北京时间周五晚间(jiān)，备(bèi)受关注的(de)4月美国非农(nóng)数据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打(dǎ)断了此前两(liǎng)个(gè)月连(lián)续环比下降的节奏；失业率继(jì)续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次均小(xiǎo)时工(gōng)资环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月(yuè)略(lüè)有上升。

　　可以被视作(zuò)利(lì)好的(de)是，美国(guó)劳工部将今年2月和3月非(fēi)农(nóng)数据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银行股(gǔ)也获得(dé)喘息的机(jī)会。截(jié)至发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急(jí)挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数短(duǎn)线拉(lā)升35点；美国10年(nián)期国(guó)债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货(huò)6月(yuè)合(hé)约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于(yú)25.93美(měi)元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期(qī)货高(gāo)级宏观分析师周之云(yún)告诉期货(huò)日报记者，周(zhōu)五(wǔ)晚间公(gōng)布的非农数据远高于前值(zhí)且显著偏离投行们(men)预测的(de)中(zhōng)值。此前公布的ADP数据(jù)在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅(fú)度(dù)达到9个月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意(yì)到，美国4月非农(nóng)数(shù)据公布后，美股期货短线走低，美元(yuán)指数短线拉(lā)升，贵金(jīn)属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍然(rán)高(gāo)企的劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员的影(yǐng)响，也超过了(le)信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业的季节性(xìng)因素(sù)相对于新冠大流(liú)行前也有了(le)有利的发展，为(wèi)就业人数(shù)的增长提(tí)供了5万—10万人的支(zhī)持(chí)。

　　“不过，我(wǒ)们还是应(yīng)该对(duì)就(jiù)业(yè)数据保(bǎo)持一定的(de)谨慎(shèn)，因为本周早些时候(hòu)，美国3月份的就业机会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位(wèi)空缺继续下降(jiàng)，为连续(xù)第三个月下跌，创(chuàng)下2021年(nián)5月(yuè)以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他劳动力市场数据相同(tóng)的方向(xiàng)：劳动力市场正在降温。包括最近几周的首(shǒu)次(cì)申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋(qū)势上看(kàn)，周之云认为(wèi)，加息会导致消费者信贷和企(qǐ)业融(róng)资成本上升，进(jìn)而迫使雇主削减支出包括裁(cái)员等(děng)，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲(jìn)的非农就(jiù)业数据(jù)会让市场(chǎng)对(duì)于下半(bàn)年货(huò)币(bì)政(zhèng)策放松进程有所改变，进而对(duì)商品的流动性(xìng)溢(yì)价部分(fēn)有所减少(shǎo)，但从中(zhōng)长期来看，美国会继(jì)续朝着衰退(tuì)的方(fāng)向前进，后(hòu)市继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵(guì)金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业新增人(rén)数超(chāo)预期将引导贵金属步入调整(zhěng)。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受益于其(qí)金融(róng)属性，尤其是市场预计5月是美联储(chǔ)最后一次加息，且(qiě)预计9月之后(hòu)可能降息，这导(dǎo)致美元(yuán)名义利率回落，在通胀温和回落的(de)情况下，美元实际利率有(yǒu)了明显(xiǎn)的下(xià)行。”广州金(jīn)控期货研究所副总经理程小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会(huì)议(yì)如期(qī)加息25个基(jī)点(diǎn)，将政策利率联邦基(jī)金利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在(zài)记者发(fā)布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美(měi)元指数和(hé)美(měi)债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会(huì)后声明表示(shì)，委(wěi)员会将密切关(guān)注(zhù)未来发布的信息(xī)，并评估其对货币政策尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表(biǎo)示(shì)，美联储焦点仍(réng)在双(shuāng)重使命上。这意味着美联储(chǔ)是否结束加(jiā)息需要看到通胀明显回落(luò)。至于(yú)是否(fǒu)要开始(shǐ)降息，需要(yào)看到就业市场(chǎng)出现明显恶化。从历史经验(yàn)来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金(jīn)属分析师从姗姗告诉(sù)记者，美国银行业风波持续(xù)发酵、经济走(zǒu)弱预期(qī)升温叠加(jiā)市(shì)场预期(qī)美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美(měi)国就业数据(jù)超预期，美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚至(zhì)可能(néng)很(hěn)快就需要降息，但就(jiù)业市场(chǎng)并不配合(hé)，美国就业(yè)市场依然强(qiáng)劲，美联储可(kě)能在长时间内(nèi)维(wéi)持高(gāo)利率。

