如果(guǒ)要论(lùn)二季(jì)度迄今，全球股(gǔ)票(piào)市(shì)场中(zhōng)最为靓丽(lì)的一道“风(fēng)景线”，那么显然(rán)非日(rì)本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾(yú)1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些(xiē)时候，东证指数(shù)已经率先(xiān)创下了1990年8月3日(rì)以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可以显示(shì)出日股(gǔ)今年以来的强势(shì)：东证指数年内(nèi)已累计上涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标(biāo)普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期缩短到二季度迄今的短短(duǎn)一(yī)个(gè)半月，日(rì)股的涨幅(fú)更是(shì)在全球主要(yào)股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全(quán)球？对(duì)于(yú)许多国际市场的(de)投资者(zhě)而言，近来提到日股的优异表(biǎo)现，脑海中第一时间(jiān)浮现出(chū)的，无疑(yí)都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对(duì)日本市场表现(xiàn)出的(de)强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五(wǔ)大商社仓位，令(lìng)越(yuè)来越多的(de)业内(nèi)人士开始注(zhù)意到这(zhè)一全(quán)球第三大(dà)经济体的巨大投资机(jī)会。

　　不(bù)过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功(gōng)秘诀，真的(de)仅仅只是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出现让(ràng)日股(gǔ)变得(dé)吸引(yǐn)人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其(qí)实也正是(shì)其(qí)他(tā)人眼下正在看到的，人们对日(rì)股的前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟(jìng)有哪些因(yīn)素(sù)在推动着(zhe)日(rì)股上涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外(wài)国投资者(zhě)目前已经连续第六周成为(wèi)了日本股票的净(jìng)买家。在此期间，外国投资(zī)者大举涌入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模的资金流入(rù)之一。

　　根据交(jiāo)易所的(de)数据，在(zài)截(jié)至5月12日的最近一周内，海外(wài)交易者(zhě)又净买入了(le)价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就(jiù)从未见过外国投资者对日本(běn)如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行(xíng)系(xì)统不稳(wěn)定和信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越(yuè)来越多的海外投资(zī)者似乎看到(dào)了日本股市作(zuò)为避(bì)险地(dì)的“稳定性”。日本股票给人(rén)的长(zhǎng)期(qī)低迷印象正(zhèng)在(zài)减弱，持(chí)续(xù)稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日(rì)本五大商社的(de)增(zēng)持，也令(lìng)不(bù)少海(hǎi)外投(tóu)资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来(lái)已(yǐ)受到了(le)越来越多平时不太关(guān)注日(rì)本市场的海外投资者的咨询。不(bù)少海外(wài)投资者在看(kàn)到日本股(gǔ)市的涨幅(fú)超过美股后，开始调查其中的原因(yīn)，他们(men)的建仓(cāng)买入又进一步促使股市上(shàng)涨，形(xíng)成了目前(qián)的(de)良性循环。

　　一个值得留意(yì)的现(xiàn)象是(shì)，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在(zài)内华(huá)尔街资本(běn)也已相继造访日本。这些海(hǎi)外资金(jīn)有意复制(zhì)巴(bā)菲特(tè)的(de)策略(lüè)，通(tōng)过低成(chéng)本日元融(róng)资押注(zhù)高(gāo)股息日(rì)元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大商社上的加大投(tóu)资(zī)，也存在着在国际(jì)市场上(shàng)分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集中(zhōng)会产生(shēng)风险。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本股市的回报(bào)率是在波动性远低于美国科技股的情况下实现(xiàn)的。这(zhè)意味着日本(běn)股市对美国投资者来说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债务上限的(de)担(dān)忧可(kě)能也(yě)刺激了一些“末日(rì)准备者”涌入日本股市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二(èr)的一份报告(gào)中也表示(shì)，“外资(zī)的回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对(duì)日本股票维持超(chāo)配，并偏向银行、金融(róng)和(hé)价值股的(de)投资(zī)。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当然，在(zài)海外投资者今年对日本产生兴趣之前，他们此前(qián)在这片(piàn)“失(shī)落地带(dài)”曾(céng)经历(lì)过(guò)长(zhǎng)达数十年虚假的(de)曙光(guāng)和令人(rén)失望的低回报。除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗那么(me)这一次，即便有着避险和多元(yuán)化分散投资的需(xū)求，他(tā)们又为何铁(tiě)了心(xīn)一定要来日本市场？日本市场的吸引力就一定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这(zhè)便(biàn)不得不提日本市场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市(shì)本(běn)轮(lún)上涨的主要原(yuán)因还源(yuán)于治理标准的提高，以及企业部门推动(dòng)向股东返还现(xiàn)金。日本多年的(de)公(gōng)司治理改革已开始见效，这项改革最初由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前(qián)日本企(qǐ)业的派息已大(dà)幅增加，在截至今年(nián)3月的财年中，日本企业宣布的回(huí)购规模(mó)已飙升至9.7万亿日(rì)元(yuán)（合(hé)714亿美元）的(de)历史最(zuì)高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近(jìn)50％的日本公司资(zī)产负债表(biǎo)上有(yǒu)净现金(jīn)，而美国的这(zhè)一比例只有20％多一点；东证指数(shù)成分股公司中(zhōng)约有54％的公司股价(jià)低于(yú)每股账面价值，而标普(pǔ)500指数(shù)成分股中这一比例仅为7％。单从市(shì)净(jìng)率等估(gū)值指标(biāo)来看，这(zhè)就为(wèi)日(rì)本股市提供了(le)更(gèng)坚实的底部(bù)和更高的上限(xiàn)。

