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　　美联(lián)储(chǔ)布拉德：利率可能需(xū)要进一步提高(gāo)

　　周五，圣路易(yì)斯联储(chǔ)行长布拉(lā)德表示，决策者(zhě)可(kě)能(néng)不得不进(jìn)一步提高利率以给通胀降温，但他补充称，自己将(jiāng)观望一定时间，看看经济数据表现(xiàn)再决(jué)定6月应该采(cǎi)取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了通胀的上升，但目前还不(bù)清(qīng)传颂和传诵是什么意思区别，传颂和传诵的意思楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉德表示，需要(yào)看(kàn)到“通胀实质(zhì)性下降”才能确信没有必要加(jiā)息。

　　布拉德(dé)还表示，他(tā)认为美联储仍然可以实现软(ruǎn)着陆(lù)，在不触(chù)发(fā)经(jīng)济严(yán)重下(xià)滑的情况下帮助通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经(jīng)济(jì)可(kě)能陷入衰(shuāi)退，但这不是基(jī)线情景。我认(rèn)为基线情境(jìng)是经济增长缓慢，劳动力市(shì)场可能略有疲软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者中鹰派官员(yuán)的代(dài)表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦公开市(shì)场委员会(huì)（FOMC）没(méi)有(yǒu)投(tóu)票(piào)权(quán)。

　　香港与内地(dì)利率(lǜ)互换(huàn)市场(chǎng)互(hù)联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日表示，香港与内地利率互换(huàn)市场互联互通(tōng)合作（即(jí) “互(hù)换通(tōng)”）的各(gè)项准备工作进展顺利，初(chū)期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下(xià)的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动(dòng)。

　　“北向互换通(tōng)”，是(shì)香港(gǎng)及其他国家和地区(qū)的境外(wài)投(tóu)资者经(jīng)由(yóu)香(xiāng)港(gǎng)与内地基础设施机构之间在交易、清算、结算等方面(miàn)互联互(hù)通(tōng)的(de)机制安排，参与内地银行间金融衍生品市场。初期可(kě)交易品种为利率互(hù)换产品，报(bào)价、交易及结算币(bì)种为人民(mín)币。

　　参(cān)与“北向互换通”的境内投资(zī)者需(xū)与(yǔ)外汇交易中(zhōng)心签署报价商(shāng)协议，并为上海清算所利率(lǜ)互换集中清算业务(wù)的清算会员或该(gāi)类会员的清(qīng)算客户(hù)。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换通”的(de)境外投资者为符合人民银行要求并(bìng)完(wán)成(chéng)内地(dì)银(yín)行间债券市场准入备案的境外(wài)机构(gòu)投资者，并(bìng)经外(wài)汇交易中(zhōng)心开通“北向互换通(tōng)”交易(yì)权(quán)限(xiàn)。拟申请开通“北向互换通”交易权限的(de)境外投(tóu)资(zī)者需(xū)同时(shí)申请成为(wèi)场外结算(suàn)公司的清算(suàn)会(huì)员或该(gāi)类会员的清(qīng)算客户。

　　初期(qī)全(quán)市场每日交易净(jìng)限额为200亿元人民币，清(qīng)算限额为40亿元人民币，后续可(kě)根据市场情(qíng)况适(shì)时(shí)调整额(é)度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌(wū)龙”。原本公(gōng)告(gào)停牌(pái)的嵘泰(tài)转债，昨日早盘却仍能正常(cháng)交(jiāo)易，盘中一(yī)度上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于(yú)当日上午10时(shí)10分实施停牌(pái)，并发(fā)布公告，就(jiù)相关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关于嵘泰(tài)转(zhuǎn)债停牌及相关交易(yì)处理情况的公告。公(gōng)告(gào)称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业(yè)股份有限公司（以下(xià)简称公司）在(zài)上交所网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起(qǐ)将(jiāng)停止交易(yì)。公司后续分(fēn)别(bié)于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布(bù)4次提示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术(shù)原因，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上(shàng)交所发现(xiàn)后，于当日(rì)上(shàng)午10时10分(fēn)实(shí)施停(tíng)牌。经统计，嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)在匹配成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所债券交易规则》第一(yī)百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配成交(jiāo)取消，交易无效(xiào)，不(bù)进行清算交收(shōu)。嵘泰转债的(de)转股和赎(shú)回不受影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的发生(shēng)，上交(jiāo)所深表歉意(yì)，并将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观利(lì)空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，市(shì)场情绪有所(suǒ)回暖，叠加(jiā)油(yóu)脂市场基本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期(qī)过后(hòu)，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨(zuó)日，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随(suí)美联储继续加息预期以及欧美银(yín)行业危(wēi)机(jī)的继续发酵，国(guó)际(jì)原油价格(gé)大幅下挫，外(wài)围市场环境(jìng)整体(tǐ)偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联(lián)储如预期加息25个(gè)基点，这是(shì)本轮加息周期的(de)第十次(cì)加息(xī)，也可能是(shì)本轮(lún)紧缩周期(qī)的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决定放慢(màn)加息步(bù)伐(fá)。在外围(wéi)利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油(yóu)脂价格(gé)在假(jiǎ)期开盘走(zǒu)弱后也迎(yíng)来(lái)上(shàng)涨。”中泰期货研究所(suǒ)油(yóu)脂(zhī)油料分(fēn)析师巩(gǒng)力(lì)赫表(biǎo)示，在此轮上涨过程中，棕(zōng)榈油领(lǐng)涨油脂(zhī)，产地供(gōng)给偏紧，同时(shí)国内棕榈(lǘ)油库(kù)存连续下降支撑盘(pán)面(miàn)走强(qiáng)，菜油紧随(suí)其后，而豆(dòu)油(yóu)因5—6月大(dà)豆到港压(yā)力涨幅(fú)相(xiāng)对有限(xiàn)。

