自2022年底以(yǐ)来(lái)，A股市场一(yī)改颓势，展现出积(jī)极(jí)回暖的(de)画风，半导体、AI、中特估(gū)等(děng)主(zhǔ)题层出(chū)不穷(qióng)，基金经理也随之(zhī)调仓换股，成(chéng)为(wèi)市场关注焦点。而公募基金2023年一季报的披露，将(jiāng)明星基金经(jīng)理们近期投资动向(xiàng)逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富国、景(jǐng)顺长城等基(jī)金披露旗下基金的(de)2023年(nián)一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春(chūn)等(děng)一季度投资情况出炉。

　　仓(cāng)位往往代表(biǎo)了基(jī)金经理对后市的基本看法(fǎ)。多数明星基(jī)金经理在一季度仍(réng)保持90％以(yǐ)上的高仓位运(yùn)作，仍坚持了自己的(de)投资风格和思路。

　　不(bù)少人士看好后市，如刘彦春表示对全(quán)年股票市场(chǎng)有信(xìn)心(xīn)，未来(lái)将继续保(bǎo)持(chí)较高仓位运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投(tóu)资机(jī)会。刘(liú)格菘也对市场2023年二季度(dù)的表(biǎo)现持(chí)乐观的态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐披露(lù)，市(shì)场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计(jì)更注(zhù)重基本面和估值的匹配度。

　　值得(dé)一提的是(shì)，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的(de)看法。他认可AI（人(rén)工(gōng)智能）很可能是一次全(quán)新的技术(shù)革命，但直言(yán)客观上(shàng)当下的(de)研(yán)究认知还(hái)不具备(bèi)对相关标的的定(dìng)价能力，尤其当这些个(gè)股(gǔ)快速上涨后，选择暂时“以(yǐ)静(jìng)制(zhì)动”，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投(tóu)资时机出现。

　　张(zhāng)坤继续维持(chí)高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤是最受基民关注的基金经理，他是国内首位(wèi)千亿级主动权益基(jī)金经理，手握(wò)巨资让他分量十足。

　　从(cóng)基金君(jūn)整理表格来看，相较去年(nián)底，张坤所管(guǎn)理的4只基金(jīn)在今(jīn)年一季(jì)度(dù)仓位基本都维持高(gāo)仓位运作，多只基金一(yī)季(jì)度末仓(cāng)位(wèi)均处于94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理(lǐ)的四只基金中(zhōng)规(guī)模最大的一只——易方达(dá)蓝(lán)筹精选，由去年末的股票(piào)市值占(zhàn)基金净值比例(lì)的(de)94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季(jì)报中也写道(dào)，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)基金在一季度股票(piào)仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易方(fāng)达(dá)优质精选、易方达(dá)亚洲精选在一(yī)季(jì)度末的仓位在94％以上。不过，易方达(dá)优质企业三年持有一季度(dù)仓(cāng)位为92.82％，相(xiāng)较(jiào)去年(nián)底的94.77％，略有(yǒu)下(xià)滑。

　　张坤一(yī)直保持了(le)一定(dìng)水平(píng)的(de)港股仓位，一季度末所管理(lǐ)的4只基金基本维持和去年底的差(chà)不(bù)多的港股仓(cāng)位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度(dù)较大的是(shì)易方达(dá)亚洲(zhōu)精选，一季度末该基(jī)金持有港股和(hé)美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配(pèi)置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的(de)调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写道，在一季度(dù)股票(piào)仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了(le)调(diào)整，增加(jiā)了科技等行业的配(pèi)置，降低了金融(róng)等行业的配置，另外，在(zài)区域分(fēn)布上(shàng)配(pèi)置的更加均衡。个股方面，仍然(rán)持有商业模式出色(sè)、行业格局清晰、竞争力强(qiáng)的优(yōu)质公司。

　　一(yī)季(jì)度增配消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾讯(xùn)控(kòng)股

