尽管(guǎn)周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演化为TMT大年 机(jī)构预计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率创新高(gāo) 逢低加(jiā)仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕(rào)今(jīn)年TMT行情，招(zhāo)商(shāng)策(cè)略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点(diǎn)调(diào)整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年(nián)4月7日(rì)，计(jì)算(suàn)机、通信、传(chuán)媒和电子自(zì)年初以(yǐ)来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于(yú)万(wàn)得全A的表现。由于(yú)今(jīn)年出现(xi耳钉买925银好还是999好，925银适合养耳洞吗àn)了以AI+代表的大(dà)型产(chǎn)业趋势(shì)，一季度TMT大涨(zhǎng)且(qiě)有明(míng)显超额收益，那么今(jīn)年(nián)演化为TMT大年的概(gài)率(lǜ)已经非常大(dà)。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史(shǐ)的调整时(shí)间和幅(fú)度，可能这一轮调整并没有(yǒu)结束。以TMT大年的(de)规(guī)律和应对策略，其中TMT大年通(tōng)常分为“春(chūn)季(jì)躁动”“获(huò)利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获(huò)利了结(jié)”四波行情(qíng)，春季躁(zào)动(dòng)后往往会有一波明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始的(de)时间来看，每年(nián)四月份到九、十月份期(qī)间会有一波主(zhǔ)升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年(nián)都是(shì)6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整(zhěng)比较(jiào)早，见底也比较早是4月初。因此(cǐ)，张夏(xià)认(rèn)为(wèi)，在学习(xí)效应(yīng)的推动下，盛(shèng)夏攻(gōng)势开始的(de)时间越来越早。对此，有业内人(rén)士预计(jì)，基本在一季报披露结束后，假设按(àn)此速(sù)度再调整一段时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中(zhōng)的这种调整(zhěng)，逢低加(jiā)仓是最佳策(cè)略，因为往往(wǎng)后续盛夏攻(gōng)势(shì)大概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻(gōng)势(shì)或由计(jì)算机转电子（从(cóng)应(yīng)用到(dào)硬件） 关注短期维度(dù)业绩可(kě)能(néng)超预期的AI赋能(néng)消费电子板(bǎn)块受益标的。

　　今年(nián)业绩密集披露期结(jié)束后，若(ruò)随着AI+/数(shù)字(zì)经济/自主可控(kòng)等大产业趋(qū)势以及(jí)政府支(zhī)持力度进一步加大、资本(běn)开支增加、订单(dān)增加和产(chǎn)品(pǐn)销量(liàng)业绩的(de)改善逐(zhú)渐(jiàn)被(bèi)市场所确定(dìng)，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进入(rù)盛夏攻(gōng)势，而往往这一波盛夏攻势还会(huì)创新高。考虑(lǜ)今年年初春季躁动是计(jì)算(suàn)机占优，招(zhāo)商(shāng)证券张夏认为按(àn)照历史(shǐ)经验，要么计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机(jī)强者恒强(qiáng)。

　　国(guó)海策(cè)略4月(yuè)9日研报(bào)认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市(shì)场表现将更贴合业绩的相对优势，维(wéi)持(chí)TMT是(shì)全(quán)年主线的判断，并(bìng)建议关注短期维度业绩可能(néng)超(chāo)预期的部分消费板块(kuài)，电子行业有望体现(xiàn)出(chū)相(xiāng)对(duì)优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日研(yán)报指(zhǐ)出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训(xùn)练/推理的算力载体(tǐ)和(hé)基础。数据量和算力的提升明显拉(lā)升(shēng)了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的量与(yǔ)价(jià)，给相关电子厂商带来了机会。国海证券同样(yàng)在(zài)研(yán)报中指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相(xiāng)关领域如(rú)AI芯片、服务器以及(jí)光模块等细分(fēn)赛道将陆续迎来基本面(miàn)的确认，估值(zhí)修复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研(yán)报同样表示，伴(bàn)随(suí)AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广，对于算力(lì)的(de)需求(qiú)将呈现指(zhǐ)数级增(zēng)长，且AI芯片国产替代(dài)速度加(jiā)快。建议重点关注景嘉微、海(hǎi)光信(xìn)息等GPU厂商(shāng)；海(hǎi)光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯(xīn)片(piàn)厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯片等领(lǐng)域，东北证券(quàn)4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催(cuī)化前述光通信重要环节，相(xiāng)关公司将深(shēn)度受益AI带(dài)来的增量(liàng)需求(qiú)。建议关注国(guó)产光模(mó)块龙(lóng)头公(gōng)司：中(zhōng)际旭创、新易(yì)盛(shèng)、光(guāng)迅(xùn)科技；高速光引擎光器件核心(xīn)供应商天孚通(tōng)信；国产光芯片领军(jūn)企业源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证(zhèng)券樊志远在4月(yuè)21日研报中同样看好AI服(fú)务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量(liàng)是(shì)普通服务(wù)器的(de)价值量的(de)5~6倍，随(suí)着(zhe)AI大模型和应(yīng)用的落地(dì)，市场对AI服务器的需求日益(yì)增加，市场(chǎng)扩容(róng)在即，建(jiàn)议关注沪电股份、生(shēng)益科(kē)技(jì)、联瑞新(xīn)材(cái)、生益(yì)电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另一(yī)方面(miàn)，对于(yú)相(xiāng)关(guān)电(diàn)子(zi)产品，广(guǎng)发策略表示(shì)，电(diàn)子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端(duān)设备打(dǎ)开新成长空(kōng)间。此外，东(dōng)海证券3月31日研(yán)报同样认(rèn)为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻(luó)辑逐步验证，关注消费电子景气(qì)拐点(diǎn)。

　　对此，国(guó)信证券4月(yuè)17日研(yán)报建议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备及服务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威(wēi)视、传音控(kòng)股、视(shì)源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受(shòu)益于(yú)全球算力需求(qiú)爆发(fā)式增长的AI服务器(qì)产业链，包括(kuò)工业富联、沪(hù)电股份、环旭(xù)电子、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推(tuī)荐歌(gē)尔股份、三利(lì)谱、创维数字(zì)等；4）景(jǐng)气度筑底、消(xiāo)费复(fù)苏预期强化的智能手机产(chǎn)业(yè)链(liàn)，包括光弘(hóng)科技(jì)、闻(wén)泰科技(jì)、传音控股、顺(shùn)络电子、东山精密等。

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