大家周末好，先来看下重要(yào)消息(xī)。

　　塞尔维亚总统(tǒng)下令(lìng)军队进(jìn)入最(zuì)高战备状(zhuàng)态，紧急向与科索沃(wò)行政线方向移动

　　据塞尔维亚南(nán)通社(shè)26日消息，塞尔(ěr)维(wéi)亚总统武契奇(qí)当天下令，将(jiāng)塞尔维(wéi)亚军队的战(zhàn)备状态提升到最高等(děng)级，并紧急(jí)向(xiàng)与科(kē)索沃行政线方向移动。

　　报道称，武契奇提升(shēng)塞尔(ěr)维亚军队战备状态(tài)与科索沃局(jú)势(shì)骤然紧张有(yǒu)关(guān)。

　　当天(tiān)科索沃北(běi)部兹韦钱塞族区塞族民众与科索(suǒ)沃阿族警察发生冲突，阿族警(jǐng)察在(zài)冲突中使用了催泪弹和(hé)震爆弹，并(bìng)闯入了兹韦钱(qián)区行(xíng)政大楼。目前兹韦钱区已经(jīng)被科(kē)索沃特警(jǐng)封锁。

　　科索沃是塞尔维(wéi)亚的(de)自治省(shěng)，1999年科(kē)索沃战争结(jié)束后由联合国(guó)托管。2008年，科索(suǒ)沃单方面宣(xuān)布(bù)独(dú)立，塞尔维亚(yà)始(shǐ)终坚持对科索沃(wò)拥(yōng)有(yǒu)主权。

　　通胀超预期(qī)上(shàng)行！这一(yī)数据创年内(nèi)新高，美联储年(nián)内不降息？

　　5月26日(rì)，美国商务部最(zuì)新(xīn)数据(jù)显(xiǎn)示，美国4月PCE物(wù)价指(zhǐ)数同(tóng)比上涨4.4％，高于(yú)预期值(zhí)4.3％，高于前值4.2％；环(huán)比增长0.4％，超出(chū)预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱(ài)通胀指标——剔(tī)除(chú)食物和(hé)能(néng)源后的核心PCE物价(jià)指数同比增长(zhǎng)4.7％，超出预期4.6％，前(qián)值为4.6％；环比上涨0.4％，同样高出前值和预期(qī)值0.3％，增速创2023年1月以来(lái)新高。

　　与此同(tóng)时，追踪(zōng)与当(dāng)前经济周期(qī)相关的通(tōng)胀(zhàng)压力的(de)周期性核心PCE仍然(rán)非常(cháng)高(gāo)，处于1985年(nián)以来的最高记录。

　　美联储政策利(lì)率期货合约交(jiāo)易(yì)商(shāng)周(zhōu)五加大了(le)对(duì)美联储将继续加息的(de)押注，数(shù)据公(gōng)布后，这些合约(yuē)的隐含收(shōu)益率上升，定价美(měi)联储在6月(yuè)会议上(shàng)将基准利(lì)率(lǜ)目标区(qū)间（目前(qián)为5％—5.25％）上调0.25个百分点的可能性约为60％。

　　据华尔街日(rì)报(bào)报道，交(jiāo)易(yì)员们一直坚信，美(měi)联(lián)储今(jīn)年将多次降息。但(dàn)他们最(zuì)终承认，基于对(duì)期货的押(yā)注，今(jīn)年降息的可能(néng)性不大。现在，他们预计在2024年之前不会降息(xī)，而(ér)且2024年的降(jiàng)息幅度低于此(cǐ)前的预期。强劲(jìn)的经济(jì)增长、通胀数(shù)据、劳动力市场以及债务上(shàng)限担忧(yōu)的缓解降(jiàng)低了今年降(jiàng)息的可(kě)能性。交易员们现在认为，6月份的会议(yì)可能会考虑加息25个基点。市(shì)场预(yù)计联邦基金利(lì)率将在2024年底降至3.5％，就在一个月(yuè)前，衍生(shēng)品(pǐn)市场预(yù)计基准利率届时(shí)将降(jiàng)至(zhì)3％。

