A股“股王”之争(zhēng)进入白热化(huà)阶段，中国移动股(gǔ)价(jià)周(zhōu)中创历史(shǐ)新高，一度从(cóng)独占A股市值榜首近3年(nián)的茅台手(shǒu)中抢(qiǎng)下“A股之王”的光(guāng)环，引发(fā)市场(chǎng)热(rè)议。截至周五收盘，茅(máo)台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可危(wēi)。值得(dé)注意的(de)是，因中(zhōng)国移动在(zài)A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本计算则不过(guò)是一(yī)场计(jì)算(suàn)上的乌龙，但若均按(àn)照A股股价等数据(jù)计(jì)算，则(zé)其总市(shì)值一度(dù)达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉(lā)长时间(jiān)看，在数(shù)字经济、信创、中(zhōng)特(tè)估、人(rén)工智(zhì)能等一系列(liè)热点催(cuī)化下，中国移动(dòng)今年股价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价累计最大涨幅(fú)接(jiē)近翻倍，而茅(máo)台股(gǔ)价则几乎(hū)仅在(zài)原地踏步(bù)。有市场人士认为，中国移动和茅台这场股王宝座的争(zhēng)夺(duó)可能揭示着(zhe)A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示(shì)录：消费回潮卷(juǎn)出(chū)白酒泡沫 数字经济时代(dài)带来预备新股王

　　A股总市(shì)值榜(bǎng)首之(zhī)争，向来(lái)是市场关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最(zuì)近十(shí)多年来股王变迁的背后似乎也反(fǎn)应着国内经济趋(qū)势和(hé)产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油(yóu)登陆A股时，市值一(yī)度超过8万亿人(rén)民币。不仅(jǐn)稳居A股第一(yī)，甚至登顶全(quán)球资本市场(chǎng)市值之(zhī)首，得益于当时基建大发展(zhǎn)时(shí)期，中(zhōng)石油在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行(xíng)依托(tuō)当年(nián)互(hù)联网金融(róng)牛市成为新(xīn)锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市(shì)，开启了此后三年的消费白马(mǎ)股大牛(niú)市，也(yě)成就了如今(jīn)贵州茅(máo)台股王(wáng)的A股传(chuán)奇。

　　（图(tú)片(piàn)来源：格(gé)隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微信(xìn)公(gōng)众号(hào)市(shì)值(zhí)观察(chá)4月(yuè)17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然(rán)茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在(zài)高端白酒(jiǔ)的高估(gū)值泡沫下，以及今年春节(jié)后白(bái)酒行业(yè)的终端动销(xiāo)几乎并未达到预期(qī)，整(zhěng)个白(bái)酒(jiǔ)板块经历(lì)回调，公司股价(jià)也现大幅(fú)下跌。近日，中国(guó)移动的(de)突(tū)然崛(jué)起更是开始对其王位(wèi)发出了(le)挑战。

　　市场(chǎng)分析指(zhǐ)出，中国移动一度超越(yuè)贵州茅台市值这一历(lì)史性事件背后，除了离不开国家(jiā)政(zhèng)策(cè)持(chí)续推进的数字经(jīng)济(jì)，与最近(jìn)爆火的人工(gōng)智能(néng)两大概念加持(chí)，还(hái)有来自于“中特(tè)估”这个新概念的强(qiáng)力(lì)催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据显示，当前美股市值前(qián)十(shí)的上市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有分析认为，科技进(jìn)步已成提升生(shēng)产(chǎn)力的重要因素(sù)，二级市场(chǎng)对科技(jì)企业的态度能一定程(chéng)度(dù)显示出科技企业(yè)的竞争力强度。因(yīn)此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵(guì)州茅台为代(dài)表(biǎo)的消费股似乎也(yě)预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向数(shù)字化深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽(lì)转(zhuǎn)身的中(zhōng)国移(yí)动(dòng)，已经(jīng)逐渐成引(yǐn)领中国经济潮(cháo)流的主力军。信达证券(quàn)研(yán)报(bào)表示，公司(sī)作为国企(qǐ)数(shù)字经济担当，积(jī)极布(bù)局(jú)云(yún)计算、IDC、工业(yè)互联网等创新业务，伴(bàn)随算力网络的(de)进一步发展(zhǎn)，将拉动底(dǐ)层云(yún)计算业务(wù)的需(xū)求，一般暧昧期多久确立关系，男人暧昧久了会不会动真心公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营商向数字科技(jì)领(lǐng)军企业加(jiā)快跃迁升级(jí)，有望首先(xiān)迎(yíng)来估值重塑(sù)机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来看，根据光(guāng)大证券4月15日研(yán)报显示，2022年(nián)底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运营商(shāng)股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中(zhōng)国电(diàn)信(xìn)涨(zhǎng)幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移(yí)动(dòng)为(wèi)代表的(de)三大运营商板(bǎn)块，借(jiè)助“央企低估值(zhí)+数字经济”成(chéng)为率先修(xiū)复的板块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动的(de)新魔法能否打破“茅(máo)台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故事引(yǐn)发(fā)市场热议。即很长(zhǎng)一段时(shí)间以来，A股市场一直流传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多(duō)股价超过茅台的(de)上市公司，在风(fēng)光散(sàn)尽(jǐn)之后往往下场都不太(tài)好。本次中国移动(dòng)直(zhí)接在市值上(shàng)超越茅(máo)台(tái)，结果是(shì)否(fǒu)会不一样呢？

