北京时间(jiān)5月(yuè)6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦召开(kāi)年度股东(dōng)大会。公(gōng)司董事长93岁(suì)的(de)沃伦·巴菲(fēi)特和(hé)副董(dǒng)事长(zhǎng)——99岁(suì)的查理(lǐ)·芒格先生，一边吃喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果，一边(biān)回(huí)答了来自(zì)全球投资者(zhě)5个多小(xiǎo)时的(de)互动(dòng)提问(wèn)。

　　在(zài)这(zhè)次股东会中，两(liǎng)位奥马哈“先知”再度和投(tóu)资者分享了投(tóu)资、成(chéng)功以及长寿的秘诀，并就市(shì)场(chǎng)关注(zhù)的(de)AI、新(xīn)能源、美(měi)国银行危机(jī)、苹果以(yǐ)及公司(sī)“接班(bān)人”等热点话题进(jìn)行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在(zài)股东会上表示，他和(hé)芒(máng)格(gé)依然(rán)高度看好苹果(guǒ)公(gōng)司。“如果让(ràng)消费者选择，是放(fàng)弃第二台车(chē)，还是放弃iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)大多数人会放(fàng)弃第二辆车。这(zhè)是消费者行为对苹果公司带(dài)来(lái)的(de)机(jī)会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积电在产业(yè)链中的重要位置。巴菲(fēi)特认(rèn)为，“目前没有一(yī)家公司可(kě)以与台积(jī)电相比拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为(wèi)了(le)让(ràng)读者(zhě)能够(gòu)在第一(yī)时间获取本次股东会(huì)最新观点，筛(shāi)选出40条(tiáo)核心精华(huá)内容(róng)，以飨读者。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克(kè)希(xī)尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个(gè)分成(chéng)三个阶段的(de)交易，第一个阶(jiē)段价(jià)格很好(hǎo)，第二(èr)个(gè)阶段由于他们去年优异的(de)业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股(gǔ)份以来(lái)，这部分股份已(yǐ)进(jìn)行了“股(gǔ)权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯(bó)克希(xī)尔将(jiāng)购买Pilot的(de)额(é)外(wài)权益，这(zhè)将(jiāng)使我们的(de)所有权(quán)提(tí)高(gāo)到80％，并导致(zhì)我(wǒ)们在财务报表(biǎo)中充分整合Pilot的收(shōu)益(yì)、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者(zhě)好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望(wàng)能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分销能(néng)力的(de)分销商

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，“沃尔玛的分销做的很好(hǎo)，我(wǒ)们(men)有很多产品供(gōng)应给它，但有些产品很难让(ràng)人们只(zhǐ)去(qù)沃尔(ěr)玛购买，我们也会把产(chǎn)品(pǐn)的分销渠道多元化，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛一样分销(xiāo)能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽然(rán)有101年的历史，

　　但其(qí)魔(mó)力也不是无限(xiàn)的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果当前面临的问题不在于是(shì)否开新店。我和查理(lǐ)为(wèi施为什么读yi什么意思，施怎么读啊)了把这个品牌推向(xiàng)全(quán)球做过很多尝(cháng)试(shì)，每次我(wǒ)们都是(shì)在最初觉得走对(duì)了方向，但后来发现还是(shì)不行。喜诗糖果有101年(nián)的历史，虽然有(yǒu)自己的魔力(lì)，但魔力(lì)也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒(máng)格(gé)：电(diàn)影行业(yè)经营(yíng)难题比(bǐ)较多(duō)

　　关于电影和迪(dí)士尼，芒(máng)格说，电影行业(yè)是(shì)一个（经营）非常困难的行业，是(shì)（竞争）非常(cháng)严峻的行业(yè)。“举个例子，假如疫情(qíng)前有(yǒu)70％的业务，随着疫情(qíng)的来临(lín)，客流量减(jiǎn)少了，但电影院不能(néng)减少影片(piàn)供应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视(shì)暴雪的事(shì)情上

