随着一季报披(pī)露完毕(bì)，有着“专业买手”之称的公(gōng)募FOF最(zuì)新持仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商新(xīn)趋势(shì)优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改(gǎi)革三(sān)只基(jī)金是全市场(chǎng)公募FOF一(yī)季度持有只数最多的(de)权益基金，相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)四(sì)季度(dù)，易方达供给改革取代融通健康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分公募(mù)FOF继(jì)续超配权益(yì)资产，并偏(piān)向成(chéng)长风格(gé)基金，有的对(duì)阶段性涨幅(fú)过快的行业(yè)做了减(jiǎn)仓(cāng)，增(zēng)加了部分业绩和估(gū)值(zhí)匹(pǐ)配(pèi)合(hé)理的行业。

　　谈(tán)及(jí)后(hòu)市，多位FOF基金经理认(rèn)为，中(zhōng)期(qī)维持(chí)对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向(xiàng)上修复(fù)的状态，且市场估(gū)值(zhí)压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、gta5怎么切换角色投资(zī)）以及美债利率定价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易(yì)方达供给改革(gé)

　　最(zuì)受公(gōng)募FOF青(qīng)睐

　　随(suí)着(zhe)公(gōng)募基金旗下一季(jì)报披露，FOF基(jī)金经理新(xīn)一季的基金(jīn)配置清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋势优(yōu)选在一季度末获26只(zhǐ)公(gōng)募(mù)FOF重仓买入，从数量上看，是(shì)目前(qián)公募FOF买(mǎi)入(rù)数(shù)量最多的权益基(jī)金(jīn)，这也是华商(shāng)新趋势优选第二个季度坐上(shàng)公(gōng)募基(jī)金(jīn)“团购”榜首，去年末是与(yǔ)融通健康(kāng)产业并列首(shǒu)位。在此之前(qián)，则由海富(fù)通改革驱动连续第五个季度霸(bà)榜(bǎng)。

　　具体来(lái)看，平安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有等(děng)基金在一季度均重点配置华商(shāng)新趋(qū)势优选基金(jīn)，其中更有包括平(píng)安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实养(yǎng)老2040五(wǔ)年等基(jī)金将华商新趋势优选作为前三(sān)大(dà)重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数量上(shàng)看，一季度末公募FOF合计持(chí)有(yǒu)华(huá)商新(xīn)趋势优(yōu)选基金份额4995.19万份，相比去(qù)年末增持了17.62万份(fèn)，持(chí)有华商新趋(qū)势优选的FOF基(jī)金(jīn)数量则相比去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料(liào)介绍，华商新趋势(shì)优选基金成立于2015年5月14日(rì)，基金经理周(zhōu)海(hǎi)栋过往长期以成(chéng)长风格著称(chēng)，截止今年一季度末，成立(lì)以(yǐ)来收(shōu)益率达到355.53％，过(guò)去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三(sān)季度重仓持有易(yì)方达科瑞，合计持(chí)有份额1.74亿(yì)份，相比去年(nián)末持有的FOF基金只数增加了6只，环(huán)比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易方达(dá)科(kē)瑞(ruì)基金经理(lǐ)杨嘉文擅长逆势投(tóu)资，关注估值被错杀(shā)的个股，对于基本面坚固或出现好转(zhuǎn)信(xìn)号的公司(sī)敢于重仓买入(rù)。

　　易方(fāng)达供给改革在一(yī)季度(dù)新进公募FOF买入(rù)只(zhǐ)数榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只(zhǐ)公募FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持(chí)有易方(fāng)达供给改(gǎi)革，合(hé)计(jì)持有份额1.90亿份，相比去年底(dǐ)持有(yǒu)的(de)FOF基金只数增(zēng)加了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改(gǎi)革基金经理杨宗昌是化学(xué)博士，有过(guò)多年化工研究经验，他坚(jiān)持在熟悉(xī)的行(xíng)业(yè)内把握投资机会，并通过努(nǔ)力不断扩大(dà)能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单(dān)来(lái)看，据(jù)Wind数据统(tǒng)计(jì)，被动指数基金(jīn)增(zēng)持前三(sān)“花落华泰柏瑞中证光伏产业(yè)ETF、广发中证全指信息(xī)技术ETF、华(huá)夏恒生科技(jì)ETF；灵活配置(zhì)混(hùn)合基金(jīn)中(zhōng)，汇(huì)添(tiān)富科技创新、易方达供给改(gǎi)革、易方达新兴成长位列增持份额前三；偏股混合基(jī)金增(zēng)持前(qián)三则被易方达(dá)信息(xī)产业(yè)、财通(tōng)资管健康产业(yè)、中欧碳中和占(zhàn)据(jù)；股(gǔ)票(piào)基金增持前三分别(bié)为中欧信息产业、汇添富外延增(zēng)长主题、华夏智胜先锋；平(píng)衡基金增持前三则是交(jiāo)银(yín)定期(qī)支付双息平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方达平稳增长；偏债(zhài)混合基金增持(chí)前三(sān)依次为易方达安盈回(huí)报(bào)、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向成长风(fēng)格(gé)

