如今，新的(de)交易(yì)结算模式——“类QFII结算模式”正在行业各方探索中落地(dì)。

　　据中国(guó)基金报(bào)记者了解，2022年3月8日成立的(de)博道(dào)盛兴一(yī)年持有期混合是首只采用“类QFII结算模式”的基(jī)金。而目前正在发行的易方达中(zhōng)证软件服务ETF也将采用“类(lèi)QFII结算(suàn)模式”，上述两只基(jī)金分别(bié)由博道、易方达两家(jiā)基金公司与广发证(zhèng)券、兴(xīng)业银行合作发行。

　　“在证(zhèng)券公(gōng)司中，广(guǎng)发证券(quàn)是率先有落地基金产(chǎn)品(pǐn)的券商，据(jù)了解，其他券(quàn)商也在积极研(yán)究这一新(xīn)的业务。”一位业内人士透露。

　　据博(bó)道基金介绍，所谓的(de)“类QFII结算模式”是指(zhǐ)，公募基金参照QFII模(mó)式，通过证(zhèng)券公司进行(xíng)交易申报，由托管银(yín)行进行结算，在这种模式下，资金(jīn)存放在托(tuō)管银行(xíng)的(de)托管(guǎn)账户，无须银证转(zhuǎn)账(zhàng)到证券公司(sī)。这也(yě)成为类QFII模式的与一般券(quàn)结模式的最(zuì)大不同点。

　　具体来看，类(lèi)QFII模式中(zhōng)产品资(zī)金集中存放在托管银(yín)行，在(zài)券(quàn)商开立(lì)的资金账户无需实际上的银证(zhèng)转账存(cún)入资金，每个交易日基金公司采用申(shēn)报交易额度，使用(yòng)虚头寸资金的方式进行场内(nèi)交易，券(quàn)商根据已(yǐ)申(shēn)报的交(jiāo)易额(é)度每日(rì)滚(gǔn)动计算产品(pǐn)资金(jīn)账户虚(xū)头(tóu)寸资(zī)金余额，以实(shí)现对(duì)产品场内交易额度(dù)的前(qián)端验资控制。

　　类QFII模(mó)式下基金(jīn)场内交易通过经纪券(quàn)商完成，仍然(rán)保留(liú)了(le)原先券商交(jiāo)易结算模式的交易(yì)前端(duān)控制(zhì)、验资验券的优点(diǎn)，同(tóng)时资金结算由(yóu)托管行完(wán)成，解决了部分托管行比较关(guān)注的托(tuō)管资金归(guī)属保管问题，一(yī)定程度上调动(dòng)了托管(guǎn)行(xíng)的积极性。

　　在博时基金券商业务部副总经理(lǐ)王鹤(hè)锟看来，类QFII结算模(mó)式(shì)，丰(fēng)富了公募基金(jīn)与证券(quàn)公司结算模(mó)式的(de)选择，更好地满足各(gè)方差异化(huà)的需求，也印证(zhèng)了券商财富(fù)管理转型(xíng)已经进入(rù)更加(jiā)成(chéng)熟和(hé)高(gāo)速发展阶段 ，多样(yàng)的结(jié)算模式备选(xuǎn)可(kě)以有助于降(jiàng)低运营风险 、提(tí)升效(xiào)率，促进公募基金、券商渠(qú)道、基金投资(zī)人(rén)共赢发展。

　　“尤其是(shì)对(duì)于ETF产品，类QFII结算模式可以(yǐ)保(bǎo)证较好运(yùn)营效率(lǜ)带来的优质(zhì)交(jiāo)易体验的同时，兼(jiān)顾(gù)券商与基金公司的商业利益深度(dù)捆绑。随(suí)着“买方投顾业务，产品工具(jù)化(huà)配置”的趋势逐渐形成(chéng)，该模(mó)式(shì)将进一步促进，金(jīn)融(róng)机构为广大投资人提供更多的交易工具选择。”他进一步分析(xī)指出。

　　类QFII结算模式(shì)突破了现行客户交易结算资金的(de)三方存管(guǎn)框架，谈(tán)及(jí)这类模式的创新(xīn)点，平安基(jī)金(jīn)总结为三(sān)大方面：“一是虚头(tóu)寸：实现虚头寸指令(lìng)对接，资金(jīn)无需三方存管(guǎn)；二(èr)是交易交收分离(lí)：证(zhèng)券公司(sī)对产品(pǐn)场内交易进行前端验(yàn)资验券(quàn)；三是日终(zhōng)资金对账：实现证券公司(sī)与托管人(rén)系统对接对账。”