　　在(zài)光大期货研(yán)究所油脂油料分析(xī)师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场的强力反弹是(shì)由基本(běn)面(miàn)的改善(shàn)推动的。她表示，一方(fāng)面源于餐饮端的(de)利多(duō)预期。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多因为销量(liàng)上涨和毛利(lì)率提升(shēng)共同(tóng)推动；“五(wǔ)一”旅游出(chū)行火爆(bào)，交通运输部数据显示，假期(qī)前(qián)三(sān)天日均发送人数和2019年、2021年基本(běn)持(chí)平。这意味着(zhe)油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期(qī)后(hòu)，现(xiàn)货普遍(biàn)存在一(yī)轮补(bǔ)库需求。未来很长一段时(shí)间，餐饮(yǐn)端将持续成(chéng)为(wèi)支撑油脂(zhī)需求的重要(yào)力量。另一方面，国(guó)内大(dà)豆压榨企业5月(yuè)上旬仍出现(xiàn)不同程度的(de)停(tíng)机计(jì)划，市场(chǎng)现货供应仍有偏紧张情况，豆油累(lèi)库速度(dù)放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库存出现超预期下(xià)降(jiàng)。GAPKI数据显(xiǎn)示，印(yìn)尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消(xiāo)费(fèi)180万吨(dūn)，分项数据和1月(yuè)几乎持平。机构预期马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存(cún)环比减(jiǎn)少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同(tóng)时(shí)，海外市(shì)场方面，受到马来西亚棕榈油库存(cún)减(jiǎn)少的(de)预(yù)期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价(jià)格在本周累计上涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出口月(yuè)度(dù)环比下降，且产(chǎn)量降幅不足，导致市场(chǎng)情绪略显悲观。但在价格持续(xù)下跌后，利空落地效应以及机构对于4月马来西(xī)亚棕榈油库(kù)存(cún)预(yù)估超预(yù)期下降的乐观(guān)情绪，推动(dòng)期价快速反弹，而库存预估(gū)下降的原(yuán)因来(lái)自于马来(lái)西亚国(guó)内消费需求的增(zēng)加。”中辉期(qī)货油脂(zhī)油料分析师贾晖表示，外盘带动(dòng)内盘油脂价(jià)格上行，而豆油及(jí)菜油(yóu)自身基本面供应增(zēng)加的利空因素逐步弱化也对盘面带来一些支持(chí)。

