5月(yuè)10日(rì)，有(yǒu)消息称部分银行相关部门收到(dào)《关于调整协定存(cún)款及(jí)通知存(cún)款自律上限(xiàn)的(de)通知》，四大(dà)国有银行协定存(cún)款(kuǎn)和通知存(cún)款自律上限(xiàn)的(de)下调(diào)幅度为30BP，其它金融机(jī)构(gòu)下调50BP，调整自2023年5月15日起执行。本次(cì)拟下调中(zhōng)协(xié)定存款更多(duō)是对公业(yè)务，而通知存款(kuǎn)则集(jí)中于短期存款(kuǎn)。

　　就(jiù)本次协(xié)定存款及(jí)通知(zhī)存款自律上(shàng)限拟(nǐ)下调(diào)的背景、影(yǐng)响，后(hòu)续货币(bì)政策走向等，记(jì)者采访了招商基金研究部首席经济学家(jiā)李(lǐ)湛(zhàn)、长城基金总经理助理兼现(xiàn)金管理部总经理邹德立(lì)、鹏(péng)扬基(jī)金固定收益副总监(jiān)兼(jiān)鹏扬利泽基(jī)金(jīn)经理(lǐ)陈钟闻、平安基金、光大保德信基金、德邦基金等公募基金公(gōng)司及投研人士。

　　在业内看(kàn)来(lái)，本轮调降(jiàng)更多是出于推进利率市场化(huà)改革深化大(dà)背(bèi)景(jǐng)的考虑。对银行(xíng)而言，存款利率下调(diào)有助于(yú)减(jiǎn)少存款定价的无序(xù)竞争，降低银(yín)行负债成(chéng)本；同时本次降息有助于促进投资、消费，也被看作(zuò)是促进(jìn)宏观经济(jì)复(fù)苏的表现。

　　长期来看(kàn)，存款利(lì)率下(xià)行(xíng)仍是大势所趋。2023年(nián)经济有(yǒu)所(suǒ)复苏，进一步降低贷款(kuǎn)利率的紧(jǐn)迫性不高(gāo)，但银行(xíng)普遍以量补价，使得贷款价格战(zhàn)激烈，贷款利率很难上行。预计下半(bàn)年(nián)货币政策不会出现急转弯(wān)，延(yán)续稳(wěn)健货币(bì)政策(cè)基调。

　　延(yán)续(xù)银行存款(kuǎn)利率调降的趋势

　　中国基金报记(jì)者：四(sì)大国有(yǒu)银行为何下调协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款自律上限？

　　李湛(zhàn)：我们认(rèn)为，当前调降更多(duō)是出(chū)于推进利率市场化改革深化大(dà)背景的考虑。2022年(nián)4月，央(yāng)行(xíng)指导利率自律机制建立了存款利(lì)率市场化调整机制(zhì)，自(zì)律(lǜ)机制成员银行(xíng)参考以10年期国债收益率为代表的债券市场利(lì)率(lǜ)和以1年期(qī)LPR为代表的贷款市场利(lì)率(lǜ)，合理调整存款利率(lǜ)水平。

　　随后，国有大行去(qù)年9月下调存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)，中小银行陆续跟进(jìn)下(xià)调存(cún)款利(lì)率。今(jīn)年(nián)4月市场(chǎng)利(lì)率定价自律机制(zhì)发布《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》，在相关指(zhǐ)标中(zhōng)引入了存款定价惩罚措(cuò)施。而此(cǐ)前4月部分中小(xiǎo)银行、农(nóng)商(shāng)行(xíng)存款利率(lǜ)下调，5月5日浙商(shāng)、渤(bó)海、恒丰三家股(gǔ)份行挂牌(pái)利(lì)率下调，均(jūn)是在利率(lǜ)市场化改革推(tuī)进背景下(xià)，银行出(chū)于自身(shēn)经(jīng)营考虑的自(zì)发行为。

