5月以来，港股市场仍在(zài)持续(xù)下跌，最近一(yī)个交易日即5月25日主要指数更是创出年(nián)内收市新低(dī)。不过，虽(suī)然(rán)多(duō)只投(tóu)资(zī)港股的ETF产品(pǐn)年内收益告负，但(dàn)资金越(yuè)跌越买，多只港股ETF产品年内份额增幅明(míng)显，纷纷创下历史新高(gāo)。如广发(fā)基金两只(zhǐ)港股ETF年内(nèi)份(fèn)额分别激增16倍、13倍，华夏(xià)恒生互联网ETF份额也持(chí)续增长，最新份额更是逼近700亿(yì)份。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士对此表(biǎo)示，港股(gǔ)作为离岸市场，基本面(miàn)主要(yào)跟随(suí)国内市场，而流(liú)动性(xìng)与海(hǎi)外流(liú)动(dòng)性(xìng)相(xiāng)关度较高(gāo)，在基本面(miàn)及流动(dòng)性双重压(yā)力下，5月市(shì)场走势较弱。不(bù)过(guò)，当(dāng)前港股(gǔ)市场估值水平已(yǐ)处于历史偏低水平，具备一(yī)定的投资性价比，看好人工智能、互联网科技、创新药(yào)等细分(fēn)领域的投资(zī)机(jī)会。

　　最高激增16倍！

　　多(duō)只份额(é)再创新高

　　Wind数(shù)据显示(shì)，截至5月26日，港股ETF产品年内份额合(hé)计达2284.37亿份，相较于年初增幅超(chāo)37％，年内(nèi)资(zī)金(jīn)合计净流(liú)入(rù)达244.42亿元。

　　具体来看(kàn)，有多只ETF产品份额增幅(fú)明显(xiǎn)，且再创历史新高。其中，广发恒生科技ETF、广发(fā)港股创(chuàng)新药ETF年内份额(é)增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨(zhǎng)港股ETF产品(pǐn)，亦(yì)在跨境ETF产品(pǐn)中位列前二。而易方达(dá)、富国基金(jīn)等(děng)旗下5只(zhǐ)港股ETF产(chǎn)品(pǐn)份额(é)也实现(xiàn)倍数增幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒(héng)生互联网ETF份额也持(chí)续增(zēng)长，年内份额增幅超31％，最新(xīn)份额已站上699.71亿份的高位，再创(chuàng)历史新高，并继续蝉联市(shì)场规模最大的港股ETF产品。

　　不过(guò)，从产品业绩来看，截至5月26日，仍有超九(jiǔ)成港(gǎng)股ETF产(chǎn)品年(nián)内(nèi)收益为负，产品平均(jūn)收益(yì)率为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今年以来(lái)港股市场持续震荡下跌，3月下旬虽(suī)有小幅回(huí)调，但4月下旬(xún)之后又转跌，5月25日，港股再度缩量下跌(diē)，恒生指(zhǐ)数(shù)、恒生科技指数在(zài)同(tóng)日创下(xià)年内(nèi)收(shōu)市新低；而整(zhěng)体看，5月港股市场跌多涨少，波(bō)动中枢(shū)朝(cháo)下移动(dòng)。

　　对于近期(qī)港股市(shì)场(chǎng)波动下(xià)跌，广(guǎng)发恒生(shēng)科技ETF基金经理刘杰(jié)分析系受多个(gè)因素影响(xiǎng)。一方(fāng)面，国内(nèi)经济复苏(sū)斜率放(fàng)缓，市场(chǎng)处于弱预期和弱复苏叠加的(de)阶段；另(lìng)一方面，海外核心通胀仍存韧性，美国(guó)债务上限到期带来的(de)债务违(wéi)约风险也对市(shì)场风险偏(piān)好形成(chéng)扰(rǎo)动。

　　同时(shí)，港股囊括了大部分内地互(hù)联网以及新经济领(lǐng)域上市(shì)公司，5月份(fèn)日本正式出(chū)台了制造(zào)设备管制(zhì)措(cuò)施，加大了市(shì)场对于国内科技领(lǐng)域的(de)担忧，同期A股市场情绪偏弱，均影响了(le)5月(yuè)份港股市场的表现(xiàn)。