　　微(wēi)软(ruǎn)已经做得非常出(chū)色了

　　有投资人提问(wèn)，伯克希(xī)尔(ěr)出售动视(shì)暴雪(xuě)股(gǔ)份是否影响到了(le)微软对其的(de)收购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯(bó)克希(xī)尔所有监(jiān)管(guǎn)要求下应披露的(de)事项都已在(zài)13-F或10Q文(wén)件里写明了。至(zhì)于(yú)微软，我认(rèn)为他们(men)已经做得非常出(chū)色了(le)，为了达成这笔收购(gòu)，微(wēi)软(ruǎn)与英国(guó)有关(guān)部门(mén)积极地进行了合作，但这并不代(dài)表他们最终一定会成(chéng)功，这也不是愿意多花(huā)钱就能解(jiě)决的问题。我还不清(qīng)楚最终结果会如何，但即使这笔收购最(zuì)终(zhōng)没有成功，也(yě)不代表微(wēi)软或(huò)动视(shì)暴雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关(guān)于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹(píng施为什么读yi什么意思，施怎么读啊)果(guǒ)公司，

　　其(qí)在(zài)伯克(kè)希尔(ěr)持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大(dà)会(huì)上，巴菲特(tè)高度肯定了苹果公(gōng)司。他说，“苹果公司在(zài)我们仓位中的占比(bǐ)超过(guò)了能源业务。虽(suī)然我们持有苹果(guǒ)的股(gǔ)份占比不高(gāo)，但每(měi)年(nián)的权(quán)重都(dōu)在增(zēng)加。我不懂手(shǒu)机，但我能看(kàn)明(míng)白消费者的习惯。如果让消费者选是放弃买(mǎi)手机还是放弃买汽(qì)车，我想很多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不(bù)知(zhī)道未(wèi)来趋势会(huì)如(rú)何发(fā)展，但我们知道什(shén)么是正确的价格，我们可以在消费者行为(wèi)方(fāng)面做一(yī)定的预测，以及(jí)它对企(qǐ)业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：在(zài)买第二辆车(chē)和买iPhone之(zhī)间选择，多数人可能(néng)会选(xuǎn)择(zé)放(fàng)弃买车

　　有投资者对于苹果占伯(bó)克希尔组合的35％表示担(dān)忧，认(rèn)为这已经接近(jìn)了危(wēi)险范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是(shì)好的。”以此来表示，这笔(bǐ)投(tóu)资(zī)是没问题(tí)的，甚至是非常(cháng)有机会的。“铁路(lù)、能源和喜诗糖果等都是生意(yì)，而苹(píng)果的商(shāng)业模式更好(hǎo)。消费者花钱(qián)的时(shí)候都(dōu)有自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车(chē)。我认为，如果(guǒ)他们要么放弃第二辆(liàng)车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会(huì)放(fàng)弃第(dì)二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在(zài)芯(xīn)片(piàn)行业台积电拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了提问，想了(le)解伯克希尔在一个季度内快(kuài)速(sù)买(mǎi)入卖出台积电(diàn)的(de)原因(yīn)。在问答环节，巴菲(fēi)特(tè)对此进行了说明(míng)，在他看来台(tái)积电(diàn)是世界(jiè)范围内管(guǎn)理最完善(shàn)且(qiě)最(zuì)重(zhòng)要(yào)的(de)公(gōng)司之一(yī)，即使是5至20年(nián)后也不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多人想要(yào)提高美国的芯(xīn)片产能，但我认为，它只能留在（中国）台(tái)湾地区。我们(men)通过Allegheny购买的一家子(zi)公(gōng)司参与了亚利桑那州(zhōu)的部分芯片(piàn)工作，但至(zhì)少在我(wǒ)看(kàn)来，目前我们没有一家(jiā)公司可(kě)以与台积电比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地位。何况它们还(hái)拥(yōng)有一位91岁(suì)的(de)创始人，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了(le)自己，

　　可他是(shì)天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆(lóng)·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲特的(de)回答是，“是的(de)，我认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己(jǐ)，但他很(hěn)有(yǒu)才华。所以，他(tā)高估了一个不需要(yào)高(gāo)估就能(néng)成为天才的人。他真的很(hěn)聪明，我想(xiǎng)他(tā)的智(zhì)商可能(néng)会(huì)超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些(xiē)（伟(wěi)大的）目标，他喜(xǐ)欢接受(shòu)不可能的目标。我们的不同之处在(zài)于，我(wǒ)想要的不多，我在寻找简单、确定性高(gāo)的工作(zuò)，我不想(xiǎng)要那么多的失败(bài)。但埃隆·马(mǎ)斯克需要(yào)狂热，致力于解决不可能(néng)的问题。我喜欢我现在的生活方式，我不喜欢(huān)和他在一起，他(tā)也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽(qì)车即(jí)将(jiāng)大(dà)获成功，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于新能源和汽车厂商，巴菲特(tè)表示(shì)，“很长一段时间内，我(wǒ)和(hé)查理都觉(jué)得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车(chē)公(gōng)司，曾(céng)经亨(hēng)利·福特看起来拥(yōng)有整个世界(jiè)，但20年后，他们(men)正在赔(péi)钱。前几(jǐ)天，我读(dú)了通用汽(qì)车公司1932年的(de)年度报(bào)告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿(yì)人(rén)，所有汽车品牌只有18000左(zuǒ)右(yòu)个经(jīng)销(xiāo)商(shāng)。此外，美(měi)国(guó)的汽(qì)车公(gōng)司还会面临来自世界各地(dì)的竞争(zhēng)。”

