财联社记者近期从行业内了解(jiě)到，信贷市场(chǎng)需求低迷(mí)持续之下，部分银行出现(xiàn)了贷款(kuǎn)最优惠利率与同(tóng)期理财收益(yì)率倒挂或接近倒挂的罕(hǎn)见现象。

　　“我们个贷最低已经(jīng)到年化3.65％左(zuǒ)右了，但(dàn)投放(fàng)依旧比较难。房贷(dài)和前(qián)十年(nián)比(bǐ)那都(dōu)是放不出去的。”4月25日，中部一家大型城商行相关负责人对(duì)财联社记者说。

　　这种(zhǒng)情况并非个案。4月26日，财(cái)联社(shè)记(jì)者向兴业、广发等(děng)多家银行了解(jiě)到，当前抵押贷款(kuǎn)最优惠利率区(qū)间(jiān)为3％-3.85％之间(jiān)。与(yǔ)一(yī)季(jì)度情况(kuàng)相比，贷款利(lì)率(lǜ)水平仍在进一(yī)步(bù)下滑。

　　而普益标准监测(cè)数据显(xiǎn)示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全市场(chǎng)共新发了661款理财产品，环比增加22款，其(qí)中86款为开放式(shì)产品，其平均业绩比较基准为3.46％，环比下(xià)跌0.07个(gè)百(bǎi)分点；575款为封闭式产品，其平均(jūn)业绩比较(jiào)基(jī)准为(wèi)3.66％，环比下跌0.02个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　4月26日，一家头(tóu)部银行理财子负(fù)责人对财(cái)联社记者(zhě)表示，正常(cháng)情况下贷款利率要高(gāo)于理财收益，否则(zé)会形成(chéng)套利空(kōng)间。近期(qī)出(chū)现的收益率倒(dào)挂的(de)情况的确多年来少见。这种情况本(běn)质上反(fǎn)映实体经济(jì)需(xū)求不足，资金可能在金(jīn)融市场空转的信号。

　　走低的贷款利率VS走(zǒu)高的理(lǐ)财收益率

　　4月23日(rì)，央行国际司(sī)司长金中夏对外表示，人民银行(xíng)认真贯彻党中央(yāng)、国务院决策(cè)部(bù)署，采取了很多措施做好金融支持稳(wěn)外贸工作。首先是降低实体(tǐ)经济融(róng)资成本。2022年，我(wǒ)国企(qǐ)业贷款(kuǎn)加权平均利率(lǜ)同(tóng)比下降了34个基点，仅4.17％，这在历史上是比(bǐ)较低的水平(píng)。

　　而上(shàng)周(zhōu)，央行一季度(dù)金融统计(jì)数据发布会上公布的数(shù)据显(xiǎn)示，3月份银行体系新发企业(yè)贷加权平均利率(lǜ)同比下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如央行所表述，3.96％系3月份(fèn)银行体(tǐ)系新发企(qǐ)业贷款加权平均(jūn)利(lì)率水平，并(bìng)没有(yǒu)考虑区域差(chà)异。财联社记者注意到(dào)，在部分资金充(chōng)裕(yù)的一线城市利率水平下沉(chén)更快，比如央行营管(guǎn)部早在(zài)2月份即表示(shì)，去年12月份，北(běi)京地区(qū)新发(fā)放(fàng)企(qǐ)业贷款(ku吴越的现任丈夫是谁 吴越没有结婚吗ǎn)加权平均利率仅为(wèi)3.09％。

　　海通国际最新(xīn)报(bào)告分析认为，一季度的贷款需(xū)求非常(cháng)好，央行今(jīn)年一季度公布的贷(dài)款需求指数飙升(shēng)，达到78.4，还是(shì)2012年下半年以来的最高值。但最近贷款(kuǎn)需求有下(xià)降趋势，如近期票据(jù)转贴现利率下(xià)降，表示(shì)银行贷款需求较差(chà)，需要(yào)购(gòu)买票据来填充贷款额度。

　　与新(xīn)发放贷款市场当前的不景(jǐng)气(qì)形成(chéng)鲜明对比的(de)是，一季度(dù)理财市(shì)场的收益率却在节节回升。普益标准数(shù)据显示，截至2023年(nián)1季度末，理财公司存续理财产品14892款，占全(quán)市场存续理财产品的44.03％。理财公(gōng)司存续(xù)开放式固收类理财产品（不含(hán)现金管理类产品）的近1个月年化收益率的(de)平均(jūn)水平为4.00％，环比(bǐ)上涨5.81个百分(fēn)点。

