)30BPS，其(qí)它金融机(jī)构降幅(fú)为50BPS。中信证券分析，预(yù)计银行(xíng)协定存款和通知存款利率上限(xiàn)的下调有助于缓解(jiě)银行净息冀g是河北哪里的车牌差(chà)偏(piān)窄的(de)问题(tí)。

　　国(guó)君宏观研(yán)究指出，近期部分银行调降存(cún)款(kuǎn)利率，严格上不算降息，属于“利率(lǜ)市场化(huà)”的进一步深化。本(běn)轮存款(kuǎn)利(lì)率调降背(bèi)后的原因，是(shì)储蓄偏高、资金空转增叠(dié)加银行净息(xī)差收(shōu)窄(zhǎi)。因此，存款(kuǎn)利率客(kè)观(guān)上(shàng)可减(jiǎn)轻(qīng)银行负债成本，但(dàn)是这并不足以触发超额储蓄大(dà)规模转为消(xiāo)费及(jí)向金融资产流入。

　　（1）近期部(bù)分银(yín)行调降存(cún)款利率冀g是河北哪里的车牌，严格上(shàng)不算(suàn)降息(xī)，属于“利率市(shì)场化”的推进。2023年(nián)4月以来，河南(nán)、广东等多(duō)地中小银行（地方农(nóng)商行为主）发布公(gōng)告下(xià)调人(rén)民币存款挂牌(pái)利率，下调幅度在(zài)10-45bp不等。据《经济观察网》等权威媒(méi)体报道(dào)，5月15日起银行(xíng)协(xié)定存款及通知(zhī)存款自律(lǜ)上限(xiàn)将(jiāng)下调，引发(fā)“降(jiàng)息潮”的热(rè)议(yì)。不过，作为我国利率体系的(de)“压(yā)舱石”，1年期存款(kuǎn)基准利率（整(zhěng)存整取）依然维持在1.5％不(bù)变，因此本轮银行存款利率调(diào)降(jiàng)严格意义上并(bìng)非真的降息。归根结(jié)底，本轮存款利(lì)率调(diào)降也属于“利率市场(chǎng)化”的进一步深化。

　　（2）存款利率(lǜ)调降背后，是储蓄偏高、资(zī)金空转增叠(dié)加银行净息差收窄。一(yī)、2023年初的人民(mín)币(bì)存款(kuǎn)维持(chí)高位，居(jū)民储蓄(xù)释放速度(dù)较慢。因此，存款(kuǎn)利率(lǜ)调降背景下，居民(mín)储蓄有望(wàng)进一步流出，更多流(liú)向(xiàng)消(xiāo)费(fèi)、房贷、资本(běn)市(shì)场等。二(èr)、资金(jīn)杠杆抬升、空转加剧。2023年3月降准以来(lái)，资金(jīn)利率中(zhōng)枢回落，资金(jīn)杠杆明显(xiǎn)抬升，资金空转有所加剧。存款利率调降一定程度上可以(yǐ)疏通流(liú)动性淤积，支撑宽信用进(jìn)程。三、MLF等政策利率(lǜ)接(jiē)连调降后，银行净息差(chà)大幅收窄，尤其(qí)是城(chéng)商(shāng)行、农(nóng)商行，因此压降存款成本(běn)、规范吸储行为也属于大势所(suǒ)趋。

　　（3）总(zǒng)结来看，存款利(lì)率调降客观上将减轻(qīng)银行负债成本，但我们认为(wèi)，这并不足以触(chù)发超额(é)储(chǔ)蓄大规(guī)模转为消费(fèi)及向金融资产流(liú)入；回归基本(běn)面来看，“弱(ruò)复苏(sū)+低通胀(zhàng)”组合的(de)延续，仍将利好高股息资产和长期(qī)国债。客观上，本轮(lún)银行下降存款利(lì)率的效果与(yǔ)2022年(nián)4月、9月(yuè)的(de)效(xiào)果类(lèi)似，可以降低负债端成(chéng)本(běn)，保护银行净息差(chà)。当前(qián)流动性淤积(jī)仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅(f冀g是河北哪里的车牌ú)收窄(zhǎi)至-2.4％。本轮存款利率调降，理论上(shàng)可(kě)以促使存款搬家，促使(shǐ)超额储(chǔ)蓄流出，更多转化为消费。但我们觉(jué)得刺激难度较大，倾向于(yú)认为(wèi)消费环比修复最快(kuài)的时候已经(jīng)过去。再(zài)回归经济基本(běn)面(miàn)来(lái)看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，意味(wèi)着(zhe)长(zhǎng)端利率(lǜ)仍有(yǒu)望继续下探，高股息资(zī)产仍(réng)将占优(yōu)。

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