　　邹德立：银行近(jìn)年息差不(bù)断(duàn)下行。在资(zī)产端定价压力(lì)较大且存款(kuǎn)持续高增的情(qíng)况下(xià)，压降存款成本成为改善息差(chà)的(de)重要手段。此外，2023年以(yǐ)来(lái)银行(xíng)贷款向(xiàng)企业固定(dìng)资产投(tóu)资传导(dǎo)较弱，下调协定存款及(jí)通知(zhī)存款自律上限有利于对公客户留存的活期资金(jīn)投向实体经济。

　　陈钟闻：首(shǒu)先(xiān)，近年来市场利率整体(tǐ)下行，实体经济综合融资成本不断下降，银行资产端收益下降(jiàng)较为(wèi)明显；第二，银行整体净息(xī)差持续(xù)走(zǒu)低，银行利润(rùn)空间压缩明显；第三(sān)，企业和居民(mín)风险偏好大幅下降导致存款增长比较明显，存款市场(chǎng)供需关(guān)系(xì)发生(shēng)了变化，降低了银(yín)行高吸揽储的必要性(xìng)；第四，协定存款和(hé)通知存款介于活期(qī)与定期(qī)存款之间，自2022年存款自律(lǜ)机制(zhì)对于(yú)活期存款与定期存款利率进行了几轮(lún)调整，本次将协定存(cún)款与(yǔ)通知存款自律上限下调也(yě)是要将存款产品线(xiàn)的(de)调(diào)整进行(xíng)统一，全面(miàn)缓(huǎn)解银行负债(zhài)压力。

　　综合各项因素，银(yín)行从自身经营(yíng)情(qíng)况考虑，顺应(yīng)市场趋势，通(tōng)过自(zì)律机制(zhì)协(xié)调(diào)调降负债成(chéng)本，有利于(yú)提升银行(xíng)放贷意愿(yuàn)，抑制(zhì)资金脱实向(xiàng)虚，更(gèng)好(hǎo)的落实央(yāng)行(xíng)宽(kuān)信用(yòng)的政策(cè)贯彻(chè)落实。

　　平安基金：中国(guó)的存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)管控(kòng)为(wèi)上限管控，贷款利率则(zé)为下限管(guǎn)控(kòng)，近年来贷(dài)款利率下限管控彻底取消。存款利(lì)率定价方式的改变也拉开序幕，2022年4月利率自律(lǜ)机制建立以来，4月和(hé)9月经历(lì)了(le)两轮大规模存款利率下降，主(zhǔ)要是大行和股份行参(cān)与，今年以来的调整更多是延续去年9月这(zhè)一轮存(cún)款(kuǎn)利率下调，中小银行补(bǔ)充下(xià)调。

　　另外，考(kǎo)评(píng)制度由原(yuán)来(lái)的激(jī)励为主(zhǔ)引(yǐn)入惩罚(fá)措施，加(jiā)速了中小银行存款利率补降(jiàng)的进(jìn)度。就今年的经济背景而言，疫(yì)后(hòu)脉冲式(shì)复苏(sū)后经济(jì)边际(jì)走(zǒu)弱，经(jīng)济修(xiū)复存在波折。目前居民超(chāo)额储(chǔ)蓄(xù)高增(zēng)，实(shí)体融资需求有限，银行存款增加(jiā)，降低存款利率(lǜ)可以引导(dǎo)减少(shǎo)信(xìn)贷套利，助力(lì)经济增(zēng)长。从银行的(de)角度(dù)，净息(xī)差(chà)不(bù)断(duàn)压缩(suō)，银行(xíng)经营(yíng)压力增大，调整存(cún)款成本成为改(gǎi)善(shàn)息差的重要手段。

　　光大保德信基金：下调(diào)协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限，主要影响对(duì)公(gōng)客户在(zài)商业银行的活期类(lèi)存款收益，延续近期银行存款(kuǎn)利(lì)率调降(jiàng)的趋势。

