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　　美联储布拉德：利率可能(néng)需(xū)要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉(lā)德表示，决(jué)策者可(kě)能不得(dé)不进(jìn)一步提高利率以(yǐ)给通胀(zhàng)降温，但他(tā)补充称，自己将观望一定(dìng)时间，看看经济数据表(biǎo)现再决定(dìng)6月应(yīng)该(gāi)采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激进政策遏制了通(tōng)胀的(de)上(shàng)升(shēng)，但(dàn)目前还(hái)不清楚通胀是(shì)否处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀(zhàng)实(shí)质(zhì)性下降(jiàng)”才能(néng)确(què)信(xìn)没(méi)有必要加息。

　　布拉德还(hái)表示，他认为美联储仍然可以实现(xiàn)软着陆，在不触发经济(jì)严重下滑的情况下(xià)帮助通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我(wǒ)认为(wèi)基线(xiàn)情境是经济增长(zhǎng)缓(huǎn)慢，劳动力市场可(kě)能略有疲(pí)软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德(dé)说(shuō)。

　　布拉德(dé)是美联(lián)储决策者中鹰(yīng)派官员的(de)代表人(rén)物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年在联(lián)邦(bāng)公(gōng)开市场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内地利率(lǜ)互(hù)换市场(chǎng)互联互(hù)通合作15日正式启动

　　中国人民(mín)银行5月(yuè)5日表示，香港与内地利(lì)率互(hù)换市场互联(lián)互通合作（即 “互换(huàn)通(tōng)”）的各项准备工作进展顺(shùn)利，初期先行开通“北(běi)向互换通”，“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”下的交(jiāo)易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互(hù)换通”，是香港及其他(tā)国(guó)家和地区的(de)境外(wài)投资者经由香(xiāng)港与(yǔ)内地基(jī)础设施机构之间在交易、清算、结算等方面互(hù)联互(hù)通的(de)机制安排，参与内地银行间(jiān)金融衍生品市场。初期可交易(yì)品种(zhǒng)为利率互换产品，报价、交易(yì)及结算(suàn)币种为人(rén)民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与(yǔ)外汇交易中心(xīn)签(qiān)署报价商协议(yì)，并为上海(hǎi)清(qīng)算所利率互换集中清算业(yè)务的清(qīng)算(suàn)会员或(huò)该类(lèi)会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互换通”的境外(wài)投资者为符合人民(mín)银行要求(qiú)并完成内地银行间债(zhài)券市场准入备案的(de)境外机构(gòu)投(tóu)资(zī)者，并经外汇(huì)交易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申(shēn)请开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易权限的境外投资者需同时(shí)申请成为场(chǎng)外(wài)结算公司的清算会员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　初期(qī)全市场国家常务委员7人，国家常务委员7人简历(chǎng)每(měi)日交(jiāo)易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后续可(kě)根(gēn)据市场情况(kuàng)适时调整额度(dù)。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大(dà)乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日(rì)，转债市场出(chū)现“大乌(wū)龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰(tài)转(zhuǎn)债，昨日(r国家常务委员7人，国家常务委员7人简历ì)早盘(pán)却(què)仍能正常交易(yì)，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌，并发(fā)布(bù)公告，就相关(guān)原因进(jìn)行(xíng)排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关(guān)交易处理情况的公告(gào)。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏(sū)嵘泰工业(yè)股份有(yǒu)限公(gōng)司（以下简称公司）在(zài)上交所(suǒ)网站发布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回(huí)暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰(tài)转债(zhài)最后(hòu)一个交易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停(tíng)止交易(yì)。公(gōng)司后续分(fēn)别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提(tí)示(shì)性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技术原因(yīn)，该可转债仍挂牌交易(yì)。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分(fēn)实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债(zhài)在匹(pǐ)配成交阶(jiē)段共(gòng)成交(jiāo)8.35万(wàn)手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交易(yì)所债券交易(yì)规(guī)则》第一百三十条等相(xiāng)关规(guī)定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关(guān)匹配成交取(qǔ)消，交易无效(xiào)，不进行清算(suàn)交(jiāo)收。嵘泰转债的(de)转股(gǔ)和赎(shú)回不(bù)受(shòu)影响，正(zhèng)常进(jìn)行。

