“非农之夜”不平静！

　　6月(yuè)2日，美国劳工部数(shù)据(jù)显示，美(měi)国5月非农新增(zēng)就业33.9万人，几乎是估计中值(zhí)19.5万的两倍，为2023年1月以来最大增幅。5月失业(yè)率为3.7％，高于前值3.4％和预期3.5％，创(chuàng)下2022年10月以来新高。

　　非农就业数据公布(bù)后，美国国(guó)债价格盘(pán)中跳水(shuǐ)，收益率拉升，对利率前景更敏感的两年(nián)期美债收益(yì)率(lǜ)日内升(shēng)幅扩大到10个基点以上；美元指(zhǐ)数迅(xùn)速转涨，摆脱两周(zhōu)低位(wèi)。互换合约定(dìng)价显示，投(tóu)资者(zhě)预期的美联储7月加息几(jǐ)率增加，预计未来两次会议期间将加息25个(gè)基点，6月(yuè)加(jiā)息的几率不到50％。

　　三大美国股(gǔ)指(zhǐ)集体高开，早盘(pán)均曾涨超1％，午盘(pán)刷新日高时(shí)，道(dào)琼(qióng)斯工业平均指数涨超740点、涨(zhǎng)超2.2％，标普500指数涨近1.7％，纳斯达克(kè)综上尉是什么级别，上尉是连长还是营长合(hé)指数涨近(jìn)1.2％。 最终，三大(dà)指(zhǐ)数连续两日集体收涨。

　　道指(zhǐ)收涨701.19点，涨幅2.12％，创去年11月30日鲍威尔讲(jiǎng)话暗(àn)示12月放缓加息当(dāng)天以(yǐ)来最大收盘涨(zhǎng)幅 报33762.76点，创5月1日以来收盘新高。标普收(shōu)涨1.45％，创5月5日苹果(guǒ)一季报公布次日以(yǐ)来最大涨幅，报4282.37点，纳指收涨1.07％，报(bào)13240.77点，和(hé)标普均创(chuàng)去年4月以来收盘新高。

　　国际原油盘中(zhōng)涨近3％，美油继续脱离(lí)两个月低(dī)谷，但未能抹平全周(zhōu)跌幅，和布(bù)油均三周来首次累跌，市场焦点转向本(běn)周末的OPEC+会议。黄金在美元和(hé)美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)反弹的打(dǎ)击下持续下行，创(chuàng)两周(zhōu)多来最差单日表现(xiàn)。

　　东证衍生品研究院分(fēn)析师(shī)徐颖表示，就5月(yuè)新增(zēng)就业人数(shù)而言，美国(guó)劳动(dòng)力(lì)市场(chǎng)存在韧性。可以看到，5月美国非农新增(zēng)就业33.9万人(rén)，好于市场(chǎng)预期(qī)的19万(wàn)人，同时4月非农(nóng)从25.3万上修至25.4万，3月非农从(cóng)16.5万上修(xiū)至21.7万，4月和(hé)3月合计(jì)上修9.3万人(rén)，2023年至今(jīn)平均(jūn)每月新增(zēng)就业31.4万(wàn)。

　　具体(tǐ)来看，5月新(xīn)增就业主要集(jí)中在教育与医疗（+9.7万(wàn)）、休闲与酒店（+4.8万）、专业及商业服(fú)务（+6.4万），以(yǐ)及政(zhèng)府(fǔ)部门（+5.6万），信息行业就业人数(shù)减(jiǎn)少，私人服务(wù)行业整体表(biǎo)现(xiàn)好于4月，生产部门就业稳定，建筑(zhù)业表现(xiàn)亮眼，与(yǔ)近期房地产市场的反弹一致，建筑业(yè)新增(zēng)就(jiù)业2.5万人(rén)，制造业中非耐(nài)用品生产连续三个月就业人数(shù)减(jiǎn)少，与(yǔ)制造业目前持续收缩的状态吻合。同(tóng)时(shí)她指出，5月非农就(jiù)业(yè)报告也显(xiǎn)示出就业市场边(biān)际降温的更多(duō)迹象，5月失业人数(shù)增加44万至640万，失(shī)业率从(cóng)3.4％回升至3.7％，高于市场预(yù)期的3.5％。后续(xù)随(suí)着各行业裁员人数的增加，失业率预计会继(jì)续回(huí)升(shēng)，但3.5％的(de)失业率水平基本是60年代以(yǐ)来的最低(dī)水平，在失业率回升至4％之前，预(yù)计还不会引发市场和官方(fāng)的明显担忧(yōu)。

