在(zài)华尔街经济学家和(hé)央行官员争论美国(guó)经济是(shì)否以及(jí)何时会陷(xiàn)入衰退之际，大(dà)型基金(jīn)经理(lǐ)们并(bìng)没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多(duō)的专(zhuān)业选股人士将资金从银行(xíng)等对经济(jì)敏感的股票中撤(chè)出，转而投资公用事业和基(jī)本消费(fèi)品(pǐn)等(děng)在(zài)经济低迷时期被视为具有弹性(xìng)的(de)股票。

　　美国银(yín)行汇编的数据(jù)显(xiǎn)示，同时做多和做空(kōng)的对冲基金已将其周(zhōu)期(qī)性股票与防御(yù)性股票的(de)比例降至(zhì)至少2012年以来的最(zuì)低(dī)水平(píng)。对于只做多的基金经理来说，他们对周期性公(gōng)司(这些公司的命运取(qǔ)决于商业周期的起伏)的相对敞(chǎng)口接近(jìn)2008年以来的(de)最(zuì)低(dī)水平。

　　这一切都突(tū)显了主动(dòng)投(tóu)资领域的悲观情绪仍在(zài)加剧，尽管(guǎn)美股从去(qù)年10月低点(diǎn)反(fǎn)弹，增加了5万亿美元的(de)市值。

　　总而(ér)言(yán)之，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行(xíng)策略师表示，主(zhǔ)动选股者“为(wèi)2009年式的衰(shuāi)退(tuì)做(zuò)好(hǎo)了准备”。

　　周(zhōu)期股相对防御(yù)股的比例(lì)降(jiàng)至近10年低点

　　最近对防御股的(de)偏好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动(dòng)型基金紧(jǐn)紧抓住周期股(gǔ)。这一立(lì)场(chǎng)表明，人们相信美(měi)联储有能力通过(guò)积极(jí)的抗通胀行动(dòng)实(shí)现软着陆(lù)。现(xiàn)在，这种乐观情绪(xù)已经消散。

　　行业仓(cāng)位(wèi)数据进一步证明，专业人士持(chí)续看(kàn)空股市(shì天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜)。在美国银行4月份(fèn)对基金经理(lǐ)的最新调(diào)查中，现金持有量(liàng)保持在较高水(shuǐ)平，相对于股票，债券(quàn)比2009年以(yǐ)来的(de)任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场开(kāi)始(shǐ)逃离时，只(zhǐ)做多的(de)基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注意(yì)的是，选股者的谨慎(shèn)态(tài)度(dù)与基于图表信号配置资产的计算机(jī)驱动策略形成了鲜明对比(bǐ)。由于股(gǔ)市稳步上涨和(hé)市场波(bō)动性下降，趋势追(zhuī)踪基金和波(bō)动性目标基金等(děng)系统性资金管理公(gōng)司近(jìn)几个(gè)月增加了股票持有(yǒu)量。

　　德意志银(yín)行(xíng)的投资(zī)者仓位模型(xíng)最能说明这(zhè)种分歧立(lì)场(chǎng)。德意志银行称，量(liàng)化基金(jīn)继续抢购股(gǔ)票，而自由裁(cái)量投资(zī)者的(de)敞口已(yǐ)降至(zhì)一年区(qū)间(jiān)的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹的(de)很大(dà)一(yī)部分归因(yīn)于(yú)那些对价格不敏感的量化投(tóu)资者，他们别(bié)无选择，只能在股价上涨时买入(rù)股票。看空(kōng)者(zhě)还警告(gào)称(chēng)，持续数(shù)月的股市反弹是(shì)不可(kě)持续的。由于标(biāo)普500指数几次突(tū)破4200点的尝(cháng)试(shì)都以失败告终，缺乏动能可(kě)能会限(xiàn)制量化(huà)基金的需求。另(lìng)一方面，新一轮的(de)抛售可(k天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜ě)能(néng)会促天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜使量(liàng)化基金改(gǎi)变(biàn)路线(xiàn)，并退(tuì)出股市(shì)。

　　好于预期的经济数据和(hé)企业财报也提(tí)振股(gǔ)市(shì)。尽管各(gè)公司(sī)在(zài)本财报季的业(yè)绩超出(chū)预期，但目前来看，这还不足以(yǐ)让美(měi)国企(qǐ)业重回增长(zhǎng)轨道。就(jiù)连美联储官员也(yě)预测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地为(wèi)经济衰退做准备而采(cǎi)取防(fáng)御措(cuò)施，最终可能会付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期(qī)性的(de)行(xíng)业往往在衰退前(qián)的6个月内(nèi)表(biǎo)现优异。直到真正(zhèng)的经济衰退到(dào)来，防(fáng)御性股票才开(kāi)始大放异彩，尽管它们的领先地(dì)位通常(cháng)会在下行周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美(měi)国银行的经济学家预计，美国经(jīng)济衰(shuāi)退将从第三(sān)季度开始。

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