　　短期内煤化工品种暂难走出弱周期重庆自白书是什么意思，渣滓洞自白书是什么意思>

　　近期化(huà)工(gōng)板(bǎn)块整(zhěng)体走势偏弱，油(yóu)化工(gōng)与煤化工板块略显分化。期货日(rì)报(bào)记者观察到，煤化工(gōng)品种(zhǒng)无论是下跌幅度，还是(shì)下行斜率，均(jūn)大(dà)于(yú)油(yóu)化工(gōng)品种。以(yǐ)PTA等(děng)原(yuán)料成(chéng)本端为原油的(de)品种，在原油下(xià)跌幅度不(bù)大的(de)情况下，跌(diē)幅较小；而以尿(niào)素、甲醇原(yuán)料成(chéng)本端为(wèi)煤炭的品种，跌幅较(jiào)大。

　　对此，国投安信期货能源首(shǒu)席(xí)分析师高明宇解释说，终端(duān)产品(pǐn)这一分化的根(gēn)源还是原料(liào)端表现(xiàn)的差异。“俄乌(wū)冲突的战(zhàn)争风险溢价(jià)将能(néng)源危(wēi)机在期货市(shì)场的影射推向顶峰，2022年下半(bàn)年起(qǐ)市场进入(rù)衰(shuāi)退交易主题，且目前工业品整体仍处于衰退交易的中后场。”她称。

　　“从能源板块内部来看，前(qián)期原油(yóu)价(jià)格的下(xià)行已触(chù)碰到中东(dōng)主(zhǔ)要产油国(guó)的财政(zhèng)盈亏平衡成本、页岩油生产商边(biān)际产油成本(běn)、美(měi)国(guó)收储目标价位(wèi)，在(zài)美国页岩油(yóu)非(fēi)常规能源产量增速持续不(bù)达(dá)预期的(de)情况下，以沙特(tè)和俄罗斯主(zhǔ)导的OPEC+主动减产再度推动原油供给约束的兑现，在能源品(pǐn)的下行趋势(shì)中(zhōng)原油(yóu)的(de)成本(běn)支撑、供应减(jiǎn)量率先发生，价(jià)格也率(lǜ)先(xiān)呈现(xiàn)震荡筑(zhù)底的迹象。”高明宇如是说。

　　而对(duì)于煤炭而言，年(nián)初以来港口Q5500动力煤均价1092元/吨，仍远高(gāo)于(yú)国内(nèi)三(sān)西主产区动力煤的边(biān)际到港成本900元/吨(dūn)左右(yòu)，在煤炭全(quán)行业利(lì)润丰厚的情(qíng)况下供应有增(zēng)无减，宽松的供需(xū)面持续带动产业链(liàn)各环节(jié)累库，价(jià)格(gé)下跌趋势明确，亦对近期煤化工品种构成较大压制。

　　“今年(nián)年初以来，煤(méi)炭价格整体便处于震荡下行的趋势中，原料煤炭(tàn)成(chéng)本端的支撑弱(ruò)化(huà)，使煤化工品种的估值(zhí)中枢不断下(xià)移。”中(zhōng)信(xìn)建(jiàn)投期货分析师刘书源表示，相较(jiào)于(yú)煤炭，原油(yóu)整体为(wèi)区间弱(ruò)势震荡(dàng)的走势，并未(wèi)出现较大(dà)的单边走弱趋势。

　　“就(jiù)煤化工市(shì)场而言，本周持(chí)续走弱未见反(fǎn)转(zhuǎn)迹象。”方(fāng)正中期期货研究院上海分院负责人(rén)夏聪聪解释说，煤化工市场(chǎng)缺乏(fá)利好驱动，消息面无利(lì)好(hǎo)刺激，导致行(xíng)情持续低迷。国内煤(méi)炭市场(chǎng)供应存在保障，在进(jìn)口煤(méi)增加的情况下，市场可(kě)流通(tōng)货源充裕，今年受到天气因素的(de)影响，水电出力预计逐步好转，电煤(méi)需(xū)求存在增加，但增速或放缓。