　　此外，劳动参与(yǔ)率稳(wěn)定(dìng)在62.6％，4月职位空缺数量回(huí)升(shēng)，就业市场供需矛盾仍在，但随着需求降温，已经有(yǒu)所缓解，体现为工(gōng)资上涨(zhǎng)压力开(kāi)始降温(wēn)，5月(yuè)工资增(zēng)速环比回落(luò)至0.3％符合市场预期，同比(bǐ)降至(zhì)4.3％，低于市场预期，工(gōng)资对通(tōng)胀的助推作用缓解后，核心通胀压力减弱，美联(lián)储(chǔ)进一(yī)步加息的必要(yào)性降低。

　　她表(biǎo)示(shì)，美联储(chǔ)6月利率会议“按兵不动”是(shì)大概率事件，还需要(yào)关(guān)注后续(xù)公布的5月(yuè)美国通胀数据(jù)，当(dāng)前的(de)就业市场状态可以支撑(chēng)在通胀压(yā)力较大时(shí)继续加(jiā)息。美联储利率会(huì)议落地前，市场步入振荡盘整状态(tài)，预计美元指(zhǐ)数(shù)在105附近偏强运行，随(suí)着美国政府(fǔ)债务上限问题落地(dì)，美(měi)债收益率(lǜ)风险(xiǎn)偏(piān)向上行，预计国际金价在1950美(měi)元/盎司附(fù)近筑底。

　　又有(yǒu)变数？欧佩(pèi)克+可能会进一步(bù)减产

　　据消息人(rén)士声称，在周日（6月4日）的部长(zhǎng)级会议上，欧(ōu)佩克+可能会宣(xuān)布进一步(bù)减产，以提振原(yuán)油价格。

　　据悉，可(kě)能的(de)选项之一是额外(wài)减产(chǎn)约100万桶/日(rì)。而此前有报道称，欧佩克+不太可(kě)能(néng)在会议上决定进一步削减石油产(chǎn)能。

　　虚虚实实的消息意味着更多的不确(què)定(dìng)性，结果仍然不明朗。眼下欧佩克+面临诸多(duō)挑战(zhàn)，不仅成员国之间相互争吵，美(měi)国、加拿大(dà)和巴西等国家还在蚕食该集团的(de)市(shì)场份额(é)，这(zhè)也让分(fēn)析师们左右为难。

　　随着经济(jì)前景的恶化，欧佩克(kè)+成员国(guó)在4月(yuè)份(fèn)承诺，从5月份开始自愿减产，不过这(zhè)些行动都未能(néng)止住油价(jià)的下跌势头。

　　上周(zhōu)，沙特能源大臣威胁要进一步减产，他告诫(jiè)投机者要“当(dāng)心”。两天后，俄(é)罗斯副总理诺(nuò)瓦(wǎ)克则与(yǔ)沙特能源大臣唱(chàng)了(le)反调，这位俄罗斯官(guān)员表示，他认为(wèi)欧佩克(kè)+本(běn)周末不(bù)可能减(jiǎn)产，布伦特油价可能(néng)会在年(nián)底前自行(xíng)回升至每桶80美元。

　　数据和分析公司(sī)OANDA的高(gāo)级市场分析师Edward Moya表(biǎo)示：“没有人想在欧佩克+会议(yì)之前(qián)做空原油，交易员永(yǒng)远不应该低估沙特(tè)在(zài)欧佩克+会议期间采取(qǔ)行动的可能。”

　　伊拉克石油部长Hayan Abdel-Ghani最新表示，欧佩(pèi)克+希望维持石油市场稳定(dìng)，我们(men)将毫不犹豫地做(zuò)出任何决定，以使(shǐ)市场更加(jiā)平衡。他似乎(hū)支持进(jìn)一步减产。