　　回(huí)看那些(xiē)中了“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样中字头的(de)中国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业景(jǐng)气度(dù)提升，股价超越茅(máo)台并一度突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国(guó)船舶(bó)股(gǔ)价维持在24元左(zuǒ)右(yòu)。此外，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神(shén)州泰岳(yuè)、安(ān)硕信(xìn)息、中文在线、全(quán)通(tōng)教育等多家(jiā)公司(sī)股价(jià)均超(chāo)越(yuè)茅台，但最后的结(jié)果不是业(yè)绩暴雷就是股价毫无原因(yīn)跌跌不(bù)休。

　　可以看(kàn)出的(de)是(shì)，上述(shù)公司的(de)陨落大部(bù)分主要是由(yóu)于行业景(jǐng)气度变化以及股(gǔ)市景气(qì)度无法维持。而茅台凭借其产(chǎn)品(pǐn)稀缺(quē)性以及长期稳稳(wěn)增长的利润，最终(zhōng)一次(cì)次(cì)甩开(kāi)这些(xiē)曾经短暂领(lǐng)先者。对于一家企业股价能(néng)否持(chí)续(xù)上涨以(yǐ)及维(wéi)持高位，市场普(pǔ)遍(biàn)观(guān)点(diǎn)还(hái)是认(rèn)为，实际需要看公司的基本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之称，营收(shōu)规模(mó)超茅(máo)台(tái)约(yuē)7倍(bèi)的中国移动，为什么此前(qián)市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为(wèi)两个重要原(yuán)因。一(yī)方面(miàn)，茅台(tái)越(yuè)卖越(yuè)贵，但一般暧昧期多久确立关系，男人暧昧久了会不会动真心话(huà)费越交越少。在市场化的作(zuò)用下(xià)，一(yī)瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中(zhōng)国移动虽掌握着大把的(de)通信类资源，但作为央企需要承担“提(tí)速降费(f一般暧昧期多久确立关系，男人暧昧久了会不会动真心èi)”的责任，也就不能无(wú)拘束地涨价。另一(yī)方面即(jí)是(shì)成本方面的问题，中国(guó)移动本质作为(wèi)通信(xìn)基础(chǔ)设施企业，需要持续不断的建设(shè)投(tóu)入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅(máo)台就像(xiàng)一门“躺(tǎng)赢(yíng)”的生(shēng)意(yì)，基本不需要如此沉重的资本开支(zhī)，也不需要面临(lín)追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可(kě)以看出(chū)，中国移动今年一季度(dù)的(de)营收是茅台的(de)8倍(bèi)，但净利润(rùn)却差别不大，销售毛利率更(gèng)是有(yǒu)着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信号(hào)表明中国移动(dòng)可能正(zhèng)在迎(yíng)来(lái)一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移(yí)动此前(qián)表示(shì)，2022年是三年投资高(gāo)峰的最后(hòu)一年，2023年起资本开支不再增(zēng)长，2023年计(jì)划资本(běn)开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年(nián)营(yíng)收则可突破1万亿元。据业内(nèi)人士测算(suàn)，这意味着届时全(quán)年资本开支占收(shōu)入比(bǐ)重(zhòng)将低于18%，创下2007年以(yǐ)来(lái)的新(xīn)低(dī)。

　　同(tóng)时，更加重要的是(shì)，随着移动互联网(wǎng)进(jìn)入下(xià)半场，行业重心已(yǐ)转向产业互(hù)联网和智能化，中国移动加速(sù)转型下正在(zài)抓紧机(jī)遇。信达证券研报表示，中国(guó)移动数(shù)字(zì)化转型收入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公(gōng)司数字化转(zhuǎn)型收入对主营业务收(shōu)入增量贡献达(dá)到(dào)79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长(zhǎng)的第一(yī)驱动力。此外，公司移(yí)动云收入规(guī)模(mó)实现新(xīn)跨(kuà)越，去年移动云收入达到503亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年(nián)实现翻倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综(zōng)合实力迈入国内业界(jiè)第(dì)一阵营。

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