　　张坤在投(tóu)资上颇有定力，经常(cháng)在季报中谈及(jí)，投资者(zhě)需(xū)要(yào)时刻保持一种克制而理性的(de)心理状态，不需要大量的行动，而是极大的耐心，坚持(chí)投资(zī)原则，等到机会时(shí)全力出击。他一直(zhí)保(bǎo)持着偏低换手率，一季报的重仓股忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义也(yě)基(jī)本保持(chí)稳定，只是在结构(gòu)上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季(jì)度末持仓上看(kàn)，前十大重仓股变化不大(dà)，贵州(zhōu)茅(máo)台再次(cì)成(chéng)为(wèi)该(gāi)基金的(de)第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成为(wèi)其第二、第三(sān)大重仓(cāng)股，而(ér)在(zài)去年末，该基金前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋(yáng)河(hé)股份。

　　张坤也在季报(bào)中写道(dào)，一(yī)季度(dù)股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对(duì)结构(gòu)进(jìn)行了(le)调整，增加了消费等行(xíng)业的配置，降(jiàng)低了金融等行业的配置。、

　　去年11月(yuè)以来港股(gǔ)市场的(de)大反(fǎn)弹，张坤明显进行了调整，减(jiǎn)持了跟腾(téng)讯(xùn)控股和香港交易所(suǒ)，而增加了美团-W、中国海洋(yáng)石油。忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义其中，相(xiāng)较去年底，中国海洋石(shí)油新进前(qián)十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股之列，而药明(míng)生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精(jīng)选和易方达(dá)优质企(qǐ)业三年持有的头号重(zhòng)仓股为贵州茅(máo)台，但(dàn)是易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)和易(yì)方(fāng)达优(yōu)质精(jīng)选的(de)头(tóu)号重仓股仍为腾(téng)讯控股(gǔ)。去年底这四只基金的头号重仓股均为(wèi)腾讯控股。

　　而(ér)虽然一(yī)季度末腾讯控股仍(réng)是易(yì)方达优(yōu)质精选的第一大重仓(cāng)股，但(dàn)相较去年(nián)底已经(jīng)进行(xíng)了(le)减持(chí)，同样减持(chí)的还有(yǒu)港交所，这只个股(gǔ)已(yǐ)经(jīng)推出了(le)前十大重仓股之列。而美(měi)团新(xīn)进其前十大重仓股之列(liè)。

　　一季度(dù)规模(mó)小幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行业内首位(wèi)主动权益基金管理规模超过千亿的(de)基金(jīn)经理，但近(jìn)两年A股市场(chǎng)震荡(dàng)，所(suǒ)管理规模所(suǒ)缩水。一季度末(mò)他所管(guǎn)理规模基(jī)本(běn)和去(qù)年底持平，整体(tǐ)规模(mó)逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末，易(yì)方达张(zhāng)坤管(guǎn)理的4只基金(jīn)合计总规模达到889.42亿(yì)元，相(xiāng)比(bǐ)三季度(dù)末(mò)减少(shǎo)了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一(yī)季(jì)度末，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)、易方达优质(zhì)精选(xuǎn)、易方达优势(shì)企业三(sān)年、易方达亚洲精选股票(piào)的规模分别(bié)为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易(yì)方达蓝筹精选在今年一季度(dù)规模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基(jī)金行业“巨无(wú)霸”的主动权益基(jī)金。

　　选择一条可积累(lèi)的(de) “很长(zhǎng)的坡”

　　并(bìng)在坡上(shàng)“滚雪球(qiú)”是很重(zhòng)要(yào)的(de)

　　张坤每次在季(jì)报中(zhōng)都(dōu)会清晰写(xiě)道自(zì)己的投(tóu)资思(sī)路(lù)，这一(yī)次也不(bù)例外(wài)，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到，基本(běn)面价值(zhí)投资很吸引人的一(yī)点是，投资者可以用很长一段(duàn)时间(jiān)来充分观(guān)察公司的发(fā)展，等到(dào)它们用事实证明自己的成功和巨大的成长潜力之后，再买入也不(bù)迟。

　　基(jī)本面价值投资(zī)的优势(shì)之一(yī)在于(yú)可积累性(xìng)。具体来说，积累体现在对(duì)基本面(miàn)分析方法(fǎ)的理解(jiě)和(hé)对具体行业和企业的洞(dòng)察，所(suǒ)有(yǒu)这些都使(shǐ)投(tóu)资(zī)者未来更可能(néng)做出对(duì)具体投资标的内在价值的准确判断。