　　今(jīn)年(nián)3月(yuè)底，东京证券交易(yì)所为了(le)改(gǎi)变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求(qiú)上市企业(yè)在意识到资本成本(běn)的前提下(xià)推进经营并公布改善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早(zǎo)日实(shí)现市净率超过1倍(bèi)”的(de)中期经(jīng)营计划和股票(piào)回购，股价(jià)随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月(yuè)下旬也宣布了(le)上限200亿日元的股票回(huí)购和积极压缩政(zhèng)策(cè)性(xìng)持(chí)股的方针，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内(nèi)的日本龙头(tóu)企业在近期(qī)公布财报时，也均(jūn)宣布了新的股(gǔ)票(piào)回购计划(huà)。不少分析师预计(jì)，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公司的回(huí)购(gòu)规(guī)模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引(yǐn)起许多海外投资者的共鸣(míng)，他们开始看到(dào)这方(fāng)面的(de)有利证据。在交易(yì)所这些变(biàn)化的推动下(xià)，许多公司正(zhèng)在回(huí)购(gòu)股(gǔ)份，厘清经常令(lìng)人困(kùn)惑(hu除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗ò)的(de)交(jiāo)叉持股(gǔ)，并在定期公开(kāi)会(huì)议之前(qián)与股东进行更(gèng)密切的接(jiē)触(chù)。”

　　对冲基(jī)金(jīn)集团(tuán)Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方(fāng)面发生的事情(qíng)比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大单一(yī)原因。他们对提高股(gǔ)本(běn)回(huí)报率有着坚定的态度(dù)，希望市值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政策和日本(běn)相对稳健的经济(jì)基本(běn)面，显然也(yě)对日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植(zhí)田和男(nán)上月已(yǐ)走马(mǎ)上任，但日本(běn)央行暂时仍未改变其大规模的(de)货币(bì)宽(kuān)松(sōng)路线。即便(biàn)日(rì)本(běn)通货(huò)膨(péng)胀(zhàng)率超(chāo)过了央(yāng)行(xíng)2％的(de)目标，但植田和男依然强调，“还(hái)不能放(fàng)心(xīn)地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上半年(nián)还在持续加息，并(bìng)已被迫(pò)在物(wù)价与经济稳定之(zhī)间作(zuò)出艰难抉择。继续宽松的日本央行(xíng)眼下(xià)依(yī)然处(chù)于能让海外投资者放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前也(yě)相对更为稳健(jiàn)。日本内阁(gé)府17日(rì)公(gōng)布的数据显示(shì)，今年(nián)前三个月日本国内(nèi)生产(chǎn)总值（GDP）折(zhé)合成年(nián)率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受益(yì)于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务和(hé)休闲外国游(yóu)客人数从此前(qián)的182万攀升至(zhì)195万。高(gāo)盛策略师在报(bào)告中指出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏、强劲资本支出计划和日本央行持(chí)续宽松(sōng)除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗等(děng)积极因素，日本这个世界第三大经济体的(de)前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作(zuò)与发展组织的经济(jì)前景指数来(lái)看(kàn)，日本目前是(shì)七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在线经(jīng)纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的(de)业绩似乎相(xiāng)当(dāng)不(bù)错，重要的(de)汽(qì)车行业预(yù)计利(lì)润将(jiāng)增长。以内(nèi)需为导向的企(qǐ)业正受(shòu)益于入境游(yóu)增(zēng)长的前(qián)景，而大型(xíng)银行也获得了丰(fēng)厚(hòu)的收(shōu)益。预计日本股市到(dào)今年(nián)年底将(jiāng)进一步(bù)上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股市今年(nián)的涨(zhǎng)势或将延(yán)续下去，因(yīn)盈利增长、股票回购(gòu)和估(gū)值仍处于(yú)低位吸引(yǐn)了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的改善均(jūn)提振(zhèn)了市场，而企(qǐ)业财报的不俗表现(xiàn)或(huò)有(yǒu)望成(chéng)为最新的上行(xíng)催化剂。

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