在股市(shì)高点成(chéng)立的主动权益类定开基金密集(jí)迎来开放(fàng)日，近(jìn)三个月(yuè)即将开放的产品超3成跌破(pò)面值，破(pò)净率达33％，亏(kuī)损最大产品成(chéng)立满(mǎn)两年亏损43％，部分产品甚至(zhì)面(miàn)临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内人士表(biǎo)示，主(zhǔ)动权益定开基金的整体破净(jìng)率与(yǔ)基金成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本数量等众(zhòng)多因素有关。其中，高点成立(lì)是基(jī)金(jīn)破净的重(zhòng)要(yào)原因。同时，他们也建议基金公司要更加前瞻(zhān)性布局产品(pǐn)，克(kè)服短期盲目规模扩(kuò)张(zhāng)冲动，从客户利益和导向开展产品的布局和发行(xíng)。

　　近三月60只定开(kāi)权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华(huá)南一家基金公司发布(bù)公告(gào)称，根(gēn)据(jù)基金法、基金运(yùn)作管理办法、基金合同的有关(guān)规定，公司旗下(xià)主(zhǔ)动权益一年定期开(kāi)放(fàng)基金最(zuì)近一个开放(fàng)期(qī)为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开(kāi)放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发(fā)基(jī)金合(hé)同终止的情(qíng)形，基金(jīn)管(guǎn)理人将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行基金财(cái)产清算程序，无(wú)须召开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该(gāi)只基金的(de)基金(jīn)合同生效后，若登记(jì)机构完(wán)成(chéng)每个开放期最后一个开放日的申购(gòu)、赎回或转换(huàn)业务申(shēn)请确认时(shí)，基金的基金份(fèn)额持有人数量不满200人或(huò)者基(jī)金(jīn)资产净值低(dī)于五(wǔ)千万元，基金(jīn)管(guǎn)理人在(zài)履(lǚ)行相关监管报告和信息披露(lù)程序(xù)后终止基金合同，无需召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)报(bào)，该只偏(piān)债混合型基金管(guǎn)理规模0.79亿(yì)元，2021年4月(yuè)成立以来两年多(duō)收益率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固(gù)收+”基金中的破(pò)净产品(pǐn)。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的(de)主(zhǔ)动权益类定期开放基金有(yǒu)60只（份额(é)合并计算）即(jí)将迎来开(kāi)放日，目(mù)前(qián)破(pò)净产(chǎn)品（统计复权净(jìng)值）为20只(zhǐ)，占比达到(dào)33.33％。破(pò)净率最(zuì)高(gāo)的产品成立两年来亏(kuī)损超(chāo)43％，目(mù)前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益类定开基(jī)金5-7月(yuè)份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈(chéng)现逐月震荡上(shàng)升态势。

　　上(shàng)海(hǎi)证(zhèng)券基金评价研(yán)究中心高级分(fēn)析师孙桂平对此表示，一般而言，随(suí)着基(jī)金(jīn)开(kāi)放日临(lín)近，为了(le)应对(duì)基(jī)金集中(zhōng)申赎影(yǐng)响，基(jī)金的投资策略(lüè)可能倾(qīng)向于保守(shǒu)，权益仓位(wèi)可能会有所降低。因此，在权益(yì)市场表(biǎo)现不好时，距离(lí)开放日越远(yuǎn)，整体上(shàng)破(pò)净(jìng)率可(kě)能有增加趋势(shì)。当然(rán)，整体破净(jìng)率(lǜ)情况也与(yǔ)基金成立时间、基金(jīn)投资策略(lüè)，以及统(tǒng)计(jì)样本数量等众(zhòng)多因素有关。

　　一位(wèi)基金(jīn)销售机构负责(zé)人也分(fēn)析，今年8、9月份到(dào)期的定(dìng)开基金大多(duō)成立(lì)于2020年(nián)下半年，高点成立是(shì)基金(jīn)破净的重要原因(yīn)；另一(yī)方面，8、9月份到期的定开基金数量明显(xiǎn)少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破(pò)净(jìng)基金(jīn)的(de)数量(liàng)较6、7月(yuè)份并没(méi)有明显上涨，破(pò)净率仍较高，可能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻(zhān)性(xìng)布局产品

　　市场高点避免盲目规模(mó)扩张(zhāng)