　　如果(guǒ)只是针(zhēn)对(duì)某一(yī)次投(tóu)资，积累的重要(yào)性(xìng)可能并不显著(zhù)。但如(rú)果将(jiāng)投资贯(guàn)穿一生，并将长(zhǎng)期复合(hé)回报作(zuò)为(wèi)终(zhōng)级目(mù)标，可积累(lèi)性就是这一目标(biāo)的最重要(yào)保障(zhàng)，选(xuǎn)择一条可积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的。我们会参考全球产业升(shēng)级(jí)的经(jīng)验，持续做(zuò)深入的研究积累，争取构建(jiàn)一(yī)个全(quán)面(miàn)而尽量准确的坐标系，希(xī)望能正确评估企业的竞争力并跨行业选(xuǎn)出好的公司。识别出好公司是如此(cǐ)重(zhòng)要，因为好(hǎo)公(gōng)司不是好(hǎo)股票(piào)的唯一(yī)情形就是(shì)估(gū)值过高，在(zài)其(qí)他情形(xíng)下，好公司都会(huì)给投资者带来长(zhǎng)期(qī)可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对财务数(shù)据进行系(xì)统整(zhěng)理和分(fēn)析，是理(lǐ)解企业基本面(miàn)的核(hé)心手段之一。在定期(qī)报告中(zhōng)，企(qǐ)业的所有经营(yíng)活动都(dōu)会反映在财务数据中，定量的数据可以用来检验并修正(zhèng)调研中对企业形成的定性(xìng)感知。如果能对(duì)一家公司过去和(hé)当前的财务状况了(le)如指掌(zhǎng)，就更有可能正确评判这(zhè)家公(gōng)司(sī)的未来价值。罗杰斯(sī)曾说(shuō)过，你要(yào)阅读(dú)一切。如果你(nǐ)对一(yī)家公司(sī)感(gǎn)兴趣，那就看(kàn)看(kàn)它的年报(bào)，你就会超过华尔街98％的人。如果你(nǐ)阅读了年报中的附注，你(nǐ)就会超过华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎(hū)任(rèn)何成功(gōng)的公司都(dōu)经历过(guò)短期的经营(yíng)业绩和股(gǔ)价(jià)的震荡，经(jīng)历过(guò)市(shì)场(chǎng)先生态度的冷(lěng)暖(nuǎn)，但它们成(chéng)功的模式往(wǎng)往没有变化，通过深入的(de)研究并抓住这些关键的因素，是(shì)能够一路(lù)坚(jiān)持(chí)下(xià)来(lái)的重要(yào)因素，也通常(cháng)意味着长期(qī)可观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓(cāng)光伏、储(chǔ)能(néng)、新(xīn)能源车(chē)

　　曾经作为一人包揽前三的(de)基金经理(lǐ)刘格菘，其一举(jǔ)一动颇(pǒ)受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管(guǎn)理(lǐ)的广发(fā)双擎升级为例，一季(jì)度末该基金保持较(jiào)高仓位运(yùn)作，该基金(jīn)股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季(jì)度末的(de)94.14％略有下滑(huá)，但基本是高仓位(wèi)应(yīng)对市场。

　　刘格菘在一季度(dù)持(chí)仓结构并没(méi)有进行(xíng)大幅(fú)度调整。数(shù)据(jù)显示，广发双(shuāng)擎升(shēng)级(jí)一季度末前五大(dà)重仓股分别为(wèi)晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这些重仓股均(jūn)出现在该基金(jīn)去年四季度末的前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　刘格(gé)菘在季报中写(xiě)道，2023年(nián)一季度，表现较好的行(xíng)业为新科技技术演(yǎn)绎(yì)预测(cè)中(zhōng)的(de)相(xiāng)关行业，例如计算(suàn)机(jī)、传(chuán)媒(méi)、通信。以(yǐ)光(guāng)伏、新能源、汽车等(děng)为(wèi)代表的(de)高端制造业资(zī)产经(jīng)历了下(xià)跌。在海外金(jīn)融(róng)风险担忧、经济衰退的初始(shǐ)预期(qī)、国(guó)际关系不确定的情况下，叠加AIGC带(dài)来的(de)较热烈的应(yīng)用(yòng)展望，资(zī)金分流可(kě)能是(shì)高(gāo)端制造业相对表现(xiàn)不理(lǐ)想的原因(yīn)之一。