　　芒格(gé)补充道，“但事(shì)实也并非(fēi)如(rú)此，法拉利就处于一个特殊的(de)位置(zhì)。虽(suī)然我们(men)觉得，汽车(chē)不是(shì)一个吸引人的行业，但电动(dòng)汽(qì)车即将大获成功(gōng)。现在它(tā)带来了巨大的成本和(hé)巨大(dà)的风险，但(dàn)我不喜(xǐ)欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关(guān)于新技术 新(xīn)能源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持怀疑态度

　　在回答(dá)新(xīn)加坡投资者关于人(rén)工智能的问题时，芒(máng)格表示，如果你到中(zhōng)国的(de)比亚迪(dí)工厂去看一(yī)看，会(huì)发现自动化操(cāo)作(zuò)程度(dù)非常高，但(dàn)我还(hái)是觉(jué)得(dé)用人可能更好，因为(wèi)人(rén)工智能并(bìng)不能取代(dài)很多(duō)领域的人才(cái)。

　　巴菲特(tè)也表(biǎo)示，人工智能虽然可以做一些令(lìng)人(rén)惊奇的事(shì)情，比尔盖(gài)茨也曾带我去看微软的(de)产品，但这类(lèi)产品仍不(bù)完善，譬如(rú)目(mù)前还不能讲笑话。发明AI的初(chū)衷是好的，但(dàn)很多事情(qíng)是不(bù)能掌控(kòng)的。人(rén)工智能可以改变(biàn)全(quán)世界，但它并(bìng)不能改变人类(lèi)的(de)思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超(chāo)额收(shōu)益的机会在降(jiàng)低，

　　但总会有新(xīn)技术(shù)创(chuàng)造新(xīn)机会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取超额收益的机会在相对降低，但这并不代(dài)表没(méi)有投资机会。从1940年到(dào)现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞(fēi)机(jī)以(yǐ)及能源等领(lǐng)域都(dōu)有新的(de)改(gǎi)变，新的事(shì)物永远在不断出现，而且(qiě)会取代一些(xiē)原有(yǒu)的(de)技术，因此，在这其(qí)中(zhōng)会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新能源方面(miàn)

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对新能(néng)源前景，巴菲特(tè)说(shuō)，“之前买下伯克希(xī)尔能源这(zhè)家公司(sī)，就是希(xī)望能(néng)够帮助(zhù)解决一些(xiē)环境(jìng)方(fāng)面的问题。从传统能(néng)源向新能源的转变，我们在这个方面做了非常(cháng)多的投入(rù)。不过，现在做的还远(yuǎn)远不够(gòu)。”更多(duō)精(jīng)彩(cǎi)观(guān)点请关注证券市(shì)场红周刊(kān)公(gōng)众号(hào)。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接班人：希望(wàng)2030年的碳(tàn)足(zú)迹

　　与(yǔ)2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦非保险(xiǎn)业务副董事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我(wǒ)们现(xiàn)在正(zhèng)在经(jīng)历能源行业的变(biàn)革(gé)，全球(qiú)都是如此，我们有(yǒu)3家美(měi)国的公共事业公司(sī)，我们希望能够(gòu)在全国的每(měi)一个州制定不同的(de)计划(huà)，然后将这些计(jì)划进(jìn)行整合(hé)。我们也将我们的目标进行(xíng)了同步规划，我们希(xī)望2030年(nián)的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事业(yè)方面希望(wàng)能(néng)够取得的成绩，但(dàn)这(zhè)个过程是不容易的(de)”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件(jiàn)引发的(de)蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世(shì)界金(jīn)融体系