　　一方面，有助于缓解商(shāng)业(yè)银行净息(xī)差(chà)收窄(zhǎi)趋势(shì)，特(tè)别(bié)是中(zhōng)小行高(gāo)息揽(lǎn)储(chǔ)的(de)成本(běn)压力(lì)；另一方面(miàn)，有利(lì)于引导超额(é)储蓄向消费(fèi)投(tóu)资转化，符(fú)合“不搞大(dà)水(shuǐ)漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　德邦(bāng)基(jī)金：存款利率机(jī)制创设以(yǐ)来(lái)，两轮利(lì)率调降(jiàng)都集(jí)中在(zài)活(huó)期和定期存款，实(shí)际上(shàng)忽略了这些介于(yú)活期(qī)和定(dìng)期存款之间的存款的利(lì)率调整，当下有必要一次(cì)性调(diào)整(zhěng)通知存款和(hé)协(xié)定存款利率(lǜ)上限，保证存(cún)款(kuǎn)利率下调的有效性。银行一季(jì)度净息差水(shuǐ)平均(jūn)创历史新(xīn)低，上市银(yín)行整体净息差由(yóu)22年Q4的1.93％降至23年(nián)Q1的(de)1.75％。因此通(tōng)过存款利率下调可(kě)以有效降低银行负债(zhài)成本，增厚息(xī)差，缓解银行经营压力(lì)。

　　存款利率下行仍是大(dà)势所趋(qū)

　　中国基金报：今年“降息(xī)潮”迭起，这(zhè)是未来大趋(qū)势吗(ma)？

　　邹德(dé)立：对于4月份社融(róng)数据(jù)，居民贷款(kuǎn)偏弱之(zhī)外(wài)，企业(yè)贷款也在边(biān)际(jì)转弱，但企(qǐ)业(yè)中长(zhǎng)期贷款(kuǎn)同比多增幅度较大。在这种背(bèi)景下，MLF利率是否下调，还要进一步观察5-6月信贷情况。对于(yú)存款利率(lǜ)，2023年(nián)银行息差压力增大，控制(zhì)存(cún)款成本(běn)成为当(dāng)务之急。中小银(yín)行或有(yǒu)动力(lì)持续(xù)主动下调存款利率。长期来看，存款利率下行(xíng)仍是大势所(suǒ)趋(qū)。因此(cǐ)银行降息潮(cháo)可(kě)能仍聚焦于存款利(lì)率(lǜ)下(xià)调。

　　此外，广义上的降息潮不仅(jǐn)仅集中在银行领域。以地(dì)方(fāng)债为例，2022年(nián)后广东、上(shàng)海、深圳、江苏(sū)、浙(zhè)江等(děng)发达地区地方债发(fā)行利差降至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同(tóng)理，对于(yú)资(zī)质较好的发债主(zhǔ)体，其信用债收(shōu)益率仍有(yǒu)下行趋势和(hé)空间。

　　陈钟闻：首先，利率的方向(xiàng)仍(réng)是由实(shí)体经济(jì)资金供需决定的，而央行的政策(cè)利(lì)率、基准利率(lǜ)在一方面要合适(shì)顺(shùn)应市(shì)场环境，一(yī)方面也代(dài)表着政策意愿强调信(xìn)号意义的(de)作用。今(jīn)年(nián)是(shì)真正疫后复苏的第一(yī)年，我们仍面(miàn)临内(nèi)生动力不强需求不足的(de)情况，央行(xíng)已经通(tōng)过降准以及结构性货币政策等多项举措(cuò)给予了(le)实(shí)体经济所需的一定(dìng)的资金(jīn)投放支持，有效(xiào)降(jiàng)低了实(shí)体(tǐ)综合(hé)融资(zī)成本，后续需要财政(zhèng)政策(cè)产业政策等配(pèi)套政策继续激(jī)活内(nèi)生动(dòng)力扭转预(yù)期。

