A股“股王”之争进入白热(rè)化阶段，中(zhōng)国(guó)移动股价周中创历史(shǐ)新高，一度从独占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发市(shì)场热议。截至周五收盘，茅(máo)台最终(zhōng)以微弱优(yōu)势反(fǎn)超(chāo)，但(dàn)地位已岌岌(jí)可(kě)危。值得(dé)注意的是，因中国移动在A+H两地上(shàng)市(shì)，若按其A股股本(běn)计算(suàn)则不(bù)过是一(yī)场计(jì)算上(shàng)的乌龙，但若均按(àn)照A股股价等数据计算，则其总市值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台成为“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉(lā)长时间(jiān)看(kàn)，在数字经济、信创、中特(tè)估(gū)、人工智能等一系列热点(diǎn)催化下，中国移动(dòng)今年股价累(lèi)计最大涨幅已近(jìn)60%，自(zì)去年上市以来最近一年(nián)股价累计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价(jià)则(zé)几(jǐ)乎(hū)仅在原地踏步(bù)。有(yǒu)市场人士认为，中国移动和茅台(tái)这场股王宝座的(de)争夺可能揭(jiē)示着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示(shì)录：消费回潮卷出(chū)白(bái)酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来是市场关注焦(jiāo)点，回顾历(lì)史来看(kàn)，最近十多年来(lái)股王变迁的背(bèi)后(hòu)似乎(hū)也反应着国内经(jīng)济趋(qū)势和产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石(shí)油(yóu)登(dēng)陆A股时，市(shì)值一度超过(guò)8万亿人(rén)民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全球资本(běn)市(shì)场市(shì)值之首，得益于当时基建(jiàn)大发展时(shí)期(qī)，中石油在(zài)股王(wáng)的位置(zhì)上稳坐了八年，直到2015年工商银(yín)行依(yī)托当年互联网金融牛市(shì)成为新锐股王。再(zài)后(hòu)来，随着我国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开(kāi)启了此后三年的消费(fèi)白马(mǎ)股(gǔ)大牛市(shì)，也成就了如(rú)今贵州茅(máo)台股(gǔ)王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料来源：微信公(gōng)众号(hào)市值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最(zuì)近(jìn)两年(nián)，虽(suī)然茅台仍(réng)一(yī)直稳(wěn)稳领跑，但在高(gāo)端(duān)白酒的(de)高估值泡沫下，以及今年春节后(hòu)白酒(jiǔ)行业的(de)终(zhōng)端动销几(jǐ)乎并未达到(dào)预期，整个白酒板块经历回调，公司股价也现大幅下跌(diē)。近日，中国移动的(de)突然崛起(qǐ)更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国(guó)移动一度超越贵州茅(máo)台市值这一历史性事(shì)件背后，除(chú)了离不开国家政策持(chí)续推进的数(shù)字经(jīng)济，与最近爆火的人工智能两大概念(niàn)加持(chí)，还有来自于“中(zhōng)特估(gū)”这个(gè)新概(gài)念的(de)强力催化(huà)。

　　具体来(lái)看(kàn)，根据(jù)数(shù)据显(xiǎn)示，当前美股市值(zhí)前(qián)十(shí)的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英(yīng)伟达、特斯(sī)拉、META均(jūn)为(wèi)科(kē)技股。有分析认为，科技进(jìn)步已成提升生(shēng)产(chǎn)力的重要因素，二级市场对(duì)科技(jì)企业(yè)的态度能一定程(chéng)度显示出科技企业的(de)竞争力强(qiáng)度。因此，以中国移动为(wèi)代表的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的消费(fèi)股(gǔ)似(shì)乎也预示着市场中的积极(jí)现象。

