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　　美联储布拉(lā)德：利率可能需要进(jìn)一(yī)步提(tí)高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行(xíng)长布拉德表(biǎo)示，决策(cè)者可能(néng)不得不进(jìn)一步提高利率以给通胀降温，但他补充称，自己将观望一(yī)定时间，看看经济数据表现再(zài)决定6月应该(gāi)采(cǎi)取何种行(xíng)动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激进政策遏制了(le)通(tōng)胀的上升，但目前(qián)还不清(qīng)楚通胀是否(fǒu)处于通往2％的道路上(shàng)。” 布(bù)拉德表示，需(xū)要(yào)看(kàn)到(dào)“通胀实质性(xìng)下(xià)降”才能(néng)确(què)信没有必要加息。

　　布(bù)拉德还表(biǎo)示，他认为美联(lián)储仍(réng)然可(kě)以实(shí)现软(ruǎn)着陆，在不触发经(jīng)济(jì)严重(zhòng)下滑的(de)情况(kuàng)下帮助(zhù)通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景(jǐng)。我认(rèn)为基线情境是(shì)经(jīng)济增(zēng)长缓慢，劳动力市场可能略有(yǒu)疲(pí)软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布(bù)拉德是美(měi)联储决策者中鹰派(pài)官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在(zài)联邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内(nèi)地利率互换市(shì)场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表示(shì)，香港(gǎng)与内地利率(lǜ)互换市场互联互通合作（即(jí) “互换通”）的各项(xiàng)准备工(gōng)作进展顺利，初期先行(xíng)开通“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”，“北向互换(huàn)通(tōng)”下的交易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是(shì)香港(gǎng)及其(qí)他国家(jiā)和(hé)地区(qū)的境外(wài)投资者经由(yóu)香港与内地基础设施机构之间在交(jiāo)易、清算、结算等(děng)方面互联互通的机制安排，参(cān)与内地银行间金融衍生品市场。初(chū)期可交易品种为利(lì)率互(hù)换产品，报价(jià)、交(jiāo)易及(jí一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗)结(jié)算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者(zhě)需与(yǔ)外汇交易(yì)中心签署报价商(shāng)协议，并为上海清算所利率互(hù)换集中清算业(yè)务的清算会员或该类会员的(de)清(qīng)算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外投资(zī)者为符合人民银行要(yào)求并完成内地银行间债(zhài)券市场准入备(bèi)案的(de)境(jìng)外(wài)机构(gòu)投(tóu)资者，并经外汇交易中心开通“北(běi)向互换通(tōng)”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北向(xiàng)互换通”交易权限的(de)境外投资者(zhě)需同时(shí)申请成为场外结算公司的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初(chū)期(qī)全市场每(měi)日交易净限额为200亿元人民(mín)币，清算(suàn)限额为40亿元人民币，后(hòu)续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙(lóng)”。原(yuán)本公(gōng)告(gào)停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘却仍(réng)能正常(cháng)交易(yì)，盘中一度上(shàng)涨近15％。上(shàng)交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌(pái)，并发布公告(gào)，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交(jiāo)所发布关(guān)于嵘(róng)泰转债停牌(pái)及相(xiāng)关交易处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年(nián)4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限公(gōng)司（以下简称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提示性公(gōng)告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原(yuán)因，该可转债仍挂(guà)牌交(jiāo)易(yì)。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计(jì)，嵘泰转债(zhài)在匹配成交(jiāo)阶段(duàn)共成交8.35万手(shǒu)，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依(yī)据《上海证(zhèng)券交易所债券交易规则》第一百三十(shí)条等相关(guān)规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取(qǔ)消(xiāo)，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和(hé)赎回(huí)不受影响(xiǎng)，正(zhèng)常(cháng)进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上(shàng)交所深表歉意，并将妥善(shàn)处(chù)置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在(zài)宏观利空阶段性出尽后(hòu)，市场(chǎng)情绪有所(suǒ)回暖，叠(dié)加(jiā)油脂市(shì)场基本面迎来改善，“五一”假期过后(hòu)，油脂市场(chǎng)连涨两(liǎng)日(rì)。