　　当(dāng)前央行需要观察跟踪经济运行(xíng)情况，短(duǎn)期调(diào)整政(zhèng)策利率的概率不大，但仍会维持资金合理充(chōng)裕(yù)的环境，故从银行资产端的角度(dù)来讲，贷款利率或(huò)仍维(wéi)持(chí)低位，后(hòu)续是否进(jìn)一步下调要看实体经济复(fù)苏的情况。银行负债端(duān)，存款基准利率(lǜ)下调的概率不大，而存(cún)款利率上限的(de)调(diào)整空间仍存在，而是否进(jìn)一步(bù)下调要(yào)看银行(xíng)自(zì)身经营需要。

　　光(guāng)大保德信基金：2022年(nián)4月(yuè)，人民银行指(zhǐ)导利率(lǜ)自律机制建立了存款利率市场化调整机制，自律机制成员银(yín)行参考以10年期国债收(shōu)益(yì)率为(wèi)代表的(de)债券(quàn)市场利率和以1年期LPR为代表的贷款(kuǎn)市(shì)场(chǎng)利(lì)率，合理(lǐ)调整存款利率水(shuǐ)平。在(zài)存款利(lì)率(lǜ)市(shì)场(chǎng)化(huà)调(diào)整机制作用下，2022年4月、2022年8月大行分(fēn)别下调存款利(lì)率。

　　2023年4月，《合格审慎评(píng)估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》新增存款利率市场化定价情况作为合格审慎评估的扣分项，引发中(zhōng)小银行跟随调降存款(kuǎn)利率(lǜ)。我们认为，通过存款利率下行(xíng)，稳定(dìng)商业(yè)银行(xíng)净(jìng)息差进而保持贷款利率维持低位(wèi)或继续下行(xíng)，最终有利(lì)于社会(huì)融(róng)资成本下行。

　　德邦基金：从日前公布的(de)金融数据看(kàn)， M1增(zēng)速回(huí)升，M2-M1略有收窄，需求(qiú)边际弱(ruò)修复(fù)趋势或仍(réng)在。近期国债利率持续下行(xíng)，银行间利率下(xià)行，叠加银(yín)行存款(kuǎn)定价下调，4月社(shè)融信贷低于预期，国内降息(xī)预期(qī)被进一步强化。海外来看(kàn)，全球经济进(jìn)入(rù)衰退周期，加息周(zhōu)期基(jī)本结束(shù)，后续有望(wàng)逐步(bù)迎(yíng)来降息高(gāo)峰。

　　平安(ān)基金：目前，我国(guó)国有(yǒu)大型商业(yè)银行和股份制商业(yè)银行的定(dìng)期(qī)存款利率已告别“3时代”。压(yā)降存款成本仍是大(dà)势所趋(qū)。一方面，银行(xíng)仍(réng)有净息差压力，22Q4 新发放贷(dài)款加(jiā)权平均(jūn)利率较18Q1下(xià)降(jiàng)182BP，银行息(xī)差(chà)压力加(jiā)剧明显，监管层(céng)面(miàn)有动力去持(chí)续推动存款(kuǎn)利率下(xià)降，来(lái)保障银行合理利(lì)差范围，增加银行信贷(dài)投放的动力。

　　另(lìng)一方面，居民避险需(xū)求仍在，存款持续(xù)高增，在揽储压力不大的基(jī)础上，银行自身也有动力(lì)去下(xià)调存款定价来保障(zhàng)利差。

　　缓解(jiě)银行负债及(jí)经营压力(lì)

　　中国基金(jīn)报(bào)：协定(dìng)存款、通知存(cún)款利率自(zì)律上限调(diào)整，将有(yǒu)哪些(xiē)政策传导效果？

　　德邦基金：一方面银(yín)行息差压力大是普遍现象(xiàng)，此次政策调整有(yǒu)望带动中小银行主动跟随下调存款利率。另(lìng)一(yī)方面(miàn)，由(yóu)于此前(qián)经济下行影响，投资者(zhě)悲观预期被(bèi)放(fàng)大，大量资(zī)金(jīn)集中在银行(xíng)存款端，此次存(cún)款利率(lǜ)下调(diào)也有望带动存款资金的释放，盘活市场流动性。