　　Rapidan Energy Group的分(fēn)析师(shī)认(rèn)为，进一步(bù)减产(chǎn)的可能性为40％。他们写道：“各国石油部长们决心避免重(zhòng)蹈2008年的覆辙，当时(shí)全球经济和金融稳定突然崩(bēng)溃，导致原油价(jià)格(gé)在六(liù)个月内从逾140美元(yuán)跌至35美元。”

　　泽连斯基(jī)：俄乌冲突期间，乌克兰不会成为北(běi)约成员！

　　当地时间(jiān)6月(yuè)2日，乌克兰总统泽连斯(sī)基在(zài)与爱沙尼亚总统的联合新闻发布(bù)会上表示(shì)，在(zài)俄乌冲突进行期间，乌(wū)克兰不会成为北约成员。泽(zé)连(lián)斯(sī)基说，不是因为不想，而是因为目前(qián)很难(nán)。乌(wū)克兰只是希(xī)望北约合作伙伴听到声音，这一点非常重(zhòng)要。

　　同时，他指出，乌(wū)克兰(lán)在成为(wèi)北约成(chéng)员国之前需要更多安(ān)全保(bǎo)障，乌(wū)克兰需要把(bǎ)这些(xiē)保(bǎo)障都写在纸(zhǐ)上，直到乌克兰能真(zhēn)正获得安全(quán)保证，有资格成为北约成(chéng)员(yuán)。

　　据参考消(xiāo)息援引(yǐn)俄新社(shè)莫斯科5月31日报道，英国《金融(róng)时报》援引(yǐn)知情人士的(de)话报道称，乌克兰总统泽连斯(sī)基向北约(yuē)各(gè)国领导(dǎo)人明确表示(shì)，除非向基辅提(tí)供加入北(běi)约的路线图，否则他将不会(huì)出席7月举行的维尔纽斯峰会。此外(wài)，泽(zé)连斯(sī)基(jī)6月1日在访问摩尔多瓦时表示(shì)，乌克兰已经做(zuò)好了加入(rù)北约的准备(bèi)，基辅正(zhèng)在等待北约接纳乌克兰(lán)。

　　对乌(wū)克兰近期加入北(běi)约一事，法国(guó)、德国等北约国家持反对意见。

　　德国(guó)国外长贝尔伯(bó)克当地时间6月1日(rì)在奥斯陆参(cān)加北约外长会期间表示(shì)，德国不认为北(běi)约应该在近期内接(jiē)纳乌(wū)克兰。此外，包括法(fǎ)国在内的(de)其(qí)他一些北约成员(yuán)国也不希望乌克(kè)兰迅速(sù)成(chéng)为北约(yuē)成员国(guó)，而(ér)只是希望为乌克(kè)兰提供安全保障。

　　进入6月，在(zài)宏(hóng)观市场情绪回暖影响下，大宗商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)出现普(pǔ)涨行情。从海外宏观层面来看(kàn)，美国债务上限危(wēi)机“闹剧”落幕(mù)，美国参议院通过债务(wù)上限法(fǎ)案，暂(zàn)时取消了政府31.4万亿美元的债务(wù)上限，避免了可能(néng)出(chū)现(xiàn)的(de)美(měi)国有史以来首次(cì)违(wéi)约，使得市场避险(xiǎn)情绪消退。同时在美联储(chǔ)本月(yuè)会议(yì)或暂(zàn)停(tíng)加(jiā)息的(de)预期推(tuī)动(dòng)下，美元指数(shù)回落(luò)至一周低点，对风险(xiǎn)资产的压制减(jiǎn)弱。

　　国内(nèi)方面，中国5月财新PMI重返50上方，好(hǎo)于预期的数据改(gǎi)善了市场(chǎng)情(qíng)绪，同时市场也在翘(qiào)首等待新一轮稳增长政策(cè)的出台。