　　在她看(kàn)来，煤炭市场价格仍存在下(xià)调可能，成本端难(nán)以提供有力支撑。加之煤化工(gōng)整(zhěng)体(tǐ)需(xū)求端不佳(jiā)，高(gāo)温雨季部分区域(yù)需求受到影响。需求(qiú)处于季节性淡季，下游(yóu)用(yòng)煤企业库存水平偏(piān)高，价(jià)格承压下(xià)行，煤化工受(shòu)到成本端的拖累(lèi)。

　　事(shì)实上，煤化(huà)工近期的持续走(zǒu)弱也(yě)与宏观需求弱势(shì)以(yǐ)及(jí)自身品(pǐn)种的(de)产能投(tóu)放(fàng)周期有(yǒu)关。

　　“根据前(qián)期调研，部分(fēn)甲(jiǎ)醇和(hé)尿素的终端工厂，在经历疫情几年之后，并未重(zhòng)启，所以终端产品(pǐn)的(de)需求并没有因疫(yì)情解封(fēng)后(hòu)，出现显著恢复。叠加(jiā)近(jìn)期港口和坑口(kǒu)煤价加(jiā)速下跌，导致煤化工品种的估值(zhí)中枢不断下移，难(nán)见反转。”刘书(shū)源称。

　　记者了解到，随着煤炭的(de)大幅走弱，目前甲醇企业(yè)亏损较之前有所放大。“煤(méi)化工产(chǎn)业(yè)链上下游均弱(ruò)化，尽管成本端松(sōng)动(dòng)，但煤化工品种自身表现同样低迷，面临(lín)较大的(de)亏(kuī)损压力。”夏聪聪(cōng)表示，近期，甲醇期货价(jià)格创2020年10月份以来(lái)新低(dī)，现货价格同步走低(dī)，内蒙地区报价跌破2000元/吨，价格下(xià)跌幅(fú)度大于原料端，利润修复(fù)过(guò)程中(zhōng)止(zhǐ)。“今(jīn)年(nián)以来(lái)，从(cóng)甲醇成(chéng)本理论核算(suàn)来看(kàn)，行业整体(tǐ)处于不景气阶段。”她(tā)称。

　　对此，刘书(shū)源(yuán)也表示，由于甲醇(chún)现货价格不(bù)断创下新低，部分地区现货价格(gé)回到(dào)历史低(dī)位，上游甲醇生(shēng)产(chǎn)企业整体利(lì)润(rùn)并(bìng)没有随着(zhe)煤价回落(luò)、采购成本(běn)下(xià)降而明显转好。“尤其是单一(yī)的(de)煤制甲(jiǎ)醇企业，理论亏损(sǔn)幅度较(jiào)大(dà)，且部分内地企(qǐ)业有传出因(yīn)甲醇价格太低，出现停车或(huò)者(zhě)降负的消息，后续(xù)值得持续关(guān)注(zhù)这(zhè)一问题。”刘(liú)书(shū)源如是说。

　　受访人(rén)士(shì)普遍认(rèn)为(wèi)，短(duǎn)期，煤化工品种暂难走出弱周期的迹(jì)象。“经历过(guò)前几年的持续投产，国内甲醇和尿素的(de)产能不断扩(kuò)张，当(dāng)前下游的需求难以(yǐ)匹配新增的(de)产(chǎn)能，未来其价格可能在(zài)1—2年都维持(chí)较低水平，从而开启倒逼上游降负或者去产能(néng)的阶段，后(hòu)续大概率是一个产能(néng)的上下(xià)游再平衡周期(qī)。”刘书源称。

　　在(zài)夏聪聪(cōng)看来，煤化工(gōng)能否走出偏弱(ruò)周期主要取(qǔ)决(jué)于需(xū)求的恢复情况，下半(bàn)年部分品种面临(lín)较大投产压力，进口体量大的品种将受到低价进口货(huò)源的冲击(jī)，中长期看，煤化工行(xíng)情难(nán)有起色，即使存(cún)在上涨，也表(biǎo)现为长(zhǎng)期下跌后的反弹，而不是行情的反转。

　　油制强于煤制的(de)可能(néng)性依然较大(dà)