　　广发双擎(qíng)升(shēng)级基金的(de)持仓结构并(bìng)没(méi)有进行(xíng)大(dà)幅度的调(diào)整，依然围绕已经建立全球比较优势的高(gāo)端制造(zào)产业链布局。从重仓持股来看(kàn)，该(gāi)基金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘格菘一季度的重仓股(gǔ)变化不(bù)大，仅(jǐn)晶科能源新进(jìn)前十(shí)大重仓(cāng)股之列，而比(bǐ)亚迪(dí)退出了前十(shí)大重仓行列(liè)。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对市(shì)场2023年二季度的(de)表现持(chí)乐观的态度，随着公司(sī)季(jì)度业绩逐渐(jiàn)披露，市(shì)场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计(jì)更注重基本面和(hé)估(gū)值的匹配(pèi)度(dù)。对本基金(jīn)重点持仓的光(guāng)伏(fú)、储能、新(xīn)能源(yuán)车(chē)方向保(bǎo)持相对乐观，投资中相信基本面优秀和增量价值积累的公司。经过调整，行业估值水(shuǐ)平已在(zài)历(lì)史低位，产(chǎn)业链的变(biàn)化在(zài)市场(chǎng)定价中未被充分认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶(jiē)段特点来(lái)说，当前市(shì)场的参(cān)与资金方呈(chéng)现(xiàn)复(fù)杂(zá)多样的趋势，收益预期的时间维度(dù)预期也呈现分化(huà)，因此短期内市场在主题逻辑的(de)演绎(yì)幅度、转换(huàn)速度都会可预见地加大。这对(duì)于投资人而言，在新信(xìn)息的处理上提高了(le)难度，短期内(nèi)基本面估值匹配的压力也会比较(jiào)大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样，

　　一生最(zuì)重要(yào)的选(xuǎn)择(zé)也就(jiù)是(shì)三、五次(cì)

　　作为市场(chǎng)上较为知(zhī)名的均(jūn)衡性投资选手，陈皓一季度如(rú)何调(diào)整投资组合，如(rú)何展望未(wèi)来市(shì)场投资机(jī)会，也非常(cháng)受到市(shì)场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基(jī)金中(zhōng)回顾(gù)一(yī)季(jì)度市场行情时表(biǎo)示(shì)，一季(jì)度中(zhōng)国经济(jì)整体温和复苏，由于刚刚(gāng)经历疫情，居民消费和(hé)企业投资的信心(xīn)恢复会(huì)有(yǒu)一个过程，因此(cǐ)短(duǎn)期持续(xù)加杠杆(gān)的(de)动力不强，复(fù)苏力度(dù)相比市场乐观预期仍有一(yī)定(dìng)差距。海(hǎi)外(wài)则(zé)维持滞涨格局，尽管(guǎn)3月(yuè)以硅谷银行为(wèi)代表(biǎo)的欧美 金(jīn)融风波暂时平息，但也(yě)让投资者(zhě)担(dān)心这是否(fǒu)只是(shì)当下复(fù)杂环(huán)境(jìng)下各(gè)种危(wēi)机的(de)冰山(shān)一角。尤其(qí)4月初欧佩克+的减产行为进(jìn)一步增(zēng)强了(le)未来通胀的(de)韧性，也让(ràng)美联(lián)储(chǔ)在货币政(zhèng)策调(diào)整决(jué)策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不多的经济(jì)基本(běn)面遇到(dào)无(wú)处安放的流动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人工智能自(zì)动内容生(shēng)成）”和(hé)部分国企相关板块获得了边际资金的巨量涌(yǒng)入，机构短(duǎn)时间剧烈、集中的调(diào)仓行为，则进一步(bù)加剧了(le)市场结构的(de)分化。受益(yì)两大主题的TMT和建筑、石油(yóu)石化等板(bǎn)块表现突出，而新能源、金(jīn)融地产等行业则录得负(fù)收益。