　　诺德基金(jīn)基(jī)金经理张昳(dié)泓认为，港(gǎng)股近期波动较大主要有基(jī)本面(miàn)以(yǐ)及资金面两方面的原因。

　　首先，从基本面角度来(lái)看，去年防疫政策(cè)转向后市场对于国内(nèi)疫后(hòu)复苏有较高的(de)预期，“从春节前(qián)后的复(fù)苏情况，我们确实看(kàn)到由于线下场景的修复，消费需求出现了比较好的(de)恢复。而进入(rù)4、5月份，国内经济整(zhěng)体相较一季(jì)度环比有(yǒu)所(suǒ)减(jiǎn)弱，这也使(shǐ)得市场对于(yú)国内经济复苏预期开始修正，整体(tǐ)盈利(lì)端预期有所下修(xiū)。”

　　其次，从资金流动性(xìng)的角度(dù)来看，张昳(dié)泓表示，海外对于暂停(tíng)加息(xī)的节(jié)奏出现(xiàn)反复，人民(mín)币(bì)汇率(lǜ)也在持续走弱，近期跌破7的关(guān)口。港股(gǔ)作为离岸市场，基本面主要跟随国(guó)内市(shì)场，而流动性(xìng)与海外流动(dòng)性相关度较高，在(zài)基本面及流(liú)动性(xìng)双重压力下，5月市(shì)场(chǎng)走(zǒu)势较弱。

　　中(zhōng)融基(jī)金直(zhí)言，港股从Beta的角度是中美(měi)经(jīng)济(jì)相对强弱关系的直接反(fǎn)馈(kuì)，“放开(kāi)国门之后我(wǒ)们预(yù)期中国经济向上，美国经济进入衰退，所(suǒ)以(yǐ)港股表现(xiàn)很(hěn)亢奋，但实际(jì)结果中美两边(biān)的状态变化还(hái)是需(xū)要更长时间，但大概率还是会发(fā)生的(de)，在(zài)这个过程中的波折就对应着人民(mín)币汇(huì)率和港股的(de)大幅波(bō)动。”

　　看(kàn)好AI、创新药等细(xì)分(fēn)领(lǐng)域投资机会

　　尽管年内(nèi)持续下跌，但多位(wèi)业内(nèi)人士认(rèn)为，当前港股市场估值水平已(yǐ)处(chù)于(yú)历史(shǐ)偏(piān)低水平，具备一定的投资(zī)性价比，并看(kàn)好(hǎo)人工智能、互联网(wǎng)科技(jì)、创新药等细分领域(yù)的投(tóu)资机会。

　　广发(fā)基(jī)金刘杰表示，受欧美银行业危(wēi)机(jī)影响和(hé)主要经济体(tǐ)政(zhèng)策变化扰动，今(jīn)年(nián)以来港股(gǔ)持(chí)续回调，整(zhěng)体表现不如A股(gǔ)。但随着国内外流(liú)动性压力持(chí)续(xù)缓(huǎn)解，未来港股(gǔ)资金面或有机会得到改善，结合(hé)当前的低估值水平，港(gǎng)股吸引力或(huò)许逐步凸显。“某些波动较大且回调较(jiào)多的(de)细分板块(kuài)或许(xǔ)是值得关注的方向，例(lì)如恒生科技(jì)以及港股创新药(yào)等，若未来市场(chǎng)进一步回暖，科(kē)技(jì)领域、港股创新(xīn)药以及消费复(fù)苏或者更能调动市场的关注(zhù)度。”