　　在针对(duì)投资者提出的硅谷银行破产事件会带(dài)来怎(zěn)样的经济后果时(shí)，巴菲特表示，这是灾(zāi)难(nán)性的，即使联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)的限(xiàn)额是25万美元(yuán)，这是法令的(de)规定，但(dàn)这不是美国的行为方式，就像(xiàng)他们不会让债务上限导(dǎo)致世界陷(xiàn)入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有人(rén)愿意公开向美国公众(zhòng)解(jiě)释为什么(me)只有25万(wàn)美元有“存(cún)款”保险，这次事(shì)件(jiàn)引发的后续问(wèn)题会扰乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款(kuǎn)挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这是不(bù)应该发生的

　　巴(bā)菲特说，“银行业(yè)一直以(yǐ)来的情况都(dōu)非常相似，恐惧总(zǒng)是会传染的，我父亲在1931年因为(wèi)银行(xíng)挤兑而失去了(le)工作。不过，这些年来，银行系统发生了很大变化。二战(zhàn)后的(de)那一年，有多(duō)达(dá)2000家银行倒闭，也是在那时，我们做(zuò)了一件非常明智(zhì)的事情，就是(shì)成(chéng)立联邦存款保险(xiǎn)公司。现在已经是2023年了，人(rén)们仍(réng)（对(duì)银(yín)行(xíng)挤兑）感到担忧，这是(shì)不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则

　　导致(zhì)银(yín)行系统(tǒng)风险增加

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“美联(lián)储被赋予了制(zhì)定保(bǎo)证金要(yào)求(qiú)的责任。他们改变了很多次保(bǎo)证(zhèng)金要求，因(yīn)为我们都知道，借了很多(duō)钱的(de)人(rén)会给银行(xíng)系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决不了(le)财政问(wèn)题

　　由于美联储投(tóu)放的天量流动性，引(yǐn)发了严重的(de)通(tōng)货膨胀，市场普遍在批评(píng)美联储失职(zhí)。不过，巴菲特却认为，问题(tí)不在美联储，“他们无法解决财政问题(tí)，他们(men)正在履行其(qí)职(zhí)能(néng)。现(xiàn)金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不很(hěn)乐观，他表(biǎo)示，我们在第二次世界大战中付(fù)出了代价。我们每个人，包括学校的孩子和其他人，也包括我自己。我们购买了最初所谓的(de)战争债券、国防债券和储蓄(xù)债券等等。如果不停印钞票，我无法预计宏观环境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银(yín)行(xíng)可以有新(xīn)发明，但要恪守(shǒu)旧的价(jià)值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行(xíng)业(yè)可以(yǐ)有各种各样的新发明(míng)，但它需要有(yǒu)旧的价值观。我们不(bù)知道会发生什么(me)，因为在目前的情况下，可能会发生(shēng)很多(duō)事情。你必(bì)须有惩罚，打击(jī)那些制(zhì)造(zào)问题的人(rén)。如果他们(men)承(chéng)担了(le)不(bù)该承担的风险(xiǎn)，如果(guǒ)你要改变人们未来(lái)的(de)行(xíng)为方式，风险就必须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多(duō)年前，

　　我们准备买下许多(duō)银(yín)行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全(quán)的(de)银行投资方法(fǎ)，不(bù)做别人做的一些(xiē)风险性事情，银行可能是一个非常不错的投资。最(zuì)初(chū)在1969年，查理和我以1900万美(měi)元投资(zī)了一家银行。如果(guǒ)1970年的《银(yín)行控(kòng)股公司修正法(fǎ)案》没(méi)有通过(guò)，我们最(zuì)终可能会拥(yōng)有许多银行，而不是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失(shī)去信心，

　　这不会是一个好现象(xiàng)

　　针(zhēn)对去美元化与(yǔ)“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备货币，我看不到任何其他货币能够取代它。我觉得没人能(néng)理解现在的情况，只有鲍威尔（美(měi)联储主(zhǔ)席）可能比(bǐ)我们更清(qīng)楚(chǔ)，但是他也(yě)不能(néng)完(wán)全控(kòng)制我们的(de)财政政策。当(dāng)疫情发生的时候，并没有人知(zhī)道需(xū)要印多少数额的货(huò)币才(cái)能解决问(wèn)题(tí)，而直到(dào)它失控。人(rén)们会对货币失去(qù)信心，他们的行为方(fāng)式可能(néng)会完全不(bù)同(tóng)。我们无法预测(cè)，但我们知道这(zhè)不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家保险公司

