大家好，转眼假期就结束了，泰(tài)勒小区都没(méi)出一(yī)直在加班，这个长假，国内旅游消(xiāo)费爆了(le)，而海(hǎi)外有爆了(le)，不过是(shì)爆雷。按照惯例，我们(men)梳理(lǐ)一(yī)下(xià)重(zhòng)大消息，以(yǐ)及券商老(lǎo)师们的最新看法。

　　五一(yī)大(dà)事件

　　1、中央政治局(jú)会(huì)议定调(diào)！

　　中共(gòng)中央(yāng)政治局4月28日召开(kāi)会议(yì)，分(fēn)析研究当前经济(jì)形(xíng)势和经(jīng)济(jì)工(gōng)作。中共中央(yāng)总书(shū)记习近平主持会议。会议认为，今年以来，在以习近(jìn)平同志为核心的党(dǎng)中央坚强领导下，各地区(qū)各部(bù)门更好统筹国内国(guó)际两个(gè)大局，更好统筹疫情(qíng)防(fáng)控(kòng)和经济社会发展(zhǎn)，更好统筹发展和(hé)安全，我国疫情防控取(qǔ)得重大决定性(xìng)胜利(lì)，经(jīng)济社(shè)会全面恢复常态(tài)化运(yùn)行，宏观政策靠前协同发力，需求收缩、供给冲(chōng)击(jī)、预期转弱(ruò)三重压力(lì)得到(dào)缓(huǎn)解，经济增(zēng)长好于预期，市场需(xū)求逐步(bù)恢(huī)复，经济发展(zhǎn)呈现(xiàn)回升向(xiàng)好态(tài)势，经济运行实现良好开局。

　　会议指出，当前我国经济运行(xíng)好转主要是恢(huī)复(fù)性的，内生(shēng)动力还不(bù)强，需(xū)求仍然不足，经(jīng)济转型升级面(miàn)临新的阻力(lì)，推(tuī)动(dòng)高质量(liàng)发展仍需要克服不少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住房需求的支持，强调(diào)做好(hǎo)保交楼(lóu)、保民生、保稳定工(gōng)作(zuò)，促(cù)进房地产(chǎn)市场平稳健康发展。同(tóng)时(shí)，会(huì)议还提出，在超(chāo)大特(tè)大城市积(jī)极稳步推进城中村(cūn)改造和“平急两(liǎng)用(yòng)”公(gōng)共基础设施建设等(děng)。

　　2、国家统计(jì)局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月份，制造业(yè)采购经理(lǐ)指数(shù)（PMI）为(wèi)49.2％，比上(shàng)月下(xià)降2.7个百分点，低于临界点，制造业景(jǐng)气(qì)水平回落。

　　3、美国第一共(gòng)和银行被正式接管

　　在(zài)勉强支撑(chēng)了两个月后，风雨飘(piāo)摇(yáo)的(de)美(měi)国第一共和银(yín)行终究还是(shì)没能逃脱(tuō)倒闭并(bìng)被(bèi)接管收(shōu)购的命(mìng)运。美国(guó)加州金融保(bǎo)护与创新部(bù)（DFPI）周一表示，监管机构已接管了(le)第一共和银行，这是(shì)本(běn)轮美国银行业危机中第四(sì)家倒下的银行，同时也是美国(guó)历(lì)史(shǐ)上第(dì)二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数(shù)据中心测(cè)算(suàn)，全国国(guó)内旅游出游合计(jì)2.74亿人次，同比增长70.83％，按可(kě)比口(kǒu)径恢复至(zhì)2019年同期(qī)的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按(àn)可比口径(jìng)恢复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据(jù)俄新社报道(dào)，当地(dì)时间5月3日(rì)凌(líng)晨，乌克兰试图用无人机袭击(jī)克(kè)里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架无人机(jī)瞄(miáo)准了(le)克里姆林(lín)宫，俄军方和特种部队(duì)及时(shí)采(cǎi)取行动，并使用(yòng)电子对抗系统，使这两架无(wú)人机出现(xiàn)异常，未能达到袭击目的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯总(zǒng)统普(pǔ)京(jīng)没(méi)有因袭击受(shòu)伤，其(qí)工(gōng)作日程将照(zhào)常进行。 掉落(luò)的(de)无人机碎片(piàn)也没(méi)有造成人员(yuán)伤(shāng)亡。