　　投资建(jiàn)议上，广发(fā)基金刘杰认为港股波动性较大，建议投资(zī)者通(tōng)过(guò)定投分散参(cān)与，较(jiào)好平衡风险和机会。同时(shí)，选择更有价值(zhí)的细(物理中n与kg,g怎么换算的，物理的n和kg怎么转化xì)分赛道(dào)，或许更符(fú)合未来市(shì)场(chǎng)的表现。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，首先，人工智(zhì)能(néng)有望成为全球投资的主线，推动了(le)中美股市的表现，未来人工(gōng)智能应用或利好科技相关(guān)细分(fēn)领域(yù)。其次(cì)，港股创新药是国内医(yī)药领域(yù)长期具(jù)备(bèi)相对(duì)优(yōu)势(shì)的细分(fēn)赛道(dào)，对比美国创(chuàng)新药占比医药市场80％的占比，国内占(zhàn)比(bǐ)仅为10％左(zuǒ)右，未来(lái)肿瘤等方向(xiàng)需要更多更(gèng)先进(jìn)的疗法(fǎ)和创新药(yào)，长(zhǎng)期投资价值值得关注。此外，港股消费行业也有望上行。因为目前我国经(jīng)济总(zǒng)量数据回(huí)暖，国内经济(jì)长远发(fā)展(zhǎn)的(de)确定性增强，居民可支配(pèi)收入增加，消费(fèi)信心正逐(zhú)步恢复。

　　中融基金表示(shì)，港股(gǔ)市场是以机构(gòu)和外资为主导的市场，因此海外经(jīng)济数据对(duì)港股资金面会(huì)产生较大影响(xiǎng)。在当前(qián)流(liú)动性持(chí)续(xù)承压和较弱的(de)国际(jì)宏观环(huán)境(jìng)背景下，短期港股或是震荡行(xíng)情，投资者(zhě)可以关(guān)注高物理中n与kg,g怎么换算的，物理的n和kg怎么转化(gāo)稳定性且具备估值(zhí)性价比的标的。

　　“当(dāng)中国经(jīng)济恢复比预期(qī)更(gèng)强或者美(měi)国经(jīng)济下滑比预(yù)期更快(kuài)这二(èr)者中(zhōng)任一情(qíng)景发生甚至同(tóng)时发生时，我们可能就会(huì)看到人民币(bì)汇率的走(zǒu)强，同(tóng)时(shí)港股整体表现也会走强。”中融基金进一(yī)步指出，可以先重点关注运营商(shāng)等高股息资产，而(ér)随着市场预期(qī)更进一步强化(huà)，可以(yǐ)更多(duō)关注互(hù)联网、创新药等高弹性板块。因为(wèi)消费品(pǐn)的业绩差异很大，建议更多关注个(gè)股的性价比与成(chéng)长的确定性。

　　诺(nuò)德基金张昳(dié)泓(hóng)直(zhí)言，从长期维(wéi)度来看(kàn)，当下(xià)港(gǎng)股市场具备一定的投资性价(jià)比，当前估值水平(píng)仍(réng)然(rán)位(wèi)于(yú)历史偏低水平。从基本面角度来说，他们认为国内经济的复苏节奏可能大概率是一波(bō)三折趋势向上的弱复苏态(tài)势，当下(xià)港股市场已(yǐ)经price in经(jīng)济复苏较弱(ruò)的相对(duì)悲观(guān)的预期(qī)，往后看(kàn)随着经济的缓(huǎn)慢复苏，预计盈利预期也会(huì)逐步上修。而(ér)从流动性角度来看，美联储暂停加息(xī)虽在(zài)节奏上较难判断(duàn)，但往未来看是(shì)大概率事件，预计人民币汇率的压(yā)力也会逐步(bù)缓(huǎn)解。

　　“细分(fēn)板块上，我们认(rèn)为(wèi)顺(shùn)周期受益于(yú)国内经济复苏的消(xiāo)费、互联(lián)网、医药等板块仍然(rán)值(zhí)得重(zhòng)点关注。”张昳泓表(biǎo)示，港股市场由于其离岸市场(chǎng)特(tè)性，海外投资人占(zhàn)比(bǐ)较高(gāo)，受国内及海外多重因素影响(xiǎng)，市场整体(tǐ)波动性较大，建议投(tóu)资(zī)人可以逢低(dī)布局，更多可以采取基金定(dìng)投的(de)方式(shì)投资于港股市场。

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