　　李湛：本(běn)次调降通(tōng)知(zhī)释放了(le)以下信号：①减轻(qīng)银行息差压(yā)力。本次下(xià)调将引导(dǎo)银行的对公活期(qī)成本下(xià)降，存款降价叠加资产端让(ràng)利压力趋(qū)缓，银行息差、盈利将合理修复(fù)，有利于增(zēng)强银行内生资本补充能力；②减少企业及(jí)居民(mín)的短(duǎn)期存款(kuǎn)意愿、促进企业投资、居民(mín)消费(fèi)。

　　后(hòu)续来看，本次(cì)下调对(duì)市(shì)场的(de)影响集中在以下两点：①规范(fàn)银行(xíng)的协定存款定价(jià)秩序，减少存款定价的无(wú)序竞(jìng)争。此前，部分(fēn)中(zhōng)小银行(xíng)的协(xié)定存款和通知存款定(dìng)价(jià)过(guò)高，会对遵守自律机制、定价较低(dī)的银行产生揽储(chǔ)冲击。本次上限下调后会普(pǔ)遍(biàn)降低(dī)中小行协定存(cún)款及(jí)通知存款利(lì)率(lǜ)，减少中小银行(xíng)间揽储恶意竞(jìng)争，而(ér)对股份行及国有大行影响较小。②长端利率下(xià)行仍有(yǒu)空间。市场降息预期(qī)升温，但大概率落空。

　　光大保德信基金：下调协定存款及通知(zhī)存(cún)款自(zì)律上限，主要影响对公客户(hù)在商业银行的(de)活期类存(cún)款收益，使得对公(gōng)客户活(huó)期(qī)存款收益(yì)向(xiàng)对私客户(hù)看齐，一方面有助(zhù)于缓解商业银行净息差收窄趋势(shì)，另一(yī)方面有利于引导(dǎo)超额储蓄向消费投资转化。

　　邹德立(lì)：对于银(yín)行，存款利率自律上(shàng)限调整降低(dī)了银行负(fù)债成本，目前上市银行协定(dìng)存款(kuǎn)占总存款的比重在13％左右(yòu)，重新规定协定利率上限后，预(yù)计行业资金成(chéng)本可以缓释3-4bp左右。另一方面可以限制(zhì)高(gāo)息揽储，规(guī)范行(xíng)业竞争，特别是降低(dī)银行对公活期存款成本压力，减轻银(yín)行负(fù)债及(jí)经营压力。此(cǐ)外(wà每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我i)，银行负(fù)债(zhài)端成本的下降使得银行盈利能(néng)力增强(qiáng)，进(jìn)一(yī)步(bù)打开了资(zī)产(chǎn)端(duān)收益率(lǜ)下行的空(kōng)间，或带动债券收益率(lǜ)不断下行。

　　并非降息的(de)确定性信号

　　中(zhōng)国基金报(bào)：未来(lái)存款(kuǎn)利率是否(fǒu)还有进一(yī)步下降的(de)空(kōng)间(jiān)？对股债(zhài)市场(chǎng)有何影响？

　　光大保德信基(jī)金：近年来，贷款和存款利率的(de)非对称下行(xíng)使(shǐ)得商业银行(xíng)净息(xī)差已逼近1.8％的监管下限，经营压力倒(dào)逼(bī)存款利率有进一步调降(jiàng)的(de)预期。一方(fāng)面，为支持实体经(jīng)济，政策导(dǎo)向下贷(dài)款(kuǎn)加权平(píng)均(jūn)利(lì)率创有统计以来新(xīn)低，2022年(nián)12月金融(róng)机构人民币贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利率(lǜ)较(jiào)2020年初(chū)下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一方面(miàn)，各(gè)行在(zài)存款市场上的竞争类似“非零和博(bó)弈”，“存款立行”和存款(kuǎn)市场份额考核压(yā)力使得(dé)各行(xíng)下调存款利(lì)率动力不(bù)足，同样2020年以(yǐ)来上(shàng)市银行存(cún)量存(cún)款(kuǎn)平均成本率基本持(chí)平。贷(dài)款和(hé)存款利(lì)率的(de)非对称下(xià)行作用下，2022年12月商业银行净息差(chà)缩(suō)小(xiǎo)至(zhì)1.91％，已经逼近《合格审(shěn)慎评估实施办法(fǎ)（2023年修(xiū)订版）》规定的(de)合格线(xiàn)1.8％。