　　天胶价格重返万二关(guān)口

　　周(zhōu)五，在市场情绪回暖的带动下，天然橡(xiàng)胶期货价(jià)格回升(shēng)。截至收盘(pán)，天(tiān)然(rán)橡胶(jiāo)期货主(zhǔ)力合约(yuē)站上12000元/吨的整数关口(kǒu)。纵观(guān)本周，沪胶(jiāo)期(qī)货主力价格表现(xiàn)振荡微升，周度(dù)收涨(zhǎng)1.05％。整体来(lái)看，本周国(guó)内天胶市场利好支撑疲软，胶价(jià)维持宽(kuān)幅振荡格(gé)局。

　　可以看到，近两个(gè)月以来，天然(rán)橡胶(jiāo)市(shì)场消息(xī)比较热闹，前有(yǒu)云南旱灾消(xiāo)息(xī)发酵，后有(yǒu)收储传闻，然而天然橡胶期价终究(jiū)支撑(chēng)不力(lì)，逐步归于平静。从整(zhěng)个5月行情来看，生意社指(zhǐ)出，5月天然橡胶行情上半月上行，下(xià)半月回调，全月呈倒(dào)“V形”走势。生意社(shè)商品行情分析系统监测显示，5月沪胶持续小幅波动，12000元/吨(dūn)点位轻易被破，行(xíng)情维持偏弱振荡(dàng)。综合来看，5月天(tiān)然(rán)橡胶盘面微涨1.04％，行情短期受消(xiāo)息(xī)提振有小幅(fú)上(shàng)行，但市场(chǎng)供(gōng)多(duō)需少，终究无(wú)力(lì)支(zhī)撑，上行(xíng)态势转(zhuǎn)而向下(xià)。

　　五一(yī)假期归来(lái)，市场(chǎng)传言称国储今年将收储10万(wàn)吨(dūn)天然橡胶(jiāo)新胶，天胶价格(gé)应声上涨，影响持(chí)续多日。直至5月(yuè)月中，收(shōu)储传闻(wén)叠(dié)加产区降雨，市场氛围再次提升，沪胶突破12300元/吨，国产全乳现货胶(jiāo)主流报价至11880元/吨。而后该消(xiāo)息始(shǐ)终未得(dé)到证(zhèng)实，市(shì)场影(yǐng)响(xiǎng)逐步(bù)消失匿(nì)迹(jì)。

　　可(kě)以看到(dào)，继此(cǐ)前(qián)云(yún)南干旱传闻发(fā)酵(jiào)后，5月(yuè)以(yǐ)收(shōu)储(chǔ)为(wèi)核心(xīn)展开的新(xīn)一季交割品博弈(yì)仍然激(jī)烈。中信建投期货能化(huà)分析师(shī)童长(zhǎng)征表示(shì)，天然(rán)橡(xiàng)胶此轮(lún)的上涨与下跌，与收(shōu)储这(zhè)一传闻息息相关。他指出(chū)，国储收储的(de)政治、战略意义大(dà)于经济意义，橡胶与(yǔ)石(shí)油(yóu)、钢铁、煤炭(tàn)并称(chēng)为四大工业原料，是(shì)关系国计民生、国防安(ān)全的(de)重要战(zhàn)略(lüè)物(wù)资。毫无疑问(wèn)的是(shì)，对于全(quán)球(qiú)来说，天然橡(xiàng)胶(jiāo)是严重过剩的(de)。但要(yào)考虑到一(yī)个事实：中(zhōng)国的天然橡胶的自给率不足20％，高(gāo)度依(yī)赖进口。从中(zhōng)国本身的天然橡胶来(lái)说，是供(gōng)不应求(qiú)的。因此，在(zài)当前诡谲多变(biàn)的国际政(zhèng)治格局中，对天然橡胶(jiāo)的储备其(qí)实是有很高的(de)必要性(xìng)。