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，过去10年(nián)，虽然有很多上市公司涉及(jí)保险业务，但没有(yǒu)一家是自己愿(yuàn)意去投的。虽然有人诟病盖可保险(xiǎn)已(yǐ)经(jīng)是一家技(jì)术公司，但在我(wǒ)们(men)看来，其依(yī)然是一家保险公司(sī)。他同时解释(shì)，盖可在技术方面(miàn)需要做的工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公(gōng)司，盖可(kě)第一季度业(yè)绩表现得非(fēi)常好，这背(bèi)后有两个原因，首先是减(jiǎn)少了前一年的保险(xiǎn)准备(施为什么读yi什么意思，施怎么读啊bèi)金，其次一季度还是汽车保险(xiǎn)的旺季，此外在远程信(xìn)息处理方面(miàn)，盖可也(yě)取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业(yè)地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在(zài)回答有投资者(zhě)提(tí)出(chū)的商业地产损失情况有多严重，和(hé)伯(bó)克(kè)希尔是否会在商业(yè)地产领域更活跃时(shí)？巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，伯克(kè)希尔在商业地产领域从来不是(shì)特(tè)别(bié)活跃，因(yīn)此(cǐ)也不会受到不(bù)良(liáng)贷(dài)款等一系列负面因(yīn)素影(yǐng)响。

　　但(dàn)美国和世界很多地方市中(zhōng)心的空洞化却(què)是非常严重的，它会(huì)影(yǐng)响很多人(rén)。建(jiàn)筑(zhù)不会消(xiāo)失，但所有者会变化，人们总(zǒng)是(shì)喜欢买没有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的(de)重点(diǎn)是

　　以(yǐ)安全的(de)方(fāng)式(shì)恢复长期运(yùn)营

　　在(zài)回答(dá)有(yǒu)投资者提出的伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁路公司面临(lín)的机遇和(hé)挑战时？巴菲特(tè)表(biǎo)示，他(tā)密切关注这一团(tuán)队的运营指(zhǐ)标(biāo)，其中不仅有美国的铁路，而(ér)且还有加拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年(nián)因为疫情(qíng)确实经历了一段困难时间，但好在我(wǒ)们(men)走出疫情和供应方(fāng)面(miàn)的挑(tiāo)战，不(bù)过还面临劳工问题(tí)和其他一些问(wèn)题。我们(men)的团队优先考虑的是恢复(fù)铁路的长期运(yùn)营，而(ér)不是短期专注于在20年(nián)内(nèi)达到某一运营指标，要(yào)长期为(wèi)客户提(tí)供可持(chí)续的优质(zhì)服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上

　　没有一次情绪(xù)化投资决定(dìng)

　　在回答有(yǒu)没有(yǒu)因(yīn)为情绪作出(chū)错误(wù)的投资(zī)决定时，巴菲特表示：“虽(suī)然在生活中谁(shuí)都不想成为一个没有感情的(de)人，但肯定想在(zài)做(zuò)投资或商业(yè)决定时成为一(yī)个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔(ěr)投资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美(měi)元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多(duō)的企业，企业赚更多的钱(qián)，作为股东的份额，作为伯克希尔的(de)所有者，每(měi)年都在增加，而投资(zī)者不需要花任何(hé)钱。我们投(tóu)资并创造了超过5000亿美元的股东权益和超(chāo)过300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)们收购的机会(huì)是非常(cháng)有限的