　　采访中记(jì)者了解到，近期能源化工（尤其是油(yóu)化工）板(bǎn)块(kuài)较为强势主要还是基于原(yuán)料端的驱动。

　　据光大期货分析(xī)师杜(dù)冰沁(qìn)介绍，本周原油整体呈现先抑后扬(yáng)的(de)走势，受到供(gōng)需(xū)基本(běn)面收(shōu)紧的前景提(tí)振油价上涨，带动油(yóu)化工(gōng)板块表现(xiàn)较(jiào)为(wèi)坚(jiān)挺(tǐng)。

　　“在(zài)本轮大宗商品多数(shù)下跌的行(xíng)情(qíng)中，原油尽管受到(dào)美国债务上限谈(tán)判陷(xiàn)入僵(jiāng)局(jú)带来的宏观情(qíng)绪扰动，但是沙特能源部长发言(yán)力(lì)挺油价和G7在其(qí)年度领导(dǎo)人会(huì)议上承诺将加大力度(dù)打击俄罗(luó)斯逃避其石油和燃(rán)料出口价格上限的行为都对于油价起到提振作用。”杜冰沁(qìn)表示，从基本面来看，下半年全球原油供(gōng)需(xū)将进一(yī)步收(shōu)紧。IEA最新月报预计今年全球需求同比增加220万(wàn)桶/日，主要(yào)来自(zì)于中国需求(qiú)复苏的持(chí)续；同时美(měi)国宣布将在8月收储300万桶，叠加(jiā)美国(guó)即(jí)将进入夏(xià)季汽油(yóu)消费旺季(jì)。“原(yuán)油维持强(qiáng)势从成本端带动油(yóu)化工整体强(qiáng)于煤化(huà)工。”她称。

　　目(mù)前来看，油化工较煤化工较强的关键原因还(hái)是在于原(yuán)料端。在(zài)杜冰沁看(kàn)来，本周EIA和API商(shāng)业原油(yóu)库存超预期大幅(fú)下降，主(zhǔ)要(yào)源(yuán)自(zì)原油进口(kǒu)的大幅下(xià)降和随着出行旺季来临(lín)显著增长的需求；包括汽油和精炼油(yóu)在(zài)内(nèi)的成品油库(kù)存均出现(xiàn)不同程度的(de)下降，同时(shí)汽(qì)、柴(chái)油表需也环(huán)比增(zēng)加50万桶(tǒng)/日左右(yòu)。

　　“尽管短期俄罗斯(sī)减产不(bù)及预期，但沙特能源部长发言力挺油价，市场计价(jià)OPEC+可能在6月4日(rì)的会(huì)议上考虑进一步(bù)减(jiǎn)产(chǎn)，叠加美国(guó)的收储均(jūn)将收紧下半年全球(qiú)原油(yóu)平(píng)衡表。但(dàn)在美(měi)国(guó)债务(wù)上(shàng)限谈判达成一(yī)致前，宏(hóng)观层面的不(bù)确定性仍然(rán)会影(yǐng)响市场情(qíng)绪。”杜冰沁(qìn)认为(wèi)，短期市(shì)场需(xū)关注美国债务(wù)上限谈判结果和6月4日(rì)OPEC+会议决议。

　　对此，申万期货能(néng)化高级(jí)分析(xī)师陆甲明认为，6月份OPEC+的月度(dù)会议将近。考虑(lǜ)目前(qián)油价被(bèi)市场(chǎng)接(jiē)受度(dù)提升，预计6月化工(gōng)品市场(chǎng)对(duì)标(biāo)的原油(yóu)成本将基本维(wéi)持(chí)5月平均价格水平。因此，预(yù)计6月OPEC+会议(yì)可能不(bù)会有动(dòng)作(zuò)。“考虑目前(qián)油价被(bèi)市(shì)场接受(shòu)度提升。预计6月化工品市(shì)场对标的(de)原油成本将基本维持5月平均价格水(shuǐ)平。”陆甲明说。

　　实际上，5月份(fèn)至今(jīn)，国内石脑油制的聚(jù)乙(yǐ)烯(xī)生产(chǎn)毛利(lì)，已经从500多元/吨，逐步跌落至-500多元/吨。虽然油价也有下跌，但由于聚乙烯自身(shēn)现货(huò)价(jià)格表现更弱(ruò)，因而以原油(yóu)折算成本的加工(gōng)利润(rùn)反而出(chū)现(xiàn)了下降。