　　对于该事件的发生，上交所深(shēn)表(biǎo)歉意，并将(jiāng)妥善(shàn)处(chù)置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，市场情绪(xù)有所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎国家常务委员7人，国家常务委员7人简历(yíng)来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力(lì)合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴(bàn)随美联储继续加(jiā)息预期以及欧美银行业危机的继续发(fā)酵，国(guó)际原油价(jià)格大幅下(xià)挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期(qī)加息(xī)25个基点，这是本轮(lún)加息周期的第十次(cì)加息，也可(kě)能是本轮紧缩周期的终点。同(tóng)时(shí)，欧洲央行周四决定(dìng)放慢(màn)加息步(bù)伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大(dà)宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪出现(xiàn)反弹，油(yóu)脂价(jià)格(gé)在(zài)假期开盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中(zhōng)泰期货研究(jiū)所油脂油(yóu)料分析师巩力赫表(biǎo)示，在(zài)此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国内棕榈油库存(cún)连续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随其(qí)后，而(ér)豆(dòu)油因5—6月大豆到(dào)港(gǎng)压力涨幅相(xiāng)对(duì)有(yǒu)限。

　　在(zài)光大期货研究(jiū)所油脂油料分析师侯(hóu)雪(xuě)玲看来，油(yóu)脂市场的强力反弹是由基本面的改善推动的。她表示，一方(fāng)面源于餐饮(yǐn)端的利多预(yù)期。油脂相(xiāng)关(guān)上(shàng)市企(qǐ)业一季度(dù)业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升共(gòng)同推(tuī)动；“五一”旅(lǚ)游(yóu)出行(xíng)火爆，交(jiāo)通运输(shū)部数据显示，假期前三天日均发送(sòng)人(rén)数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂(zhī)餐(cān)饮端消费亮眼，假期后(hòu)，现(xiàn)货普遍存(cún)在一轮(lún)补库(kù)需求(qiú)。未来很长一段时间，餐饮端将(jiāng)持续成为支撑(chēng)油脂需求的重(zhòng)要(yào)力量。另一方面，国内大豆压榨(zhà)企业5月上(shàng)旬仍出(chū)现不同程度的停机计划(huà)，市场现货供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆(dòu)油(yóu)累库速度放缓(huǎn)；而(ér)棕榈油方面，产地库存(cún)出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印(yìn)尼棕(zōng)榈油(yóu)2月库存环比(bǐ)下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨(dūn)，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项数(shù)据(jù)和1月几(jǐ)乎(hū)持(chí)平。机(jī)构预期马来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至(zhì)120万(wàn)吨(dūn)，由此推算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海(hǎi)外市场(chǎng)方面，受到马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累(lèi)计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整体数据偏(piān)弱，出口月度(dù)环比下降，且产量降幅不(bù)足(zú)，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持续(xù)下跌(diē)后，利空落地效应(yīng)以(yǐ)及(jí)机构对于4月马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存预估(gū)超预(yù)期下降的乐观(guān)情绪，推动期价(jià)快速(sù)反弹(dàn)，而库(kù)存预(yù)估下(xià)降(jiàng)的原因来自于马来西亚国内消费(fèi)需求的增加。”中辉期货油脂油(yóu)料(liào)分析(xī)师贾晖表示(shì)，外盘带动内盘(pán)油脂价格上(shàng)行，而(ér)豆油(yóu)及(jí)菜油自身基本(běn)面供应增加的利空因素逐步弱化也对盘面带(dài)来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的一项调查显(xiǎn)示(shì)，全球第二大棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库(kù)存料降(jiàng)至11个月以(yǐ)来最低水平，因(yīn)产(chǎn)量持平且(qiě)马来西亚国内(nèi)使用量增加。受访(fǎng)的九位分(fēn)析师(shī)和贸易商预估中值显示，棕(zōng)榈油库存料较3月减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月减少并(bìng)触(chù)及(jí)2022年(nián)5月(yuè)以(yǐ)来最(zuì)低水平。

