4月以(yǐ)来，棉纺(fǎng)织市(shì)场延(yán)续消费旺季(jì)强劲势(shì)头，下游纺企开工(gōng)负荷高位，加之市场对(duì)新(xīn)年度减产(chǎn)担忧加重(zhòng)，国内棉价持续上涨。而国外金(jīn)融市场(chǎng)风(fēng)险隐(yǐn)忧(yōu)仍存(cún)，消(xiāo)费延续偏(piān)弱局面下，外(wài)棉价格承(chéng)压(yā)运行，导致(zhì)国内外棉(mián)花价差不断收缩，最终(zhōng)至4月底(dǐ)5月(yuè)初结束了内外棉倒挂局面。

　　“内外棉价(jià)自2022年3月以来一(yī)直维(wéi)持倒挂的格局，近期随(suí)着(zhe)国内棉价连续攀升，价差逐渐收窄、由(yóu)负转(zhuǎn)正。内盘表现相对较(jiào)强的原因(yīn)在(zài)于(yú)国内供需矛盾更为(wèi)突出，春(chūn)节(jié)后国内需求持续修复，外贸(mào)订单表现也好于预(yù)期，叠加新(xīn)疆(jiāng)天(tiān)气不(bù)利棉花播种和出苗，减产预期推动国内棉价(jià)不断走强。外盘由于(yú)2022/2023年度全球棉市供需趋于(yú)宽松，上涨(zhǎng)空(kōng)间受(shòu)限(xiàn)。”申银(yín)万国期货棉花分(fēn)析师李馨说。

　　卓创资讯(xùn)棉花分析师高(gāo)飞(fēi)堂告诉记者， 4月以来，棉纺织市场受(shòu)消费旺季拉动效(xiào)果明显，大多纺企纱线产品库存低(dī)位，开工负荷保持高位运行。据监测，山东主销区4月(yuè)纺企开机负荷(hé)达到75％，较(jiào)上(shàng)月(yuè)提高8个(gè)百分点；纺企所(suǒ)接订单排单时间达(dá)到(dào)10天，较上月增(zēng)加2天，开工(gōng)负(fù)荷及订单排单时间达到近两年(nián)来最高水(shuǐ)平。同时由于大部分纺(fǎ当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍ng)企纱线产品(pǐn)库存低位，产(chǎn)销压力较(jiào)小，促使部分企业(yè)增加原棉(mián)储备库存，为(wèi)棉花市场消(xiāo)费提供了坚强支(zhī)撑。

　　“尽管棉花现货(huò)价格持续上涨(zhǎng)，但下游纺企(qǐ)对高价(jià)棉花的(de)接受(shòu)程度并(bìng)不高，仍以刚需(xū)采购为(wèi)主(zhǔ)。5月进(jìn)入淡季后(hòu)，下游订单明(míng)显减少，购销也较为冷清，棉价的上涨也并(bìng)未有效(xiào)传导到下游(yóu)，棉纱、坯(pī)布(bù)价格近(jìn)期均有所走弱。”李馨说。

　　近(jìn)期郑(zhèng)棉在供应端利多的(de)推动下强势(shì)上涨(zhǎng)。中棉(mián)协(xié)调查报告显示，2023年全国植棉意向面积为4155.75万(wàn)亩，同比下降(jiàng)7.4％，降幅较上期扩大(dà)3.7个百分点。4月份以来(lái)，新(xīn)疆地区(qū)陆续出现低温(wēn)降雨降雪天气，给棉花播种以及出(chū)苗带来了(le)不利影(yǐng)响，进一步加剧了(le)市场对于新年(nián)度产(chǎn)量大降的担忧(yōu)，也为减(jiǎn)产(chǎn)炒作提供(gōng)了助推(tuī)剂。5月新疆气温快速回升，郑棉一度回落，但近日(rì)新(xīn)疆地区迎来(lái)强降雨，部分地区伴随大风和沙尘暴(bào)，可能会对(duì)棉(mián)苗(miáo)生当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍长产生不利影响，再(zài)度引(yǐn)发了市场对于(yú)天气的(de)关注，期价(jià)再创阶段性新高。

　　“2023年新疆地区(qū)棉花播种面积普遍(biàn)下(xià)降，根据我(wǒ)们的调研结果推算，2023年(nián)新疆棉(mián)花(huā)种植面积(jī)总计或下降8.16％。同时，今年春播开启(qǐ)以来，南北疆气温普遍偏低，尤其是北(běi)疆因积(jī)温不(bù)足，播种时间推迟5—7日，加之4月中下旬(xún)及5月(yuè)初(chū)部分地(dì)区出(chū)现大风沙(shā)、降雪、冰雹(báo)等极端天气(qì)，导致部分棉田重(zhòng)播(bō)，预(yù)计新年度棉苗生长(zhǎng)进度较去(qù)年同期或推迟10—15日，将影响棉铃克重，或导致减产(chǎn)幅(fú)度扩(kuò)大。”高(gāo)飞堂(táng)说，再者就是行业(yè)人士(shì)对新年(nián)度(dù)供应收紧预期增强，普遍提高现货售卖价格。4月份国(guó)内(nèi)价格明(míng)显上涨，月底(dǐ)3128B级皮(pí)棉价格15554元/吨，较月初(chū)上涨792元(yuán)/吨，涨幅5.37％。

