射频芯片领域面临变局，下游市场(chǎng)增(zēng)速放缓(huǎn)叠(dié)加进入竞(jìng)争(zhēng)红海(hǎi)，海外巨头已开始寻求业务(wù)转型(xíng)。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智微(wēi)正(zhèng)式在(zài)科创板(bǎn)上市。公司股价(jià)开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微(wēi)报19.05元/股(gǔ)，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场受(shòu)到(dào)资本热捧。据公司上市(shì)文(wén)件，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融资快(kuài)车道，先后引(yǐn)入了华兴资(zī)本、元(yuán)禾璞(pú)华(huá)、大(dà)基(jī)金二期(qī)、红杉中国、IDG资(zī)本、光(guāng)速中国以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投等一(yī)系列(liè)外部机构(gòu)股东。截(jié)至上市前，大基金二(èr)期、广发信德(dé)以及金(jīn)沙(shā)江创投(tóu)为持股达5％以(yǐ)上的外部机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，与(yǔ)慧智微产品结构相似的唯(wéi)捷(jié)创芯，上市(shì)首日也走出了破发的行情，该公(gōng)司股价(jià)于去年(nián)下半年(nián)触底回升，但(dàn)截至今日(rì)收盘股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射频领域(yù)正(zhèng)面临变局。目前，正射(shè)频(pín)需(xū)求(qiú)走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智(zhì)能(néng)手(shǒu)机增速放缓以及5G普及潜力(lì)有限等(děng)因素影响，预计到2028年射频前端(duān)市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全(quán)球射频芯(xīn)片巨头，近年来也在响(xiǎng)应市(shì)场变(biàn)化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意(yì)到，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信(xìn)等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智(zhì)微成立于(yú)2011年，主营业务为射频前(qián)端(duān)芯片及模组的(de)研发、设计和销售，下游应用领域主要包括智(zhì)能手机(jī)以及物联网，客户包括(kuò)三(sān)星(xīng)、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰科技等移(yí)动(dòng)终端(duān)设备ODM厂商，以及移(yí)远(yuǎn)通信(xìn)等无(wú)线通(tōng)信模(mó)组厂(chǎng)商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业(yè)收入(rù)2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司(sī)亏损(sǔn)持续(xù)的原因，慧智微在招(zhāo)股文件中称，是由于持续(xù)进行高(gāo)额研发投(tóu)入；下游客户集中且具有产品验证周(zhōu)期(qī)，尚未形成规模效(xiào)应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游去(qù)库存(cún)周(zhōu)期(qī)影响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿(yì)元以及1.85亿(yì)元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的综合毛利率分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于同行(xíng)业头部(bù)卓胜微50％左右(yòu)的毛利率水平，也不及和慧智微产品结(jié)构更(gèng)接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规(guī)模的情况下，慧(huì)智(zhì)微(wēi)开启了对外融(róng)资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其(qí)在一年(nián)内(nèi)完成了三轮融资，众(zhòng)多知名(míng)资方，包括大基金二期、元禾璞(pú)华、红杉(shān)中国、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧智微(wēi)进入了(le)慧(huì)智微(wēi)的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前(qián)，大基(jī)金(jīn)二期、广发信德以(yǐ)及(jí)金沙(shā)江创投为(wèi)持股达5％以(yǐ)上的外部机构(gòu)股东，持(chí)股(gǔ)比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　利口酒是什么意思，利口酒可以直接喝吗财联(lián)社创投通-执中数(shù)据(jù)显示，从当前的股价(jià)情况看，大基金二期在(zài)投资慧智微(wēi)的(de)近两年时(shí)间里(lǐ)，实(shí)现了近2.5倍的账面回报，而较大(dà)基金(jīn)二期晚3个月(yuè)进入、并在后一(yī)轮持续加(jiā)注(zhù)的红杉(shān)中(zhōng)国(guó)，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片(piàn)领域面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显(xiǎn)示，公(gōng)司目前(qián)有(yǒu)超过接近(jìn)67％的收入来自(zì)于手(shǒu)机领域。当前，智(zhì)能手机(jī)出货量的大幅下(xià)降(jiàng)，已经对慧(huì)智(zhì)微的(de)业绩造成(chéng)了(le)冲击，而市场对智能手机(jī)未来增(zēng)速持续放缓的预(yù)期，也(yě)让资本(běn)市场对包括慧(huì)智微(wēi)在内的射频芯片厂商做出(chū)了重(zhòng)新思考。

　　根(gēn)据Yole的数(shù)据(jù)，2021年射频前端的市场为190亿美(měi)元以(yǐ)上，2022年(nián)由于手机市场的下滑，射频前(qián)端市场规模(mó)与2021年的市场(chǎng)相差无几。而(ér)接下来(lái)，由于智能手机的(de)温和增长以及(jí)5G普及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射(shè)频前端(duān)的市场年(nián)复(fù)合(hé)增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％，将达(dá)到269亿美(měi)元。

　　与(yǔ)慧(huì)智微有着相(xiāng)似产(chǎn)品结构，同(tóng)样(yàng)在(zài)IPO前(qián)获豪(háo)华股东突击(jī)入股(gǔ)的射频龙头(tóu)唯捷创(chuàng)芯，在去年4月(yuè)科(kē)创板上市(shì)时，也遭遇(yù)了破发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月(yuè)跌至(zhì)30元每股的价格后(hòu)止跌回升，但(dàn)截至今日收(shōu)盘，唯捷(jié)创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的(de)发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球(qiú)多(duō)家射频芯片领域(yù)的巨(jù)头厂商都在谋(móu)求转(zhuǎn)型，拓(tuò)展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其(qí)还增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至(zhì)汽车、物联网、电源(yuán)等(děng)领(lǐng)域。

　　国内方(fāng)面，射频领域(yù)正(zhèng)呈现(xiàn)出一片红海的(de)竞(jìng)争格(gé)局，由于(yú)入局(jú)利口酒是什么意思，利口酒可以直接喝吗者众，且产品(pǐn)仍集中在中低端市(shì)场，各(gè)射(shè)频(pín)芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂(chǎng)商(shāng)三伍微电子(zi)创(chuàng)始人钟林此前(qián)曾表示，国产射频前端芯片杀(shā)价已经无底线，而预计未(wèi)来每个射频细分赛道还(hái)会有(yǒu)更多竞争者进(jìn)入，往(wǎng)后(hòu)三年射(shè)频芯片(piàn)厂商将面临更大(dà)的生存和竞争压(yā)力(lì)。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有(yǒu)所下降，截至(zhì)目前，今年(nián)共有9家射频芯片厂商(shāng)宣(xuān)布完成融(róng)资(zī)，而在2021年上半年，这个数据是近50家(jiā)，且投资(zī)机构涵盖(gài)了(le)投资机(jī)构(gòu)涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资(zī)本中国、小米长江产(chǎn)业基金、深创(chuàng)投等知(zhī)名机(jī)构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金(jīn)将用(yòng)于(yú)芯片(piàn)测设(shè)中(zhōng)心(xīn)建(jiàn)设、总(zǒng)部基地及上海和广州研发中(zhōng)心建设以及补(bǔ)充流(liú)动资金。具(jù)体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场地位(wèi)，增加头部客户的市场份额；技(jì)术上跟(gēn)进射频前端技术迭代，优化(huà)可(kě)重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上(shàng)加大(dà)对上游滤(lǜ)波器、多工(gōng)器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的(de)产品系列(liè)。

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