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　　美联(lián)储(chǔ)布拉德：利率可能需要进一步(bù)提高

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣路易斯联储行长布拉(lā)德(dé)表示，决策者可能(néng)不得不进(jìn)一步提高利率以给通胀降温，但他补充(chōng)称，自(zì)己将观望一定时间(jiān)，看看经济数(shù)据表现再(zài)决定(dìng)6月应该(gāi)采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的(de)激进政策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处(chù)于(yú)通往2％的(de)道(dào)路上。” 布拉德(dé)表示，需要看(kàn)到“通(tōng)胀(zhàng)实质性下降”才能确信没有必要(yào)加息。

　　布拉德(dé)还表(biǎo)示，他认为美联储仍(réng)然可以实现软着陆，在不(bù)触发经济严重(zhòng)下滑的(de)情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入(rù)衰退，但这不是基线情(qíng)景。我(wǒ)认(rèn)为(wèi)基线情境是经济增长缓慢，劳动(dòng)力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是(shì)美联储决(jué)策者中(zhōng)鹰派官员的代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但(dàn)今年在(zài)联(lián)邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利(lì)率互换市(shì)场互联互通合(hé)作15日(rì)正(zhèng)式(shì)启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日表示，香港与(yǔ)内(nèi)地(dì)利率互换市(shì)场互联互通合作（即 “互换通”）的各(gè)项准(zhǔn)备工作进展顺利，初期(qī)先行(xíng)开通“北向互(hù)换(huàn)通”，“北向互换(huàn)通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香(xiāng)港(gǎng)及其他国家(jiā)和地区的境外投资者经由香港与内地基础设(shè)施机构之间在交易、清算、结算等(děng)方面互(hù)联互通(tōng)的(de)机制(zhì)安排，参与内地(dì)银(yín)行间金融(róng)衍生品市场。初期可(kě)交(jiāo)易品种(zhǒng)为利率互换(huàn)产品，报价、交易(yì)及结算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换(huàn)通(tōng)”的境内投资者需与外汇(huì)交易(yì)中(zhōng)心(xīn)签署报(bào)价商协议，并为上海清(qīng)算所利率(lǜ)互(hù)换(huàn)集中清算业务的清算会(huì)员或该(gāi)类(lèi)会员(yuán)的清算客户(hù)。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外投资者为符合(hé)人民银(yín)行要(yào)求并完成内地银行(xíng)间债券市场准入备(bèi)案的境外(wài)机(jī)构投资(zī)者，并经(jīng)外汇(huì)交(jiāo)易中心开通“北向互换通”交易(yì)权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限(xiàn)的境外投资者需同时申请成(chéng)为场外(wài)结算公司的(de)清算会员或该类会员(yuán)的(de)清(qīng)算客户。

　　初期全(quán)市场每(měi)日交易净限额(é)为200亿元(yuán)人民币，清算(suàn)限(xiàn)额为40亿(yì)元人(rén)民(mín)币(bì)，后(hòu)续可(kě)根据市场情况适(shì)时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙(lóng)，上交所(suǒ)道歉

　　昨日(rì)，转债市场(chǎng)出(chū)现“大乌龙(lóng)”。原本(běn)公告停牌(pái)的嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)，昨日(rì)早盘却仍能正常交易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所发(fā)现后，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分实施停牌(pái)，并发(fā)布公告，就(jiù)相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰(tài)转债停牌及相关交易处理情(qíng)况的公告(gào)。公(gōng)告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰(tài)工业股份有限公司（以下简称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一(yī)个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日(rì)起将停止交(jiāo)易。公司(sī)后续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次(cì)提(tí)示性公告。2023年(nián)5月5日早(zǎo)盘，因(yīn)技术原(yuán)因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌(pái)。经(jīng)统(tǒng)计，嵘(róng)泰(tài)转债在匹配(pèi)成交阶段共成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所(suǒ)债券交(jiāo)易规(guī)则》第一(yī)百三十条等(děng)相关规定，嵘泰(tài)转债2023年(nián)5月5日相(xiāng)关(guān)匹配成交取(qǔ)消，交易(yì)无效，不进行清算交收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎回(huí)不受影响，正常进行。

