5月23日，医药股开盘拉(lā)升，复星医药、科伦(lún)药业涨(zhǎng)超2％，恒瑞医药、药明康德、智飞(fēi)生物、沃森生物、长(zhǎng)春高新等涨超(chāo)1％。

　　医药板块今年(nián)以(yǐ)来持续处于低位(wèi)水平，具有较大(dà)吸(xī)引(yǐn)力。截至(zhì)5月23日，医(yī)药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值(zhí)16％，仍处于历史(shǐ)较(jiào)低分位数水(shuǐ)平。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄火后，医(yī)药(yào)板(bǎn)块作为老(lǎo)赛道是否能有反弹(dàn)行情？在后疫情时代，医药(yào)板块是(shì)否(fǒu)还(hái)有新的业绩驱动(dòng)因素？本(běn)织女是什么意思网络用语，牵牛织女是什么意思文将详细解(jiě)析。

　　01

　　基本面持续改善(shàn)

　　医药行业复(fù)苏确定性很强

　　疫情在2023年(nián)第一季度的(de)影(yǐng)响将会逐步消(xiāo)退，医(yī)药行业的(de)基(jī)本面正继续得到(dào)改善。

　　2023年(nián)一季(jì)度，医(yī)药(yào)板块(kuài)（创新药(yào)除(chú)外）营收同比(bǐ)+2.13％，归(guī)母净(jìng)利润同(t织女是什么意思网络用语，牵牛织女是什么意思óng)比-26.98％，与2022年的增(zēng)速相比，收入(rù)增速(sù)下滑14.17 pct，利润增速下滑(huá)58.11 pct，从估值(zhí)角度(dù)来看(kàn)，在2023年(nián)一(yī)季度，医药板块（创新药除外(wài)）存在一(yī)定的(de)估值修复，市盈(yíng)率（TTM）由2022一(yī)季度(dù)的28.51倍(bèi)提升(shēng)至2023一(yī)季度的31.24倍(bèi)。

　　在2023年第(dì)一季度，创新药板块的(de)营收(shōu)与去年同期相比增(zēng)加了6.56％，研发总支出的增速达到了+15.25％，研发支出占收入的比例达到了38.07％，与(yǔ)2022年第一(yī)季度相(xiāng)比下降了12.44 pct，整(zhěng)体(tǐ)板块市值/净现金已经从2022第一季度(dù)的8.84倍恢复到了(le)2023第一(yī)季(jì)度的15.45倍。

　　从医药行业的经营数据来(lái)看，除去创(chuàng)新药和(hé)疫情受益细(xì)分领域，医药(yào)板(bǎn)块(kuài)中具有较好(hǎo)成长能力的低(dī)估值板(bǎn)块有(yǒu)原料药(yào)、医疗设备、血(xuè)制品、药店。

　　相较于许多创新药(yào)、器械企业(yè)的产品销售(shòu)前景，国内市场仍未(wèi)达到预期，原因(yīn)在于(yú)近几年来，由(yóu)于老龄化，国(guó)内医保支(zhī)出并(bìng)未增加太多，增(zēng)速中的(de)增量(liàng)大部分都被用(yòng)于疫情相关行业(yè)。

　　这也是为(wèi)什(shén)么，国(guó)内的医疗行(xíng)业，增长速度并不(bù)快(kuài)。首先，结构性的分化是非常明显(xiǎn)的，传统药企(qǐ)必(bì)须要给(gěi)创新留出空间，比如在过(guò)去的三年中，港股创新(xīn)药企的年化营收(shōu)增速(sù)高(gāo)达70％。对本土医药企业而言，要实现高速发展(zhǎn)，必须(xū)要双管(guǎn)齐(qí)下(xià)，在本土市场之外拓展(zhǎn)国际市场。

　　02

　　医(yī)疗新基(jī)建(jiàn)仍是(shì)