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业配置比(bǐ)例(lì)

　　一季(jì)度A股市场(chǎng)整(zhěng)体表现相对较好，但行业分(fēn)化较大。受益于数字经济政策的提振与人工智能主题的不断发酵，科技板块(kuài)涨(zhǎng)幅较(jiào)大；而地产(chǎn)和新能源(yuán)等(děng)板块表(biǎo)现(xiàn)较弱。从一季度披露的情(qíng)况上看，部分FOF基金(jīn)经理(lǐ)继(jì)续(xù)超(chāo)配(pèi)权益仓位，并(bìng)向(xiàng)成长风格(gé)偏移，也(yě)有部(bù)分FOF基金经理在一(yī)季度末对涨幅过高行业基金进行了减仓， 增加了部分业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平(píng)衡养老FOF基金经理林国(guó)怀在一季(jì)报中表示，本季度基金主要进(jìn)行(xíng)以下操(cāo)作(zuò)：1、持续维持(chí)权益资产(chǎn)的仓(cāng)位略高(gāo)于权益配置中枢；2、逐步提升组合(hé)中成长型(xíng)基金的配置比例，同时(shí)适度降低价值型基金的配置(zhì)比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其他(tā)确定性(xìng)较高的绝对(duì)收(shōu)益或相对收益基金品种；4、继(jì)续根(gēn)据既定的策略参与股票定增、大宗交易等投资机(jī)会，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组合风(fēng)格上，目前权益部(bù)分依(yī)然保(bǎo)持略超配价值(zhí)风格，但偏离幅度已显著下降，保持一贯的“略(lüè)偏(piān)左侧(cè)”和(hé)“适度均(jūn)衡(héng)”的配置策略，通过积极挖掘市场上相对收益(yì)和(hé)绝对收(shōu)益的投(tóu)资机会不断增厚组合收益，通过(guò)“多(duō)资(zī)产、多(duō)策略”的方(fāng)式来平滑(huá)组合(hé)波动(dòng)，努力将(jiāng)该基金呈现为“相对稳定(dìng)的‘贝(bèi)塔(tǎ)’和相对确定的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一季度持(chí)仓(cāng)上(shàng)看(kàn)，富国城(chéng)镇(zhèn)发展、博时标(biāo)普500ETF新进兴(xīng)全(quán)安泰(tài)前十大(dà)重仓基金，富国(guó)信(xìn)用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时(shí)候，基金(jīn)经(jīng)理对(duì)全(quán)年市场(chǎng)的(de)主线判断不是很(hěn)清(qīng)晰，因此组合整体上除(chú)了向小市值成(chéng)长风格有一定(dìng)偏离外，其他方面没有明显的偏离(lí)，整体上比(bǐ)较均衡。随着近期(qī)政策(cè)方向的(de)明朗(lǎng)，基金经理(lǐ)对今年全年股票市场的主要方向逐(zhú)渐有了较明确的(de)判断，在操作(zuò)上(shàng)，本基金(jīn)在 1 季度(dù)，逐渐增加了低(dī)估值价值风格基金(jīn)和股票，以及与数字经(jīng)济相(xiāng)关(guān)的基金和(hé)股票，未来计(jì)划视相关板块的(de)估(gū)值(zhí)水平变(biàn)化(huà)做动态调整。”华(huá)夏养老(lǎo)2045三(sān)年基金经理(lǐ)许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今(jīn)年一季度(dù)的主要持仓仍然(rán)坚(jiān)持长期资产配(pèi)置策略(lüè)，但继续对部分主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)基金进行了分散和(hé)优化，在一季度股票市场整体(tǐ)小幅上涨但行业之(zhī)间(jiān)分化巨大(dà)的(de)市场中，基于对长期基本面、行业景气度、估值、性(xìng)价比等的判(pàn)断(duàn)，对行(xíng)业风格(gé)的持仓结构进行(xíng)了小幅调整(zhěng)，减持部分涨幅较高的(de)行业基金，增持部分(fēn)短期表现较差(chà)的行业基金。