　　对于该事件的(de)发生，上(shàng)交(jiāo)所深表(biǎo)歉意，并将妥(tuǒ)善处置后续事(shì)宜。

　　油脂(zhī)板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油(yóu)脂市场基本面迎来改善，“五一(yī)”假期(qī)过后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨日(rì)，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)主力合约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽油主力合(hé)约(yuē)2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合(hé)约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美联储继续(xù)加息预期以及欧(ōu)美银行业(yè)危(wēi)机的继续发酵，国际原油(yóu)价(jià)格(gé)大幅下挫，外围市(shì)场环(huán)境(jìng)整(zhěng)体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期加息25个基(jī)点(diǎn)，这(zhè)是本(běn)轮(lún)加息周期的第十次加息，也(yě)可(kě)能是本轮(lún)紧(jǐn)缩周(zhōu)期的(de)终点(diǎn)。同时，欧洲央(yāng)行周(zhōu)四决定(dìng)放慢加息步(bù)伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现反弹(dàn)，油脂(zhī)价格在假期开(kāi)盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂油料(liào)分(fēn)析师巩力赫表示，在此轮(lún)上(shàng)涨(zhǎng)过程中(zhōng)，棕榈油(yóu)领涨油(yóu)脂(zhī)，产地供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库存连续下降(jiàng)支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期(qī)货研究所油脂油(yóu)料分(fēn)析师侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强力(lì)反弹是由(yóu)基本面的改善(shàn)推(tuī)动的。她表示，一方面源于餐(cān)饮端的利多预期。油脂相关(guān)上市企业一季(jì)度业绩(jì)大增(zēng)，多因(yīn)为(wèi)销量上涨和毛利率(lǜ)提升共同推动；“五一(yī)”旅游(yóu)出行火爆，交(jiāo)通运(yùn)输部数据显(xiǎn)示，假期前三天日均(jūn)发送人数和(hé)2019年、2021年基本持(chí)平。这(zhè)意味着(zhe)油(yóu)脂餐饮端消(xiāo)费亮(liàng)眼，假期后，现(xiàn)货普(pǔ)遍(biàn)存在一轮补库需求(qiú)。未来很长一段时间(jiān)，餐饮端将(jiāng)持续(xù)成为(wèi)支撑油脂需求的重要力量(liàng)。另一方面，国内大豆(dòu)压榨(zhà)企业5月去巴基斯坦办签证多少钱，去巴基斯坦需要签证吗上旬仍出现不同程度的(de)停机计(jì)划，市场现货供(gōng)应(yīng)仍(réng)有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地(dì)库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油2月(yuè)库(kù)存(cún)环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持(chí)平。机构预期马来(lái)西亚(yà)棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此(cǐ)推算(suàn)4月库(kù)存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面，受到马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货(huò)价格在本周累(lèi)计上涨超(chāo)7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比(bǐ)下(xià)降，且(qiě)产(chǎn)量降幅不足，导致市(shì)场情(qíng)绪略显悲观。但在价(jià)格持续下跌后(hòu)，利空落地效应以及机构(gòu)对于(yú)4月(yuè)马来西亚棕榈油(yóu)库存预估超预期(qī)下(xià)降的乐观情绪，推动期(qī)价快(kuài)速反弹，而(ér)库存预估下降的原因来自于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油(yóu)料分(fēn)析(xī)师贾晖表示，外盘(pán)带(dài)动内盘油脂价格上(shàng)行，而(ér)豆油及菜油自(zì)身基(jī)本面供(gōng)应(yīng)增加的(de)利(lì)空因素逐步弱(ruò)化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周五公布的一(yī)项(xiàng)调(diào)查显示，全球第二(èr)大棕榈油生产国——马来西亚(yà)截至4月底的棕榈油库存(cún)料降至(zhì)11个月以来最(zuì)低水平，因产量持(chí)平(píng)且马(mǎ)来西亚国内使(shǐ)用量增加。受访的九(jiǔ)位(wèi)分析(xī)师和贸(mào)易(yì)商预估中值显示(shì)，棕榈油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连(lián)续第三个(gè)月减少(shǎo)并触(chù)及(jí)2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时(shí)，国(guó)内棕榈油库存也由升(shēng)转降，刷新5个半月的最低(dī)水平(píng)。中国粮油商务(wù)网监测(cè)数据显示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存总量(liàng)为77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较(jiào)上(shàng)周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存量为(wèi)73.6万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；高(gāo)度库(kù)存量为4.2万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和(hé)国内棕榈油(yóu)库存都在下降，但(dàn)原(yuán)因各有不同(tóng)。