用友网络(luò)（600588）的3.0-II转型，即云服务转型第二阶段进展明显(xiǎn)不佳(jiā)。

　　2023年一(yī)季度，用友网络净亏损(sǔn)3.97亿元(yuán)，创公司(sī)2001年5月上市以来单季最大亏损；2022年中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁净利润2.19亿元，同比下降69％，是2020年以来(lái)连续第三年净利下滑。与(yǔ)此对应的是，2020年以来公司股价持续大跌。

　　这与用友网络3.0-I转型阶段营(yíng)收、净(jìng)利同步大增、股(gǔ)价(jià)大涨(zhǎng)的同向共(gòng)振(zhèn)，大相迥异。

　　目前，用友网络股价为21.61元，市(shì)值(zhí)741.9亿元。

　　上市23年来单季最大亏(kuī)损

　　净利(lì)连续三年(nián)下(xià)滑

　　用友(yǒu)网络4月28日晚间发布2023年(nián)第一季度报告，一季度实现(xiàn)营业收(shōu)入14.75亿元，同比增长15.3％；归属于(yú)上市公司股东的(de)净亏损(sǔn)3.97亿元，创(chuàng)该公司2001年5月(yuè)上市(shì)以来单季(jì)最(zuì)大亏损。

　　此前，用友网络(luò)发布的年报显示，2022年(nián)公司营收92.62亿元(yuán)，仅(jǐn)微增3.69％；归母净利润2.19亿元，同比下降69％。这是在2019年创下净利(lì)11.8亿元的历(lì)史最高(gāo)点之后(hòu)，用友(yǒu)网络连续第三(sān)年净利(lì)下滑。

　　从股价来看，在2020年7月创下历史新高(gāo)之(zhī)后，用友网络股价就(jiù)总体上呈(chéng)下降趋势。

　　2022年定(dìng)增(zēng)53亿

　　葛卫东等投(tóu)资者被套

　　在2022年股价(jià)大跌前，用(yòng)友网络在股价相对高点进(jìn)行了定增(zēng)融资。此次定增(zēng)吸引(yǐn)了不少机构参(cān)与(yǔ)，包括高毅、葛卫(wèi)东等知(zhī)名机构和投资者(zhě)。

　　2022年(nián)1月，用友网络披露(lù)定增结果，增发数量约1.7亿股，每股价格为31.95元，定增募(mù)资(zī)约53亿元。当(dāng)时(shí)，在定(dìng)增市场颇为(wèi)活跃的(de)私募大佬葛卫(wèi)东，也参与了(le)定增，投入资金约2亿(yì)元。

　　但在定增结束(shù)之后，用友网络发布的(de)2021年业绩明(míng)显不及市场(chǎng)预期，2021年(nián)净利润为(wèi)7.078亿元，同比(bǐ)下28.18％。

　　此后，用友网(wǎng)络的2022年各(gè)季度业绩(jì)更是连续爆雷：一(yī)季报(bào)净利润-3.932亿(yì)元，同比下降2931.14％；半年报(bào)净利润-2.558亿元，同比下降218.93％；三季报净(jìng)利润-5.395亿元，同(tóng)比下降(jiàng)525％。

　　在此背景下，用友网络的(de)股价从2022年2月37元的高点(diǎn)，最低跌至2022年9月(yuè)的16.28元，跌幅(fú)近六成。而葛卫东的总持(chí)股数，也从2022年一(yī)季度的7626万股，到(dào)2022年(nián)三(sān)季度末退出前十大股(gǔ)东，在(zài)此期(qī)间，其减持数(shù)量至少有4100万股。其定(dìng)增(zēng)投资也惨遭被(bèi)套。

　　2022年以来，用友网络(luò)股价(jià)大跌。

　　云服务转型第二阶段道阻且长

　　在用友网络(luò)的发(fā)展(zhǎn)历史上，其1.0阶段是通过财(cái)务软件服(fú)务企业的(de)会计电算化，2.0阶段是通过(guò)ERP软件服务企(qǐ)业(yè)的信(xìn)息化，现在的(de)3.0阶段是服(fú)务企业的(de)数智化。