　　存款利率(lǜ)调降(jiàng)预期，有利于降低(dī)全社(shè)会(huì)无风险收益率，利多永续经(jīng)营性质的(de)票息资(zī)产，比(bǐ)如利率债、稳(wěn)定股息率的(de)央企等。

　　邹(zōu)德立：存款利率仍然有下降的趋势和空间。从银行角度(dù)，2018年以(yǐ)来由于存款定期化，活(huó)期存款占比明(míng)显下(xià)降(jiàng)，存款付息率有所抬(tái)升，与此同时，贷(dài)款收益(yì)率大幅下行，大(dà)幅加(jiā)剧了银行(xíng)息差压力，这(zhè)使得控制存款(kuǎn)成本尤(yóu)为重要。

　　此(cǐ)外(wài)，从政(zhèng)策角度，居民超(chāo)额储蓄高增(zēng)、企业(yè)存款提升、消费复苏(sū)较(jiào)慢，监管层面有动力去持续推动(dòng)存款利率下降，促进存(cún每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我)款流向(xiàng)消(xiāo)费和实际投资。短期看(kàn)，存款利(lì)率下调带动流动性继续(xù)进入(rù)债(zhài)市，中短期利率，特别是(shì)中短(duǎn)期信用债利率仍有下行(xíng)空间。如果经济复(fù)苏较强，流动性也(yě)有可能进(jìn)入股市，利好(hǎo)权(quán)益资产。

　　德邦基金：2023年经济有(yǒu)所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不(bù)高(gāo)。但银(yín)行普遍以量补价，使得贷(dài)款价(jià)格战激烈(liè)，贷(dài)款利率很(hěn)难上行。考虑到(dào)存量贷款重定(dìng)价等影响，2023年银行息差压力增(zēng)大，中小银(yín)行(xíng)或有(yǒu)动(dòng)力主(zhǔ)动跟进下调存款(kuǎn)利率。长期(qī)来看，有望(wàng)带动存款利率整体下(xià)行。现实中，存款利率降低(dī)有助于压(yā)低全(quán)社(shè)会利率水平(píng)，利好(hǎo)债(zhài)券，同时股票(piào)市场中，对流动性(xìng)敏感的股(gǔ)票也将因此受益。

　　李湛：从(cóng)本次(cì)降(jiàng)息释放的信号来(lái)看，是否意味着货币政策进一步宽松？货币政策(cè)充(chōng)裕延(yán)续，但(dàn)解(jiě)读为边(biān)际再宽松为时尚早(zǎo)。2022年四季度货币(bì)政策执行报告(gào)以及2023年一季度货政例会(huì)均(jūn)表明当前货币政策基调(diào)未变，“精准有力”仍是第一要(yào)求，而在(zài)此基础上强调(diào)“着力支持(chí)扩(kuò)大内需(xū)，为实体经济提(tí)供更有力支持(chí)”。

　　本次调降意味着当前长端利率仍有(yǒu)下(xià)行空间(jiān)，但这一(yī)调降是针对(duì)银行(xíng)协(xié)定存(cún)款及通知存款利率自律上限(xiàn)，而非直接调降挂牌存(cún)款利率，存款利(lì)率下调并不等(děng)于政策利率就必须进行对等下调，市场不应视(shì)为降息(xī)的(de)确定性信(xìn)号。