　　谈及一季(jì)度投资(zī)操作(zuò)时(shí)，陈皓称，由于尚未发掘到基本面(miàn)驱动的投资(zī)主线(xiàn)，本基金(jīn)一季度操作(zuò)不多，主要(yào)包括行业上用医药替代了(le)部分白酒仓位，个股上则(zé)逆向增(zēng)持了(le)一些由(yóu)于短期基本(běn)面一(yī)般(bān)或者机构调仓导致股价(jià)下跌，但长期市值空间较大的中小盘个股(gǔ)。

　　从前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股变化上看，此前连续3个季度(dù)位列(liè)前五(wǔ)大(dà)重(zhòng)仓股之一(yī)的(de)五(wǔ)粮(liáng)液，在今年一季度退出该基金前十大(dà)重仓股，宝信软件(jiàn)取代五粮液，新进前(qián)五(wǔ)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　作(zuò)为一季度唯(wéi)一一只(zhǐ)仍保留在前十大重仓股的(de)贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上(shàng)一(yī)个季(jì)度，陈皓在(zài)一季(jì)度(dù)减持了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比减持幅度(dù)接近30％，贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台也从上(shàng)一季度的第(dì)二大重仓(cāng)股退(tuì)居第(dì)四大重仓(cāng)股。

　　其他前十大重仓股中，主要(yào)供应北斗关键器件的振芯(xīn)科技、氟化工龙头中的巨化股份、特(tè)钢龙头中的抚顺特钢，三只个股(gǔ)一季度新进前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　除了(le)五粮液之外(wài)，紫光国微、宁(níng)德(dé)时代也退出(chū)前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报也用相当大的篇幅谈(tán)了他对一季度热门(mén)的AI板块(kuài)的看法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工(gōng)智能）主题我们也(yě)进(jìn)行了积极的研究，方向上非(fēi)常认同其很可能是一次(cì)全新的(de)技(jì)术革命(mìng)，将(jiāng)极大提升全社会的生(shēng)产效率，但客观上我们当下的研究认知还(hái)不具备对相关标的的定价能(néng)力，尤其当这(zhè)些(xiē)个股快速上涨后，也不太符合(hé)我们“以相对合理(lǐ)的(de)价格买(mǎi)入预期收(shōu)益率更高的资产”这一投资理念，因此会选择暂时(shí)“以静制(zhì)动”，继续对产业和(hé)公司进行跟踪、研究以及再(zài)定(dìng)价，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资时(shí)机(jī)出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最新的投资感悟，他表(biǎo)示，相比资本市场即期涨跌带来的(de)多巴胺，我们更倾向于通过深入研(yán)究获得超(chāo)额认知、并最终映射到投(tóu)资上来获(huò)得内啡(fēi)肽。投(tóu)资和人生(shēng)一样，每天都可以做选择，但(dàn)终其一生最重要的其实也就(jiù)是(shì)那三(sān)、五次，我(wǒ)们平时的不断学习、反思、进化(huà)，努力追(zhuī)寻的(de)正是在每(měi)一(yī)次(cì)关键选(xuǎn)择时将胜率(lǜ)再提升(shēng)一点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为，“一些积极因素(sù)正在酝酿或(huò)发酵，我们重(zhòng)启(qǐ)了(le)与世(shì)界的链接，中国在中东、南(nán)美等新兴市场获得了更(gèng)多实质性认同的声音和(hé)举动；国内(nèi)主要城市的一二手(shǒu)房销售(shòu)持续恢复，部分行业已经进入库存(cún)周(zhōu)期的尾段，我(wǒ)们可(kě)能真的只需(xū)要一点点信心，就能扭转困局，将经(jīng)济(jì)带(dài)入(rù)正(zhèng)循环(huán)。一如当下的证券市场，我们也衷心的希望其能够早日摆脱(tuō)存量(liàng)博(bó)弈的困(kùn)难模式，迎来(lái)投资人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒(xǐng)：致力于(yú)在优质股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基金副总经(jīng)理朱少醒一季度持仓(cāng)基(jī)本(běn)保持稳定，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券商、新能(néng)源(yuán)等板(bǎn)块龙头为(wèi)主。