　　据记(jì)者观察，从近三月即将(jiāng)迎来开放的定(dìng)期开放(fàng)式基(jī)金来看(kàn)，多数成立(lì)于(yú)2020年下半年(nián)-2021年(nián)1季度，高点(diǎn)成立(lì)可能是部(bù)分(fēn)基(jī)金破净(jìng)的重(zhòng)要原因。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平表示(shì)，从(cóng)基金发行角(jiǎo)度而言，权益市场高点时基金发(fā)行相对容易(yì)，而且规(guī)模也容易做大(dà)，基金公(gōng)子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思司有(yǒu)动力去做；但从(cóng)投资者而言(yán)，高点入市(shì)就容易出现(xiàn)一段时间内(nèi)基(jī)金业绩(jì)表现(xiàn)不佳，甚至出现大(d子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思à)幅下跌(diē)的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对基金公(gōng)司而言，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎(shèn)发行产品，不盲目追逐市场热(rè)点(diǎn)，克(kè)服(fú)短期盲(máng)目规模(mó)扩张冲动，从客(kè)户利益导(dǎo)向进(jìn)行产品布局和发行。此举既(jì)可以(yǐ)保护(hù)投资者利益，也可以树立(lì)基金(jīn)公司(sī)良好口碑，有利于基金公司(sī)长期管理规(guī)模提(tí)升。

　　上述基金销售机构负(fù)责人也(yě)表示(shì)，在(zài)市场高位、情(qíng)绪火热时发行基金往往(wǎng)伴随着较高的风险。一方面(miàn)，近两年权益(yì)市场的整(zhěng)体波动增大，风格(gé)轮动(dòng)现(xiàn)象加剧。所以(yǐ)，近两年(nián)不同的(de)投资策略、不同投资范围的基(jī)金(jīn)收益率差距(jù)较大。另一方面，市场情(qíng)绪(xù)火(huǒ)热(rè)时容易出现(xiàn)爆款基金，较大(dà)规模给基(jī)金经理带来的(de)灵活性限制(zhì)很可能(néng)会影响产品未来(lái)的(de)超额收益。同时，优质资产的资金(jīn)容(róng)量通常有限(xiàn)，且短期快(kuài)速上涨很可能估值(zhí)虚高。过高的管(guǎn)理规模要求基金经理不(bù)得不跨出(chū)舒(shū)适圈，覆盖(gài)更多投资机会，调整(zhěng)投资(zī)分布，也可(kě)能会增加错判的风险，对获取超(chāo)额收益影响很大。

　　同时，该基(jī)金销售(shòu)部门机构(gòu)负责人也建议基(jī)金公司前瞻性布局(jú)产品，并(bìng)将规模控(kòng)制在基金经理能力范围内，高点成(chéng)立的产品，如果(guǒ)通过均衡和多元化的(de)布局(jú)，避免单押一个赛(sài)道，并通过(guò)抓(zhuā)取(qǔ)阶(jiē)段(duàn)性投(tóu)资(zī)机会、控制(zhì)回撤等方法，也能在中长期斩(zhǎn)获一定的超额(é)收(shōu)益(yì)。

　　事实(shí)上(shàng)，随着定期开放(fàng)式权益类基金表现(xiàn)不及预(yù)期，近一年新成立的定(dìng)开权(quán)益类基金子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思(jīn)仅有7只，同比(bǐ)减(jiǎn)少24只；平均发(fā)行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的(de)发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现(xiàn)不及(jí)预期(qī)时，投资者(zhě)的(de)心态会(huì)受(shòu)到(dào)一定程度的影(yǐng)响，甚(shèn)至可能打击投资者(zhě)的投资(zī)信(xìn)心。如果破净率持续上升(shēng)的话(huà)，投资者(zhě)对(duì)于(yú)后续新发基金的购买意愿(yuàn)可能会下(xià)降。” 上述(shù)基(jī)金销售机构负(fù)责(zé)人称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开(kāi)基金在基金(jīn)经(jīng)理更好施展(zhǎn)投资决策(cè)，有效阻止投资者频(pín)繁(fán)交易等方(fāng)面具有明显(xiǎn)优(yōu)势，有利于为投(tóu)资者创造(zào)更(gèng)好(hǎo)收益。但是定(dìng)开基金也受(shòu)市场(chǎng)波动影(yǐng)响，跌破净值(zhí)也是正常现象。

　　“因此，未来定开基(jī)金发行时，一是要避(bì)免高位发行，二是要做(zuò)好投资者教育(yù)。”孙桂平称。

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