　　医药投资的胜负手

　　目前在总需求复苏不及预(yù)期的背景下，医药板块中有刚性需求的新基建板块或是最具有确定性(xìng)的(de)领域(yù)之一(yī)，一定(dìng)程度上或仍是今年医药投资(zī)的(de)胜负(fù)手(shǒu)。

　　我国继续推进优质医疗资(zī)源(yuán)扩容下沉、区域平衡分布，医疗新(xīn)基建再(zài)获政策(cè)扶持。4月13日，国(guó)家卫生健康(kāng)委员会召开新闻发布会(huì)，重(zhòng)点介绍优质医疗资源下移(yí)、区域平衡布局。县医院作为(wèi)县级医疗卫生服务网络(luò)的龙(lóng)头，连(lián)接着城乡卫生服务体系(xì)。长期以来，国家(jiā)卫生健康委通过(guò)开展三级医院(yuàn)对(duì)口(kǒu)帮扶等方式，引导优质医疗资(zī)源下移，不断提高县级医院的综合(hé)实力。

　　今(jīn)后(hòu)，继续(xù)推进人才、技术、管理(lǐ)的下(xià)移，通过城(chéng)市三级(jí)医院(yuàn)的对口支援(yuán)，托(tuō)管(guǎn)，建立医联体，远程医(yī)疗等多(duō)种形(xíng)式，满(mǎn)足县域居民的基本医疗卫生(shēng)需求，为(wèi)普通疾病在市县范围内解决奠定(dìng)坚实的(de)基础。

　　会议同(tóng)时指(zhǐ)出，在接下来的工(gōng)作中(zhōng)，将继(jì)续推进临床重(zhòng)点专(zhuān)科“百千万”工程，指导各地按照“搭平台，建载体，促融合”的思(sī)路，重点(diǎn)加强群众需求较大的心(xīn)血管外科学(xué)、妇(fù)产科、骨科、麻醉(zuì)科、小儿科、精神病学、病理学等专科建设，补齐资源短板，完成(chéng)预(yù)期的建设任(rèn)务。随(suí)着具体政策的出台，相关(guān)的基层医(yī)疗器械市场(chǎng)或将受益。

　　可发现与医疗成像器材、生命信息设备(bèi)和(hé)心血(xuè)管耗材相关的板块将会有较大(dà)的发展空间。其中的个(gè)股有：联影医疗、万东医疗、奕瑞科(kē)技、乐普医疗、心脉医疗、海(hǎi)尔生物。

　　医改政策频频出台，医(yī)疗器械市场持续(xù)扩张。随着国家继续支持优(yōu)质医(yī)疗资源扩容下沉的政策(cè)，在(zài)未来，医疗卫生(shēng)资源的分布(bù)将(jiāng)会得到(dào)优化，促进更(gèng)多优质(zhì)的医(yī)疗资源(yuán)向下扩容，释放更多(duō)中、基层医疗机构的采购需求。

　　在国家“十四五”规划中提出要加强医疗卫生领(lǐng)域的基础设施(shī)建设的(de)背景下(xià)，预计医疗器械采购将更加宽松，这将推动医疗器械市场的快速发(fā)展。在政策推动下，国产品牌有望凭借高性价比(bǐ)的优势(shì)加速进入医(yī)院，长期而言，随着多(duō)项政策支持的持续加强，国产替代将逐(zhú)步(bù)加速(sù)，相关(guān)大型医(yī)疗器械的(de)龙头厂(chǎng)商将会抓(zhuā)住放量的机会，实现快速发展。

　　华富证券建(jiàn)议关注国内高端(duān)医疗设备的龙头企(qǐ)业(yè)：迈(mài)瑞医疗、联影医疗、澳(ào)华内(nèi)镜(jìng)、开立医疗、海泰新光。这些企(qǐ)业具(jù)有较好的产品性能(néng)、较好的(de)渠道(dào)和较强的研发能力(lì)。

未经允许不得转载：北京老旧机动车解体中心 织女是什么意思网络用语，牵牛织女是什么意思