　　从一季度前十大重仓股上(shàng)看(kàn)，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金前三大重(zhòng)仓股(gǔ)，金域医学新进前三大重(zhòng)仓股，这也(yě)是自2021年以来(lái)，金域医学(xué)首(shǒu)次进入富国(guó)天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　公开资(zī)料显示，金域医学(xué)是一家以第(dì)三方医学检验及病(bìng)理诊断业务为核心的高科技服务(wù)企业，通(tōng)过不断积累的(de)“大平(píng)台、大(dà)网络、大服务、大样本和(hé)大数据”等资源优(yōu)势，为全国各(gè)级(jí)医疗(liáo)机构提供(gōng)领先(xiān)的医(yī)学诊断信(xìn)息整合服务。

　　除(chú)了金域医学之外(wài)，基础(chǔ)化工板块中(zhōng)的(de)蓝晓(xiǎo)科(kē)技也在一季度(dù)新进富国天惠(huì)前(qián)十大重仓股，受(shòu)益于生命科学业(yè)务增长(zhǎng)迅(xùn)速，截(jié)止4月20日，今年(nián)以来，蓝(lán)晓科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞(ruì)丰新材(cái)两(liǎng)只(zhǐ)个(gè)股则在一季度(dù)退出(chū)富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度(dù)沪深(shēn)300指(zhǐ)数上(shàng)涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度(dù)过(guò)了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进入了复苏(sū)的阶段。各项宏观(guān)经济指标在3月份有了(le)明显改善(shàn)。货(huò)币(bì)政策保持宽松，前几年实(shí)施的(de)一(yī)些收缩性(xìng)行业(yè)监管政策放松管制的(de)迹(jì)象确认。投资者的风险偏好有微弱(ruò)的(de)回升。

　　尽管目前(qián)数据(jù)上呈现的复苏力度还不是很强，但我们应该看到是积(jī)极的(de)因素正在(zài)发挥作用持续(xù)的(de)进程(chéng)中。更(gèng)要重视的是(shì)市场的整体估值依然处于(yú)长周期中很有吸引力(lì)的位置，当下(xià)权益市场处在较好的(de)风险收益区间(jiān)。

　　他表(biǎo)示(shì)，放(fàng)在更(gèng)长的时间维度，我们相(xiāng)信现在(zài)所面临(lín)的(de)重(zhòng)重困(kùn)难(nán)终将找(zhǎo)到解决的出路。投(tóu)资者当前选择承受市场(chǎng)波动对应的预期回报水平的是相当(dāng)合适的。未来忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义我们依然会致力于在优(yōu)质股(gǔ)票里寻找价值，去翻更(gèng)多的“石头(tóu)”。

　　他在(zài)多(duō)次季报披露时反复强调(diào)，我们并不具备精确预测市场(chǎng)短期(qī)趋势的可靠能力，而把精力集中在耐心收集具有远大前(qián)景的优秀公司，等待公司自身创造价值的实现和市(shì)场(chǎng)情绪在未来某个时(shí)点的周期性回(huí)归。个股选择(zé)层面，本基金(jīn)偏好投资于具有良好“企业(yè)基因(yīn)”，公司治(zhì)理(lǐ)结构(gòu)完善、管理层优秀的企业(yè)。我(wǒ)们认为此类企业，有更大的概(gài)率能在未来为投资者创造价值。分享(xiǎng)企业(yè)自身增长带来的(de)资本市(shì)场收益是成(chéng)长型基(jī)金获取回报(bào)的最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为(wèi)业内知名的主投大消费(fèi)板块的(de)基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一季度(dù)如何调仓换股，他(tā)又是如何(hé)看待(dài)未来市(shì)场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持(chí)仓的仓位和行业板块变化不大。他在景顺长城(chéng)鼎益基金(jīn)季报写(xiě)道，一季度组合仓位(wèi)和行业配置(zhì)没有大的变化，仍然坚持自(zì)下(xià)而上(shàng)精(jīng)选个股(gǔ)而非择时的投资(zī)风(fēng)格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从(cóng)景(jǐng)顺(shùn)长城鼎(dǐng)益季报(bào)来(lái)看，前三大(dà)重仓股仍为白酒龙头股，贵(guì)州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液(yè)。此外(wài)，古(gǔ)井贡(gòng)酒、山西(xī)汾酒(jiǔ)也继续在其前十大重仓股之中。