　　年内(nèi)表(biǎo)现(xiàn)领先(xiān)的平安养老2045一季报中表示，报告期(qī)内，基金整(zhěng)体保(bǎo)持中枢附近的权益仓位(wèi)，但内(nèi)部结构有所调(diào)整。债券方面(miàn)，适当增加(jiā)固(gù)收仓位(wèi)的弹性，其他以现金管理为主；权益方面，基于不同板块的基本面和估值性价比(bǐ)，略加仓港股基金，减仓美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现(xiàn)部分收益。整体(tǐ)而言，通过动态再平衡，保(bǎo)持组合处于稳健均衡状(zhuàng)态，重点(diǎn)关注一季报超预期的方向。

　　易(yì)方达汇(huì)诚养老1季(jì)度(dù)适(shì)度降低(dī)了深度价值(zhí)和价(jià)值质量(liàng)等偏价值策略的基金(jīn)的超配比例，继续超(chāo)配(pèi)偏小盘风格的基金，适度增加了偏(piān)成长策略(lüè)的(de)基(jī)金的(de)配(pèi)置(zhì)比例(lì)。在行(xíng)业方面，TMT等科技行业经历(lì)过去(qù)几年的大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低(dī)位、低估(gū)值、低拥挤度(dù)）的范畴，1季(jì)度逐步(bù)加仓了偏(piān)科技成长策略基金的配置比例。不过仍然(rán)选择那些能够长期拿得住的(de)基(jī)金，很少去追逐那些短期大幅(fú)度上涨(zhǎng)的、最亮眼的科(kē)技基金。在不同地域的投资(zī)方面(miàn)，在市场大(dà)幅反弹(dàn)后(hòu)，小幅降(jiàng)低(dī)了(le)港股基(jī)金(jīn)的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类资产(chǎn)年度目标配置比例(lì)为70％。截至一季(jì)度末(mò)，基(jī)金的权益类资产实际配(pèi)置比例(lì)为71％，相对年度目(mù)标配置比例战术(shù)型标(biāo)配，对(duì)阶段性涨幅过快的行业(yè)做了减仓，增加了(le)部分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　富国智优精选3个月持有一季度操(cāo)作(zuò)上(shàng)围绕经(jīng)济增长和政策支持方向作为调(diào)整(zhěng)配(pgta5怎么切换角色èi)置主(zhǔ)要方(fāng)向，组合主要提高(gāo)了中小盘暴露、加大对于业绩(jì)预(yù)期增速较高板块的配置(zhì)，并(bìng)通过优选选股alpha较高、稳定性(xìng)较好的标(biāo)的实(shí)现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期信贷(dài)和消费(fèi)者信心(xīn)等方面的观察，鹏(péng)华养老2045将(jiāng)组合权益资产维(wéi)持超配状态，结构(gòu)上均(jūn)衡配置(zhì)于：受益于顺周期低估值的(de)金融周期板(bǎn)块(kuài)、受益于社会(huì)经济活动趋(qū)于(yú)正常的消费医药板块，以及受(shòu)益(yì)于产业周期(qī)见底及国产替(tì)代的(de)科(kē)技(jì)制造板块上。

　　权益(yì)市场仍将有所作为

　　关注(zhù)确定性和未来发展方向的机会

　　目前(qián)A股市场行至3300点(diǎn)附近，未来(lái)市场存在哪些(xiē)风(fēng)险和(hé)机会？如何寻找(zhǎo)投(tóu)资主线(xiàn)？FOF基(jī)金经理们也在一(yī)季报中提到了(le)对当下的思考。