　　目前，在(zài)我国经(jīng)济逐渐向数字(zì)化深(shēn)度转型的背景下，实力强劲(jìn)并实现华(huá)丽转身的(de)中国移动，已(yǐ)经(jīng)逐渐成引领中国经(jīng)济潮流的主(zhǔ)力军。信达证券(quàn)研报表示，公司作为国企(qǐ)数(shù)字经济担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工(gōng)业互联网(wǎng)等创新业务，伴随算力网(wǎng)络的进(jìn)一步发展(zhǎn)，将拉动底层云计算业务(wù)的需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在从传统管(guǎn)道运营商向(xiàng)数字科技领军企业加(jiā)快(kuài)跃迁升(shēng)级，有(yǒu)望首(shǒu)先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来(lái)看，根据光(guāng)大证券4月15日研(yán)报显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三(sān)大(dà)运营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中(zhōng)国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五(wǔ)年(nián)区(qū)间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表的(de)三大运营商板块，借助“央企(qǐ)低(dī)估值+数字经济”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新(xīn)魔法能否打破(pò)“茅台(tái)魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时，还有(yǒu)另一(yī)个故事引(yǐn)发(fā)市场热议。即很长一段时间以来，A股市场一直(zhí)流传着“茅台(tái)魔咒”的传说(shuō)，即(jí)大(dà)多股(gǔ)价超(chāo)过(guò)茅台的上(shàng)市公司(sī)，在风光散(sàn)尽(jǐn)之后往往下(xià)场都不太好。本次中国移动直接(jiē)在市值上超越茅(máo)台(tái)，结果是否会(huì)不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上(shàng)市公(gōng)司，有同样中字头的中国船舶(bó)，其在2007年(nián)依托船舶业景气度提升(shēng)，股价超越茅台并一(yī)度突破300元/股，但(dàn)好(hǎo)景(jǐng)不长，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速(sù)缩水(shuǐ)至30元附近，至今(jīn)中国(guó)船舶股价(jià)维持在(zài)24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文(wén)在(zài)线、全通教育等多(duō)家(jiā)公司股价(jià)均(jūn)超越茅台，但最后(hòu)的结果不(bù)是业绩暴雷就是股价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看出的(de)是，上述公司的陨落大部分主要是(shì)由于(yú)行业(yè)景(jǐng)气度变化以(yǐ)及股(gǔ)市景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及(jí)长期稳稳增长的利润(rùn)，最终一次次甩开(kāi)这些曾经短暂领先(xiān)者(zhě)。对于一(yī)家企业股价能否持续(xù)上涨以及维(wéi)持(chí)高位，市场(chǎng)普遍观点(diǎn)还(hái)是认为，实际需要看公司的基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营收规模超茅台约(yuē)7倍的中国(guó)移动，为什么此(cǐ)前市值(zhí)却(què)一直(zhí)不如茅台呢(ne)？

　　对(duì)此，有分析认为，大致归(guī)结(jié)为两个(gè)重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话(huà)费(fèi)越交越少。在(zài)市(shì)场(chǎng)化的(de)作用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左(zuǒ)右的(de)高价，而中(zhōng)国移(yí)动虽掌(zhǎng)握(wò)着大把(bǎ)的(de)通信(xìn)类资(zī)源，但作为(wèi)央(yāng)企需要承(chéng)担“提(tí)速降费(fèi)”的责(zé)任，也就不(bù)能无拘束地涨价。另一方面即是成本方面的问(wèn)题，中国移(yí)动本质作为通(tōng)信(xìn)基础设施企业，需(xū)要持续不断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢(yíng)”的生意(yì)，基本不(bù)需要(yào)如此沉(chén)重(zhòng)的资(zī)本开(kāi)支，也不需要(yào)面临(lín)追赶最新技术的(de)焦虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从财(cái)务数(shù)据可以看出，中国移动今(jīn)年一季(jì)度的营收(shōu)是茅台(tái)的8倍，但净(jìng)利润却差别不大，销售毛利(lì)率更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨(jù)大(dà)差(chà)别。

　　不过，近(jìn)期来看，一(yī)系列信号表明中国移动可(kě)能正(zhèng)在(zài)迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设高峰期(qī)的结束，中国移(yí)动(dòng)此前表示，2022年是三(sān)年投资高(gāo)峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这(zhè)意味着届时全年资本开支占(zhàn)收入比重(zhòng)将低于18%，佛系心态是什么意思ong>创下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着移(yí)动互(hù)联网(wǎng)进入下半场，行业重心已(yǐ)转向产(chǎn)业互联网和智能化(huà)，中国(guó)移动加速转型下正在(zài)抓紧机遇。信达(dá)证券(quàn)研报(bào)表(biǎo)示，中(zhōng)国移(yí)动数字(zì)化转(zhuǎn)型收入“第二曲(qū)线”不(bù)断攀升，去年公司(sī)数字化转(zhuǎn)型收入对主营业务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的(de)第一驱动力(lì)。此外，公司移动云收入规模实现新跨越，去年(nián)移动云收入达到503亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三(sān)年(nián)实现翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入国内业界(jiè)第一(yī)阵营(yíng)。

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