　　从(cóng)增(zēng)持力度上看，刘彦春对中国中(zhōng)免(miǎn)加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持仓，美的集(jí)团新进前十大重仓(cāng)股之列，而晨(chén)光股份退出前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　谈(tán)及后市表示，刘(liú)彦春表(biǎo)示(shì)，一季度(dù)，我国(guó)经济温和(hé)复苏(sū)。海外通胀预(yù)期(qī)变化对国内资本市场(chǎng)造成较大(dà)扰动。美国(guó)失业率水平再创新低，意味着高利率环境大概率(lǜ)持续更长时(shí)间(jiān)。气(qì)球事件导致中美关系再(zài)度紧(jǐn)张(zhāng)。国(guó)内强刺激预期落(luò)空，叠加(jiā)海外风(fēng)险事件，股票(piào)市(shì)场开始偏离复(fù)苏主线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国(guó)经济(jì)复苏(sū)、美(měi)国紧缩后通(tōng)胀下行仍将是今年主要宏(hóng)观背景。经济运(yùn)行正常(cháng)化需要(yào)一个(gè)过程(chéng)，特别(bié)是居民和中小企业，需要(yào)时间(jiān)修复资产负债(zhài)表、修复信心。随着经(jīng)济(jì)逐步正常化，居民消费信心回升、超额(é)储蓄(xù)下降(jiàng)是必然事(shì)件，消费(fèi)今年大概率超预期回(huí)升。就(jiù)近期公布的社融和(hé)地产数据(jù)分析，二季度A股盈(yíng)利(lì)增速有望进入上行周(zhōu)期。

　　海外银行(xíng)暴雷(léi)反映出加息过快带来(lái)的(de)金(jīn)融(róng)风险(xiǎn)，本身(shēn)会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向下(xià)修正。紧缩(suō)带来(lái)的(de)金融风险更多是流动性问题(tí)，底层资产问题不大(dà)，海(hǎi)外央行及时救助可以避免风(fēng)险蔓延。至少现阶段我们认为(wèi)出现(xiàn)金(jīn)融危机(jī)的(de)风险不(bù)大。欧(ōu)美等(děng)发达国(guó)家通胀和金融风(fēng)险并存(cún)，处理难度较(jiào)大(dà)，这也(yě)意(yì)味着(zhe)全(quán)球无风险(xiǎn)收益率(lǜ)在相对顶部(bù)位(wèi)置，国家之家(jiā)沟(gōu)通对话、加强(qiáng)合(hé)作的可能(néng)性也(yě)在加大。

　　全(quán)球经(jīng)济(jì)正在(zài)重(zhòng)回正轨的路上。除了继续关注整个经济体发展状况之外，我(wǒ)们(men)可以将目(mù)光更多(duō)放在(zài)微(wēi)观(guān)企业(yè)层面。可以(yǐ)看到(dào)很多(duō)公司在过去几年始终做正(zhèng)确(què)的(de)事，经营效率提升，逆境(jìng)中变(biàn)得更加(jiā)优(yōu)秀、更加强大。不必(bì)总是关注宏观数据，多看看微(wēi)观企业变化可(kě)以(yǐ)让内心更加(jiā)平(píng)静(jìng)。我们对全年(nián)股票(piào)市(shì)场(chǎng)有信心，未来将继续(xù)保持(chí)合(hé)同约(yuē)定较高仓(cāng)位运作，更多在(zài)顺周期行业(yè)中寻找投(tóu)资机(jī)会(huì)。期待为(wèi)持有人创造良(liáng)好(hǎo)收益。

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