　　南方基(jī)金(jīn)鲁炳(bǐng)良认为，展望后市，随(suí)着经济数(shù)据(jù)真空期的(de)度过，国内大类资产复苏预(yù)期进入验证阶段。中(zhōng)期维持(chí)对权(quán)益资产的(de)乐观，国内宏(hóng)观(guān)经济处于底部向上修复的状态，且市(shì)场估值压力(lì)仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主(zhǔ)要关(guān)注以下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投(tóu)资(zī)）以(yǐ)及美债(zhài)利率定(dìng)价资产估值修复。从确定性(xìng)和未来发(fā)展方向角度出发(fā)，关(guān)注 TMT 中信息(xī)安全、数(shù)字(zì)经济和新技术领(lǐng)域(yù)。大复(fù)苏(sū)中在大(dà)消费板块内重点关注航(háng)空出(chū)行供需格局和票(piào)价(jià)弹性带来的潜在(zài)超预期机会(huì)。投资端(duān)关注地产链以及一带一路(lù)带动下(xià)的部分细分(fēn)领(lǐng)域配(pèi)置机会。

　　摩根锦程积极成长(zhǎng)养老目标(biāo)五(wǔ)年基金经理(lǐ)杜习杰、吴春(chūn)杰表(biǎo)示，对(duì)于(yú)国内(nèi)权益来讲，当前历史估值分位、相对债券资(zī)产的(de)估(gū)值处均在(zài)具(jù)备(bèi)吸引(yǐn)力的水平，为长期投资提供一定安全边际。年(nián)内经济修复是确定(dìng)性的，节奏与幅度(dù)上(shàng)虽有分(fēn)歧(qí)，但政策仍有相(xiāng)机抉择加码托底的空间。结(jié)构上(shàng)，维持此前判断，关注受益(yì)于稳内(nèi)需政策加码的领域，包括地产(chǎn)链、政府支出或补(bǔ)贴(tiē)可能增加(jiā)的基建(jiàn)、信创、自主可控等领域(yù)，TMT相(xiāng)关板块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催化的成份，对(duì)交易情绪的(de)过(guò)热(rè)持谨慎的态度，后续会持续关注新技术对经济各个领域的影(yǐng)响；对消费服务业来讲，去年博弈情绪(xù)已(yǐ)较(jiào)浓，二季度市场对(duì)其关注度有望(wàng)随着节日出行、消费数(shù)据改善而(ér)增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目标2035三(sān)年持有基金经理薛显(xiǎn)志、江(jiāng)虹表示，权益市场来(lái)看，当前中国经济处于复(fù)苏(sū)早期，2月以来市场的下(xià)跌属于“放开(kāi)交易”、春季躁动(dòng)后的正(zhèng)常回调。复盘历史上的复苏周期，权(quán)益方面均能有(yǒu)所作为(wèi)，基(jī)本面的总(zǒng)体(tǐ)改(gǎi)善能激活市场的生(shēng)态，市场会不断寻找基(jī)本面改(gǎi)善的诸多细分方(fāng)向(xiàng)。结(jié)构(gòu)方面，市场(chǎng)一季度已(yǐ)找出(chū)“中(zhōng)特+”、数(shù)字经济两条主线。4月份开始(shǐ)，估计市场会围绕各行业受益改(gǎi)善幅度，不(bù)断挖掘(jué)一(yī)季报超预(yù)期(qī)、全年指引较好(hǎo)的细分方(fāng)向。同时，因(yīn)处于复(fù)苏(sū)阶段，顺周期(qī)方向也会存在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表示，未来持续关注以下三个方(fāng)向：一是顺(shùn)周期低估值板块具备长期投(tóu)资价值，此外(wài)，关注央(yāng)国企(qǐ)改革能(néng)否带来相关行(xíng)业(yè)、企业基本面的(de)改善(shàn)，并打开估(gū)值提升的(de)空间。

　　二是消费(fèi)医药板块的场景复苏逻辑较为确(què)定，比较而言，医药板(bǎn)块的估值性价比更(gèng)高。三(sān)是(shì)科(kē)技制造板块，特(tè)别是(shì)国产替(tì)代的(de)关键环节，是长期关注的方(fāng)向。短周(zhōu)期(qī)来看，半导体行(xíng)业可能在下半年周期见底，计算机行业(yè)的景气度相较于去年也是大幅改(gǎi)善。而人工智能等技术的突破，有可能打开科技(jì)板块的(de)成长空间。

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