　　光大期货(huò)贵金属(shǔ)分析师展大鹏告诉记者，4月美(měi)国(guó)非农(nóng)就业数据和时薪增速全面(miàn)超预期，表明美(měi)国(guó)当前劳动力市场仍十(shí)分强劲，美联储控通(tōng)胀(zhàng)压力(lì)加大，这也就意味着(zhe)美联储可能会在较长时间内维持高(gāo)利率环境，且6月再次加息的(de)预期开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强(qiáng)于预期或在短(duǎn)期提振美元指数和美债收益率，从而打(dǎ)压(yā)贵金属的涨势，但中期(qī)看，美联储5月会议(yì)加息25BP后(hòu)暗示(shì)停(tíng)止(zhǐ)加(jiā)息，货币政策(cè)进入新阶(jiē)段(duàn)，市场将加大对下(xià)半(bàn)年降息的博弈，贵(guì)金属将获得提振而走强，使均值平台(tái)不断上移。”广发期货贵金(jīn)属研究(jiū)员叶倩(qiàn)宁表示(shì)。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息(xī)后的表现来(lái)看(kàn)，尽管此后美国经济(jì)仍市场偏强运行一段时间，失业率继续走(zǒu)低(dī)，但美联储并(bìng)未再次加息，而贵金属(shǔ)则(zé)在美债收益率持续下(xià)行的情(qíng)况下(xià)，呈现振荡走强的趋势。但(dàn)当前情况不(bù)同的(de)是，通(tōng)胀率相(xiāng)对更(gèng)高，而黄金价格对降息并未提(tí)前(qián)预期(qī)更多(duō)。

　　虽(suī)然目前距(jù)离降息仍(réng)有时(shí)间，美联储表(biǎo)示美(měi)国银行系统仍健康并有弹性，但高利(lì)率环境下美国银行(xíng)系统风险并(bìng)未(wèi)解除(chú)，在第一(yī)共(gòng)和银行宣布(bù)被接(jiē)管收购(gòu)后，因银行业长期存在(zài)的(de)弱点，又(yòu)有多家区域性(xìng)银(yín)行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持(chí)续流出使(shǐ)银行融(róng)资成本正在攀升，信贷(dài)收(shōu)紧将不断向实(shí)体(tǐ)经济(jì)蔓延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的(de)增(zēng)速大(dà)幅放缓(huǎn)，而(ér)且(qiě)远不及预(yù)期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对GDP拉动(dòng)转负(fù)，但消费的拉(lā)动(dòng)上升(shēng)反映(yìng)出一定(dìng)的韧性。未来随着经济下行(xíng)压力不断上升，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将出现负(fù)增(zēng)长。“总(zǒng)体(tǐ)上在风险和衰退的共同影响下，美债收益率和美元指数将持续(xù)承压，避险需求(qiú)提振下，贵(guì)金属价格(gé)有望(wàng)再创历史(shǐ)新高，长线可(kě)维持逢低(dī)买入配置(zhì)思路，短(duǎn)线则可买入黄金(jīn)和白银虚值看涨(zhǎng)期权把握突破行情(qíng)。”叶(yè)倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄(huáng)金的需求实(shí)际上是明显(xiǎn)下降的。世界黄金(jīn)协会公布的数据(jù)显(xiǎn)示，今年第(dì)一季度剔除(chú)场外交易的全球黄金(jīn)需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但其余(yú)投资者购买(mǎi)量的(de)减少抵消了(le)这一增长。其中(zhōng)对黄金价格其关键作用的黄金投(tóu)资需在一季度(dù)同比下(xià)降50％左右，较去年四季度有所增(zēng)长，大(dà)约为273.74吨，去(qù)年同期(qī)高达558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实物金(jīn)条(tiáo)和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于(yú)去年同期的(de)287.74吨，但(dàn)低(dī)于(yú)去年四季(jì)度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及(jí)类似产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方面(miàn)，由(yóu)于(yú)美国经济指(zhǐ)标耐用品订单等指标走弱(ruò)，商品属性更强的白银因需求受经(jīng)济下(xià)行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金(jīn)银(yín)比价大概率继续攀升。世(shì)界(jiè)白银协会(huì)预计(jì)2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基点在议息(xī)前已经被充分计提，议息前(qián)的(de)谨慎转变(biàn)为(wèi)议息后(hòu)的乐观，因此黄金市场一度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创出了历(lì)史新(xīn)高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓(màn)延，避险(xiǎn)情绪提(tí)振贵金属价格。此(cǐ)外，随着(zhe)经济走(zǒu)弱预期升温，预(yù)计美联储下(xià)半年大概率(lǜ)暂停加息并将进入(rù)降息周期，实际利率或将继续下(xià)行，贵金属中长期仍(réng)具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认(rèn)为，对于黄金而言，市场寄希望(wàng)于美联储最后一次加(jiā)息落地(dì)然后转降息(xī)预期，从而刺(cì)激(jī)价格继续高走，从这(zhè)个角度考虑(lǜ)黄金确实(shí)存在(zài)恢(huī)复上行趋势的可能性。但当前美(měi)通胀仍(réng)在(zài)高位，美联储货币紧(jǐn)缩动(dòng)作并没(méi)有结(jié)束，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利(lì)率可(kě)能(néng)会维系较长(zhǎng)一段时间(jiān)，且高利率环境到底会对(duì)经济(jì)和金(jīn)融市场产生怎样的(de)影响也未可知，因此在当前看多(duō)观点出奇一致，且海外看多头寸比较(jiào)拥挤(jǐ)的(de)情况下，对待金价(jià)节节(jié)攀(pān)高的观点谨慎为上。

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