　　“此前橡胶收储传闻的收储量(liàng)为10万吨(dūn)，收储的对象是国产全乳胶（即期货交(jiāo)割品(pǐn)）。10万(wàn)吨的量相对于(yú)整个天然橡胶的年产(chǎn)量来说非常小，不过(guò)才占0.7％，即便对中(zhōng)国全年的消费(fèi)量(liàng)来说也只占1.7％。从这个角度来(lái)说，对天然橡胶整体(tǐ)的供求(qiú)几(jǐ)无影响。但是如果收(shōu)储的(de)对象是交割品的话(huà)，性质就不同了。因为目前全年国(guó)产全(quán)乳的最大(dà)产(chǎn)量不过30万吨（去年仅17万吨，今年估计在20万—25万(wàn)吨），那么收储的量其实(shí)占到(dào)相当全年交割品(pǐn)产量的1/3—1/2，这是非(fēi)常大(dà)的一个比例。”在童(tóng)长征看(kàn)来，如(rú)果国储轮储橡胶事(shì)件成立，根据交割品的供求(qiú)判断(duàn)影响(xiǎng)，再结合(hé)历史上(shàng)收(shōu)储的影响，RU的价格有可(kě)能会(huì)更上(shàng)一(yī)层(céng)楼。但(dàn)是，由(yóu)于整个事件的(de)进程会(huì)非(fēi)常(cháng)缓慢，价(jià)格的反应不(bù)会即刻见效。

　　供应旺(wàng)季来袭 基本面(miàn)难言(yán)乐观(guān)

　　进入(rù)6月，伴随着物候条件的改变，产区全面开割上量(liàng)，橡胶供应旺(wàng)季到来，然而天胶下游(yóu)需求并未有趋(qū)势(shì)性改善，胶价上(shàng)涨动能驱动(dòng)依旧缺乏。

　　国投安信期货(huò)能化分(fēn)析师(shī)胡华钎告诉记者，目前全球(qiú)天然(rán)橡胶供应进(jìn)入季节性(xìng)的增产期，中国云(yún)南天然橡胶产区加速恢复开(kāi)割，预计6月(yuè)中旬全面开割，海(hǎi)南产区已经全面开割，海(hǎi)外越南(nán)天然橡胶产区也全面开割，目前主要产胶国产区逐渐进(jìn)入雨季，物候条件已经由差变好。但是(shì)由于(yú)目前天(tiān)然(rán)橡胶上(shàng)游原(yuán)料价格(gé)相对偏低，胶农割胶积极性不高，加工厂(chǎng)利润也偏低，工厂加工积(jī)极性也不高。

　　大地期货橡(xiàng)胶研究员唐逸表(biǎo)示，后续橡胶供应(yīng)端将逐步恢复(fù)正常，产量逐(zhú)渐增加(jiā)。目(mù)前云南产区大面积开割，预计后市(shì)仍有(yǒu)较多降雨，干旱(hàn)情(qíng)况(kuàng)已得到缓解。海南日收胶量(liàng)在3500—4000吨(dūn)/天，供应(yīng)相对正常(cháng)。泰国东北(běi)部产区(qū)逐步上量(liàng)，南部产出仍在低位，本周以及下周预计雨水较(jiào)多。越(yuè)南、柬埔寨产区已(yǐ)大面积开割，原(yuán)料数量(liàng)逐(zhú)步增加(jiā)。同(tóng)时根据历(lì)史(shǐ)降雨数据来看，厄尔尼(ní)诺现象下橡胶(jiāo)产区降(jiàng)雨量(liàng)虽然(rán)处于历史均值以下的概率较高，但由于(yú)季节(jié)性的因(yīn)素，降(jiàng)雨绝对数量仍然能够(gòu)保(bǎo)证(zhèng)。因(yīn)此(cǐ)，他预计(jì)后市(shì)“厄尔尼诺”现象不会是引(yǐn)发行情上涨的主要因素。

　　从(cóng)需求端来看，东证衍生品研究院能化高级分析师曹(cáo)璐表示，目(mù)前轮胎(tāi)厂家外贸订单量(liàng)较为充足，对(duì)开工率形(xíng)成一定(dìng)支(zhī)撑，加(jiā)上轮胎用原料价格处(chù)于(yú)低位，轮胎厂家(jiā)开工积极性尚可。而内销(xiāo)市场(chǎng)需求表现依然偏(piān)弱，各层级经销商仍(réng)以消耗前期库存为主，对后市较为悲观、谨慎补货。