　　关于(yú)是否对持有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回答(dá)道，为什(shén)么要(yào)派(pài)发(fā)现金？我们感兴趣的、真正(zhèng)想做的是收购伟(wěi)大的企(qǐ)业。我们可以做到以(yǐ)500亿或750亿美元的价(jià)格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有(yǒu)人能像我们一样达(dá)成交(jiāo)易。2008年我收购了一大(dà)堆(duī)公司(sī)，这种事情会再次发生。但问题是，我们收购的机会(huì)是非常有限(xiàn)的，所以当一家好公(gōng)司(sī)面临被卖掉的时候(hòu)，我们需要足(zú)够的(de)资金(jīn)。但(dàn)我们的股东可能会把股票卖得(dé)太便宜，而(ér)且无法做(zuò)什么让股价稳(wěn)步上涨。我们有(yǒu)足够的钱(qián)，我们正在用我(wǒ)们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如(rú)何在短期(qī)利(lì)润和长期防御(yù)能力之间做出选(xuǎn)择？巴菲特对此表示：“我们(men)不关心季度预算(suàn)是否(fǒu)达标，我们(men)感兴趣的是，永远拥有一个美好的事业。好的(de)企业不多，但我们确实(shí)找到了一些(xiē)，例如(rú)，当(dāng)我们在(zài)1966年试图涉足百货商店业(yè)务时，我们学到的是，在奖品上做图案绘制，这可以算(suàn)是一件愚(yú)蠢的事。我们(men)一直在试图(tú)洞悉的(de)是消费(fèi)者的行为，我们不能洞悉企业(yè)的技术(shù)趋势，如果能(néng)做到(dào)这点，那也能获(huò)利！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格·阿贝尔将接(jiē)班(bān)！

　　关于(yú)投资人(rén)关注(zhù)的接班人话题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会继(jì)承我的工作(zuò)，当然(rán)现在我(wǒ)还在(zài)位，格雷格的主要(yào)价值是可(kě)以把(bǎ)一些(xiē)事(shì)情做得(dé)更好(hǎo)，或者去(qù)管(guǎn)理更(gèng)多的事情。阿(ā)吉特•贾恩也会给(gěi)他一些好的建议，但格雷格是(shì)做出最终决(jué)定(dìng)的那个人。未来我们(men)还需要(yào)更多的优秀人(rén)才(cái)，去涉及更多的业务(wù)。如果(guǒ)这(zhè)些人不(bù)足够聪明，我们(men)是绝不会让(ràng)他们(men)接替我们做任何决(jué)定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁更(gèng)换经(jīng)理(lǐ)人

　　查(chá)理(lǐ)•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有很(hěn)多很优秀的经理(lǐ)人，相对其(qí)他(tā)大型(xíng)公司，伯克希尔之所以能够(gòu)做的更好原因之一(yī)，是(shì)从不(bù)会频繁更(gèng)换经(jīng)理(lǐ)人(rén)”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉特(tè)•贾恩(ēn)的地位无可取(qǔ)代

　　沃(wò)伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选(xuǎn)出(chū)的十大最佳保(bǎo)险经(jīng)理人(rén)之一，他的地位(wèi)无可(kě)取代。阿(ā)吉特从不会去尝试改变(biàn)一个体系，而总是会去改善一(yī)个(gè)体系。我很(hěn)享受与(yǔ)他交(jiāo)流，以前我们每天都会聊天(tiān)，现(xiàn)在没有(yǒu)那么频繁了，但(dàn)他(tā)绝对是世界(jiè)上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日本(běn)五大(dà)商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特(tè)谈到了(le)为何(hé)到(dào)访日(rì)本，并参观(guān)五大商社(shè)。“我去那里的部分原因，是为了把(bǎ)格雷格介绍给那些生意伙(huǒ)伴。至于那些企(qǐ)业，让人感到非常惊(jīng)喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我(wǒ)们确实(shí)希(xī)望和（那些企业）有长期合作的机会。它们是一些(xiē)令人难以置信的(de)投(tóu)资机会(huì)，一直是非(fēi)常好的投(tóu)资机会。我(wǒ)很喜欢这些公司的(de)文化和历史。我(wǒ)们(men)对五(wǔ)大商社(shè)的(de)两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会带来幸(xìng)福感

　　在问答环(huán)节，巴菲(fēi)特提出(chū)了一百年后伯克(kè)希尔的发展愿景，他(tā)说，希望(wàng)这(zhè)家(jiā)公司(sī)仍能被股(gǔ)东们(men)眷(juàn)顾，并(bìng)且为社会带(dài)来幸福感，拥有无限的资本(běn)和大量的(de)人(rén)才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写下的书时至今日依然畅销且屹立(lì)不(bù)倒一样，成(chéng)为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍会(huì)比大部(bù)分公司都要多(duō)