　　俄总(zǒng)统(tǒng)新闻秘书(shū)佩斯(sī)科(kē)夫称，乌克兰无人机(jī)试图发动袭击(jī)时普京不在(zài)克里(lǐ)姆林(lín)宫(gōng)中(zhōng)。 他表示，普京3日在(zài)位于莫斯科(kē)州的新奥(ào)加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄(é)罗斯总统新(xīn)闻处表示，俄方保留(liú)在(zài)合适(shì)的(de)时间(jiān)和地点采(cǎi)取(qǔ)回应措施的(de)权利。

　　另据俄(é)新社5月3日报(bào)道，俄罗斯首都(dōu)莫(mò)斯(sī)科自当(dāng)日起禁止放飞无人机，经政府批(pī)准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一(yī)决(jué)定是为(wèi)了防(fáng)止未经(jīng)授权使用无人(rén)机，避(bì)免妨碍执法机构的工作。

　　据(jù)法新社(shè)当地时间3日(rì)报道，乌克兰方(fāng)面表示“没有参与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生(shēng)意人报》网站消(xiāo)息，针对无人(rén)机(jī)试图袭击(jī)俄罗斯克里姆林宫一事，乌(wū)总统(tǒng)新闻秘书(shū)谢尔盖？尼(ní)基福罗表示(shì)，乌方没有关(guān)于袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日(rì)报道，俄罗斯国家杜马(mǎ)议员米哈伊(yī)尔·谢(xiè)列梅(méi)特接受该媒体采访时(shí)，呼吁俄军对乌(wū)克(kè)兰(lán)总(zǒng)统泽连斯(sī)基位于(yú)基辅(fǔ)的官邸进(jìn)行(xíng)导弹打击，作(zuò)为对乌(wū)方企图使用无人机袭为什么懂手机的人都不用华为击克宫的(de)回应。

　　十大券商最新研(yán)判

　　1、中信证券：从失衡到(dào)平稳(wěn)，布(bù)局业(yè)绩驱动的五月(yuè)行(xíng)情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题行情(qíng)诱发(fā)的(de)过(guò)度博弈和(hé)心态失衡，市场大(dà)幅动(dòng)荡。进入5月，国内(nèi)的经济、政策(cè)和外部(bù)环境相比4月(yuè)继续不断改(gǎi)善，投资者对经济的预期将(jiāng)在微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三个层面(miàn)实现统一，投资(zī)者(zhě)心(xīn)态(tài)也将逐步从短暂失衡趋向平(píng)稳，市场依然处(chù)于全年第二个(gè)关(guān)键做多窗口(kǒu)，财报季结束后，市(shì)场将步入业绩(jì)驱(qū)动的(de)行情阶段，配置思(sī)路上建议坚持高切低，关(guān)注(zhù)上半年景气持续改善的品(pǐn)种。

　　首先，政治局会议(yì)提(tí)振市场信心，扩内需仍是(shì)着力重点，政策(cè)预期回归(guī)理性(xìng)，经济内生动能稳步修复，并将得到同比(bǐ)和高频数据验证；外部流动(dòng)性(xìng)拐(guǎi)点明(míng)确，美国银行业风险不断发(fā)酵，但预计对A股实质(zhì)影(yǐng)响十分有限(xiàn)。其(qí)次，财报(bào)季数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特(tè)征明显，全年逐季改善的趋(qū)势显现，其(qí)中行业的结构(gòu)性亮点日(rì)益清晰，经济预期5月将在微(wēi)观体验、宏观(guān)数据、A股(gǔ)业绩三个(gè)层面统一，夯实市场上行基(jī)础。最后，预计5月A股仍处于今年第(dì)二(èr)个关键做多窗口(kǒu)中，并将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段，投资者心态由短暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建(jiàn)议紧扣(kòu)业绩(jì)主线，重(zhòng)点布局(jú)医药(yào)、数字经(jīng)济(jì)和“一带(dài)一路”板块(kuài)中有业绩亮点(diǎn)的品种，以及其他板块中(zhōng)一季度业(yè)绩明显(xiǎn)改善，且在二(èr)季(jì)度有望持续的细分(fēn)行业。