　　加强交易前端验资(zī)验(yàn)券功能

　　兼顾(gù)与券商渠道的商业模式(shì)创新

　　作(zuò)为(wèi)一种新的交易结算(suàn)模式，投资者(zhě)对(duì)类QFII结算模式还(hái)是比(bǐ)较陌生(shēng)。相比过(guò)往的结算模式(shì)，公(gōng)募基(jī)金采用类QFII结算模式有哪些优劣(liè)势(shì)？也是投资者关注(zhù)的问(wèn)题(tí)。

　　博道基金站在ETF的角度分析指出，从销售端上看，ETF的募集和日常申购赎回都通过券商(shāng)完成。若ETF采用类QFII模式，其投(tóu)资端业务也是通(tōng)过(guò)券商完成(chéng)，可以全(quán)方(fāng)位的跟券商(shāng)合(hé)作(zuò)。

　　“类(lèi)QFII的优点是证券公司对产品场内交易进行前端验资验券(quàn)，可有效防控异常交易和(hé)超(chāo)买风险。”博(bó)道基(jī)金表示(shì)。

　　“对于公募基金管理人而言，公募(mù)类QFII结算模式，较传统(tǒng)托(tuō)管银行(xíng)结算模式，有两方面好处：一是，加强了交易前(qián)端验(yàn)资验券功能，优化交易监控和头寸透支(zhī)风险管(guǎn)理；二是，兼顾(gù)了(le)与(yǔ)券商渠道商业模式的创(chuàng)新(xīn)，类似与(yǔ)券商结算模(mó)式，捆绑了商业利益(yì)，有利于券商代买市占(zhàn)率的提升。博时基金券商业务部副总经理(lǐ)王(wáng)鹤(hè)锟也谈了自己的看法(fǎ)。

　　他进(jìn)一步分析称，“相较券商(shāng)结算模式，公募(mù)类(lèi)QFII结算模式，也有两(liǎng)方(fāng)面好处：一是，无(wú)需银证转账即(jí)可调整场内外资金分(fēn)布，效(xiào)率(lǜ)有所(suǒ)提升；二(èr)是(shì)，简化了开户环节，免去(qù)了三方(fāng)存管登记确认(rèn)。”

　　此外，还有(yǒu)基金(jīn)人士(shì)认(rèn)为(wèi)，对于基(jī)金管理人而言，ETF采(cǎi)用类QFII结算(suàn)模式(shì)，可以(yǐ)兼(jiān)顾资金(jīn)使用(yòng)效率与风(fēng)险控制两方(fāng)面的(de)需求，相(xiāng)？过往的(de)结算模式(shì)体现出(chū)了(le)？定优势。相比(bǐ)券商结算模式，类(lèi)QFII结算模式下无需银证转账即可调(diào)整场内外资金分布，效率有所提升(shēng)，同时也(yě)简化了开(kāi)户环节，免去了三？存管登记确认；而相(xiāng)比托管人结算模式，类QFII结算模式下加强了交(jiāo)易前端验资验券功能，可(kě)优化(huà)交(jiāo)易监(jiān)控和头(tóu)寸(cùn)透支风(fēng)险(xiǎn)管理(lǐ)。

　　平安基金将ETF采(cǎi)用类QFII结(jié)算模(mó)式的主要优势归结为以下几点：

　　一是，类QFII结算模式下，产品(pǐn)资(zī)金不是集中于原来的证(zhèng)券公(gōng)司资(zī)金账户(hù)，仍然存(cún)放在(zài)托管行(xíng)账户，实(shí)现的方式是需要将(jiāng)托管(guǎn)行和(hé)券商打(dǎ)通。通(tōng)过“虚(xū)头寸”将托管(guǎn)行和券商打(dǎ)通(tōng)，免去银证转账的步骤，解决了普(pǔ)通券(quàn)结模式下资金分散管理(lǐ)，资金划拨时间受银证(zhèng)转账时间范围限制(zhì)的(de)痛点。日常投资运(yùn)作过程，减少银证转账(zhàng)资金划拨工作，例如(rú)，定期费(fèi)用支(zhī)付、新股(gǔ)新债缴款(kuǎn)与银行间账户之间划拨(bō)等；

　　二是，对比券商(shāng)结算(suàn)模(mó)式，一定量减少了(le)证券资金账(zhàng)户开户与银证关(guān)联挂钩环(huán)节工(gōng)作(zuò)；

