射频(pín)芯片(piàn)领域面临变局(jú)，下游市场增速放缓叠加进入竞争红(hóng)海，海外巨头已开始寻(xún)求业务转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧智(zhì)微正式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在(zài)一级(jí)市场(chǎng)受到资本热捧(pěng)。据(jù)公司上市文件，慧(huì)智微(wēi)于2018年末开始进入融资(zī)快车道(dào)，先(xiān)后引(yǐn)入了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG资本、光速中国以及(jí)金沙江(jiāng)创投等一系列外部机构股(gǔ)东(dōng)。截至(zhì)上市(shì)前，大基金二期、广(guǎng)发信(xìn)德以及金沙江创(chuàng)投为(wèi)持(chí)股达5％以上的外部机构(gòu)股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，与慧智(zhì)微(wēi)产品结构(gòu)相(xiāng)似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也走出了破发的行情，该公司股(gǔ)价于去(qù)年下半年(nián)触底回升，但(dàn)截(jié)至今(jīn)日收(shōu)盘股(gǔ)价仍(réng康师傅是哪国的牌子？)略(lüè)低于发行价。

　　二级市(shì)场(chǎng)遇冷背后(hòu)，是(shì)射频(pín)领域正面临变局(jú)。目前(qián)，正射频需求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由(yóu)于智能手机增速放缓以及5G普及潜力(lì)有限(xiàn)等因素影响，预计到2028年(nián)射频前(qián)端市场年(nián)复合增长率约为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球(qiú)射(shè)频芯片巨头，近年来也在响应市场(chǎng)变化谋求射频芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板(bǎn)日报(bào)》记(jì)者(zhě)注意到，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希(xī)通信等公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　▌引入大(dà)基金(jīn)二期等多个知(zhī)名资方

　　公(gōng)开资(zī)料(liào)显示，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业务(wù)为射(shè)频前(qián)端芯片及模(mó)组的研(yán)发、设计(jì)和销售，下游应用领域主要(yào)包括(kuò)智(zhì)能手机以及物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等(děng)智能(néng)手机品牌，闻泰科技等(děng)移动(dòng)终端设备(bèi)ODM厂商，以及移(yí)远通信(xìn)等无线通信模组厂商(shāng)。

　　据(jù)招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍(réng)处(chù)于亏损状态，净亏损额(é)分(fēn)别为9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持(chí)续的(de)原因，慧智微在招股文件中称(chēng)，是由于持(chí)续进行高额研发投入；下游客户(hù)集(jí)中且具有(yǒu)产品验证周(zhōu)期，尚未(wèi)形(xíng)成(chéng)规模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛(máo)利空间受挤压(yā)。

　　研(yán)发(fā)投入方(fāng)面(miàn)，近三(sān)年(nián)的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占(zhàn)营收比(bǐ)例分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三(sān)年公司的综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构更(gèng)接近(jìn)的(de)唯(wéi)捷创(chuàng)芯，后(hòu)者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能(néng)力不(bù)足，但(dàn)仍(réng)要抓紧扩大(dà)规(guī)模的情况下，慧智(zhì)微(wēi)开启了对外融资之路。公(gōng)开信息显(xiǎn)示，公司(sī)于2018年(nián)末开始进(jìn)入融资快车道，尤其是(shì)冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内完成(chéng)了三轮融资，众多(duō)知名资方，包括大基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一(yī)阶(jiē)段对慧智微进入了慧智微(wēi)的股东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的(de)外部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据显(xiǎn)示，从当(dāng)前的(de)股价情况看，大基金二期在投资慧(huì)智微(wēi)的近(jìn)两年时间(jiān)里，实现了(le)近(jìn)2.5倍(bèi)的账面(miàn)回报，而较大基金二期晚(wǎn)3个月进入(rù)、并在(zài)后(hòu)一轮持续(xù)加注的红杉中国，平均持(chí)股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实(shí)现账面回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片(piàn)领域(yù)面临变局(jú)康师傅是哪国的牌子？r: #ff0000; line-height: 24px;'>康师傅是哪国的牌子？g>

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司目(mù)前有超过(guò)接近67％的(de)收入(rù)来自于手机(jī)领域。当前，智能手机出(chū)货(huò)量的大幅下降，已经对慧智(zhì)微(wēi)的业绩造成了冲击(jī)，而市场对智能手机未来增速持续放缓的预期(qī)，也让资(zī)本市场(chǎng)对包(bāo)括慧智微在内的射频芯(xīn)片厂商做出(chū)了(le)重新思考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的数(shù)据，2021年射(shè)频(pín)前端的市(shì)场(chǎng)为(wèi)190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机市场的(de)下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相(xiāng)差(chà)无几。而接下来(lái)，由(yóu)于(yú)智能手机(jī)的(de)温和增长以及5G普及的潜力有限，预(yù)计到2028年射频前端的市场(chǎng)年复合增长率约为(wèi)5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有着(zhe)相似产品结构(gòu)，同样在(zài)IPO前获豪(háo)华股东突(tū)击入股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月科(kē)创板(bǎn)上市时，也遭遇了破发的行情，上市(shì)首(shǒu)日跌36％。尽(jǐn)管在(zài)去(qù)年10月(yuè)跌至30元(yuán)每(měi)股的价格后止跌回升，但截(jié)至今日(rì)收(shōu)盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频(pín)芯片领(lǐng)域的巨头厂商都在(zài)谋求转型，拓展(zhǎn)射频(pín)以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有的射(shè)频芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产(chǎn)品(pǐn)，下(xià)游触(chù)角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈(chéng)现出(chū)一片红海(hǎi)的(de)竞争格(gé)局，由于入局者众，且产品仍集中在中低(dī)端市场，各射频芯片厂商(shāng)只(zhǐ)能再卷(juǎn)价(jià)格，进一步压低了自身(shēn)的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟(zhōng)林此前曾表(biǎo)示(shì)，国产射频前端芯片杀价已(yǐ)经无底线，而预(yù)计未(wèi)来每(měi)个射频细分赛(sài)道还(hái)会有更(gèng)多竞争者进入，往后(hòu)三年射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂商将面临更(gèng)大的生(shēng)存(cún)和竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场对(duì)射(shè)频芯片厂商(shāng)的(de)关注亦(yì)有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成(chéng)融资，而在2021年(nián)上半年，这个数(shù)据是近50家，且投资(zī)机构涵(hán)盖(gài)了投资机构(gòu)涵盖了中金资本、红杉资(zī)本中国(guó)、小米长江产业基金、深创投等(děng)知(zhī)名机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技(jì)、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次(cì)IPO募(mù)得资(zī)金将(jiāng)用于芯(xīn)片测设中心建设、总(zǒng)部基地及上海和广州研发中心建设以及补充(chōng)流动资金(jīn)。具体战(zhàn)略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域(yù)取得的市场地(dì)位，增加头部客(kè)户的市场(chǎng)份额；技术(shù)上(shàng)跟进射频前端技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产(chǎn)品上加(jiā)大对上游滤(lǜ)波器、多(duō)工器的(de)产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列。