　　隆众资讯最新数据显示，目前(qián)下游外(wài)贸订(dìng)单充足，加之内(nèi)销订单(dān)缺货(huò)现象仍存，企业排产积极性(xìng)不减。半钢胎样本企(qǐ)业(yè)产能利用率为77.43％，环比0.12％，同比 15.41％。不过全钢胎(tāi)厂开工小(xiǎo)降，个别(bié)企业因(yīn)内销出货压力加大(dà)，为控制成品库存压力，存适度降负现象，全(quán)钢胎样(yàng)本企业产(chǎn)能利用率(lǜ)为(wèi)66.34％，环比-0.34％，同(tóng)比 8.48％。

　　整体来看，胡华钎认为，目前天然橡胶基本(běn)面处于(yú)供需两弱的(de)格局中，尤(yóu)其是下游需求分歧较大(dà)。“主要(yào)是不同的市场主体预期(qī)不(bù)同，但是整体来说此前市场对今(jīn)年(nián)的预期过高。从(cóng)下(xià)游轮胎行业来看，今(jīn)年以来国内轮胎开工、产量和出口同比数(shù)据还是不(bù)错的，反映国内实(shí)际需求并不差(chà)。但是从(cóng)汽车(chē)行(xíng)业来看，由于汽车刺激政策(cè)退出，今年国(guó)内汽(qì)车市场相对疲软，价格(gé)战等负面消息较(jiào)多，市场(chǎng)总体上偏悲观。此外，青岛地区天(tiān)然橡胶现货库存持续(xù)攀升，有(yǒu)些人认(rèn)为是国内需求不行，但(dàn)是其实是进口过多导致的(de)。”

　　在胡(hú)华(huá)钎看来(lái)，目前主要还是宏观面(miàn)主导胶价走(zǒu)势，一方面(miàn)中国经济复苏进程、人民币汇率(lǜ)波(bō)动；另一方(fāng)面美(měi)联储加息进程，以及美国银行危(wēi)机和(hé)美债上限问题等。看向下半年(nián)，他认(rèn)为天然(rán)橡胶(jiāo)基本面(miàn)仍然缺乏指(zhǐ)引，只有(yǒu)天气和轮储仍有可能“掀起波澜(lán)“，而宏(hóng)观(guān)面预计比上半年好(hǎo)，比如美联储加息步伐暂缓、国(guó)内经济回暖等(děng)，因此对天然橡(xiàng)胶市(shì)场不宜过度(dù)悲观。

　　“短(duǎn)期市(shì)场(chǎng)没有明确方向(xiàng)，主要(yào)跟随宏观因(yīn)素(sù)波动。”唐(táng)逸认为，“供应端仍然是主导后市胶价走势的主要因素，随(suí)着(zhe)各产区开割后(hòu)产量逐渐增加，海(hǎi)外恢(huī)复速度仍然偏慢，预(yù)计(jì)干胶的数量并(bìng)不(bù)会(huì)少(shǎo)，包括今年交割品(pǐn)的(de)数量。我们中期观点仍然偏空，后市(shì)预计存在下跌的空间。”

　　曹璐则表(biǎo)示，在供给端没有天(tiān)气影响的情(qíng)况下，后续主导胶价的(de)因素主要在需(xū)求端。从下半年来看，外需受海外(wài)经济衰退和汽(qì)车半导(dǎo)体短(duǎn)缺影响，预计难有起色。外需走弱也导致海外货源涌入国(guó)内(nèi)，对国(guó)内现货端构(gòu)成(chéng)压力(lì)。内需方面，春(chūn)节前市(shì)场(chǎng)基于内需复苏的逻辑，已(yǐ)经出现一波反弹行情，但节后市场从交易预期开始转(zhuǎn)向(xiàng)交易(yì)现实，由于国(guó)内需求复苏(sū)不及预(yù)期，胶价因此(cǐ)持续承压(yā)运行。整(zhěng)体来看，她表(biǎo)示短期(qī)胶价基本面缺(quē)乏向上驱动，只有价格的绝对低位才能刺(cì)激有效的去库和资金再次(cì)做多的意愿。后续(xù)还需继续关注天气端是否有扰动因素，一旦天气出现异(yì)常(cháng)状况，或将带来新的阶段(duàn)性行情。（有删减）

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