　　三是(shì)，更(gèng)有利(lì)于明确各方职责所在(zài)，以(yǐ)及完善业(yè)务风险(xiǎn)管理。通(tōng)过交易交收分离，证券公司前端验(yàn)资(zī)验(yàn)券可有效防(fáng)控异常交易和超(chāo)买风险(xiǎn)，托管人(rén)负责(zé)交(jiāo)收；日(rì)终资金对账实现证(zhèng)券公司与托(tuō)管(guǎn)人系统对接对(duì)账(zhàng)，可防范资金结算风(fēng)险。

　　平(píng)安(ān)基金同时也(yě)谈(tán)到了(le)ETF采用类QFII结算模式的(de)几点不足之处：一方面，类似(shì)托管人结算模式，该模式与托管人结(jié)算(suàn)模式一(yī)致，对投资组合(hé)而言需按(àn)月计(jì)算缴(jiǎo)纳最低(dī)结算备付金与保证(zhèng)机制(zhì)；另一方面，虚(xū)头寸机制下，管理人、托管人与券(quàn)商三(sān)方(fāng)需每日确立(lì)场(chǎng)内/外资金分配比例。取决于投资组合(hé)交易特征，将增加(jiā)日(rì)常投资运营管理(lǐ)工作。

　　起步阶(jiē)段或吸引头部基(jī)金公司跟随(suí)

　　实现基金、券商、银行三方共赢

　　从业内观(guān)察看，不少基金公司对(duì)类QFII结算模式的(de)关注度较高，也(yě)在筹(chóu)备(bèi)或启动相(xiāng)应的合作(zuò)。不(bù)过，参与这类业务还(hái)涉(shè)及系统改造，以及(jí)固收、QDII等复杂(zá)型公募产品的(de)限制仍有(yǒu)待解决等问题，初期或(huò)更多是头部基(jī)金公司参与。

　　“近期也(yě)在公司内(nèi)部对这一业(yè)务进(jìn)行了探讨，业务操作(zuò)上的(de)障碍并不(bù)大。”一(yī)家基金(jīn)公司人士表示，这类业务(wù)具备一(yī)定吸引力，相比较托管行结(jié)算模(mó)式和(hé)券商(shāng)结(jié)算模式，这(zhè)一模式可以同时激发银行、券商双方的销(xiāo)售力度，同时在此类模式(shì)刚刚起步阶段(duàn)阶段参(cān)与，存在(zài)明显的先发优(yōu)势。

　　博时券商业务部(bù)副总经理王鹤锟(kūn)也表示，关(guān)于(yú)类QFII结算模式仍(réng)处于发展初期，该(gāi)模式特点鲜(xiān)明。但是，对于固收、QDII等复(fù)杂型(xíng)公募产品的(de)限制(zhì)仍有待解(jiě)决，成(chéng)为主流结算模式仍不具备条件。展(zhǎn)望未来，预计相关金融机华诞是什么意思,用在什么地方，生辰华诞是什么意思构对该模式会保持高度关注，会成为选择之一。

　　平安基金相(xiāng)关人士更有信(xìn)心，认为这是一个(gè)基金、券(quàn)商(shāng)、银行三方共赢的模式，有望成为新的行业发展(zhǎn)趋(qū)势。对管理人而言，类QFII结算模式(shì)较传统券结模式、托管(guǎn)人结算模式(shì)均有比较优(yōu)势；对托管人而(ér)言，产品资金全(quán)额留(liú)存在(zài)托管账户(hù)，无需(xū)银证转(zhuǎn)账；对证券公司提高(gāo)服(fú)务机构客(kè)户的能(néng)力，也加强了公司品牌影响力。

　　不过，基金(jīn)公司开启(qǐ)类QFII结算模(mó)式，也涉(shè)及不少(shǎo)系统(tǒng)改造，尤其是托管行(xíng)和券商。博道基金就表示，对基金公司来说，总体保(bǎo)留沿用券商结算模(mó)式(shì)下的场内交易前端验(yàn)资(zī)验券相关流程和(hé)业(yè)务系统，个(gè)别如清算模块涉及一些小改动(dòng)。但券商和托管行的系(xì)统(tǒng)改动(dòng)较大，如(rú)在系统直连、账户管理、场内清算、场外清算等多个(gè)环节需要进(jìn)行(xíng)升级改造。

　　目(mù)前已经(jīng)实现(xiàn)的模式来(lái)看，主(zhǔ)要是广发证券、兴业银(yín)行(xíng)、基金公司三方参与。而记者(zhě)从业内(nèi)了解到，也有一些银行(xíng)、券商对此也抱有积极态度，愿意(yì)布(bù)局此类(lèi)业务。