　　兼顾考(kǎo)量(liàng)收益性、流动性以(yǐ)及(jí)安全性(xìng)

　　中国(guó)基金(jīn)报：当前利率(lǜ)环境下，普通投资(zī)者应该如何(hé)守住自己的钱(qián)袋子(zi)？你有什么(me)建议？

　　邹德立：普(pǔ)通投资者的(de)投资(zī)工(gōng)具应(yīng)该兼(jiān)顾考量收益(yì)每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我性、流动性以及安全性。在存款利率下降(jiàng)的(de)背景下，短(duǎn)债基金以及(jí)其(qí)他固收类基(jī)金在具一定(dìng)流动性的同时，相较活(huó)期(qī)存款和相当部分的银行理财产品(pǐn)，具(jù)有一定的超(chāo)额收益，是(shì)风(fēng)险偏好较低和风险(xiǎn)偏好适中(zhōng)投资者的合适投资工(gōng)具(jù)。

　　陈钟闻：今年初以来，债券市场(chǎng)利率整体下(xià)行(xíng)，4月以来下行加速，当(dāng)前(qián)无论(lùn)从绝(jué)对(duì)利率水平(píng)还是从信(xìn)用利(lì)差，都回到了(le)较低历史分(fēn)位数水平，虽然(rán)债市多头环境(jìng)仍未改(gǎi)变，但(dàn)一致预期(qī)导(dǎo)致(zhì)行情走的比较迅速(sù)，市(shì)场进(jìn)一步盈利空间被压缩，若(ruò)看不到央行货币政策增(zēng)量政策，后续或(huò)进(jìn)入震荡环境，而存量博弈交(jiāo)易下(xià)也可(kě)能会放大市场波动。

　　对于普通投资者来说，在这样的环境(jìng)下尽(jǐn)量选择防守类型的产品，规避(bì)市场波动(dòng)，例如货币(bì)基金，而短债基金中要选择久(jiǔ)期短流动性好(hǎo)、历(lì)史回撤控制好的产品。

　　德邦(bāng)基金：随着经济(jì)高频数据的弱(ruò)化趋势显现，且4月底(dǐ)政治局会议从疫情(qíng)后稳增长转向中长期调(diào)结构，政策(cè)发力预期下降(jiàng)，市场对经济的“弱复苏(sū)”预期进一步(bù)强化，因此股票市(shì)场也(yě)进入到“休整(zhěng)期(qī)”。在市(shì)场(chǎng)震荡休整期(qī)，高股息策略往往跑赢市场。因(yīn)此在当前(qián)环境下，建议关注行业估值(zhí)水平较低(dī)，高股息(xī)的个(gè)股。

　　平安基金：目前(qián)面临低利(lì)率环(huán)境，需要我们识(shí)别(bié)金融(róng)陷阱，抵挡住金融陷阱的诱惑，比(bǐ)如面对收益率(lǜ)高达20％且能(néng)保本的(de)所谓理财(cái)产品。对普通投资(zī)者而言(yán)，如(rú)果不具备相关专(zhuān)业(yè)知识，可以(yǐ)选择把投(tóu)资(zī)理财交给少数专业(yè)的人(rén)来做(zuò)，让优秀的基金经理(lǐ)管理自己的钱袋子。具备一(yī)定投资能力和风控(kòng)能力的人士(shì)可通过理财和投资试(shì)图跑赢(yíng)通胀，但前提(tí)条件是做好风控，选择适合自己(jǐ)风险偏好(hǎo)的方向和标的(de)。

　　光大保德信基金(jīn)：随着存(cún)款利率下行，普通投资者储蓄收益下降，为保持(chí)资金保值增值，投资者(zhě)在评估自身风(fēng)险(xiǎn)承受能(néng)力(lì)后可(kě)适当考(kǎo)虑公募货币基金、公募中(zhōng)短债基(jī)金、商(shāng)业银行现(xiàn)金管理类产品(pǐn)等风险等级较低、支取相对灵(líng)活(huó)的产品。

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