昨日(rì)，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅(fú)领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联储(chǔ)继(jì)续加息预期以及欧美银(yín)行(xíng)业危机的继续发酵，国(guó)际(jì)原油价格大幅下挫，外(wài)围市(shì)场环(huán)境(jìng)整体偏(piān)弱。5月4日凌(líng)晨，美联储(chǔ)如(rú)预期加(jiā)息25个基点，这是(shì)本轮加息周期的(de)第(dì)十次加息(xī)，也可能是(shì)本轮紧缩周期的终(zhōng)点。同(tóng)时，欧(ōu)洲央(yāng)行(xíng)周四决定放慢加息步伐(fá)。在外围利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大(dà)宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪出(chū)现反弹(dàn)，油脂价格在(zài)假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所(suǒ)油(yóu)脂油料(liào)分(fēn)析(xī)师(shī)巩力(lì)赫(hè)表示，在(zài)此(cǐ)轮上涨过(guò)程(chéng)中，棕(zōng)榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈(lǘ)油库存连续(xù)下降(jiàng)支撑盘面(miàn)走(zǒu)强，菜油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光(guāng)大期货研究所(suǒ)油脂油料分析师侯(hóu)雪玲看来，油(yóu)脂市(shì)场的强力反弹是由基本面的改(gǎi)善推动的。她表示，一方面源于(yú)餐饮端的利多预期。油脂相关上(shàng)市企业一季度业绩大(dà)增，多(duō)因为销量上涨和毛利率提升共(gòng)同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运输(shū)部数(shù)据显(xiǎn)示，假期前(qián)三(sān)天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着油脂餐(cān)饮(yǐn)端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮(lún)补库需(xū)求。未来很长一段时间，餐饮端(duān)将(jiāng)持续成为支(zhī)撑油脂(zhī)需(xū)求(qiú)的重要力量。另(lìng)一方面(miàn)，国内大豆压榨企业5月上旬仍(réng)出(chū)现不同程度的停机计划(huà)，市(shì)场现货供应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油累库速(sù)度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油(yóu)2月(yuè)库存(cún)环(huán)比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨(dūn)，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项数(shù)据和1月几乎持(chí)平。机构(gòu)预(yù)期马来西(xī)亚棕榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至(zhì)120万(wàn)吨，由此推(tuī)算4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少(shǎo)的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)整体数(shù)据偏(piān)弱，出口月度环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)，且产量降幅(fú)不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格(gé)持续(xù)下跌后，利(lì)空落地(dì)效(xiào)应以及(jí)机构对于4月马来西亚棕榈(lǘ)油库存预估超预期(qī)下降(jiàng)的(de)乐观情绪，推动期(qī)价快速反弹，而库存预估下降的原因来自于马来西亚国(guó)内消费(fèi)需求(qiú)的(de)增加。”中辉期货油脂(zhī)油(yóu)料分(fēn)析(xī)师贾晖(huī)表(biǎo)示(shì)，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自(zì)身基(jī)本面供应增(zēng)加的利空因素逐步(bù)弱化也对盘面带来一些支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒(méi)报道，周(zhōu)五公布的一项调查显(xiǎn)示(shì)，全球第(dì)二(èr)大棕榈油生产国——马来西(xī)亚截至4月底的棕榈油(yóu)库存料降至11个月(yuè)以来最低水平(píng)，因(yīn)产量持平且马来(lái)西亚(yà)国内使用量增加。受访的九(jiǔ)位(wèi)分析师和贸易商预估中值显(xiǎn)示(shì)，棕榈(lǘ)油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减少并触及2022年5月以来最低水(shuǐ)平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油库存(cún)也由升转降，刷(shuā)新5个半月(yuè)的(de)最低水平。中国粮油商(shāng)务网(wǎng)监测数据显示，截(jié)至2023年第(dì)17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万(wàn)吨(dūn)，较(j一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗iào)上周减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以(yǐ)下库存(cún)量为73.6万(wàn)吨(dūn)，较上周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；高(gāo)度(dù)库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和(hé)国内棕榈油库存都在下降，但(dàn)原因各有(yǒu)不(bù)同。