　　具体来说，从(cóng)2016年(nián)起，用友的3.0-I战略是转型云服务业务，引领(lǐng)中国企(qǐ)业级服务(wù)市(shì)场。在此基(jī)础(chǔ)上，公司(sī)2020年进(jìn)入新的战略发展(zhǎn)阶段(duàn)（3.0-II），战(zhàn)略(lüè)目标是(shì)构建(jiàn)和运营全球领(lǐng)先的企业云服务平台。

　　2015年，用(yòng)友网(wǎng)络正(zhèng)式发(fā)布了完全基于(yú)互联网架构的企业互联网(wǎng)开(kāi)发平台。2017年(nián)以来，其云平台、财务(wù)云、人力云等云产品(pǐn)得到逐步发展，各领域云上线运营、逐步(bù)融合(hé)。

　　从2017年开始，用(yòng)友(yǒu)BIP经历(lì)了第一个(gè)阶段的(de)”用友云”面世、云平台及(jí)领域服务快速发展，第二(èr)个阶段的(de)统一底座和服务(wù)融合(hé)。2022年8月，经过6年的规模研发和持续迭代(dài)，用友的BIP 3正式发布(bù)，用(yòng)友云进(jìn)入新的发展阶(jiē)段。

　　从公司业务占比(bǐ)来看，用友网络云(yún)服务(wù)转型取(qǔ)得了(le)较大成功。

　　2022年，其云服务业(yè)务实现收入63.53亿元(yuán)，同比增长19.4％，占总营收的比重为68.6％，较2021年提升(shēng)9个百分(fēn)点，已成(chéng)为公司主要收(shōu)入来源(yuán)并继续(xù)扩大(dà)收入占(zhàn)比。

　　但从高端市(shì)场份额来看，用友却(què)还是没有(yǒu)多大突破。《2021年中国工业软件发展白皮书》显示，国产ERP软件整体(tǐ)市占率超过70％，其中用友市占率达到40％。但(dàn)在高(gāo)端ERP市场，国产ERP软件占(zhàn)有(yǒu)率仅(jǐn)有25％，国外巨(jù)头SAP和(hé)Oracle占比达到53％。

　　3月20日(rì)，在市场曝出(ch中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁ū)华为将在(zài)4月启用自己研发的MetaERP软件(jiàn)之后(hòu)，用友网络(luò)股价(jià)直接跌(diē)停。尽管华为目前仅为自用，并(bìng)不一定会面向外部市场提供(gōng)高端ERP软件，但股价的跌停，反应出市场对(duì)用友在高端ERP软件市(shì)场竞争(zhēng)力信心(xīn)的(de)严重(zhòng)不足，也反应了其(qí)在高端市(shì)场的进(jìn)展不佳。

　　具体到财务和股价上(shàng)，在用友网(wǎng)络(luò)3.0转型第一阶段，即2016年(nián)-2019年(nián)，在其营收逐渐增(zēng)长(zhǎng)的(de)同时，净利润也(yě)在同时(shí)逐年(nián)增长，且增幅远高(gāo)于营收增幅。对应到(dào)股价上，在此期间，用(yòng)友网络股(gǔ)价大涨约8倍。

　　但在用(yòng)友网络3.0转(zhuǎn)型的第二阶段，即2020年至今，其营(yíng)收仅仅(jǐn)小幅增长(zhǎng)，几乎(hū)可(kě)以说(shuō)是(shì)踏步不前(qián)，净利润却大幅(fú)下跌，股价也因(yīn)此大(dà)跌，公司(sī)市值严重缩水。

　　用(yòng)友网络(luò)董事长王文京在2022年曾表示，3.0阶段，用友的市值还是有(yǒu)很(hěn)大(dà)的提升(shēng)空间。但从目前的情况来看，用友3.0的第(dì)二阶段，道阻且长。

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