　　国金(jīn)固收最新数据显示，4月(yuè)24日封闭(bì)式理财平均基准利率3.81％，已恢复至去年12月水(shuǐ)平；3月以来6M-1Y封(fēng)闭式理财基准利(lì)率与1年(nián)期(qī)AAA级(jí)中票、存单利(lì)差走阔(kuò)。

　　即便与(yǔ)新发理财产品收益率(lǜ)相比，当前银行新发贷款的利(lì)率也(yě)不占(zhàn)优。普益标(biāo)准监测(cè)数据显(xiǎn)示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全市(shì)场新(xīn)发理财产品中，开(kāi)放式产品平均业(yè)绩比较基准为3.46％，封(fēng)闭(bì)式产品平均业绩(jì)比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转套利可(kě)能

　　多位受访(fǎng)金融行业人士对(duì)记者表示，当前新发贷(dài)款利率(lǜ)和(hé)理财收益率之间出(chū)现倒挂是多年来罕见的情况。部分人士认为，应该警惕当(dāng)前非对称利率(lǜ)政策之下(xià)，贷款、存款和金融(róng)市场之(zhī)间出现收益(yì)“套利”空间的(de)可能。

　　融360数(shù)字科技研究吴越的现任丈夫是谁 吴越没有结婚吗院分析师刘(liú)银平对财联社记者表示，理财(cái)产品收益率超过(guò)银行贷款利率，可能会给(gěi)部分客户钻(zuān)空子的机会，从银(yín)行那里获(huò)取的低(dī)息(xī)贷款没有投入实际经营，而是(shì)拿去购(gòu)买收益率更高的理财(cái)产品(pǐn)，导致资金空(kōng)转(zhuǎn)，前(qián)几年结构(gòu)性存(cún)款市场曾存(cún)在这(zhè)种现象(xiàng)。

　　不过(guò)刘(liú)银平认(rèn)为，目(mù)前理财(cái)产品(pǐn)业绩比较基(jī)准不代表(biǎo)实际收益率，净值是不断(duàn)波(bō)动的，不会一直上涨，实际(jì)上，理财(cái)产品向净值化转型(xíng)之后对企(qǐ)业的吸引力(lì)有(yǒu)所减弱。

　　上海金融与发(fā)展实验(yàn)室主任(rèn)曾刚对财(cái)联社记者表示，理财(cái)收益(yì)与金融市场(chǎng)利率相对(duì)应(yīng)，出(chū)现倒挂的情况主(zhǔ)要是即期的贷(dài)款(kuǎn)利率与发行当(dāng)期定价的理财(cái)收益率的(de)差异，在市场利率快速(sù)下行的时容易出现这(zhè)种收(shōu)益率不同步的(de)脱节现(xiàn)象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率继续下行(xíng)，意味着当(dāng)期发行的理财(cái)产品的收益率会(huì)同(tóng)步下降(jiàng)。从这一(yī)个(gè)角度来(lái)看，未来(lái)一段(duàn)时间的理财产(chǎn)品收(shōu)益率会进入下行通道。

　　这(zhè)一判断得到银行业内(nèi)人士(shì)的认同。4月25日，某城(chéng)商行广(guǎng)州分(fēn)行负责人(rén)对财联社表示，该行已(yǐ)经关(guān)注到理财收益和(hé)存贷(dài)款利差的(de)情况，理财与贷款(kuǎn)利率差距过大必然引发资金空转套(tào)利，这与货(huò)币政策初衷不符。估计下一步理财产(chǎn)品收益水平(píng)要降(jiàng)低到(dào)3％以下。

　　一家(jiā)头部银行理(lǐ)财子(zi)负责人对财联社记(jì)者表示，考(kǎo)虑到(dào)理财产品底层(céng)资产大(dà)多数为债券(quàn)，而债券(quàn)市(shì)场(chǎng)发行人大多是大型企业，理论上其收益率比(bǐ)个贷(dài)是要低一(yī)个等级(jí)。