马来(lái)西亚棕榈油库存下降的主要(yào)原(yuán)因来自于产(chǎn)量的季节(jié)性减产(chǎn)以(yǐ)及印尼(ní)国内(nèi)出(chū)口(kǒu)政策限制导(dǎo)致的棕榈油出口(kǒu)较好。而国内棕榈油库存(cún)大幅(fú)下降，主要是受到年初国内疫(yì)情防控措(cuò)施优化调整带(dài)来(lái)的餐(cān)饮消费(fèi)的增加，同时豆棕(zōng)现货(huò)价差高位运(yùn)行导致棕榈油替代(dài)性能大大增强，也(yě)进(jìn)一步刺激了棕(zōng)榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚(yà)及(jí)中国棕(zōng)榈油库存下降(jiàng)，但由于印尼5月(yuè)出口政策(cè)出现调(diào)整，将允许更多(duō)的棕榈油出口，市(shì)场对于马来西(xī)亚棕(zōng)榈油5月出(chū)口数据(jù)保持谨慎(shèn)态度。中国和印(yìn)度作为(wèi)全球主要的棕榈(lǘ)油进口国(guó)，虽然库存都不同(tóng)程度下降，但(dàn)都(dōu)仍处于历史较(jiào)高水(shuǐ)平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将(jiāng)抑制(zhì)其消费(fèi)和(hé)进口(kǒu)积(jī)极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪去巴基斯坦办签证多少钱，去巴基斯坦需要签证吗(xuě)玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地来说，每年的1—4月属于去库周期(qī)，因产(chǎn)量处于年(nián)内低位，无法满足当月需求。今(jīn)年(nián)4月(yuè)国(guó)际豆(dòu)棕倒挂以及需求(qiú)国库存偏(piān)高，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依(yī)然没有扭(niǔ)转去(qù)库趋势。可(kě)以(yǐ)说(shuō)，产(chǎn)量(liàng)绝对水平低是(shì)去库的主要原因(yīn)。后期随(suí)着产量(liàng)季节性增(zēng)加(jiā)，棕(zōng)榈油重(zhòng)新累库也是必然(rán)趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈(lǘ)油的去库更(gèng)多是(shì)供(gōng)需(xū)双重推动的结果。随着(zhe)产(chǎn)地挺(tǐng)价，进口利(lì)润差，棕榈(lǘ)油到港压(yā)力下降，月均到港量30万吨(dūn)左右。更为重要的是，国内(nèi)油(yóu)脂餐(cān)饮需求旺盛，随(suí)着气(qì)温升高，棕(zōng)榈油(yóu)使用限制(zhì)减(jiǎn)少，棕榈(lǘ)油表观消费同(tóng)比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进(jìn)口(kǒu)增加，也就是说进口利润打开(kāi)，产地让利，这(zhè)至少需要产地库存压力明显恢复才有可能。因此，未来(lái)产地的累库必将(jiāng)早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏(fá)可持续性。不过，从(cóng)更长(zhǎng)的年度时间周期(qī)来看，在(zài)厄尔尼诺气候的预期(qī)下，棕榈油有(yǒu)望(wàng)逐步进(jìn)入中期企稳阶段。后续需要密(mì)切关注(zhù)厄尔尼诺气候的发生和持(chí)续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的(de)影响仍(réng)然起到(dào)主导作用。那(nà)么，对于油脂(zhī)市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联(lián)储加息周期接近(jìn)尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪(xù)出现反弹(dàn)。不过，随着美联储会议的结束，市场焦(jiāo)点仍将集(jí)中(zhōng)在美(měi)国银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎态(tài)度。对(duì)于油脂(zhī)来说，目前基本面仍然多空交(jiāo)织。当前年(nián)度加拿大油菜籽的丰(fēng)产对国内(nèi)市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大(dà)量到港(gǎng)的预期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油整体(tǐ)库(kù)存偏高也使得油脂(zhī)整体的行情难以表现得特别强势。不过(guò)，油脂(zhī)的估值在偏低(dī)的油粕比和当前年(nián)度南美大豆(dòu)的减(jiǎn)产(chǎn)预期的逐(zhú)渐兑(duì)现背(bèi)景下，又显得(dé)处于偏(piān)低水平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难以表现出独立走(zǒu)势，单边行情(qíng)仍(réng)将(jiāng)比较多地被(bèi)宏观因素(sù)主(zhǔ)导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联(lián)储加息(xī)已经在市场预(yù)期(qī)当中，因此对大(dà)宗商品市场(chǎng)的利空影响有限。对于油脂市场(chǎng)来说，虽然生物柴油消(xiāo)费占比不低(dī)，比如棕榈油工业消(xiāo)费占到产(chǎn)量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食用消(xiāo)费(fèi)各占一(yī)半，但各国生物柴油政(zhèng)策(cè)比例一段时期(qī)内是固(gù)定的，不会因为原油及宏观市场的波动，而出现生物柴油产(chǎn)量的大(dà)幅波动，加上油脂食用作为(wèi)消费必需(xū)品，宏观因素影响有限(xiàn)，因此油脂自(zì)身基本面对价(jià)格波动仍然将起到主导作用。

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