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希尔(ěr)被认为(wèi)是一个国家的资(zī)产而(ér)非负债，以往(wǎng)记录(lù)已经说明了这一(yī)点(diǎn)。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的(de)资本(běn)还是会比大部分公司都(dōu)要多，也仍然可(kě)以在国(guó)家的经济中投入非(fēi)常多的钱(qián)，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的股票回(huí)购(gòu)不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信(xìn)在格雷格(gé)继任后，他仍(réng)会(huì)做出与现在相同的股票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦(lún)和查理定下了(le)非(fēi)常优秀的回(huí)购计划框架(jià)，我会继续沿用，因(yīn)为股票回购将同时对股东和(hé)公司自身(shēn)的运营产生益处，如(rú)果资本足够且(qiě)股票很(hěn)有吸(xī)引力，那么为什(shén)么(me)不通过(guò)回(huí)购(gòu)来(lái)提升单股内在价值呢(ne)？因此当(dāng)时机来临，我(wǒ)们会成(chéng)为活跃(yuè)的股票(piào)回购方(fāng)。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣(fù)告，

　　并逆向(xiàng)行动(dòng)，人生的(de)路就(jiù)清晰了

　　在回答关于(yú)遗(yí)产规划的问题时(shí)，巴菲特说，在伯(bó)克希尔，只要把某几只股票拿(ná)好就行(xíng)，但这(zhè)并不(bù)适合所有(yǒu)人。如果你想要你的孩子拥有某(mǒu)种(zhǒng)价(jià)值观，重(zhòng)要(yào)的是：你要践行这样的价值观，并(bìng)和他们(men)谈论这(zhè)个价值观，从(cóng)他们出生起，他们就在学(xué)习你。“你的意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄清楚如何(hé)度过(guò)这(zhè)一生，你可以写(xiě)一下(xià)讣告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴(bā)菲(fēi)特：

　　我年(nián)事已高但没有(yǒu)写过(guò)遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观察(chá)过(guò)很(hěn)多富(fù)裕(yù)家庭，它们在财产(chǎn)规(guī)划分配上都存在各自的问题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要(yào)孩子(zi)的(de)理解以(yǐ)及他们的建议。这(zhè)件事情对于孩子而(ér)言，在20岁和60岁的(de)不同(tóng)时期(qī)来做，效果(guǒ)是不(bù)一样的(de)”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们的成长。“有(yǒu)一些人完全不向(xiàng)他(tā)们的孩子透(tòu)露任何遗嘱有关的事情，而有些(xiē)人(rén)则用遗嘱去绑(bǎng)架孩子的成(chéng)长(zhǎng)。当(dāng)过早(zǎo)地向孩子宣(xuān)读遗嘱，比如在他们的成长阶(jiē)段，让他(tā)们知(zhī)道遗(yí)嘱上的内容——这(zhè)在以后会(huì)很难更改，我(wǒ)认为这是家(jiā)长犯下的(de)一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并学会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成功(gōng)很(hěn)简单，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚(zhuàn)的钱(qián)少(shǎo)；避免身边有(yǒu)能(néng)量的人和(hé)活动；要活(huó)到老学(xué)到老，要学会感恩。如(rú)果你能做到这一(yī)切，那你一定会成(chéng)功。如果做不到，成功就需要更多的(de)运气(qì)，当然，你一定(dìng)不要把自己的命运都押(yā)宝在运气(qì)赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己喜欢的(de)人一起工作(zuò)，业务中没有困难(nán)

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务中(zhōng)没有困难(nán)，我们(men)都非常热爱自己的事业。每天早上起床时，我都感觉(jué)非常(cháng)棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也只需要约5分(fēn)钟(zhōng)的路程，这是(shì)非常理(lǐ)想的工作环境，没有(yǒu)什么(me)能比这更美(měi)妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注《聪明(míng)的(de)投资者》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股东大会(huì)上，巴菲特再度(dù)提起本·格雷(léi)厄姆在投资上(shàng)对他产生的积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷(léi)厄姆在他的书中写下(xià)一些非常(cháng)有(yǒu)说服(fú)力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和热爱的工作都是错误(wù)的。我看了这本书(shū)（注(zhù)：即《聪明的(de)投资者》）一遍又一遍。无论他的(de)想法(fǎ)是(shì)否正确，我都非常喜欢，甚(shèn)至还不(bù)时去亚(yà)马(mǎ)逊看(kàn)看这本(běn)书的(de)排名，它(tā)一直在畅(chàng)销(xiāo)榜上排在(zài)差(chà)不(bù)多第(dì)300名或第(dì)350名的位置。试想下，到哪里再找一本书在(zài)其领域里具有这样(yàng)持(chí)续的地位(wèi)？”

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