　　2、中金策略：节后A股(gǔ)有望(wàng)相(xiāng)比全球(qiú)市场显现(xiàn)相对韧性

　　中(zhōng)金策略(lüè)团队5月(yuè)3日表示，节后A股(gǔ)有望相(xiāng)比全球市场显现相对韧性。主要基(jī)于：1）经济复(fù)苏势(shì)头尚(shàng)不稳固(gù)，政(zhèng)策有望延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外(wài)风(fēng)险(xiǎn)需要密切关注，如若(ruò)应对得当，对A股影响(xiǎng)可能有限。上(shàng)述因素结合当前A股市场整(zhěng)体估(gū)值(zhí)水平(píng)不高仍处于历史(shǐ)中低位，A股(gǔ)节后(hòu)两个交易日虽受节假期间的事件(jiàn)性因(yīn)素影响(xiǎng)可能有所(suǒ)波(bō)动，但对(duì)后市(shì)整体表现不(bù)用过于谨慎(shèn)，当前位置市(shì)场机会仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建投策(cè)略：耐(nài)心(xīn)等待，低位把(bǎ)握

　　一季度全A营收(shōu)增速等指标(biāo)仍(réng)在探底(dǐ)，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海(hǎi)外处(chù)于(yú)多(duō)事之(zhī)秋，高利(lì)率环境下美国(guó)银行风险事件频发，衰退风(fēng)险上(shàng)升(shēng)。市场处于再(zài)平衡期，低位把握再(zài)布(bù)局机会；短期结构上关注(zhù)在(zài)低(dī)位(wèi)资产中寻找景气稳定或(huò)好于(yú)预(yù)期(qī)方向(xiàng)，中(zhōng)期线索在于(yú)科技周期(qī)与(yǔ)复(fù)苏(sū)链中(zhōng)的弹(dàn)性方向。行业重点关注(zhù)：医药、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带(dài)一(yī)路、数据(jù)要素等。

　　4、海通(tōng)策(cè)略(lüè)：均衡以(yǐ)待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期(qī)，对(duì)比历史，这次(cì)牛市第一波上(shàng)涨的结构分(fēn)化更显著。②牛市初(chū)期(qī)类似(shì)春天，市(shì)场有所(suǒ)反(fǎn)复很(hěn)正常，短期(qī)政策和业绩因素影响下，行(xíng)业(yè)或(huò)更均衡。③数字经济是全年主线，后续或依据基本面去伪存真，阶段性(xìng)关注复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回归 | 民(mín)生策略

　　往(wǎng)后看，核心(xīn)资(zī)产、海外(wài)映射的(de)科技(jì)和大宗(zōng)商品都将被(bèi)海外逐级放大的宏(hóng)观(guān)波(bō)动所影响。我们的资源(yuán)+重资(zī)产组合短期驱动逻辑建(jiàn)议(yì)以“红(hóng)利+中特估”为主导，以(yǐ)等待通胀逻(luó)辑的(de)回归。重资产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运(yùn)输(shū)（油运、干散(sàn)运、港口、公(gōng)路(lù)）；近期(qī)场景消费正在(zài)展现出成(chéng)为未来经济增长新动能的潜力，推荐中低端消(xiāo)费、县域消费；以“宁组合(hé)”为代(dài)表的赛道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策(cè)略：五一(yī)前后市场(chǎng)表现如何？行业(yè)胜率(lǜ)如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上(shàng)涨概率较节前(qián)明显提(tí)升。以全A指数为代表，节(jié)前1周(zhōu)、1个月(yuè)指数大多震荡(dàng)调(diào)整(zhěng)，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一(yī)节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率(lǜ)较高，而节后(hòu)1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅(fú)居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期间(jiān)全球(qiú)大类资(zī)产波动以及背后(hòu)释放的信号

