尽管周(zhōu)五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累计最(zuì)大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率(lǜ)演化为TMT大年(nián) 机构预计5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最(zuì)佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行(xíng)情(qíng)，招商(shāng)策略张夏在4月(yuè)23日研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高(gāo)点(diǎn)调整幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算(suàn)机、通(tōng)信、传(chuán)媒和电子自(zì)年(nián)初以来的涨幅(fú)分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表(biǎo)现。由于今年(nián)出现了以AI+代表的大型(xíng)产业趋势，一(yī)季度(dù)TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收(shōu)益，那么今年演化为TMT大年的概率(lǜ)已经(jīng)非常大。

　　进一步来看，若参考历史的(de)调整(zhěng)时间和幅度，可能这一轮调整并没(méi)有结束。以TMT大(dà)年(nián)的规律(lǜ)和应对策略，其(qí)中TMT大(dà)年通常分为(wèi)“春季躁(zào)动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往(wǎng)会有一(yī)波明显的调(diào)整，时(shí)间(jiān)在1-2个月(yuè)，幅度(dù)在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的时间(jiān)来(lái)看，每年四月(yuè)份到九、十月份(fèn)期间会有一(yī)波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整(zhěng)比较早，见底也比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应(yīng)的推动下，盛夏攻势开始(shǐ)的时间越来越早。对此，有业内人(rén)士预计，基本在一(yī)季报(bào)披(pī)露结束后，假设按此速(sù)度再调整一段时间，估计在(zài)5月基本(běn)见底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的(de)这种(zhǒng)调(diào)整，逢低加仓是最佳(jiā)策略(lüè)，因为(wèi)往往后续盛夏攻(gōng)势大概率创新高。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由计算机(jī)转电子（从应(yīng)用到硬件(jiàn)） 关注短期200克是几两 200克是多少毫升维度业绩可能超预期(qī)的(de)AI赋能(néng)消费电子(zi)板块受益(yì)标(biāo)的。

　　今年(nián)业绩(jì)密集(jí)披露(lù)期(qī)结束后，若随着AI+/数(shù)字(zì)经济/自主可控等大(dà)产(chǎn)业(yè)趋(qū)势(shì)以(yǐ)及政府支持力(lì)度进一(yī)步加大、资本开(kāi)支增加(jiā)、订单增加(jiā)和(hé)产品销量业绩的(de)改(gǎi)善逐渐被市场所确(què)定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻势(shì)，而往往这一波盛夏攻(gōng)势(shì)还会创(chuàng)新高。考虑今(jīn)年年初春季(jì)躁动(dòng)是(shì)计算机占优，招商证券张夏认为按照历史经验，要么计算机转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用(yòng)到硬件(jiàn)、如(rú)2010年(nián)、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策(cè)略(lüè)4月9日研报认(rèn)为，伴随二季度业绩窗口期的(de)到来，市(shì)场表现将更(gèng)贴合业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是(shì)全(quán)年主(zhǔ)线的判断，并建议关注(zhù)短期维度业(yè)绩可能超(chāo)预期(qī)的部分(fēn)消费板块(kuài)，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细分环节(jié)进一步来看(kàn)，广发策略4月17日研报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业(yè)链中主(zhǔ)要分布位(wèi)于(yú)AI服(fú)务(wù)器及相(xiāng)关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模(mó)型进行训练/推理的算(suàn)力载(zài)体和基础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服(fú)务(wù)器中存储芯(xīn)片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品的量与价，给相关(guān)电子(zi)厂商带来(lái)了机(jī)会。国海证券同样在研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市(shì)场主线(xiàn)的(de)判断，相关领域(yù)如(rú)AI芯片(piàn)、服务器以及光模块等(děng)细分赛道将陆续(xù)迎来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报(bào)同样表示，伴随(suí)AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，对于算力的需求(qiú)将呈现(xiàn)指数级(jí)增长，且AI芯(xīn)片国产替代速度加快。建议重点关(guān)注(zhù)景嘉(jiā)微、海(hǎi)光(guāng)信息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪(jì)、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光(guāng)模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催化前述光通信重要(yào)环(huán)节，相关公司将深度受益AI带来的增量需(xū)求。建议(yì)关注国产(chǎn)光模块龙头公司：中(zhōng)际旭(xù)创、新易盛、光(guāng)迅科技；高速光(guāng)引擎光器件核(hé)心供应商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰(jié)科技(jì)。

　　同时，国(guó)金证券(quàn)樊志远在4月21日(rì)研报中同样看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量是普通服务(wù)器的价值量的5~6倍(bèi)，随着(zhe)AI大模(mó)型和应用的落(luò)地(dì)，市场对AI服(fú)务(wù)器的需求日益(yì)增(zēng)加，市场扩容在即，建议(yì)关(guān)注沪电股份、生益科(kē)技、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子产(chǎn)品，广发策略表示，电子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱(xiāng)、安防等终端设(shè)备打开新(xīn)成(chéng)长空(kōng)间(jiān)。此外，东海证券3月31日研报(bào)同(tóng)样认为，AI赋能(néng)消费电子(zi)趋(qū)势明确，估(gū)值重塑逻辑逐(zhú)步验证，关注消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此(cǐ)，国(guó)信证(zhèng)券4月(yuè)17日研报建(jiàn)议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设备及服(fú)务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型(xíng)接入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包括海康威(wēi)视(shì)、传音控股、视源股份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维数字等；2）受(shòu)益于全(quán)球(qiú)算(suàn)力需求爆发式增(zēng)长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭(xù)电子(zi)、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品(pǐn)频发催化(huà)的VR/AR产200克是几两 200克是多少毫升业链(liàn)，推(tuī)荐(jiàn)歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑底、消费复苏(sū)预期强化的智能手机产业(yè)链，包括光弘科技、闻泰科(kē)技、传音(yīn)控(kòng)股(gǔ)、顺络电(diàn)子、东山精密等。

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