　　与此同时，国内棕榈油(yóu)库存也(yě)由(yóu)升(shēng)转降，刷新5个半月的最低水平。中(zhōng)国(guó)粮油商(shāng)务网监测数据显示，截(jié)至2023年第17周(zhōu)末(mò)，国内棕榈油(yóu)库(kù)存总量为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上(shàng)周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度(dù)及(jí)以下库存量为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕榈油(yóu)库存都(dōu)在下降，但原因各有不(bù)同。马来西(xī)亚棕榈油库存下降的主要(yào)原因来自于(yú)产量(liàng)的(de)季节(jié)性减产(chǎn)以及印(yìn)尼国内(nèi)出口(kǒu)政(zhèng)策限制导致的(de)棕(zōng)榈油出口(kǒu)较好。而国内(nèi)棕榈油(yóu)库存(cún)大幅下降(jiàng)，主要是受(shòu)到(dào)年初国内疫情防控(kòng)措施优化调整带来(lái)的餐饮(yǐn)消费的增(zēng)加，同时豆棕现货价差高位运(yùn)行(xíng)导致棕(zōng)榈(lǘ)油替代性能大大增强，也进一步(bù)刺(cì)激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西(xī)亚及中(zhōng)国(guó)棕榈油(yóu)库存下降，但由于印尼5月(yuè)出口(kǒu)政策出现调整，将允许更多(duō)的棕(zōng)榈油出口(kǒu)，市场对于马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎(shèn)态度。中(zhōng)国和印度作为(wèi)全球主(zhǔ)要的棕榈油进口国(guó)，虽然(rán)库存(cún)都不同程度(dù)下降，但都(dōu)仍(réng)处于(yú)历史较高(gāo)水平(píng)，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和(hé)进(jìn)口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油产地来说(shuō)，每年(nián)的(de)1—4月属于(yú)去库周期，因产量(liàng)处(chù)于年内低位，无(wú)法满(mǎn)足当月(yuè)需求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂(guà)以及需(xū)求国(guó)库存偏(piān)高，棕榈油出(chū)口(kǒu)需求差，但依(yī)然没有扭(niǔ)转去(qù)库趋势。可以说，产量(liàng)绝对水(shuǐ)平低是去库的主(zhǔ)要(yào)原因。后(hòu)期随着产量季节性增加，棕榈油重(zhòng)新(xīn)累库也(yě)是必然趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库更多是供需双重(zhòng)推动的结果。随着产地(dì)挺价(jià)，进口利润差，棕榈油到港压力下(xià)降，月均到港量30万吨左右。更(gèng)为重要的是，国(guó)内(nèi)油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕(zōng)榈油使用限制(zhì)减少(shǎo)，棕榈油表观消费同比几乎(hū)翻(fān)倍。国内棕榈(lǘ)油要想(xiǎng)重新累库(kù)，需(xū)要进口增加(jiā)，也就是(shì)说(shuō)进口(kǒu)利润打开，产地(dì)让利，这至少需要产地(dì)库存压力(lì)明显恢(huī)复才(cái)有可能。因此，未来产地的累库必将(jiāng)早于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前(qián)的(de)市场情况来(lái)看，短(duǎn)期内(nèi)缺乏明显利多(duō)因素驱(qū)动，因(yīn)此(cǐ)棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从更(gèng)长的(de)年度时间(jiān)周期来看，在厄(è)尔尼诺气候的预期(qī)下(xià)，棕榈油(yóu)有望逐步进入中期企稳阶段(duàn)。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的发(fā)生和(hé)持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人(rén)士看来，今年仍是(shì)“宏观大(dà)年(nián)”，宏观(guān)层面对于(yú)大宗商品的(de)影响仍然(rán)起到(dào)主(zhǔ)导作(zuò)用。那么，对于(yú)油(yóu)脂市场来说是这样吗？

　　“美联(lián)储加息周期接近(jìn)尾声，欧洲央(yāng)行(xíng)在周四也(yě)放(fàng)慢了激(jī)进紧缩的步伐。在(zài)外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹。不过，随着美(měi)联储(chǔ)会议的结束，市(shì)场焦点(diǎn)仍将集中(zhōng)在美国银(yín)行业的任何可(kě)能的风险蔓延，对此仍需(xū)保(bǎo)持(chí)谨慎态度。对于(yú)油(yóu)脂来说，目前基本(běn)面(miàn)仍(réng)然多空交织。当(dāng)前年度加(jiā)拿大油菜籽的丰产对国内(nèi)市场(chǎng)的压力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量(liàng)到港的预期对豆系品种带来压力，另外国内(nèi)棕(zōng)榈油整体库存偏高也使得油脂整体(tǐ)的行情难以(yǐ)表现得特别强势。不过，油脂的(de)估值在偏低(dī)的油粕(pò)比和(hé)当前年(nián)度南美大豆的减产预期的(de)逐(zhú)渐兑现背景下(xià)，又显得处(chù)于(yú)偏低水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似乎难以表现出独立走(zǒu)势，单边行(xíng)情仍将比较多地被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖(huī)看来(lái)，由于美联(lián)储加息已经在市场预期当中，因(yīn)此对大(dà)宗商品市(shì)场的利(lì)空影响有限。对于(yú)油脂市(shì)场来(lái)说(shuō)，虽然生物柴(chái)油消(xiāo)费占比(bǐ)不低，比如棕榈油(yóu)工业消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占一(yī)半，但各国生物柴(chái)油政(zhèng)策比例一段时期内是固定的，不会因(yīn)为(wèi)原油及宏观(guān)市场的波动，而出现(xiàn)生(shēng)物柴油产(chǎn)量的大(dà)幅波动，加上(shàng)油脂食(shí)用作为消费必(bì)需品(pǐn)，宏观因素(sù)影响(xiǎng)有限，因(yīn)此油脂自身基本(běn)面(miàn)对价格波动仍然(rán)将(jiāng)起到主导作用(yòng)。

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