　　从单一模式(shì)走向三类模式

　　基(jī)金行(xíng)业发展(zhǎn)25年以来(lái)，结算模(mó)式发生了重要变化，从单一模式走向(xiàng)券商结算、银行结算(suàn)、类QFII结算模(mó)式三(sān)类模式(shì)的时代。

　　自公募基金诞生起，采取的就是银行托管人结算模式，到目前已25年了(le)，仍然是目前公募基金(jīn)结算的(de)主流模(mó)式。这一模式是，基金管理人租用券商(shāng)的交易席(xí)位直连报盘交易所，托管人(rén)作为特殊结算(suàn)参(cān)与人与中国(guó)结算进行资金(jīn)和证券的清算交收。

　　券商(shāng)结算模式在2017年(nián)启动试点，并于2019年初由试点转常(cháng)规，至(zhì)今已历时(shí)5年有余。随着运作机制渐稳、结算效率改善(shàn)及券商财富管(guǎn)理业务高速发展(zhǎn)，券结(jié)模式自2021年迎(yíng)来爆发，根据Wind数据(jù)，2021年(nián)全年一共(gòng)有144只新成立(lì)基金(jīn)采用了券结模式。根据中金公(gōng)司统计，截(jié)至2023年2月(yuè)24日，券结基(jī)金数量与规模(mó)分别为616只和5709亿元，占据(jù)全(quán)部基(jī)金规模比重为2.2％。

　　随着(zhe)公募基金(jīn)2022年(nián)开启类QFII交易(yì)结算模式(shì)，基(jī)金结算模式也正式进入了新时代。

　　博道基金相关人士就表示，券(quàn)商结算、银(yín)行结算、类QFII结算模(mó)式，每(měi)种结算模式各有优(yōu)劣，基金管理(lǐ)人(rén)可以(yǐ)根据不(bù)同情况，选择不同的(de)结算模式，最大限度的调动(dòng)各方资源，为持有(yǒu)人提供更好的(de)服(fú)务。

　　“随着券结(jié)模(mó)式的持(chí)续(xù)推(tuī)行，尤(yóu)其是类QFII结算模式的创(chuàng)新发(fā)展，伴随着权益市场行情(qíng)修复及(jí)券商财富管(guǎn)理业务(wù)高(gāo)速发展(zhǎn)，在主动权益基金、ETF在内的指数型基金等(děng)产品类型上，券结模(mó)式将有较大发展空间。”上述(shù)平(píng)安基(jī)金(jīn)相关人(rén)士表示。

　　不少人士也看好(hǎo)券结模式的发展。据(jù)一位业内人士(shì)表示，现阶段券商结算(suàn)模(mó)式在(zài)中小基(jī)金公司中更加普遍。中小基(jī)金相对来说获得银行渠(qú)道的营销支持难度较大(dà)，券结模式能(néng)有效(xiào)推(tuī)动券(quàn)商(shāng)和基金公司(sī)的(de)合作关系，有助(zhù)于中小基(jī)金新(xīn)产品(pǐn)开(kāi)拓市(shì)场。

　　不过，上述人士也(yě)表(biǎo)示(shì)，券结(jié)模式保有量会(huì)更稳定一些，对(duì)于托管行有一个制衡的作用。以前是小(xiǎo)公(gōng)司为主，现(xiàn)在也(yě)有一些大公司(sī)陆续开(kāi)始试水(shuǐ)，以后会(huì)是一个趋势。

　　博时基金券商(shāng)业务部副总经(jīng)理(lǐ)王鹤锟也表示，券(quàn)商结算模式的发展(zhǎn)，已经从(cóng)“拼数量”时代进入“拼(pīn)质量(liàng)”时代：发展的边际制约因(yīn)素(sù)，也从“投(tóu)入成本较大、技术系统探索较困难(nán)”转变为“产品策略(lüè)与市(shì)场环境及(jí)需求的匹配度、业绩表现与客(kè)户体验(yàn)的舒适度、销(xiāo)售服务(wù)与(yǔ)渠道(dào)陪(péi)伴的契合度(dù)”。券(quàn)商结算(suàn)模式，将基金公司、基金产(chǎn)品与券商渠道的中长期利益深(shēn)度绑定；在此模式下，竞(jìng)争格(gé)局会发生(shēng)分化，回归“买方(fāng)投(tóu)顾陪伴模式”的(de)服务本(běn)质，”持续(xù)提供“好产品(pǐn)、好服务”的基金公司和证券公司会(huì)受益于这一发展(zhǎn)变化。

未经允许不得转载：北京老旧机动车解体中心 华诞是什么意思,用在什么地方，生辰华诞是什么意思