　　实(shí)际上，国内供应端方面，在意向种植面积(jī)下降和播种期低温天气的双重作用下，新年(nián)度(dù)棉花减产概率大大(dà)增加。需求(qiú)端，目前下游纺(fǎng)织企业的开机率(lǜ)维持高位，而成品库存仍位于历(lì)史偏低水平，整体表现(xiàn)尚可(kě)，需求端带来(lái)的(de)负(fù)反(fǎn)馈并不明显(xiǎn)。“不过(guò)接下来5—7月(yuè)是纺织行业淡季(jì)，下游需求(qiú)存(cún)在走弱的预期(qī)，短期对(duì)国内棉价形成一定的压力。但中长期内需持续复(fù)苏的逻辑并未改变，中国已经成为支撑全球棉花(huā)消费复苏(sū)的主力军(jūn)。”李馨说。

　　值得(dé)注(zhù)意的(de)是，4月份欧美高通胀问题(tí)持续，使业者担忧(yōu)持续加(jiā)息的紧缩政策，或降低居民对纺织(zhī)品服装(zhuāng)的消费动力，4月初USDA公布数据显示，中国棉花消费为(wèi)794.7万(wàn)吨，环比3月增加(jiā)1.39％；而国(guó)外地区棉花消(xiāo)费(fèi)量为1604.1万吨，环比下降0.58％。此(cǐ)外，在4月下(xià)旬公布的美棉周(zhōu)度净签约量环比下(xià)降(jiàng)57％，较4周均(jūn)值下降72％，进一步使市(shì)场(chǎng)担忧国外棉花市(shì)场阶(jiē)段性需求下(xià)滑，外棉价格(gé)也(yě)随之出现下探。

　　5月USDA报(bào)告(gào)首次公布了对(duì)于2023/2024年(nián)度棉(mián)市的供需预测，将全球棉(mián)花产量小(xiǎo)幅下调15万(wàn)吨至(zhì)2519万吨，同时将全球棉花消费(fèi)量大幅调增144万(wàn)吨至2531万吨，最(zuì)终使得(dé)期末(mò)库存较(jiào)上年度去库8万(wàn)吨(dūn)。“USDA报告整体偏多，2023/2024年(nián)度全球棉花消费将显著复苏，全(quán)球(qiú)棉市供需(xū)有望转(zhuǎn)强(qiáng)，支(zhī)撑国际棉(mián)价重心上移。”李(lǐ)馨(xīn)说。

　　事(shì)实上，在国内经济向好(hǎo)预期(qī)下，棉纺织(zhī)市场消费(fèi)增长明显，叠(dié)加极(jí)端天气对棉(mián)花正常出苗生长带来袭(xí)扰(rǎo)，供应预期收(shōu)缩，促使棉(mián)企挺价出货意愿增强，国(guó)内(nèi)棉(mián)花(huā)价格(gé)随之水(shuǐ)涨(zhǎng)船高(gāo)；而国外弱(ruò)预期(qī)背景下，消(xiāo)费下滑(huá)，与(yǔ)国内形成明显反(fǎn)差(chà)。

　　据监(jiān)测，4月初国内(nèi)外棉花价差（国(guó)内棉价-国外(wài)棉价）为-1565元/吨，4月28日(rì)价差为(wèi)18元(yuán)/吨，实现自去年4月以来首次(cì)转正。截(jié)至5月(yuè)16日(rì)，国内外棉(mián)花价差延续正值。国内棉(mián)花价格回归至外(wài)棉(mián)价格(gé)上方，或使纺企用棉(mián)成本增加，后续与外棉市场的竞(jìng)争(zhēng)压力或增(zēng)加(jiā)。

　　对于(yú)后市，李馨认为，下(xià)游步入淡季后(hòu)需求支撑减弱，当(dāng)前基本面缺乏实质(zhì)性(xìng)利好，天气对产量(liàng)的影响仍有(yǒu)待观察，郑(zhèng)棉短期预计(jì)宽幅(fú)振荡为主(zhǔ)。中长(zhǎng)期(qī)看，国内棉花产量下(xià)滑是大概率事件，今年(nián)已有许(xǔ)多轧花厂在升级(jí)改(gǎi)造加工设(shè)备，对(duì)于(yú)产能持续扩张的(de)轧(yà)花厂来(lái)说，如果棉(mián)花产量面(miàn)临减少，新棉抢收大概率(lǜ)会在今年重演(yǎn)，中(zhōng)长期棉价重心有望继续抬升。

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