　　国内复苏(sū)延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后(hòu)大类资产表现来看，全(quán)球主要权益市场及原(yuán)油等大宗(zōng)商(shāng)品走(zǒu)弱，美(měi)债(zhài)收益率下行，黄金价(jià)格走强，表明海外市(shì)场“衰退交(jiāo)易”有所升温。美欧(ōu)一(yī)季度经济增(zēng)速不及市场预期(qī)，美(měi)国银行业危机和两(liǎng)党债务上限博弈使得海外风(fēng)险(xiǎn)偏好有(yǒu)所回落，同时也(yě)促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数据，国内服务消(xiāo)费大(dà)幅回升，但地产销售复(fù)苏(sū)偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落(luò)也表明(míng)国内经济仍处于复苏(sū)早期(qī)。4月政治局(jú)会议强调(diào)“当前经(jīng)济运行(xíng)好转主要为什么懂手机的人都不用华为(yào)是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需(xū)求仍然不(bù)足”，因(yīn)此总量(liàng)政(zhèng)策收紧(jǐn)风险不大，企业(yè)盈利上行将支撑(chēng)A股指数(shù)震荡上(shàng)移(yí)。结构上，政治局会议(yì)首提“重(zhòng)视(shì)通(tōng)用人工智能发展”，全球产业催化(huà)和国(guó)内政策驱动的数(shù)字经济行情或(huò)反复活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时(shí)结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得(dé)全A指数整体是震(zhèn)荡下行的，是去年底熊市结束(shù)后，指数的第一次(cì)长时间回撤(chè)，可以类比历史(shǐ)上(shàng)牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年(nián)中的第一次(cì)战术性回撤(chè)，时间约2个月，起始(shǐ)和结束的拐点，均(jūn)与高频经济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月(yuè)，由于经济比2016年弱很(hěn)多，所(suǒ)以主(zhǔ)跌(diē)阶段完成后还(hái)出现了2个月的底部震(zhèn)荡，整体回撤持续(xù)的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债(zhài)市和商品市场的表现，均表明(míng)资本市场对经(jīng)济的(de)判新(xīn)偏向认(rèn)为Q1的经(jīng)济回升可能不(bù)会持续太(tài)久，或(huò)者(zhě)至少Q2可能不会持续。从最(zuì)新的PMI数(shù)据(jù)来看，4月份确实出现了(le)较为(wèi)明(míng)显的下(xià)降。这(zhè)一下降(jiàng)背后(hòu)我们认为(wèi)可(kě)能(néng)主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会(huì)季节性回(huí)落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情后第一个季度(dù)经济数据最容(róng)易恢(huī)复(fù)，4月开始经(jīng)济(jì)进入(rù)疫后第二个季度。PMI数据、商(shāng)品价(jià)格、海外经(jīng)济担心等因素，可能会让4-5月(yuè)的经(jīng)济数(shù)据很难超预期(qī)。由此(cǐ)导致这一次(cì)市(shì)场的战术调(diào)整虽然可能已(yǐ)经(jīng)完成大(dà)部分(fēn)，但由于缺(quē)乏数(shù)据改善(shàn)，可能还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道(dào)大切换”

　　我们或已正站(zhàn)在新一轮牛市起点之(zhī)上，短(duǎn)期的迷雾掩(yǎn)盖不了长期的坦途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的(de)迷(mí)雾在增加：回落的PMI和长端利率(lǜ)、反复的美联储、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱的一季报(bào)业(yè)绩；但中(zhōng)期的坦途较为明(míng)确：经济温和复(fù)苏(sū)、美联储年内结束(shù)加息、A股市场估值极低、产业趋(qū)势明确、机构赛(sài)道大切换向TMT。看长做短，如何应对(duì)短(duǎn)期迷(mí)雾？5月建议重点(diǎn)关注上证50高股息央国企，央国(guó)企指数和ETF后(hòu)续将发(fā)行、迎(yíng)来增量资(zī)金行(xíng)情，高股息(xī)组(zǔ)合在经济偏弱、利率(lǜ)下行环境(jìng)下获取超额收益(yì)（13只被指数集中覆盖的高股息(xī)央国企见正文）。此(cǐ)外Q1基金持(chí)仓呈现机(jī)构赛道的(de)第五次大(dà)切换（切向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显调整，是进一步加配(pèi)的(de)良机，其中以科创50方向最为关键。若(ruò)美联(lián)储(chǔ)能够在5月完成最后一次(cì)加(jiā)息，中(zhōng)美摩擦有所缓(huǎn)和，将极大地利(lì)于新兴市场（A股和(hé)港股）、尤其(qí)成长股(gǔ)表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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