马来西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油库存下降(jiàng)的(de)主要原因(yīn)来(lái)自于(yú)产(chǎn)量(liàng)的季节性减产以及(jí)印尼国内出口(kǒu)政策限制导致(zhì)的棕榈油出(chū)口(kǒu)较好(hǎo)。而国内棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主要是(shì)受到年初国内疫情防(fáng)控措施优化调整带来的餐饮消费(fèi)的增加，同时豆棕(zōng)现货价差高位运(yùn)行导致棕(zōng)榈油替代性能大大增强(qiáng)，也进一步刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及(jí)中国(guó)棕榈(lǘ)油库(kù)存下降，但由于印尼(ní)5月出(chū)口政策出现(xiàn)调整，将允许更多的棕(zōng)榈油出口(kǒu)，市场对于马来西亚棕榈油(yóu)5月出口数据保(bǎo)持谨慎态度。中国和(hé)印度作为全球主要的(de)棕榈油进口国，虽然库存都不同(tóng)程度下降，但都(dōu)仍处(chù)于(yú)历史较高水平，若棕榈油价格上(shàng)涨，将抑(yì)制其消费和进口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地来(lái)说，每年的1—4月属于(yú)去库周期，因产量处于年内低位(wèi)，无法满足当月需求。今(jīn)年4月国际豆(dòu)棕倒(dào)挂以及需求国库存(cún)偏高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依(yī)然(rán)没有扭转去库趋(qū)势。可以说，产量(liàng)绝对水平低是去库(kù)的主要原因。后期随着(zhe)产量季节性增加，棕(zōng)榈油重新累库(kù)也(yě)是(shì)必(bì)然趋(qū)势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库(kù)更多是供需双重(zhòng)推(tuī)动的结果。随着产(chǎn)地挺价，进口利润差，棕(zōng)榈油(yóu)到港(gǎng)压(yā)力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要的是，国内油(yóu)脂餐饮需(xū)求旺(wàng)盛，随着气(qì)温升高，棕(zōng)榈油使用限(xiàn)制减少，棕榈(lǘ)油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重(zhòng)新累库，需要进(jìn)口增(zēng)加(jiā)，也就是说(shuō)进口利润(rùn)打开，产地让利，这至少需(xū)要产地库存压(yā)力明显恢复才有(yǒu)可能。因此，未来产地(dì)的累库必(bì)将早于国内，存在节奏(zòu)差(chà)。

　　“从目前的(de)市场情况来(lái)看，短期内缺乏(fá)明(míng)显利多因素(sù)驱(qū)动(dòng)，因此棕榈(lǘ)油(yóu)上涨缺(quē)乏可持(chí)续性。不过(guò)，从更长的年度时(shí)间周(zhōu)期来(lái)看，在厄尔尼(ní)诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进(jìn)入(rù)中期企稳阶(jiē)段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候(hòu)的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人士看(kàn)来(lái)，今年仍是“宏(hóng)观大(dà)年”，宏(hóng)观层面对于大宗(zōng)商品的影响仍然(rán)起(qǐ)到主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂市(shì)场来说(shuō)是(shì)这样吗？

　　“美(měi)联储加息(xī)周期接近尾(wěi)声，欧洲央行在周四也放慢(màn)了(le)激进紧缩的(de)步伐(fá)。在(zài)外围(wéi)利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情(qíng)绪出现反弹。不过，随(suí)着美联储会(huì)议的(de)结束，市(shì)场焦点仍将集中在美国银行业的任何可能(néng)的风险蔓(màn)延，对此仍需(xū)保持谨慎态度(dù)。对于油脂来(lái)说，目前(qián)基本面(miàn)仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰(fēng)产(chǎn)对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大(dà)豆大量到(dào)港的预(yù)期对豆系品种带来(lái)压力，另外(wài)国内棕榈(lǘ)油整体(tǐ)库存偏高也(yě)使得油脂整体(tǐ)的行情难(nán)以表现得特(tè)别(bié)强势。不过，油脂的(de)估值(zhí)在偏低的油粕比和当(dāng)前年度(dù)南美大豆的(de)减产预(yù)期的逐渐兑现背景下(xià)，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似(shì)乎难以表现出独立走势，单边行(xíng)情仍将比(bǐ)较多地被宏观因素主(zhǔ)导(dǎo)。”巩力(lì)赫表(biǎo)示(shì)。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联储加息已(yǐ)经在市(shì)场预(yù)期当(dāng)中，因(yīn)此(cǐ)对(duì)大宗(zōng)商品市场的利空影(yǐng)响有限。对于(yú)油脂(zhī)市场来(lái)说(shuō)，虽然生(shēng)物(wù)柴油消费(fèi)占比不低，比(bǐ)如棕(zōng)榈油工业消费占到(dào)产(chǎn)量(liàng)30％以上(shàng)，欧(ōu)盟(méng)工(gōng)业消费和(hé)食(shí)用消费(fèi)各占(zhàn)一(yī)半，但各国(guó)生物(wù)柴油政策比(bǐ)例一段时期内是固定的，不会因为原油及宏观市场(chǎng)的波动，而出现(xiàn)生物柴油产量(liàng)的大幅(fú)波动，加上油脂(zhī)食(shí)用作为消(xiāo)费必(bì)需(xū)品，宏观因素影响有限，因此(cǐ)油脂自身基(jī)本面对价(jià)格波动仍然将(jiāng)起到主导(dǎo)作(zuò)用。

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