　　“道理很(hěn)简单(dān)，个人的信用等(děng)级(jí)比大型(xíng)企业(yè)要低，所以个贷的定价理(lǐ)论(lùn)上要比理财收益率高才对。现在(zài)出现个贷定价(jià)和理财产品持平，甚至出(chū)现倒(dào)挂，这只能说(shuō)明个人部(bù)门当前的信贷(dài)需求(qiú)不足，没有什么人(rén)想(xiǎng)贷款，导致资金(jīn)空转(zhuǎn)，这也(yě)是(shì)近年来比较罕见的情况。”该负责人表示。

　　该人士同样认为，如果贷款(kuǎn)定(dìng)价持续(xù)下行未来(lái)新发理(lǐ)财产品收(shōu)益(yì)率也(yě)会回落。“市场对利率(lǜ)走势的(de)预期是一(yī)致的，新(xīn)发(fā)的收益率(lǜ)未来会下来，近期整体的(de)趋势也是(shì)这样。一(yī)些存量的(de)产品年化收益率近(jìn)期(qī)大幅上行，主要是因(yīn)为底(dǐ)层资产是(shì)去(qù)年利率高(gāo)位时候拿的，在利率(lǜ)走低(dī)预期下，其(qí)净值(zhí)表(biǎo)现就会向上拉。”

　　息(xī)差承压将推动(dòng)存款利率进一(yī)步下行

　　受(shòu)访银(yín)行人(rén)士对财联社记(jì)者(zhě)称，当前贷(dài)款(kuǎn)端定价疲软的现状，也是有关方面不断出手规范存款(kuǎn)利率的核心动因。

　　4月25日，前述中部地区(qū)大型城商行负(fù)责人对记者表(biǎo)示，在贷款(kuǎn)定价上不去(qù)的情况(kuàng)下，未来存款(kuǎn)利(lì)率持续下行应该是大趋势，否则银行净(jìng)息差承(chéng)受的(de)压力将(jiāng)是巨大(dà)的。“现(xiàn)在各行储蓄又多，之前(qián)理财波动的(de)影响还(hái)没完全消除，很多客户的资金还没有出来，都压在储蓄(xù)里。”

　　有市场观点认(rèn)为，一旦第二季度贷(dài)款需求走弱得到确(què)认，意味(wèi)着贷款利率依然有下降的可能(néng)性(xìng)和空间，银(yín)行息(xī)差水平面(miàn)临更(gèng)艰难的(de)局面(miàn)。

　　4月25日，苏州(zhōu)银行一季度显示，截至3月末，该行净利息收益(yì)率和净利差从去年(nián)末的(de)1.87％、1.93％进一步(bù)下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新研报认为，未来(lái)存款市场成(chéng)本(běn)管(guǎn)控仍有后手(shǒu)牌，“类活期”存款(kuǎn)是(shì)重要抓手(shǒu)。其(qí)预(yù)计，后续对于存款定价自(zì)律(lǜ)管理的(de)手(shǒu)段(duàn)包(bāo)括但不限(xiàn)于以下三个方面。首先，协(xié)定存款(kuǎn)、通知存款等创新类活期存款有可能(néng)将纳入自律机制(zhì)管理(lǐ)。现阶(jiē)段，对(duì)核心定期存款(kuǎn)而(ér)言，同(tóng)时有EPA和MPA进行(xíng)约束，但(dàn)“类活期”存款缺(quē)少(shǎo)政策指引(yǐn)，未来或将对这类产品比照活期存款进行(xíng)规范；其次(cì)，同(tóng)业(yè)存款套壳协议存款需继续纠正(zhèng)；最后，期权价值过(guò)低(dī)的“假”结构性存款仍须规范，后续(xù)或将(jiāng)结构性存款的（保底收(shōu)益+期权价值）合计同时纳入自律机制上限，进一步(bù)压降结构性存(cún)款利率。

　　王一峰团队测算(suàn)认为，如果全部企业(yè)活期吴越的现任丈夫是谁 吴越没有结婚吗存款利率降至2013-2018年(nián)0.70％左右(yòu)的平均水平，则上市银行企业活期存款成(chéng)本率加(jiā)权平均降幅在30bp左右，将提振(zhèn)息差5.5bp左右，影响上市银行(xíng)营收增速2.3pct。

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