　　宏观和基(jī)本(běn)面，谁(shuí)将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的一(yī)项(xiàng)调查显示，全球第二大棕(zōng)榈油(yóu)生(shēng)产国——马(mǎ)来(lái)西(xī)亚(yà)截至4月底的棕榈油库(kù)存料降至11个月以来(lái)最低水平，因产量持(chí)平且马来西亚(yà)国内使用量增加。受访的(de)九(jiǔ)位分析(xī)师和贸易商预(yù)估中值显示，棕榈油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减少(shǎo)并触及2022年(nián)5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油库(kù)存(cún)也由升转降，刷(shuā)新5个半月的最低(dī)水平。中国粮(liáng)油(yóu)商务网(wǎng)监测数据显示(shì)，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈油库存(cún)总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；高度库(kù)存量为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来(l传颂和传诵是什么意思区别，传颂和传诵的意思ái)西亚和国内棕榈油(yóu)库存都在下降(jiàng)，但原因各有不同。马来西亚棕(zōng)榈油库存下降的主(zhǔ)要原因来自于产量的季(jì)节(jié)性(xìng)减产以及印尼国(guó)内(nèi)出(chū)口政策(cè)限制导致的(de)棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存大(dà)幅(fú)下降，主(zhǔ)要是受到年初国内疫情防控措施优化调整带来的餐(cān)饮消费(fèi)的(de)增加，同时(shí)豆棕现货价差(chà)高(gāo)位(wèi)运行导致棕(zōng)榈油替(tì)代性能(néng)大大(dà)增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及中(zhōng)国棕榈油库存(cún)下降(jiàng)，但由于印尼5月出口(kǒu)政策出(chū)现调(diào)整，将(jiāng)允许更(gèng)多的棕(zōng)榈油出(chū)口，市场对(duì)于马(mǎ)来西(xī)亚棕榈(lǘ)油5月出(chū)口数据(jù)保(bǎo)持谨慎态度。中国和(hé)印(yìn)度作为全球主要的(de)棕(zōng)榈油进(jìn)口(kǒu)国，虽然库存都不同(tóng)程度下降，但(dàn)都仍处(chù)于历史(shǐ)较高(gāo)水(shuǐ)平，若棕(zōng)榈油价格上涨(zhǎng)，将抑(yì)制其消费和进口(kǒu)积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属(shǔ)于去库周期(qī)，因(yīn)产量处(chù)于年内低(dī)位，无法(fǎ)满足当月需求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以及需(xū)求国库存偏高，棕榈油(yóu)出(chū)口需求差，但依(yī)然没有扭转去库趋势。可以(yǐ)说，产量绝对水平低(dī)是去库的主要(yào)原因。后(hòu)期随着(zhe)产量季节性增加(jiā)，棕榈油重新累库也是必然(rán)趋势(shì)。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲(líng)认为，棕榈油的(de)去库(kù)更多是(shì)供需(xū)双重推(tuī)动的结果。随着产地挺价(jià)，进口(kǒu)利润差，棕(zōng)榈油到港压力下降，月(yuè)均到港量30万(wàn)吨左右(yòu)。更为(wèi)重要的是，国内油脂餐饮需求(qiú)旺盛(shèng)，随着气(qì)温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新累库，需(xū)要进口增加，也就是(shì)说(shuō)进口(kǒu)利润打开，产(chǎn)地(dì)让利，这至少需要产地库存压力(lì)明显恢复才有(yǒu)可能。因此，未来产地的累库必(bì)将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短(duǎn)期内缺乏明显利多因素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺(quē)乏可(kě)持续(xù)性。不过，从更长(zhǎng)的年度(dù)时间周期来(lái)看(kàn)，在(zài)厄尔(ěr)尼诺气(qì)候的预期下(xià)，棕榈油有望逐步进入中(zhōng)期(qī)企稳阶(jiē)段(duàn)。后(hòu)续需要密(mì)切关注厄尔尼(ní)诺气(qì)候(hòu)的(de)发生和持续(xù)情况(kuàng)。”贾晖(huī)认为(wèi)。

　　在许(xǔ)多市场(chǎng)人(rén)士看(kàn)来，今年仍是(shì)“宏观大(dà)年”，宏观层面对于大(dà)宗商品的影(yǐng)响(xiǎng)仍然(rán)起到主(zhǔ)导作用(yòng)。那么，对于油(yóu)脂市场(chǎng)来说是这样吗(ma)？

　　“美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息周期接近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四也放慢了激(jī)进紧缩的步伐。在外(wài)围(wéi)利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品(pǐn)市(shì)场情绪(xù)出现(xiàn)反弹。不(bù)过，随着美联储会(huì)议的结(jié)束(shù)，市(shì)场焦点仍(réng)将集中在美国(guó)银行业的任何可(kě)能的风(fēng)险蔓延，对(duì)此(cǐ)仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于油(yóu)脂来说(shuō)，目前(qián)基本面仍然多空交(jiāo)织。当前年度加(jiā)拿大油(yóu)菜籽的丰产对国内市场的压力(lì)持续存在，5—6月进口大(dà)豆(dòu)大(dà)量到港的预期对豆系品种带来(lái)压(yā)力，另外国内棕榈油(yóu)整体(tǐ)库存偏(piān)高也使得油脂整体的行情难以表现得特别强势。不过，油脂的(de)估值在偏低(dī)的油粕(pò)比和当前年度南美大(dà)豆(dòu)的(de)减产预期的逐渐(jiàn)兑现背景下(xià)，又显(xiǎn)得处于偏低水平。在此情(qíng)况下，油(yóu)脂似乎(hū)难以表(biǎo)现出独立走(zǒu)势，单边行(xíng)情仍将(jiāng)比(bǐ)较多地被宏观因素(sù)主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联储加息已经(jīng)在市场预期当中(zhōng)，因此(cǐ)对(duì)大(dà)宗商品市场的(de)利空(kōng)影响有限。对(duì)于油脂市场来说，虽(suī)然生物柴油消费占比不(bù)低，比如棕榈油工业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费和食用消费(fèi)各(gè)占一半，但各国生物柴(chái)油政(zhèng)策比例一(yī)段时期内是固定的，不会因为原油及宏观(guān)市场的波(bō)动，而出现生物柴(chái)油(yóu)产(chǎn)量的大(dà)幅(fú)波动，加(jiā)上油脂食用作为消(xiāo)费必需品，宏(hóng)观(guān)因素(sù)影响有(yǒu)限，因此油脂自身基本面对价(jià)格波动仍然将(jiāng)起到主导作(zuò)用(yòng)。

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